IPO审核与注册进展 - 上周5家IPO首发上会全部获通过，包括沪市主板1家（振石股份）、科创板1家（易思维）、北交所3家（爱得科技、通领科技、兢强科技）[3] - 振石股份计划募集资金39.81亿元，关联采购受重点关注，向第一大供应商中国巨石的采购金额占营业成本比例约60%[3] - 易思维2025年前三季度营收为2.04亿元，归母净利润为-717.55万元，上市委关注其业绩波动风险[4] - 本周有3家企业将上会，均拟冲刺北交所，包括永大股份、美德乐、海菲曼[6] - 海菲曼预计2025年营收为2.32亿元至2.66亿元，同比增长2.32%至17.31%，预计归母净利润为7000万元至8500万元，同比增长5.23%至27.77%，拟募资4.3亿元[7] - 上周新增2家IPO受理企业，北斗院拟科创板上市，格林生物拟创业板上市，二者均为再次申报[8][9] - 北斗院2025年上半年营收为1.12亿元，归母净利润为0.15亿元，综合毛利率为58.82%，呈下降趋势[8] - 上周2家IPO注册获同意，分别为红板科技（沪市主板）和陕西旅游（沪市主板）[10] 新股上市表现 - 上周共有4只新股上市，上市首日均大幅上涨[11][12] - 大鹏工业北交所上市首日收盘价118元/股，较发行价9元/股上涨1211.11%，投资者中一签浮盈1.09万元[12] - 北矿检测北交所上市首日收盘价26.5元/股，较发行价6.7元/股上涨295.52%，投资者中一签浮盈1980元[13] - 恒坤新材科创板上市首日收盘价61.55元/股，较发行价14.99元/股上涨310.61%，投资者中一签浮盈2.33万元[13] - 南网数字创业板上市首日收盘价18.48元/股，较发行价5.69元/股上涨224.78%，投资者中一签浮盈6395元[13] - 本周暂有1只新股上市，海安集团将于11月25日登陆深证主板，发行价为48元/股，2025年前三季度营收为16.19亿元，同比下滑4.77%[12] 新股申购安排 - 本周暂有2只新股安排申购，摩尔线程于11月24日申购，百奥赛图于11月28日申购[14] - 摩尔线程发行价为114.28元/股，创今年A股IPO最高发行记录，预计募集资金净额为75.76亿元，刷新年内科创板IPO募资记录[14] - 摩尔线程2025年前三季度营收为7.85亿元，同比增长181.99%，归母净利润亏损7.24亿元，研发支出为8.61亿元[14] - 百奥赛图预计2025年全年营业收入为13.51亿元，同比增长37.75%，归母净利润为1.35亿元，同比增长303.57%[16]

行业投资评级 - 投资评级：优于大市（维持评级）[1] 核心观点 - CXO指数过去一年涨幅超50%，表现亮眼，主要受益于地缘政治风险缓和、投融资回暖及疫情高基数消化[2] - 从短期、中期、长期维度分析中国CXO企业的全球竞争力，细分领域包括大分子CDMO、小分子CDMO、临床CRO、临床前CRO[2] - 投融资整体呈现回暖趋势，国内临床前CRO、临床CRO、CDMO业务价格止跌回稳，国际CDMO业务定价体系维持合理水平[3] 大分子CDMO分析 - 国内主要上市公司：药明生物、药明合联，海外主要上市公司：Lonza、三星生物、富士胶片[2] - 短期业绩：行业高增长，日韩企业增速超国内龙头，三星生物2025年收入增速指引19~25% vs 药明生物12~15%[2] - 中期订单：日韩企业订单增长超中国，药明合联2024年末在手订单9.91亿美元（同比+71%）[2] - 长期资本开支：海内外玩家资本开支维持高位，药明生物2024年资本开支39.3亿元，三星生物10亿美元[71][72] 小分子CDMO分析 - 国内主要上市公司：药明康德、凯莱英、博腾股份等，海外主要上市公司：Divi's、Siegfried、Piramal[2] - 短期业绩：2025年一季度恢复正增长，整体增速优于海外企业[2] - 中期订单：药明康德2024年末在手订单同比增长47.0%[2] - 长期资本开支：国内高峰期已过，药明康德预计2025年资本开支70-80亿元[79] 临床/临床前CRO分析 - 国内主要上市公司：泰格医药、普蕊斯、诺思格等，海外主要上市公司：Fortrea、ICON、IQVIA[2] - 短期业绩：处于调整期，2024年业绩受2022-2023年投融资遇冷影响[2] - 中期订单：国内订单价格触底但量增，泰格医药2024年新增合同101.2亿元（同比+7.3%）[64] - 长期资本开支：行业供需短期存在错配，百诚医药资本开支维持高位[80][82] 新兴领域布局 - 多肽、寡核苷酸、CGT等新分子业务快速发展，药明康德TIDES业务2024年收入58.0亿元（同比+70.1%）[88] - 仿制药CRO企业创新转型，百诚医药1类新药BIOS-0618处于Ⅱ期临床[90][91] 重点公司推荐 - 小分子领域：药明康德、凯莱英、康龙化成[3] - 大分子领域：药明合联、药明生物[3] - 新兴业务：关注多肽、寡核苷酸、CGT产业链[3] 市场表现 - 2024年7月1日至2025年7月18日，中证CXO指数成分公司平均涨幅57.59%，皓元医药涨幅197.03%领先[13][14]