核心观点 - 地缘政治正通过“安全”溢价深刻重塑全球利率曲线，超长端利率上行是服务于国家安全的财政扩张导致的结构性变化，而非周期性波动 [4] - 高通胀下的财政扩张大幅削弱了传统债券的避险属性 [4] - 在美国中期选举前，特朗普带来的宏观叙事将主导资产价格波动，人民币计价资产已显现出“避风港”属性 [4] 主要经济体超长端利率共振上行 - 全球超长端利率同步攀升是地缘政治裂变下的结构性转向，而非简单的经济周期驱动 [5] - 特朗普就职后的“百日新政”引发市场对财政赤字无序扩张与关税冲突的担忧，驱动市场为远期通胀与主权信用风险重定价 [5] 期限溢价为“安全”进行定价 - 期限溢价正经历范式革命，国家安全、供应链重塑与科技竞争等无限需求取代了主权信用，成为超长债定价的新锚点 [6] - 美债“武器化”事件暴露了储备资产“安全化”浪潮 [6] - 竞争性财政扩张、再工业化与资源囤积三大结构性因素，彻底颠覆了债券市场的供需自发调节机制 [6] 关注叙事被颠覆的可能 - 当前利率曲线的陡峭化起始于2025年1月20日特朗普就职这一政治事项，但其政治动能的可持续性面临中期选举的严峻考验 [7] - 若政治动能退潮，“安全溢价”逻辑可能松动，可能引发大宗商品与贵金属价格的剧烈波动 [7] - 2026年上半年“叙事交易”仍将主导市场，下半年则需警惕政策校准带来的双向波动 [7] - 在此背景下，人民币计价资产因财政纪律稳健与本币币值稳定而凸显“避风港”属性 [7]

香港的战略定位与优势 - 香港是全球最自由经济体，具备普通法体系、资金货物资讯自由流动、简单低税制及港元与美元挂钩等“一国两制”制度优势 [1] - 香港是全球第三大国际金融中心，是中国企业国际化集资和专业服务平台，也是中东企业进入中国市场的理想门户 [1] - 香港是全球最大的离岸人民币中心，管理资产总额逾4.5万亿美元，是亚洲资产及财富管理中心 [1] 市场机遇与发展动态 - 中东地区设定了宏大的发展愿景并具强劲的发展动能 [1] - 目前约有300家内地企业正准备在香港上市，其中不少计划拓展中东市场 [1] - 随着中沙贸易更多以本币结算，离岸人民币持有者对人民币计价资产与风险管理产品的需求将持续上升 [1] 香港政府的发展举措 - 香港特区政府正加快推进北部都会区的发展，作为未来经济多元化的引擎和创新科技产业发展的重要载体 [2] - 香港采取更弹性灵活的方式发展北都，通过更灵活的方式批拨土地和输入人才、共同投资等多管齐下方式引进创科等企业 [2] - 香港政府成立香港投资管理有限公司作为耐心资本，以共同投资等方式助力吸引企业落户和产业生态培育，并与市场上其他基金合作引导资金投向具战略价值的产业 [2]

外资机构上调中国GDP增速预测 - 摩根士丹利、德意志银行等外资机构上调中国2025年GDP增速预测 [1] - 高盛将2025年GDP增速预测上调0.6个百分点 [8] - 野村将2025年GDP增长预测上调0.5个百分点 [8] - 摩根士丹利将今明两年中国经济增速预测分别上调0.3和0.2个百分点 [9] - 德意志银行将中国2025年GDP增长预测上调0.2个百分点 [11] 外资机构唱多中国资产 - 摩根士丹利预计6月MSCI中国指数、恒生指数、恒生中国企业指数、沪深指数均有望上涨 [1] - 高盛维持对中国股票市场"增持"立场 [1] - 瑞银指出国际投行对中国股票保持看多和高配 [3] - 渣打集团超配中国股票并保留印度股票作为核心持仓 [7] - 汇丰看好中国、印度及新加坡等展现出经济韧性的市场 [7] 外资机构看好的投资方向 - 摩根士丹利建议超配科技与互联网龙头、全球化竞争的AI、智能制造业领军企业 [6] - 摩根士丹利建议超配高股息策略资产以对冲波动 [6] - 瑞银预计AI主题可能再次成为投资者重点偏好 [6] - 瑞银认为自主可控可能是另一个重要交易主题 [6] 中国股指上涨的驱动因素 - 美元走弱、"美国例外论"趋势减弱以及投资者多元化意愿增强将吸引资金流入中国股票 [6] - 全球投资者在中国股票上的仓位"严重偏低" [6] - 中国公司的盈利增长潜力逐步上升 [6] - 外资回流中国股票市场会是未来几个季度的交易逻辑 [6] AI对中国经济的贡献 - AI相关投资将在未来2-3年提振中国实际GDP增速0.2-0.3个百分点 [10] - AI基础设施的建设阶段类似于云计算早期阶段 [10] 政策支持预期 - 摩根士丹利预计政府将出台财政刺激支持城市更新等基建投资 [9] - 央行或将进一步降息以及降准 [9] - 德意志银行预计适度宽松的货币政策和财政支出进度的提前加快将持续发力 [11] - 财政政策仍有充足空间通过发行特别国债和地方政府专项债支持经济 [11]