报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 近期全球地缘政治风险扰动叠加综合改革等因素影响市场，科技板块回调、全球股市波动加剧，但中期增量宏观政策、A股盈利增长加速、长线资金净流入等有望助力A股行稳致远 [2] - 建议投资者短期内成长和价值均衡配置，待市场情绪企稳后超配成长风格，操作上维持震荡市思路，不追高、急跌不恐慌，关注供需格局改善和估值有安全边际的红利资产及主流宽基ETF低位放量信号，低吸滚动操作是3月主要策略 [2] - A股短期波动是外部冲击和市场结构分化共振结果，中长期受国内经济基本面与政策导向主导，中东局势不确定性不宜忽视 [2] - 政府工作报告释放积极政策信号，为资本市场打开广阔发展空间，随着宏观经济结构优化升级，资本市场发展根基将夯实，长期潜在发展空间广阔 [2] 各目录总结 行情回顾 - 节前四大指数震荡，沪深300周跌1.07%、上证50周跌1.54%、中证500周跌3.44%、中证1000周跌3.64%，四大指数日均交易量较前一周显著放大 [2][8] - 展示国内四大指数估值水平、波动率、基差震荡回落情况及国外欧美指数波动加大、波动率上行情况 [10][14][18] 宏观分析 - 展示国内GDP、国有工业企业利润总额、社会消费品零售总额、工业增加值、固定资产投资等多项宏观经济指标数据 [24][26][28] - 国内制造业PMI指数走软、物价指数企稳回升，展示进出口数据 [38][41] - 展示国内粗钢产量、螺纹钢库存、挖掘机销量等高频数据及房地产相关数据 [45][52] - 展示国外美国新增非农就业人数、失业率、CPI等数据及欧美制造业PMI数据 [58][66] 市场情绪 - 资金面资金成本短长持稳，展示公开市场操作货币净投放及SHIBOR利率情况 [69] - 情绪面资金内资买兴节后回落，展示融资余额、两市成交及公募基金相关数据 [73] - 银河证券认为A股市场震荡中或现主线，短期关注涨价与避险板块，中长期关注供需格局改善、行业盈利修复及“十五五”重点领域和消费板块 [77] - 中金证券认为政策合力助推A股“稳进”格局，新兴产业为市场注入新动力，资本市场将在服务实体经济中发挥更关键作用 [78] - 本周美国CPI等通胀数据出炉，中国多项经济数据发布，多家公司公布财报，多起事件受关注 [78]

2025年公募基金市场整体格局 - 市场在ETF投资热潮延续的同时，多资产配置成为重要趋势，行业呈现多元化增长格局 [1] - 权益市场震荡上行推动主动权益基金规模回升，但被动化进程加快 [1] - 低利率环境下，固收+产品明显扩张，为投资者提供了“稳中求进”的解决方案 [1] 权益类基金：被动主导与主动分化 - 截至2025年三季度，被动指数基金规模增长超过1.1万亿元，ETF规模已突破5万亿元 [1] - 主动权益基金规模增长主要由净值上涨推动，整体份额有所减少，反映投资者回暖后倾向于止盈 [1] - 2025年新发FOF基金超过80只，新发规模合计达到800亿元，投资范围日益体现多资产配置特征 [2] 主动权益基金：管理人表现与增长路径 - 全市场主动权益基金规模为40196.41亿元，2025年增长7298.86亿元，增幅22.19% [4][6] - 永赢基金、中欧基金、易方达基金、富国基金年内主动权益基金规模增长均超过350亿元 [3] - 永赢基金主动权益规模增长超过760亿元，较去年末增长超过4倍，其“智选系列”16只产品规模增长576亿元，占其主动权益增长的66% [6] - 中欧基金主动权益规模增长超过705亿元，增幅达42.44% [4][8] - 易方达基金主动权益规模增长超过403亿元 [6][8] 领先管理人的成功策略 - 永赢基金“智选系列”前瞻性布局机器人、云计算、半导体等新质生产力主题，例如永赢科技智选2025年涨幅高达192% [7] - 中欧基金和易方达基金的规模增长以科技弹性品种为主，旗下多位TMT板块基金经理管理的产品2025年回报超过100% [8] - 两家公司新发的浮动费率产品获得高关注，中欧核心智选募集超21亿元，易方达价值回报募集超20亿元，均设置三档费率结构 [8] - 富国基金整体风格偏均衡，科技、医药赛道型产品实现突围，其港股投资团队业绩优秀，富国沪港深规模从44亿元增至79亿元 [10] 固收类产品：分化与“固收+”崛起 - 2025年债市走弱，中长期纯债基金规模减少超过6000亿元，短期纯债基金规模减少接近2500亿元 [1] - 固收+基金迎来发展机遇，二级债基规模增长6250亿元 [1] - 全市场固收+基金规模为26168.63亿元，2025年增长7725.03亿元，增幅41.88% [14] - 景顺长城基金固收+规模增长超过1100亿元，增幅194.26%，贡献了公司非货规模增长的78% [13][14] - 富国基金、中欧基金固收+规模分别增长747.66亿元和642.85亿元，增幅分别为120.59%和187.87% [14] 领先的“固收+”基金产品 - 2025年规模增加超过100亿元的固收+基金以二级债基为主，多数近两年业绩同类排名领先 [14] - 鹏华双债加利等权益仓位较高的产品2025年涨幅在15%以上，重仓板块偏科技、周期、制造 [14] - 规模增长领先的基金机构投资者占比较高，平均接近70%，永赢稳健增强等产品机构占比在90%以上 [15] ETF市场：头部集中与增长动力 - ETF市场竞争呈现头部集中态势，华夏基金、易方达基金、华泰柏瑞基金市场占比均超过10%，规模均在6000亿元以上 [16] - 华夏基金ETF规模达9416.86亿元，市场占比16.52%；易方达基金ETF规模达8729.63亿元，市场占比15.32% [16][17] - 2025年主要贡献规模增长的包括黄金ETF、主流宽基ETF、港股ETF等 [17] - 华安黄金ETF规模增加接近660亿元，博时黄金ETF规模增加超过260亿元 [17] - 股票ETF中，华泰柏瑞沪深300ETF规模增加642亿元，华夏沪深300ETF增加639亿元，易方达沪深300ETF增加525亿元 [17][18] ETF细分结构增长 - 宽基ETF规模增长最多，超过2000亿元，其中大盘宽基ETF规模增长超过2000亿元 [19][20] - 行业主题ETF规模增长明显，以TMT、制造板块为主，合计增长超过2750亿元 [19][21] - 风格策略ETF中，红利低波和自由现金流策略获得资金青睐，自由现金流ETF规模增长254.5亿元 [19][21] - 跨境ETF方面，港股ETF规模增加明显，富国中证港股通互联网ETF规模增加超过591亿元 [18] - 年内新发的基准做市信用债ETF、科创债ETF单只产品募集规模基本在30亿元左右 [19]