2 0 1 7 年 的 那 些 傍 晚 ， Sy l v a i n M a rt e l 走 进 磁 共 振 实 验 室 时 ， 已 习 惯 于 看 到 M RI 机 器 里 有 头 活 猪 。 M a rt e l 是 加 拿 大 蒙 特 利 尔 理 工 学 院 的 纳 米 机 器 人 研 究 员 。 那 时 ， 他 和 同 事 们 已 经 花 了 十 多 年 改 进 能 够在动物体内利用磁共振仪磁场进行操控的微型机器人群。他们希望，有一天这种纳米机器人能作为 载体，将抗癌药物精准输送至体内病灶。那晚，研究团队正在探索重力的影响——通过改变猪在机器 中的体位，测试能否帮助这些纳米机器人穿过动脉的众多分支，抵达肝脏。 团队注视着屏幕，看到纳米机器人逐渐向肝脏移动，并在那儿聚集成一团明亮而闪烁的云。与此前让 猪平躺的实验相比，这次将它们以略微向下的角度放置在M RI机器中，抵达目标部位的机器人数量增 加 了 近 三 倍 。 M a rt e l 表 示 ， 尽 管 这 次 实 验 成 功 只 是 预 示 着 更 多 后 续 工 作 ， 感 觉 仍 然 是 多 年 反 复 试 验 与探索的一个小高潮。 "这些年 ...

公司业务与市场布局 - 瑞士百达集团是一家拥有超过220年历史的全球资管巨头，资产管理规模达7368亿瑞士法郎，在全球设有31个办事处，扎根亚洲已超过40年 [1][2] - 公司正通过互认基金、大湾区跨境理财通、QDII、QDLP等多种渠道布局中国市场，并以香港为关键枢纽辐射中国内地 [1][2] - 公司在中国市场的布局是“渐进式”的，通过银行、券商等分销渠道触达内地投资者，其环球多元资产配置等策略因应投资者对海外分散化投资的需求增长而受到追捧 [2] - 互认基金新规将境内外资产规模比例要求从1:1放宽至不超过4:1，这一政策变化证明中国内地投资海外基金的需求增加，对公司扩展内地市场非常友好 [3] - 公司在香港注册的基金产品分为三档：瑞士百达策略收益基金（动态配置的全球多元资产策略）、亚洲债券收益策略基金，以及一只覆盖基建、能源、公用事业等实体资产的全球股票组合基金 [3] 产品表现与资金流向 - 2023年10月，中国香港互认基金产品资金净流入表现强劲，瑞士百达策略收益基金单月吸金9.57亿元人民币，领跑市场 [1][2] - 该基金于2016年推出，是公司的第一只香港基金，并于2020年通过互认基金安排向中国内地投资者开放 [2][3] 投资策略与市场观点 - 当前对全球市场的多元化配置已打破按国别投资的旧逻辑，转向更看重主题或板块投资的思路 [1][4] - 按国别配置已非投资标配，各国市场呈现结构性行情，例如过去一年科技股在美股和A股的涨幅均比大盘指数更为突出，因此用主题或板块寻找投资机会胜于根据国家配置 [4] - 公司目前最看好的主题投资机会是人工智能、能源、健康护理，以及贸易摩擦下各国生产线回流所涉及的领域 [1][5] - 人工智能的发展是全球大趋势，并非美国独有，中国、韩国、日本和欧洲都有涉及，因此AI领域的投资是跨越国家和地区的 [4] - 从区域来看，公司更看好亚洲市场，但并非全部板块，亚洲、欧洲、北美都有为AI发展瓶颈（如内存和能源）提供解决方案的相关企业，这些是重点投资领域 [5] - 半导体只是AI投资中的“冰山一角”，产业链上还有软件、能源等公司，该领域投资机会还有很多 [6] - 对于AI投资是否存在泡沫，从一些半导体公司财报看，营收增长比股价涨势更加突出，盈利增长明显使得市盈率反而降低，但关键还需观察未来现金流及销售增长能否达到预期 [6] 全球市场与中国市场展望 - 公司长期看好中国等亚洲市场，国际资金对中国市场的信心正在增强，同时全球投资者也需要分散美元资产配置的风险 [5] - 中国A股市场过去几年的波动在长周期来看是正常的，今年中国市场投资氛围渐浓，很多全球投资者开始重新加大配置 [5] - 中国等亚洲国家和地区在科技方面的发展越来越成熟 [5] 公司治理与经营理念 - 瑞士百达集团是一家私有合伙制企业，由七名合伙人共同拥有和管理，百达家族的第九代成员仍活跃于合伙人团队并深度参与公司管理 [7] - 公司中间没有经历过收购兼并，也没有上市，凭借两个多世纪的有机增长，发展成为瑞士第二大国际金融机构 [7] - 公司坚持长期主义，专注于擅长的领域，不追求短期利益或规模最大，而是追求长远稳健、审慎的发展，市场好时不过于激进，市场差时会挖掘机会 [7] - 集团拥有四大业务：资产管理、财富管理、另类投资和资产服务，以私人银行业务起家，致力于协助私人客户和家族办公室守护并增值财富 [7]

曾劭科形容瑞士百达资管在中国市场的布局是"渐进式"的，他透露中国内地投资者越来越希望进行海外分散化投资，但对海外市场的消息动态掌握又不是很及时， 瑞士百达资管的环球多元资产配置等策略很受追捧，通过银行、券商等分销渠道触达内地投资者。 一家全球资管巨头，拥有超过220年历史的瑞士百达集团，资产管理规模7368亿瑞士法郎，旗下的资产管理公司正借互认基金、跨境理财通、QDII（合格境内机 构投资者）、QDLP（合格境内有限合伙人）等布局中国市场。 日前，券商中国记者专访了瑞士百达资管亚洲区（日本除外）基金分销主管曾劭科，他分享了当前中国内地投资者海外投资需求增长，瑞士百达旗下互认基金获得 南下资金的追捧。据晨星报告，该基金今年10月单月吸金规模领跑市场。 而从长期投资的视角看，当前对全球市场的多元化配置，已经打破了国别投资的旧逻辑，更多地采用主题或板块投资的思路，目前最看好的主题投资机会是人工智 能、能源、健康护理，以及贸易摩擦下各国的生产线回流板块。 借互认基金扩大中国市场布局 今年10月，中国香港互认基金产品资金净流入表现强劲，股票型、债券型及混合型基金均受南下资金追捧。据晨星统计，瑞士百达策略收益基金单月吸金 ...

公司行业定位与业务范围 - 公司所处行业为工业防腐防磨行业 [1] - 公司技术和产品可应用于节能环保、电力、能源、化工、冶金、造纸等工业领域 [1] 公司产品应用领域及收入构成 - 截至2025年9月30日，公司产品主要应用于垃圾焚烧发电行业，收入占比为58.99% [1] - 收入占比较大的其他领域包括化工、造纸、燃煤发电、燃气轮机等 [1]

文章核心观点 - 澳大利亚战略政策研究所报告显示，在定义现代世界的多项关键技术中，中国占据主导地位，并在大多数领域领先世界其他地区，美国正逐渐丧失技术优势 [1] - 分析认为，中国已从追赶西方转变为被追赶的对象，其“工程型国家”特质和从目标倒推的产业政策模式是其取得领先的关键原因 [1][6][8] 关键技术领域领先地位 - 在报告追踪的74项关键技术中，中国在66项上领先，美国仅在剩余8项技术上保持优势 [1] - 人工智能领域：8项技术中，中国在7项上领先 [1] - 先进材料和制造技术：13项技术，中国全部领先 [1] - 国防、航天、机器人和交通运输：7项技术，中国均位居首位 [1] - 能源与环境领域：10项技术，中国领跑其中9项 [1] - 生物技术、基因与疫苗领域：9项技术中，中国在5项技术上领先 [1] 近期技术与工程成就 - 国防科技大学实验室展示了可用于战场侦察的蚊子大小仿生机器人 [2] - 横跨贵州的花江峡谷大桥建成通车，成为世界第一高桥 [2] - DeepSeek团队发布数学推理模型DeepSeekMath-V2，是首个能在国际数学奥林匹克竞赛上斩获金牌的开源AI模型 [2] - 第二十七届中国国际高新技术成果交易会展示了人形机器人、无人机和电动垂直起降飞行器等先进设备 [2] 产业政策与投入模式 - “十四五”以来，中央企业在战略性新兴产业领域累计投资达8.6万亿元人民币 [6] - 