固收-2026 年机构行为：方寸之间，起舞翩跹 20251210 摘要 2025 年新增债券投资规模达 7 万亿，为往年同期最高值的两倍，但未 显著影响二级市场利率，因大行主要购入短期国债平衡久期，总体规模 有限。 农商行受央行监管及自身业务调整影响，配置债券空间受限，金融投资 增速处于历史低位，部分银行回归存贷主业。 保险公司受保费收入偏弱及资产端策略影响，新增权益资产规模超债券， 对超长期地方政府债保持配置，但对国债投资意愿较弱，并快速抛售长 端国债。 基金杠杆率平稳，久期波动大。一季度受赎回压力，二季度快速拉升久 期，三季度调整后转谨慎，大幅抛售超长债等，四季度参与度低。 展望 2026 年，含权产品占比提升，固收加产品或将扩容，非政策金融 债可能迎来资金流入，新规实施将促使资管机构提升主动管理能力。 预计 2026 年保险行业表现或将走弱，超长期政府债已部分弥补久期缺 口，高股息股票优势显现，传统寿险保费收入预计保持稳定偏弱状态。 预计明年债券市场波动较低，超长期政府债净融资速度保持高位，机构 持仓庞大，为防范系统性风险，央行调控将更精准，大行将维稳市场。 Q&A 2025 年各类机构在债券市场上的行 ...

人身保险行业个人营销体制改革 行业现状与挑战 - 个险渠道曾是我国保险行业增长的中坚力量 鼎盛时期代理人数量逾千万名 但传统模式可持续性面临挑战 [1] - 传统个险营销模式依赖"人海战术" 形成金字塔式组织结构 忽视人力资源质量积累 市场饱和后"人多出单"难以为继 [2] - 预定利率持续下行 普通型人身险产品预定利率降至2.13% 较年初2.34%明显下降 传统寿险产品吸引力降低 [3] 监管政策与改革方向 - 监管明确推动代理人职业化、专业化发展 落实"报行合一" 压缩高佣套利和自保件等灰色操作空间 [2] - "报行合一"机制要求产品定价假设与实际经营成本一致 佣金支付需与预算、精算测算、考核结果相匹配 [3] - 监管提出保险销售人员由"销售员"转型为"保险销售顾问" 强调以客户需求为导向 实施长期服务机制 [5] 头部公司转型实践 - 中国人寿、泰康人寿等推动"增优计划" 从传统增员转向培养高产、专业型代理人队伍 [5] - 泰康HWP模式将保险顾问、医养顾问、理财顾问三重角色合一 服务中高净值客户全生命周期需求 [6] - HWP团队客户留存率和保费贡献率明显高于传统模式 通过体验式活动衔接养老需求与保险产品 [7] 渠道格局变化 - 银保渠道呈现快速增长 中国人保2024年银保渠道原保费收入511.6亿元 同比增长4.3% [9] - 中国人寿2024年银保渠道总保费762.01亿元 首年期交保费187.76亿元 续期保费占比60.76% [9] - 新华保险2024年银保新业务价值达25亿元 增速高达516% 与国有大行建立战略合作关系 [9] 中介渠道发展 - 中介渠道凭借货比三家的优势 市场份额有望持续提升 大童保险坚持专业导向发展路径 [10] - 大童DRM风险管理师提供整体风险解决方案 注重个性化、差异化服务 优化理赔流程 [10] - 中介渠道与医疗、救援、科技等行业深度融合 打造一站式综合服务平台 [11] 行业未来展望 - 保险销售从"拉保单"迈向提供全生命周期解决方案 职业化、专业化是唯一出路 [4] - 改革虽阵痛明显 但将推动行业走向健康、稳定和可持续发展的新阶段 [11] - 未来胜出企业将是能实施专业化转型 真正为客户提供高质量服务的公司 [11]