文章核心观点 2025年是中国与全球商业版图经历深刻“范式转移”的一年，变革力量从愿景进入产业深水区，在科技、市场、消费和资本层面均呈现出“破旧立新”的特征 [1][40] 人工智能与通用技术 - **大模型竞争格局剧变**：DeepSeek在2025年初横空出世，改变了中国AI产业格局，并开启了大模型开源趋势 [2][41]；AI领域竞争加速，年初出圈的Manus以10亿美金出售给Meta，而DeepSeek在年底也面临豆包、千问、灵光、蚂蚁阿福等众多竞争对手，此外百度、Kimi、智谱和Minimax等公司也持续在赛道中 [4][43] - **AI向智能体（Agent）进化**：大模型从对话框进化为具备自主决策能力的智能体，开始大规模嵌入企业内部系统，从智能客服到复杂供应链调度；中国企业从“买模型”转向“养Agent”，实现从信息处理到任务交付的跨越 [6][45] - **主权AI与算力基建成为资本焦点**：全球资本不再盲目追逐通用大模型，转而投资“主权AI”基础设施；算力中心的电力供应、水冷系统及特种芯片成为关键，数据中心被视为像电网一样的国民级战略资产 [16][55] - **具身智能实现工业化落地**：以宇树、优必选、智元、特斯拉Optimus为代表的人形机器人订单在2025年突破1万台大关，机器人从实验室走进汽车制造、电子3C等精密生产线，与人类工人协同作业 [8][10][47][49] - **固态电池开启商用化**：2025年中国发布首个汽车固态电池国家标准，半固态电池大规模上车，部分全固态电池试点线路实现量产，解决了电动车补能焦虑和安全痛点 [13][52] 新兴产业与市场结构 - **低空经济市场规模突破万亿**：随着空域审批简化与技术成熟，2025年中国低空经济市场规模突破1.5万亿元；深圳、广州等地率先实现eVTOL城市航线试运营，无人机配送成为物流巨头标配 [6][45] - **即时零售进入“三国杀”阶段**：2025年中国互联网进入“万物到家”的巅峰决战；京东整合即时零售业务硬刚美团，淘宝通过“闪购”频道将直播间与同城配送耦合，实现“所见即所得”；竞争打破了外卖与实物电商边界，倒逼实体商超数字化改造 [21][23][60][62] - **商业航天竞赛白热化**：中国版“星链”千帆星座在2025年进入高频发射期，低轨卫星互联网开始覆盖偏远地区和海洋；商业航天低成本发射技术取得突破，低轨轨道资源争夺加剧 [19][58] - **海南自贸港全岛封关运作**：2025年海南自贸港正式实施全岛封关，标志着中国制度型开放跨出关键一步，吸引了全球资本、人才和数据要素流动 [15][54] 消费趋势与产业变革 - **银发经济成为内需增长主引擎**：随着深度老龄化社会到来，2025年“银发经济”政策全面落地，针对老龄人口的适老化科技产品、养老金融等消费市场全面爆发，成为消费降级背景下逆势高增长的赛道 [26][65] - **GLP-1药物重塑健康产业**：以司美格鲁肽为代表的代谢类药物在2025年不仅改变医疗界，更对食品、保险和健身行业产生跨界冲击，改变了国民消费习惯 [29][68] - **潮玩经济从炒作驱动转向价值驱动**：泡泡玛特Labubu系列在经历非理性狂热后，市场价格在2025年“硬着陆”，从稀缺的“理财产品”回归为普通的“情绪伴侣”，标志着潮玩投机时代终结 [31][70] - **消费者主权觉醒与营销范式变革**：2025年9月，罗永浩怒批西贝使用高价预制菜的事件引发全民对预制菜知情权的大讨论，标志着消费者对品牌溢价要求提高，行业被迫向“透明化”与“质价比”转型 [24][63] 全球贸易与资本格局 - **全球贸易关税进入“新常态”**：2025年美欧对中国电动车、光伏等产业的关税博弈进入常态化阶段，倒逼中国企业开启“全球本土化”战略，从单纯产品出海升级为供应链、产能和品牌的全球深耕 [10][49] - **外企在华进入“本土化3.0”阶段**：2025年，星巴克向中国本土财团出售其中国业务部分股权，标志着外资品牌凭借单一“全球化生活方式”包打天下的时代结束；面对瑞幸、库迪等本土品牌竞争，外企需寻求更灵活的本土决策权以应对中国市场存量博弈 [33][34][72][74]

