在政策组合拳推动下，银保渠道已从"规模竞争"全面转向"价值竞争"。数据显示，2025年上半年行业银 保渠道新业务价值普遍实现增长，多家头部机构该指标增幅超100%。开源证券在研报中指出，报行合 一执行、产品结构优化对险企价值带来支撑，银保渠道新单高增，成总负债端增长主要驱动力。 日前，中华联合人寿保险股份有限公司（下称"中华人寿"）获"2025年度金牌银保渠道品牌力奖"。这既 是监管政策引导下银保渠道价值重塑趋势中企业实力的体现，也是中华人寿深耕银保领域、践行"中华 保险服务中华"文化口号与高质量发展理念的具体实践。 政策东风吹暖银保转型赛道，文化使命锚定发展方向 近年来，银保行业正处于监管政策密集优化的关键期。国家金融监督管理总局2024年5月印发的《关于 商业银行代理保险业务有关事项的通知》，明确取消银行网点与保险公司合作的数量限制，为险企拓展 合作广度扫清制度障碍；国务院《关于加强监管防范风险推动保险业高质量发展的若干意见》（国发 〔2024〕21号）将"提升保险业服务民生保障水平""提升保险业服务实体经济质效"列为重要任务，这与 中华人寿"服务国家、服务三农、服务民生"的企业使命高度契合，为其银保渠道 ...

白皮书发布与研究背景 - 白皮书于2025年9月19日发布，旨在为中国家庭科学配置保险提供指南 [1] - 研究由长城人寿联合北京大学经济学院风险管理与保险学系、益普索（中国）共同开展，并获得中国保险学会等机构专家指导 [1] - 发布会吸引了来自行业机构、企业的专家及代表近400人参会 [1] 中国家庭风险认知演变 - 家庭风险认知呈现“传统生存型风险焦虑下降，财富风险感知明显提升”的特征 [3] - 疾病、养老、意外伤残与死亡风险仍是前三大风险，但关注度下降，而财富安全及管理风险意识显著增强 [4] - 对失业风险的认知显著上升，财富贬值风险意识快速提升，个人债务等风险关注度也在提高 [4] - 家庭风险意识受宏观经济发展信心、中观区域行业前景及微观家庭收入稳定性多重因素影响 [6][7] 家庭资产配置与风险应对策略 - 银行储蓄是家庭资产配置的坚实底座，活期与定期储蓄配置比例均接近或超过90% [7] - 商业保险(71.2%)与银行理财、国债(71%)等保障型资产构成腰部力量，形成“保障+稳健收益”双轨布局 [7] - 中高风险资产如股票等金融资产配置占比为58.7%，投资性房产占比为36.4%，信托与海外投资配置占比低 [7] - 外部环境变迁对家庭风险的一级因子（家庭生命周期和财富水平）和二级因子（如死亡、健康、财富风险）均产生直接影响 [9] 客户风险管理偏好与需求变化 - 消费者决策维度超越单一产品功能，转向聚焦“产品+服务”的全链条体验 [10] - 家庭担忧主要集中在五大领域：医疗健康(75.8%)、养老规划(68.2%)、子女教育(60%)、财富安全(41.1%)和财富传承(36.6%) [10] - 95.2%的消费者关注健康相关增值服务，其中41.0%首选健康体检服务，特需门诊预约等特色服务日益受欢迎 [11] - 高净值家庭对法税咨询、财富传承规划有强烈需求，“保单+信托”架构日渐普及 [12] 家庭风险保障体系理论与工具 - 白皮书创新性地以“家庭生命周期”和“财富水平”作为家庭风险一级因子评估基础，并定义了疾病、意外等六类二级风险因子 [13] - 引入“家庭风险防御指数模型”，通过随机动态模拟千次迭代生成多元风险情景，帮助家庭找到消费、储蓄与保险支出的最优平衡 [14] - 模型测算显示，不同生命周期阶段家庭的最优保险配置比例各异，健康险呈现收入递减效应，收入越低配置越高 [15] 保险业战略机遇与长城人寿实践 - 行业处在重要战略机遇期，保险保障被视为家庭风险的核心管理工具 [1][18] - 长城人寿开启从服务个人向服务家庭的转变，致力于成为“中国家庭风险保障服务商” [18] - 公司推动销售模式转型，以客户家庭风险管理需求为导向，并推出“长城AI家保”等多项智能工具协助客户 [18] - 打造“AI家”服务体系，整合健康管理、养老规划等资源，并针对非标体客户提供专属承保方案 [19]

