核心观点 - 11月市场中期趋势依旧向上，但短期波动可能增多，建议以均衡配置应对市场分化收敛 [1][10] - 市场结构性行情极致分化后，资金轮动需求上升，TMT板块机构配置比重首次突破40%，为风格收敛奠定基础 [1][8][10] - 投资策略围绕均衡配置和交易催化展开，配置维度关注高位资产的景气验证和低位资产的红利属性，交易维度关注政策期待与产业催化 [1][2][9][11] 11月市场观点 - 中期维度市场趋势向好，货币宽松尚有潜力，价格修复在途，盈利周期企稳上行 [1][7][10] - 短期市场面临事件落地后的止盈压力，交投情绪回踩，业绩空窗期下市场波动预计放大 [1][6][10] - 10月市场呈现V型修复但未有效突破，风险偏好波动中超大市值与微盘股表现亮眼，月底因中美关系缓和及规划文件落地市场抛压再现 [6] - 三季报确认全A业绩增速与ROE企稳，PPI修复与内需释放有望对分子端形成支撑，国内外流动性环境保持友好 [7] - 市场情绪尚未企稳，TMT板块基金配置比重突破40%，金融、消费、周期配置降至历史低位，极致分化的筹码结构积蓄风格轮动力量 [8] - 业绩空窗期政策与产业催化定价权抬升，政策线索关注十五五规划引领的产业升级与稳增长下的供需发力，事件催化关注AI应用、国产替代及涨价条线 [9] 配置与交易建议 - 配置维度建议均衡应对颠簸，相对高位资产需重视景气验证，优先关注有色、锂电、存储等，相对低位资产需兼顾红利属性，优先关注煤炭、运营商、电力等 [2][10][11] - 交易维度围绕政策期待和产业催化参与，促内需方面关注低位低配的食饮、家电等消费板块，反内卷方面关注光伏、钢铁等 [2][11] - 产业催化中国产替代类优先关注工业软件、信创等低配方向，海外映射类优先关注机器人、消费电子等AI应用端催化 [2][11] 11月金股推荐理由 - **中煤能源 (601898 SH)**：降本增效显著，25年前三季度自产商品煤单位销售成本258元/吨，同比降28.9元/吨，Q3成本进一步降至247元/吨，煤价触底上行，Q3业绩超预期，收购新能源公司有望增厚盈利，预计2025-2027年归母净利润160亿、171亿、185亿元 [3][12][13] - **华菱钢铁 (000932 SZ)**：专注中高端板材制造，2025年上半年重点品种钢销量占比68.5%，同比提升3.9个百分点，产品结构持续优化，估值有修复空间，近五年估值中枢对应市值521亿元 [3][15] - **东阳光 (600673 SH)**：拟整合AIDC龙头秦淮数据，其中国业务2025年EBITDA预计近40亿元，液冷解决方案放量在即，氟化工在散热升级中价值占比提升，高性能电容器放量可期，传统氟化工主业景气上行，预计2025-2027年收入157亿、248亿、300亿元，归母净利润14亿、22亿、28亿元 [3][18][19][20] - **通威股份 (600438 SH)**：硅料价格显著反弹，N型复投料均价从7月初3.47万元/吨升至9月下旬5.32万元/吨，涨幅53.3%，Q3亏损收窄62.69%，多晶硅年产能超90万吨，技术领先，现金流稳健，期末现金余额182.46亿元，较年初增长27.75% [4][22][23] - **滨江集团 (002244 SZ)**：2025年上半年营业收入454.5亿元，同比增长87.8%，归母净利润18.5亿元，同比增长58.9%，毛利率提升至12.2%，销售额527.5亿元，拿地聚焦杭州，土储中杭州占比73%，有息负债持续压降，融资成本降至3.1%，预计2025-2027年归母净利润27.9亿、29.5亿、30.7亿元 [4][25][26][27]

财务表现 - 前三季度归属于母公司所有者的净利润为25.1亿元，同比增长41.72% [1] - 第三季度实现归母净利润7.62亿元，同比增长73.22%，但环比减少35.8% [1] - 季度业绩同比回升，后续有望持续高增长 [1] 业务与产品 - 公司专注于中高端板材制造 [1] - 产品结构持续优化 [1] 行业前景与公司估值 - 随着行业后续需求改善及减量重组逐步实施，公司盈利有望显著改善 [1] - 公司近五年估值中枢区域对应市值约为521亿元，估值高位区域对应市值约为811亿元 [1] - 公司估值存在明显修复空间 [1]

公司业绩与估值 - 华菱钢铁上半年业绩大幅改善，后续有望持续高增 [1] - 公司近五年估值中枢区域对应市值521亿左右，估值高位区域对应市值811亿左右 [1] - 公司估值有明显修复空间 [1] 产品与行业 - 公司专注于中高端板材制造，产品结构持续优化 [1] - 行业后续需求改善及减量重组逐步实施，公司盈利有望显著改善 [1]

云南玉溪仙福钢铁（集团）有限公司负责人介绍，中老铁路沿线的玉溪市大化产业园区仙福钢铁厂铁路 专用线项目建成后，将实现"站"与"厂"的无缝衔接，每年可减少大量短驳运输环节，降低物流成本，同 时，通过铁路运输的低排放优势，能够显著减少碳足迹，是企业可持续发展的内在需求。专用线的建 成，不仅能为公司的产品及原材料提供稳定高效的运输保障，更能激活沿线物流网络的联动效应，助力 企业探索面向东南亚市场的合作新路径。 玉溪市因产业而立、因工业而兴。钢铁产业作为玉溪经济发展的重要增长极，2024年，全市钢铁产业实 现产值818亿元，占全市规模以上工业的35.6%。近年来，玉溪市生产的棒线材等建筑用钢占比下降， 中高端板材占比上升，为钢铁产品精深加工、延伸钢材制造产业链提供了原料保障。 资讯编辑：祝蓉 021-66896654 资讯监督：乐卫扬 021-26093827 资讯投诉：陈跃进 021-26093100 自中老铁路通车以来，玉溪钢铁产业发展实现提质增效，产业布局和结构持续优化。依托中老铁路研和 站、峨山站、化念站等站点，玉溪市形成以绿色钢铁为主导的产业集群，有效带动装备制造、物流等配 套产业发展。大化铁路专用线建成通 ...