文章核心观点 - 光大证券发布2026年港股TMT投资策略，认为港股市场将在估值修复、盈利增长、主线回归三重驱动下迎来“戴维斯双击” [1] - 恒生指数有望重拾升势，恒生科技指数的向上弹性有望超越大盘，科技板块有望成为驱动市场反弹的最强主线 [1] - 报告首次将60家港股科技公司系统性地纳入“大厂生态→ AI算力→ AI应用→ AI终端”四大核心主线构成的完整投资图谱 [1] - 建议遵循“算力筑基→应用开花→终端与机器人兑现”的产业节奏，精选各主线下的领军者进行配置 [1] 主线一：互联网大厂——生态价值重估，决胜AI时代 - AI正驱动互联网巨头从流量竞争升维至生态能力竞争 [2] - 云业务因AI需求而加速，资本开支翻倍，利润率稳健 [2] - 广告因AI提效而即时变现，点击率提升15%-20% [2] - 生态入口因AIAgent而面临重构 [2] - 投资应关注有能力将技术、数据与场景闭环的巨头，如腾讯控股、阿里巴巴-W、快手 [2] 主线二：AI算力产业链——“强现实”回击“泡沫论” - 龙头财报持续超预期，云厂商Capex强度持续且芯片供给紧张，全球算力高景气有力回击“泡沫论” [3] - 超前基建投资与高ROI之间存在天然时滞，高投入具备合理性和持续性，AI产业循环必将打通 [3] - 投资聚焦三层确定性机会：受益于全球技术升级的通信组网（光模块/连接器）、承接国产替代需求的半导体制造（晶圆代工）、满足算力功耗与性能升级的关键设备与材料（封装设备、覆铜板、GaN电源） [3] 主线三：AI应用——商业化验证关键期，聚焦落地与变现 - AI应用投资已进入“用业绩说话”的阶段 [4] - 在SaaS、内容生态、广告营销等关键赛道看到清晰的商业化加速信号 [4] - 企业工具向“智能体”进化驱动ARPU提升 [4] - AIGC降低创作门槛与成本，推动用户与收入同步增长 [4] - 程序化广告的“AI飞轮”开始释放利润，推动估值与基本面剪刀差收敛 [4] 主线四：AI端侧与机器人——迎接硬件奇点与量产拐点 - 2026年将是AI定义硬件的元年与机器人规模化量产的拐点 [5] - 苹果、小米等硬件厂商加码AI软实力，推动端侧算力升级 [5] - OpenAI、谷歌等科技巨头跨界布局硬件 [5] - 从全球巨头战略出发，穿透至供应链核心环节：光学、声学、电机、代工 [5] - 系统梳理了从整机龙头到核心零部件的机器人产业链投资地图，上游扩产+资本赋能加速 [5] - 特斯拉Optimus、优必选等人形机器人2026年迈向“万台级量产” [5] 具体投资标的分析 - **舜宇光学科技**：全球手机与车载光学龙头，A客户项目份额提升与品类扩张，车载镜头/模组随智驾渗透而高速增长 [6] - **联想集团**：全球AIPC份额第一（25Q3 31.1%），估值提升需等待服务器业务利润转正及AIPC需求进一步释放 [6] - **康耐特光学**：国内树脂眼镜镜片制造商龙头，传统主业稳健增长，AI/AR眼镜构筑二次成长曲线 [6] - **瑞声科技**：声、光、电机平台型公司，A客户成长逻辑清晰，卡位AI端侧，机器人灵巧手系统级方案获多项定点 [6][7] - **丘钛科技**：全球摄像模组头部供应商，受益IoT高增长，指纹识别业务结构改善，TDK微型驱动器垂直链条整合 [7] - **比亚迪电子**：全球精密制造龙头，26年成长取决于苹果业务量价齐升与利润率爬坡、汽车悬架与智驾新品放量、AI服务器订单交付进展 [7] - **TCL电子**：TV主业通过“大屏化”持续优化结构，光伏与互联网业务提供额外增长，旗下雷鸟品牌布局AI端侧硬件 [7] - **小米集团**：“人车家+AI”战略打开长期增长空间，短期需等待新车发布、存储拐点等催化剂 [7] - **高伟电子**：港股果链高纯度标的，2H25 iPhone光学升级+公司份额提升驱动25年业绩增长，2026-27年增长看iPhone折叠屏+潜在主摄+可穿戴+机器人 [7]

活动概述 - 活动为“科技之光 两岸同辉”科技之夜北京晚会，主题是“科技为桥，联结两岸，共筑未来”，通过三大篇章将前沿科技与人文底蕴深度融合 [1] - 活动推动京台论坛从深化合作向科技赋能升级，拉紧两岸科技领域深度协同的纽带 [1] - 活动超越视听盛宴范畴，成为京台两地以科技为媒、深化融合的“双向奔赴”，使前沿科技成为协同的“新坐标”和“强纽带” [4] 科技展示与协同创新 - 第一篇章“科技产品与协同创新”通过沉浸式演讲与特效视频展示了量子计算、脑机接口设备、新材料、新能源四大领域的创新突破 [2] - 具体科技成果包括量子计算机破解算力难题、脑机接口连接神经与数字世界、听语者眼镜辅助交流、储能技术稳定新能源输出 [2] - 观众通过机器人“李白”的视角见证京台两地依托合力，在人工智能、新能源等重点领域探索协同发展新路径 [2] 科技与文化融合 - 