核心观点 - 年轻群体储蓄行为模式转变 从单纯存款转向复利驱动的资产配置 通过储蓄险等工具实现财富增值和养老储备 [3][5][25] - 利率下行环境下储蓄险需求显著增长 2024年蚂蚁保平台"储蓄险""增额终身寿""养老险"搜索人次同比增加141% [19] - 资产配置策略呈现多元化特征 活钱 救命钱 投资钱和长期钱分类管理 储蓄险成为长期资金核心配置工具 [3][5][17] 储蓄行为特征 - 复利思维取代定期存款 年轻群体通过支付宝购买储蓄险实现"利滚利" 每月投入金额介于数百至数千元区间 [3][8][11] - 强制储蓄与复利效应结合 每月固定投入2000元至长期储蓄险 年化收益较定期存款多1000元以上 [8] - 低门槛储蓄险产品受青睐 增额终身寿险每月数百元起投 满5年可支取 持有至85岁可实现本金翻倍 [11] 产品配置逻辑 - 储蓄险具备双重功能 既作为教育基金（20年周期）也作为养老储备（30年周期） 30岁起每月投2000元至60岁 70岁可累计领取52万元 [17][19][23] - 保险组合构建风险保障体系 重疾险 意外险 医疗险年均支出3-4万元 配合储蓄险形成多线复利效应 [17][19] - 灵活就业群体通过养老年金补充社保 自由职业者每月定投养老金以应对无企业缴纳五险一金的风险 [21][23] 行业趋势表现 - 储蓄险成为利率下行时期替代选择 国债利率降至3%以下 储蓄险复利优势凸显 [5][19] - 蚂蚁保平台成为核心购买渠道 年轻群体通过支付宝配置余额宝（短期资金）与储蓄险（长期资金） [5][8][19] - 中长期资金配置需求上升 储蓄险交满5年后可提取 但长期持有价值更高 主要服务于教育 创业等未来大额支出场景 [17][19]

中国养老市场转型与保险行业角色 - 养老服务正从家庭自给转向社会化供给 因家庭难以完全满足老年人在医疗、生活照料、安全保障等方面的复杂需求 [1] - 人口老龄化加速演进与家庭结构深刻变迁叠加 导致家庭养老高需求和弱能力的矛盾日益凸显 [1] - 老年人呈现三大特征：保持个体独立与渴望代际亲密并存、需求趋向多元（身体安顿与社会参与并重）、外部服务需求蓬勃增长 [1] 养老服务体系构建模式 - 需整合家庭、商业和公共资源 实现跨领域、多层次、全生命周期的综合供给 [2] - 国家层面将养老金融列入金融五篇大文章之一 多个部门出台系列政策应对老龄化 [2] - 医疗健康、金融服务、文旅康养、科技教育等行业共同解析家庭新需求并激发服务新供给 [2] 保险行业的核心优势与布局 - 保险与养老属性天然契合：养老保险/年金通过精算技术为客户储备稳健现金流 实现养老资产保值增值 健康保险则覆盖医护支出风险 [2] - 保险资金具备久期长、回报稳特点 适合开展养老健康和银发产业投资 [2] - 行业依托长期资金储备和战略纵深 在机构养老、居家养老、社区养老深度布局 头部保司探索出重资产、轻资产及轻重结合模式 [3] 保险企业的实践成果 - 国内头部保司在机构养老端保障长者服务高品质 初步跑通可持续的商业养老路径 [3] - 保险行业成为中国养老市场最重要力量之一 通过多模式布局应对社会化供给转型 [3]