分析将中国描述为“工程型国家”，专注于用务实高效的行动力解决问题和创造未来，与美国依赖法律手段的“律师型社会”形成对比 [6] - 中国的创新模式被描述为：先确定技术目标，然后倒推并资助所需的基础和应用研究，再将成果转移给企业进行商品化和规模化 [6] - 国际合作倡议“工业转型加速器”执行董事指出，中国加速的速度是世界其他地方前所未见的 [8] 国际对比与影响 - 澳大利亚近期推出的“国家人工智能规划”计划投资3000万澳元（约1.4亿元人民币）用于AI安全，另有4.6亿澳元（约21.5亿元人民币）用于AI及相关项目，但被评论认为其产业政策较为简陋 [7] - 评论认为，中国已经强大到不可轻视，并且逐渐掌握了现代世界的关键，西方未来可能难以追上中国 [8]

核心观点 - 埃隆·马斯克在采访中阐述了关于人工智能、机器人技术、未来经济体系、教育及投资等多个领域的宏观愿景与哲学思考，其核心观点认为AI与机器人驱动的生产力革命将重塑经济基础，使能源取代传统货币成为核心价值载体，并可能引发通货紧缩 [3][4][5][6] AI、机器人技术与未来经济 - AI和机器人将大幅提高生产力，实现芯片、光伏的自我建造，形成制造与能量的闭环，从而将劳动力成本降至接近零 [3] - 当劳动力接近无限时，传统货币体系作为劳动力分配系统的意义将消失，能源将成为最重要的价值承载物 [4][5][6] - AI与机器人可能通过使商品和服务的产出速度超过货币供应量增长，在三年内引发通货紧缩，并导致利率降至零 [8][9][10][11] - AI与机器人带来的生产力提升，可能有助于缓解美国的巨额债务问题 [8] AI监管与价值框架 - 监管AI应遵循三个核心价值框架：追求真理、美和好奇心 [18][19] - 首要原则是防止AI追随或相信虚假信息，追求真理至关重要 [19][20] 投资观点与公司选择 - 若纯粹出于财务目标进行投资（除自身创立企业外），马斯克会选择谷歌和英伟达 [23] - 选择谷歌的原因在于其强大的AI技术（如Gemini 3）、强大的应用生态（如搜索引擎、YouTube）及变现渠道，以及对太空探索等有想象力业务的投资 [25] - 马斯克本人并非典型投资者，不常购买股票或每日寻找投资标的 [23] 对政府管理与效率的见解 - 马斯克在参与美国政府管理期间，引入了“付款目的代码”工具，通过在政府付款备注中加入代码以便后续审计追踪，据称该工具帮助政府节省了1000亿至2000亿美元的费用 [25] - 该工具旨在解决因“信息缺失”导致款项无法被适当审计的问题，马斯克曾以援助非洲的款项为例，质疑资金接收方的可追溯性 [25][27] - 经历后，马斯克认为政治体系“没救了”，并表示不会再涉足政治 [29] 对教育、工作与生育的看法 - 对于子女是否上大学，马斯克认为出于社交原因可以接受，学习各类知识有益，但具体技能在未来“后工作时代”未必有用 [13][16] - 他建议如果上大学，最好选修各种各样的课程 [16] - 马斯克依然是坚定的生育支持者，并建议采访者尼基尔·卡马斯生孩子 [14] - 马斯克本人有众多子女（据称约13个），其最新伴侣有印度血统 [13] 对创业者与价值创造的寄语 - 致力于提供真正有用的产品和服务，金钱自然会随之而来，而非直接追求金钱 [29] - 鼓励人们追求能带来幸福的事物 [31] - 如果创业，需接受失败的可能性，并专注于创造产出价值大于投入价值 [33] - 最重要的是成为一个价值创造者 [36]

