国际宏观经济与政策 - 欧佩克+原则上同意10月将石油日产量提高13.7万桶 [3] - 美国8月非农就业人口增加2.2万人，大幅低于预期 [3] - 美国8月失业率升至4.3%，为2021年10月以来新高 [3] - 非农数据公布后，市场对美联储9月降息50个基点的概率预测从0%升至11.7% [3] - 特朗普签署行政令调整关税政策生效范围，并豁免黄金、钨、铀等金属产品关税 [3] - 美国拟限制中国无人机与重型智能网联汽车进口 [3] - 日本全国平均最低时薪约合54元人民币，创历史新高 [3] - 泰国新总理上台，大麻产业发展有望迎来复苏 [3] 全球金融市场与资产表现 - 上周五美股三大指数集体收跌，博通股价上涨超过9%，中概股指数上涨1.16% [3] - 现货黄金价格达到3600美元，再创历史新高 [3] - 中国8月外汇储备为33221.54亿美元，环比上升0.91% [2] - 中国央行连续第10个月增持黄金 [4] 科技与人工智能行业动态 - 据报OpenAI大幅上调资金消耗预测，预计2029年将达到1150亿美元 [3] - 特斯拉为马斯克开出"万亿美元"天价薪酬方案 [3] - 马斯克表示特斯拉AI5芯片设计团队完成非常出色的设计评审 [3] - 特斯拉开通TeslaAI官方微博，首条微博展示人形机器人"Optimus 3" [3] - 南下资金大幅加仓阿里巴巴、美团和地平线机器人 [4] 中国资本市场政策与监管 - 证监会起草公开募集证券投资基金销售费用管理规定，鼓励长期持有 [2][4] - 证监会明确对投资者持有期限超过一年的股票型、混合型、债券型基金不再计提销售服务费 [2] - 证监会降低公募基金认申购费率，规范公募基金销售服务费 [4] - 中国初裁欧盟猪产品存在倾销，自9月10日起征收保证金 [4] - 深圳进一步优化房地产政策，分区优化调整居民购买商品住房政策及个人住房信贷政策 [4] 公司特定事件与市场交易 - 同花顺董事长拟套现2亿元，公司控股股东及另一股东拟合计减持不超过138.31万股 [4] - 诚达药业股东前海晟泰拟减持不超过公司7.27%的股份 [4] - *ST紫天收到股票终止上市决定，ST岭南及原控股股东收到证监会立案告知书 [4] - 今日A股三协电机上市 [4] - 2025年暑期银联、网联支付金额同比增长16.64% [4]

报告公司投资评级 - 维持特斯拉“持有”评级，下调目标价至 298.2 美元，潜在降幅 10% [1] 报告的核心观点 - 特斯拉汽车业务基本面持续承压，受低成本车型量产推迟、美国电动车补贴及欧洲电动车需求波动影响，预计影响持续到年底；同时公司坚持投入 AI、机器人、能源等新兴业务领域，费用增长为其提供长期成长空间，当前市盈率为 141.7x，维持“持有”评级 [1] - 短期汽车销售压力或持续到年底，二季度收入同比下滑 12%，环比增长 16%，汽车销售收入同比降 16%，环比增 20%，毛利率 17.2%，同比降 0.7 个百分点，环比增 0.9 个百分点，总费用近 30 亿美元，同比降 1%，环比增 7%，净利润 11.7 亿美元，同比降 21%，环比增 187%，下调 2025 年及 2026 年盈利预测 [8] - 新技术带来商业落地有望在未来五年打开远期成长天花板，美国奥斯汀启动 Robotaxi 服务，预计明年年底左右带来财务贡献，未来三个月推出人形机器人 Optimus 3，预计明年量产，5 年内产能达 10 万台，AI 和数据中心储能需求增加 [8] - 采用分部加总法对特斯拉估值，目标价 298.2 美元，潜在降幅 10%，对应 2026 年市盈率为 143.0x [8] 根据相关目录分别进行总结 盈利预测和财务指标（2023 - 2027E） - 营业收入：2023 - 2027E 分别为 