利率下调与保险产品调整 - 合资人身险公司同方全球人寿率先将两款新分红险产品预定利率从2%下调50BP至1.5%，引发市场关注 [2] - 公司认为下调利率可增强投资灵活性，长期或实现更高回报率，达到保险公司与客户"双赢" [2] - 10年期国债收益率2023年以来单边快速下行，2024年12月跌破1.7%，6月23日降至1.64%，持续低于寿险产品预定利率上限 [4][6] 低利率环境下的行业挑战 - 利率与产品预定利率长期倒挂导致保险公司投资端收益承压，利差损风险加大 [7] - 投资决策面临两难：投资长债无法覆盖负债成本，不投资长债则可能因利率继续下行缺乏稳定收益 [8] - 行业两年内第三次下调产品预定利率，普通型保险产品预定利率已从4.025%降至2.5% [6] 产品策略调整方向 - 公司采取平衡的多产品策略，包括分红险、非分红险、储蓄险、养老年金等 [13] - 重点发展"下有保底、上有弹性"的分红险，认为股票市场长期回报率通常高于固定收益类资产 [8] - 产品调整三大方向：风险共担型产品、保障型产品、养老产品 [13] 行业监管动态 - 金融监管总局2023年8月要求新备案普通型、分红型、万能型保险产品预定利率上限分别为2.5%、2.0%、1.5% [5] - 2024年1月建立预定利率与市场利率挂钩及动态调整机制，一季度普通型人身保险产品预定利率研究值为2.13% [9] - 行业预计8月左右将正式启动新一轮预定利率下调 [9] 产品创新建议 - 建议探索开发指数型万能险、指数型年金、保底型投连险等新型风险共担产品 [17] - 指数型万能险可设置封顶率(如10%)和保底率(如1%)，平衡市场收益与最低保障 [17] - 产品创新需要配套风险控制机制和金融工具对冲风险 [18] 细分市场布局 - 医疗险领域升级百万医疗险，研发中高端医疗险，推出失能、护理保险 [14] - 养老产品关注退休后现金流焦虑和失能风险，通过"产品+服务"满足不同需求 [14] - 强调养老年金应聚焦退休长期保障功能，避免高现价产品丧失保障意义 [15]

报告行业投资评级 - 行业评级为推荐，维持评级 [7] 报告的核心观点 - 2025年前五月保费有所回暖，人身险累计保费同比自4月转正后继续正增，财险稳健增长；利率下行使各大险企分红险占比提升，产品结构改善，潜在利差损压力缓解；宏观经济回暖推动长端利率回升，资本市场反弹，保险板块有望演绎“资负共振”逻辑，建议积极关注 [9] 根据相关目录分别进行总结 行业整体保费情况 - 2025年1至5月保险行业保费收入30,602亿元，同比+3.8%；5月单月保费收入4,647亿元，同比+13.2%；其中1至5月人身险原保费收入22,797亿元，同比+3.3%，财产险原保费收入7,805亿元，同比+5.2%；5月单月人身险原保费收入3,328亿元，同比+16.6%，财产险原保费收入1,319亿元，同比+5.3% [4] 寿险情况 - 2025年1至5月寿险保费收入18,735亿元，同比+3.9%；5月单月保费收入2,674亿元，同比+24.1%；得益于银行存款利率下调，市场利率下行凸显保险产品长期收益优势，分红险竞争力强，负债端有望持续回暖 [4] - 渠道上，头部险企推进代理人“质态升级”，高产能代理人占比提升推动高价值储蓄型产品新单增长；“报行合一”后银保渠道资源向期缴、中长期储蓄型产品倾斜，推动规模和价值占比提升；年初保费规模同比短期承压，随市场利率下行，保险产品需求有望持续复苏 [4] 健康险情况 - 2025年1至5月健康险保费收入3,879亿元，同比+0.9%；5月单月保费收入624亿元，同比 - 6.3%；保费收入同比回落因三医改革控费，高价药械使用减少，赔付空间短期波动，部分消费者感知保障价值减弱 [5] - 健康险产品转型中，传统医疗险转型调整，中高端医疗险尚在培育；人身险板块转向价值成长，寿险量价双修复带来业绩弹性，健康险有望伴随中高端医疗险开发迎来结构升级，保费和新业务价值有望回暖 [5] 人身险其他情况 - 1至5月保户投资款新增缴费3,406亿元，同比 - 4.3%，单月新增缴费330亿元，同比+0.9%；市场利率下行，投保人追加缴费意愿阶段性回暖；监管引导向分红险转型，部分高收益万能险产品供给减少，保费分流至分红险，挤压投资款规模 [6] - 1至5月投连险独立账户新增缴费64亿元，同比 - 17.9%；权益市场阶段性震荡扰动客户风险偏好，后续表现依赖资本市场回暖与产品配置吸引力提升 [6] 财险情况 - 2025年前5月，车险保费收入3,720亿元，同比+4.4%；5月单月保费收入753亿元，同比+4.7%；前5月非车险保费收入4,085亿元，同比+6.0%；5月单月保费收入566亿元，同比+6.2% [8] - 前5月中国乘用车和新能源车销量持续高增，分别为1099.1万辆、560.6万辆，同比分别+12.6%、+43.9%，新车销售景气带动车险承保量提升；非车险增长由农险、健康险和意外险贡献，5月单月保费收入同比分别为6.2%、21.4%和12.9% [8] 行业展望与投资建议 - 展望2025年，寿险有望走出调整周期，迈向低利率时代高质量发展，分红险将占主流，商业医疗险供给有望增量，储蓄、养老年金等产品有望增长；财险聚焦规模和价值再平衡，头部险企聚焦专业化、精细化、集约化发展，竞争格局有望改善 [9] - 建议积极关注保险板块，重点关注长航二期改革效果凸显、资负两端表现稳健的中国太保，以及新华保险、中国人寿、中国平安、中国人保、中国太平、阳光保险、中国财险 [9]