文章核心观点 - 文章总结了马斯克在一次长篇采访中关于未来科技、经济、社会及投资的多个前瞻性观点 这些观点围绕人工智能、机器人、能源、货币体系、教育及创业等核心议题展开 描绘了其对未来社会形态的宏观构想 [1][3] 未来经济与货币体系 - 当人工智能和机器人极大提升生产力 实现制造与能源的闭环后 劳动力成本将降至极低或接近零 [3] - 传统货币体系作为劳动力分配系统的意义将消失 能源将成为最重要的价值承载物 [4][5][6] - 人工智能和机器人可能在未来三年内 通过使商品和服务的产出速度超过货币供应量增速 引发通货紧缩并导致利率降至零 [9][10][12] 人工智能的发展与监管 - 监管人工智能应遵循三个核心价值框架：追求真理、美和好奇心 [18] - 首要原则是确保人工智能不追随或相信虚假信息 追求真理至关重要 [19] 投资与公司选择 - 若纯粹出于财务目标进行投资（除自身创立的企业外） 马斯克会选择谷歌和英伟达 [20] - 谷歌因其强大的人工智能技术（如Gemini 3）、应用生态（如搜索引擎、YouTube）及对太空探索等富有想象力业务的投资而具备潜力 [22] 教育与社会发展 - 对于未来是否上大学 马斯克认为出于社交目的可以上 建议选修多样化的课程 但所学技能在未来“后工作时代”未必有用 [14][16] - 马斯克依然是坚定的生育支持者 并以此建议采访者 [13] 创业与价值创造 - 创业应致力于提供真正有用的产品和服务 金钱会随之而来 而非直接追求金钱 [26] - 应接受创业失败的可能性 专注于创造产出价值大于投入价值的事业 [29] - 成为一个价值创造者是最重要的事 [31] 政府管理与个人经历 - 马斯克将其在美国政府管理DOGE（可能指特定政府事务或项目）的经历描述为一个“有趣的支线任务” [22] - 他提出“付款目的代码”工具以改善政府付款审计 据称该工具帮助政府节省了1000亿至2000亿美元的费用 [22] - 举例说明政府款项审计中存在的信息缺失问题 例如无法联系到名义上援助非洲资金的接收方 [24]

G20峰会成果与意义 - 尽管美国缺席 G20峰会仍汇聚了代表全球四分之三人口 三分之二GDP及四分之三贸易额的国家[3] - 会议于开幕当日通过《二十国集团领导人约翰内斯堡峰会宣言》 系G20峰会首次[4] - 南非政府表示美方因抵制峰会已失去发言资格 不会屈服于美方胁迫[4] 加拿大外交与贸易政策动向 - 加拿大总理卡尼表示将拓展贸易 推动与印太地区及欧洲在人工智能 能源等领域的合作投资[3] - 加拿大致力于加强与中国 南非 印度等国的关系[3] - 加方在美加贸易谈判中不会让特朗普主导议程 目前无迫切需要与美国总统讨论议题 但随时准备对话[3] 全球经济格局变化 - 卡尼指出G20峰会情况提醒全球经济的重心正在转移[3] - 卡尼认为即使没有美国参与 国际社会仍可在诸多议题上取得进展[1]

行业变革背景 - 2020年后中国汽车行业进入颠覆性变革期，新能源智能网联汽车渗透率快速攀升，传统燃油车市场加速萎缩 [4] - 造车新势力如蔚来、小鹏、理想、零跑开始起步，华为、小米等科技企业跨界入局，以"生态+技术"姿态重塑竞争格局 [5] - 华为以"一年一品牌"的速度推出问界、智界、享界、尊界、尚界五大汽车品牌矩阵，覆盖全价格带 [9] 广汽集团战略改革 - 广汽集团自2024年底起启动以"番禺行动"一体化改革为核心的全方位改革，涵盖组织架构、技术研发、产品策略到生态合作 [6] - 2024年11月集团引入华为IPD进行全面的流程改革，从工程师主导产品定义转向真正贴近用户需求 [15] - 公司将视频号下留言最激烈的用户请到现场提意见，例如针对埃安S系列车机反应慢的问题让用户直接与研发团队沟通测试 [15] - 2025年8月启动全产品线重新定位工作，"霸王龙"系列调整成效显著，传祺向往S7同步开展重新定位 [15] 生态合作与品牌布局 - 2024年11月广汽与华为重启并深化合作，共同打造全新高端智能新能源汽车品牌"启境"，并成立合资公司"华望汽车"作为运作载体 [10] - 新合作采用"嵌入式协作"模式：广汽负责产品定义、生产制造与渠道服务；华为提供智能驾驶、智能座舱、智能车云等全栈解决方案 [10] - "启境"品牌聚焦"高端智能化"定位，面向30万元以上市场推出纯电及增程车型，首款车型预计2026年正式发布 [10][12] 核心技术突破：三电系统 - 磷酸铁锂（LFP）电池性能逼近天花板，续航达400多公里，凭借成本优势市场占比稳定在70%以上；三元电池聚焦续航高于500公里的高端市场 [19] - 广汽集团已完成30Ah全固态电芯开发，能量密度突破400Wh/kg，可通过200℃热箱测试且针刺无热失控 [21] - 电机效率每提升1个百分点，整车可减少2度电消耗，成本下降超1000元 [21] - 广汽自主研发的夸克电驱2.0采用非晶合金定子与碳纤维转子，转速突破30000rpm，功率密度达13kW/kg，工况效率超93%且已量产 [21] - 集团正在攻关碳化硅与IGBT融合降本技术，布局氮化镓在100kW以下电驱的应用，预计2026年规模化落地 [23] 电子电气架构与智能化 - 广汽集团推出新一代星灵电子电气架构，采用"单芯片、全融合"技术路线，搭载超大算力SOC，为高阶智能驾驶和多场景交互功能奠定基础 [24] - 行业技术演进方向明确为更高集成度，域控制器融合、硬件模块一体化即将进入规模化普及阶段，推动产业链资源向芯片设计、操作系统、算力算法等核心环节聚集 [24] 大模型与智能座舱 - 广汽集团规划了座舱技术路谱，核心是推动大模型上车，实现车机操作系统全AI化 [26] - 与科大讯飞合资成立"星河智联"公司，专项负责车机系统的AI化开发 [26] 自动驾驶进展与规划 - 广汽集团是工信部公布的第一批"7+2"家L3辅助驾驶准入试点企业之一，昊铂A800是国内首个进入L3级自动驾驶牌照发放流程的车型，预计2025年底正式拿到牌照 [26] - L2级将迎来规模化普及，2028年有望成为国家法规强制标准；L3级预计2026-2027年实现大规模量产；L4级进入"场景化探索"阶段 [27] - 2022年底与滴滴合资成立"安滴科技"，其研发的前装无人车型已在广州、上海开启常态化试运营，2025年下半年起更多L4级车型将陆续上路运行 [27] - 2028年将是L4级自动驾驶的增长爆发点，不仅是对技术的突破，更是对出行、物流等传统商业模式的重构 [28] 企业定位与国际化 - 广汽集团的定位是"技术驱动的汽车集团"，在电池、电驱、智驾等领域做深做透 [18] - 强调"错位"竞争，在中国2000万辆的市场中抓住5%即100万销量就能养活一个企业 [18] - 国际化思路务实，避开欧美市场，聚焦东南亚、中东非等"无汽车工业的荒地" [18] 能源领域布局 - 广汽已投入109亿元布局电池、电机、充电桩，承担工信部固态电池项目，目标是成为"能源解决方案提供商" [17]

宏观展望 - 2026年宏观经济总量稳定但结构分化明显，供、需分化和量、价分化是主要特征 [2] - 内需偏弱是2026年政策需解决的核心问题，物价指标是关注内需变化的核心指标，稳增长关键在于稳价格 [2] - 全球经济与货币体系重构导致黄金、美元、美债等资产的定价框架发生变化 [4] 中国权益资产策略 - 中国股市迎来“转型牛”大发展周期，上证指数十年后再次站上4000点是重要一步且不会止步于此 [8] - 股市底层逻辑转换，过去导致估值折价的三大核心因素（担忧中美冲突、经济能见度下降、资产负债收缩）正瓦解和重塑 [8] - “转型牛”三大动力包括无风险收益下沉、资本市场改革以及中国转型发展的确定性提高 [9] - 预计A/H股指不会大幅调整，调整是增持良机，2026年市场高度有望超出共识并挑战十年前高 [9] - 投资策略从杠铃策略转向质量策略，科技成长、制造出海、周期消费转型及金融股均有机会 [10] 港股市场展望 - 港股当前位置不高，对比历史及海外有上行空间，调整后性价比凸显，中期估值有抬升潜力 [13] - 