967.73 亿、976.9 亿、896.63 亿、1091.92 亿、1242.68 亿美元，同比增速分别为 19%、1%、 - 8%、22%、14% [2] - 净利润：2023 - 2027E 分别为 149.97 亿、70.91 亿、41.19 亿、67.21 亿、91.8 亿美元，同比增速分别为 19%、 - 53%、 - 42%、63%、37% [2] - 目标 PS (x)：2023 - 2027E 分别为 12.3、12.3、10.7、8.8、7.7 [2] - 目标 PE (x)：2023 - 2027E 分别为 79.3、169.0、233.3、143.0、104.7 [2] 股价相关信息 - 目标价 298.2 美元，潜在降幅 10%，目前股价 332.56 美元，52 周内股价区间 182.0 - 488.5 美元，总市值 10711.61 亿美元，近 3 月日均成交额 346.94 亿美元（截至 2025 年 7 月 23 日收盘价） [3] 二季度业绩详情（2Q25） - 营业收入 224.96 亿美元，同比降 12%，环比增 16%；毛利润 38.78 亿美元，同比降 15%，环比增 23%；营业利润 9.23 亿美元，同比降 42%，环比增 131%；净利润 11.72 亿美元，同比降 21%，环比增 187% [11] - 各业务板块收入：汽车销售 162.26 亿美元，同比降 16%，环比增 20%；汽车租赁 4.35 亿美元，同比降 5%，环比降 3%；能源 27.89 亿美元，同比降 7%，环比增 2%；服务和其他 30.46 亿美元，同比增 17%，环比增 15% [11] - 各业务板块毛利率：汽车销售 16.4%，同比降 1.4 个百分点，环比增 1.2 个百分点；汽车租赁 47.6%，同比增 1.1 个百分点，环比增 1.1 个百分点；能源 30.3%，同比增 5.8 个百分点，环比增 1.6 个百分点；服务和其他 5.4%，同比降 1.0 个百分点，环比增 1.6 个百分点；综合毛利率 17.2%，同比降 0.7 个百分点，环比增 0.9 个百分点 [11] - 汽车交付量 384122 辆，同比降 13%，环比增 14%；汽车平均价格 41099 美元，同比降 2%，环比增 7% [11] 业绩预测：新预测 vs 前预测（2025E - 2027E） - 营业收入、毛利润、营业利润、净利润等指标新预测较前预测均有下调，利润率方面毛利率、营业利润率、净利率等也有不同程度下降 [12] 分部加总估值法（2026 年） - 汽车销售和积分净利润 64.69 亿美元，净利润增速 65%，市盈率 100.0，估值 646.907 亿美元；汽车租赁净利润 4.68 亿美元，净利润增速 48%，市盈率 60.0，估值 28.085 亿美元；能源收入 117.48 亿美元，收入增速 7%，市销率 12.0，估值 140.971 亿美元；服务和其他收入 145.23 亿美元，收入增速 119%，市销率 10.0，估值 145.233 亿美元；合计估值 961.197 亿美元，股数 3223 百万股，目标价 298.2 美元 [13] 乐观与悲观情景假设 - 乐观情景：目标价 381.1 美元（概率 15%），条件为全球及美国宏观环境等政策稳定，全球新能源车行业需求增长高于预期，全自动辅助驾驶（FSD）功能开发进度快于预期，新车型上量速度及交付量水平高于预期，美国市场利率下行带动估值上行 [25] - 悲观情景：目标价 166.0 美元（概率 15%），条件为宏观环境及政策波动，中国国内和海外新能源车行业需求不振低于市场预期，市场竞争加剧价格压力上升，汽车销售价格和毛利率下降拖累公司利润表现，上游原料价格下行幅度低于预期，公司新业务投入大业绩表现波动大 [25]