报告行业投资评级 - 推荐，维持评级 [6] 报告的核心观点 - 2025年前四月保费有所回暖，人身险累计保费同比增速转正，财险保持稳健增长，利率下行背景下，各大险企分红险占比有望持续提升，产品结构不断改善，潜在利差损压力有望缓解 [7] - 宏观经济回暖有望推动长端利率回升，资本市场有望迎来反弹，保险板块有望持续演绎“资负共振”逻辑 [7] 根据相关目录分别进行总结 保费收入情况 - 2025年1至4月保险行业保费收入25,955亿元，同比+2.3%；4月单月保险行业保费收入4,210亿元，同比+9.6% [3] - 1至4月人身险原保费收入19,469亿元，同比+1.3%，财产险原保费收入6,486亿元，同比+5.2%；4月单月人身险原保费收入2,879亿元，同比+11.6%，财产险原保费收入1,331亿元，同比+5.6% [3] 人身险细分情况 - 2025年1至4月寿险、健康险保费收入分别为16,061亿元、3,255亿元，分别同比+1.2%、+2.4%；4月单月寿险、健康险保费收入分别为2,229亿元、614亿元，分别同比+16.8%、-2.9% [4] - 1至4月保户投资款新增缴费3,076亿元，同比-4.8%，单月新增缴费471亿元，同比+16.3%；1至4月投连险独立账户新增缴费49亿元，同比基本持平 [5] 财产险细分情况 - 2025年前4月，车险、非车险保费收入分别为2,967亿元、3,519亿元，分别同比+4.3%、+5.9%；4月单月车险、非车险保费收入分别为733亿元、598亿元，分别同比+4.5%、+6.9% [5] - 非车险增长主要由责任险、健康险和意外险贡献，4月单月保费收入同比分别为8.9%、14.7%和27.8% [5] 行业展望与投资建议 - 2025年寿险有望逐步走出调整周期，迈向低利率时代的高质量发展；财险将聚焦规模和价值的再平衡 [7] - 建议积极关注保险板块，重点关注中国太保、新华保险、中国人寿、中国平安、阳光保险以及中国财险 [7]