第二篇章“科文融合项目展示”呈现科技与文化的碰撞，例如《动静合鸣·艺术太极》中两岸太极拳队与宇树G1机器人同台演绎太极拳八段锦 [2] - 歌手霍尊献唱《卷珠帘》，宇树G1机器人身着戏服与武生演绎京剧戏腔流行歌曲《回马枪》，实现传统戏曲与现代科技的融合 [2] - 晚会开场节目《机器人·共舞》由街舞团队与宇树G1机器人、优必选机器人配合，展示机械精准与舞蹈灵动的交融 [1] 未来产业展望 - 第三篇章“未来产业展望与寄语”以“共振、协同、共筑”为主线，科学家分享科研坚守与突破，机器人描绘未来制造、未来信息、未来健康等六大领域的产业应用场景 [3] - 活动为两岸科技发展勾勒宏伟未来蓝图，让观众对两岸协同创新的明天充满期待 [3] 产业生态与区域发展 - 北京亦庄作为首都唯一的国家级经济技术开发区，其汇聚的创新资源和营造的产业生态成为两岸科技人才携手攻关、项目落地转化的沃土 [4] - 亦庄为京台协同创新提供了“亦庄方案”，为区域高质量发展注入新动能 [4] - 会场外市集活动将台湾经典美食与北京本地特色结合，体现海峡两岸的生活交融，为科技盛会增添温情 [3]

展会概况 - 2025全球人工智能终端展暨第六届深圳国际人工智能展览会（GAIE）在深圳会展中心开幕 [1] - 华强北携12家本土人工智能企业参展，展示"AI+硬件"全链条生态和"AI+场景"创新应用 [1] - 展区集中展示从芯片研发到终端落地的硬核科技成果，展现中国电子第一街的创新实力 [1] 华强北产业生态 - 华强北商圈1.45平方公里范围内形成1公里电子信息全产业链生态圈 [1] - 汇聚35家专业市场、11万商事主体，创业密度全市第一 [1] - 以"上午设计、下午打样、次日量产、一周出海"的速度重新定义电子产业效率 [1] - 从"电子元器件集散地"进化为"智能硬件策源地"，入驻人工智能企业超350家 [1] 参展企业表现 - 参展12家企业涵盖人工智能硬件、软件开发、机器人应用等多个领域 [1] - 展区累计接待专业观众超万人次，意向客户突破1000人 [2] - 海外采购商占比35%，东南亚、中东地区客商占比显著提升 [2] - AI吉他、AR眼镜、机器狗、优必选机器人等品类成为热门 [2]

深圳机器人产业概况 - 深圳被称为"中国机器人第一城"，拥有优必选、宇树机器人等知名企业，春晚亮相的机器人多来自深圳[2][3] - 2025年2月，深圳众擎机器人研发的PM01完成全球人形机器人首个前空翻，该机器人具备24个自由度、320度旋转电机等先进技术，从图纸到成品仅用2个月[3][5] - 深圳肯綮科技研发的1.8公斤外骨骼机器人"π"已在野生动物园应用，十年迭代100代产品，重量从20公斤大幅减轻[6][9] 智能机器人技术突破 - 乐聚机器人开发的"夸父"能理解模糊指令，实现自主决策，曾在乒乓球亚洲杯和政协会议中执行交互任务[10][12] - 优必选Walker S1机器人在极氪工厂展示协作能力，通过负载辨识和柔顺控制技术可协同搬运大工件，抓取柔软薄膜精度达人手水平[13][14] - 优艾智合机器人可替代4名工人完成半导体晶圆搬运，巡检机器人通过红外和AI声纹技术替代8名工程师[16] 产业链优势与规模 - 深圳拥有5.11万家机器人企业（全国第一）、34家上市公司（全国第一），2023年产值达1797亿元（全国第一）[19] - 7家深圳企业入选摩根士丹利全球机器人百强，涵盖核心零部件（兆威机电、速腾聚创）、控制系统（汇川技术）、整机制造（优必选）等全产业链[24] - 本地供应链使核心零部件成本大幅降低，如谐波减速器价格从波士顿动力的3万元压缩至800元，本地化率最高达60%[28][31] 产业生态与政策支持 - "两小时配套圈"实现上午下单下午送达，优艾智合曾用14天完成从概念到样机，宇树科技为补强供应链在深设分公司[25][30][35] - 深圳开放100个应用场景供测试，涵盖工业、交通、服务等领域，比亚迪工厂、盐田港等均部署机器人实测[32] - 2025年深圳推出45亿元资金支持，目标2026年AI终端产业达1万亿元，2027年机器人关联产业破1000亿元，培育10家百亿级企业[38] 发展历程与企业案例 - 越疆科技获100万元专项扶持起家，现为全球协作机器人第二，产品进入80家世界500强[17][38] - 优必选早期获南山区政府破格扶持，从200万年销售额成长为"人形机器人第一股"[38] - 2013年深圳启动"登峰计划"，2020年立法规定基础研究经费占比不低于30%，持续强化科技投入[37]