2026年港股增量资金明确，外资在低配和联储降息背景下有望超预期回流，南向资金流入规模或超1.5万亿元 [13][14] - 港股是中国创新类资产的汇聚地，互联网、新消费、创新药、红利等稀缺资产将继续支撑牛市行情 [13] - 2026年AI浪潮下港股科技是行情主线，关注出海加速和业绩兑现的创新药及牛市中的港股券商 [15] 金融工程与量化策略 - 中小买大卖开盘、中小买大卖剔除收盘及大买大卖开盘三种高频因子在沪深300、中证500、中证1000多头端择时效果较好，年化收益率分别达15%以上、10%以上和11%以上 [19] - 复合类策略在收益稳定性上优于单因子策略，稳定指数可采用激进复合策略获更高胜率，高波动指数宜采用偏稳健策略 [19] - 价值策略在港股市场具较优表现，基于现金流比例、股息率、回购比例构建的策略年化收益达11.7%，超额收益9.5% [22] - 成长策略呈高beta属性，基于增长、研发投入等因子构建的策略年化收益达22.2%，超额收益20.0% [22] - 均衡策略在各风格上均有正暴露，基于市值、价值、成长等因子构建的策略年化收益达25.1%，超额收益23.0% [23] IPO市场展望 - 2025年前三季度IPO募资规模达773.02亿元，同比增长61%，新股首日涨幅仍处高位 [26] - 预计未来一年新股发行提速，全年预计发行90~150家，募资规模约1360亿元 [27] - 中性预测下，5亿规模A类账户未来一年打新增厚收益率约为2.82% [27] 公募基金行业展望 - 公募基金发展趋势为重权益、重基准、重长期，主动权益基金基准指数将更规范化，考核从相对排名转向关注超额收益 [30] - 被动权益基金中指数增强型产品规模较小但兼具纪律性和超额收益，未来发展可期；固收基金中固收+产品在低利率环境下大发展 [30] - 基金销售模式正从追求短期规模转向以客户长期利益为核心，投顾服务与多元化资产配置构成行业发展核心双轮 [31][32] 固收市场策略 - 2026年债市或处弱震荡格局，票息策略性价比回归，波段操作更适配弹性较好品种，信用债波动可能边际抬升 [35] - 低利率环境下关注可转债和正股、公募/私募REITs、中资美元债等多元资产的结构性机会，债券ETF轮动可能成为新方向 [36] 公用事业 - 火电方面，北方新能源比例高导致火电分时稀缺性好价格易涨难跌，甘肃现货电价在三年下跌后于2025年首次上涨并超过长协 [49] - 绿电方面，风电光伏是未来主要装机增量，但收益率下行，投资机会趋于结构性和区域性 [49] - 水电开发进入后半程，存量资产稀缺性凸显，随着市场化交易推进电价有望温和上行 [49] 交通运输行业 - 航空业供给已进入低增时代，机队规模增速显著放缓，待供需恢复将迎来盈利中枢显著上升的“超级周期” [52] - 2023-25年供需逐步恢复，客座率已高企，未来需求稳健增长与客源结构恢复将驱动票价盈利上行 [52] - 油运行业两阶段成就“超级牛市”，地缘冲突驱动贸易重构拉长航距，全球原油增产开启第二阶段驱动需求增长 [56] - 干散货航运远程铁矿增产周期开启，西芒杜超大项目投产在即，未来数年供给低增景气有望逐步上行 [56] - 快递行业2025年1-8月业务量达1282.0亿件同比增长17.8%，反内卷政策下单票收入同比降幅收窄至7.3%，单价有望企稳修复 [64] 能源与原材料行业 - 煤炭行业周期底部已于2025Q2确认，2026年将迎新一轮上行周期，预计2026H2煤价有望全面回到800元/吨以上 [74][75] - 2025H1煤炭价格持续跌破650元/吨，H2供需逆转进入快速上升通道 [74] - 钢铁行业需求有望企稳回暖，地产用钢量占比回落制造业用钢量抬升，供给端存在收缩预期行业集中度提升 [80][81] - 石化行业反内卷持续推进，关注优化老旧产能与聚焦新材料的投资机会 [69]