意定监护的金融创新模式 - 意定监护制度为解决老龄化监护问题提供法律依据，服务内容包括人身照护、医疗救援、财富管理等，核心是"管人管事"与"管钱"分离以防范道德风险 [3] - 信托行业在意定监护中发挥独特作用：破产隔离、契约精神、金融属性、经营连续性保障，通过信托文件约束监护人形成生态圈 [3] - 保险行业与意定监护内核相似，养老年金、健康险、长期护理险等产品可提供稳定现金流、医疗决策权保障及专业护理费用支持 [4] - 保险行业200万从业人员具备金融、法律等综合知识，可成为推广意定监护的重要力量 [5] 农村老年人监护问题与解决方案 - 2024年农村60岁以上人口占比23.81%，总量庞大且分布分散，面临经济薄弱、地域碎片化及城镇化变迁挑战 [5] - 解决方案包括整合立法、明确三方职责（被监护人/村集体/政府）、建立监督机制、利用公益信托集中管理土地房屋等资产 [5] - 农村监护需采用团体服务模式，一对多降低信托及意定监护成本 [6] 财富传承规划标准化发展 - 老龄人口年增2000万催生财产规划需求，财富传承需解决"人在钱没"或"钱在人没"问题，倡导提前设立遗嘱 [8][9] - 信托公司通过资产析产、确权后设立信托架构保护财富，实现代际传承与社会成果传递 [9] - 《民法典》提供三类法律工具：法定继承、遗嘱继承（含录音/录像等形式）、遗赠抚养协议，后位继承遗嘱成为新趋势 [10] - 遗赠抚养协议与意定监护结合，法律市场在老年传承领域有较大发展空间 [10]

保险行业创新与赋能 - 现代保险理念从"事后补偿"转向"全生命周期风险管理"，聚焦风险预防与健康管理，通过前置化服务降低风险发生概率，减少居民对未来支出的不确定性 [1] - 险企与医疗机构、健康管理公司合作建立"预防-诊疗-康复"闭环，配合医疗和重疾险产品，帮助消费者降低医疗支出预期，释放储蓄资金转向教育、文旅等消费领域 [1] 养老规划与生态链构建 - 险企通过重资产自建养老社区、轻资产养老机构合作、居家适老化改造等方式，带动医疗、康复、文旅等配套产业发展，形成"保障-产业-消费"生态链 [1] - 客户可通过养老年金、终身寿等具备养老属性的产品，结合退休工资规划与生命等长的现金流，保障晚年生活品质，富裕资金可用于当期消费提升生活品质 [1] 政策支持与消费能力提升 - 城市型普惠保等民生保障属性强的产品，以及个人养老金等兼具养老补充和节税功能的产品，能缓解民众潜在支出压力，提升当下消费能力 [2]

存款利率下调对保险行业的影响 - 六大国有行年内首次调降存款利率，一年期存款利率跌破1%，活期存款利率为0.05%，3个月、6个月、1年期、2年期定期存款利率分别为0.65%、0.85%、0.95%、1.05%，3年期、5年期定期存款利率分别为1.25%、1.3% [2][3] - 普通型人身险定价利率最高可达2.5%，分红险定价利率最高2.0%，万能险保底利率最高1.5%，储蓄型保险利率优势相对凸显 [3][4] - 存款利率下调压缩固定收益类资产收益率空间，险资资产配置难度上升 [2][6] 保险销售市场反应 - 保险从业者借利率下调宣传储蓄型保险，强调其长期收益优势，如养老年金搭配保底1.5%的万能账户 [3][4] - 业内对销售前景看法分化：部分认为中老年客户将转向储蓄型保险，另一部分认为保险仅是理财分支，需长期持有才能实现理想收益 [4] - 朋友圈刷屏行为具有"情绪放大"效应，短期内刺激市场关注，但储蓄型保险流动性差、锁定期长，不能简单替代银行存款 [5] 保险行业面临的挑战 - 利率下行导致资产端收益率下降，若负债端预定利率维持高位（如2.5%），可能引发利差损风险 [6][7] - 截至2025一季度末，保险公司资金运用余额34.93万亿元，较2024年末增长5.03%，需寻找更多投资机会实现保值增值 [6] - 前期高预定利率产品存量较大的险企面临更大压力，需平衡产品吸引力与利差损风险 [5][6] 险企应对策略 - 投资策略：强化多元化配置，提高权益类、另类投资比例，加强久期和信用风险管理 [8] - 产品策略：逐步降低新单产品预定利率，发展保障型、服务型产品，减少利差驱动依赖 [8] - 战略布局：推进"保险+健康养老"生态建设，通过康养社区、健康管理服务提升客户黏性 [8]