报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对债券ETF进行跟踪分析，展示资金流向、净值表现、信用债及科创债ETF表现、信用型ETF久期等情况，反映债券ETF市场动态 [3][4][5][8] 各目录总结 资金流向 - 截至2026年4月17日，债券型ETF近一周合计净流入189.96亿元，利率型、信用型、可转债型ETF分别净流入79.41亿元、108.84亿元、1.71亿元 [3] - 信用型ETF中，短融、公司债、城投债分别净流入21.16亿元、4.03亿元、27.03亿元，做市信用债净流入30.32亿元，科创债净流入26.31亿元 [3] - 截至2026年4月17日，利率型、信用型、可转债ETF自2025年以来累计净流入分别为682.43亿元、5096.58亿元、326.41亿元，合计达6105.41亿元 [3] 净值表现 - 全周来看，各类型债券ETF产品净值走势分化 [4] - 截至2026年4月17日，上周30年国债ETF全周上涨0.68%，国债ETF华夏上涨0.45%，十年国债ETF上涨0.37% [4] - 可转债ETF、上证可转债ETF上周分别上涨2.06%、1.68% [4] 信用债ETF及科创债ETF表现 - 截至2026年4月17日，信用债ETF、科创债ETF单位净值中位数分别为1.0225、1.0097，全周分别上涨0.07%、0.06% [5] - 信用债ETF中，信用债ETF华夏全周上涨0.10%；科创债ETF中，科创债ETF大成全周上涨0.08% [5] - 截至2026年4月17日，信用债ETF升水率中位数3BP，科创债ETF升水率中位数2BP [5] 信用型ETF久期跟踪 - 截至2026年4月17日，短融ETF、公司债ETF、城投债ETF持仓久期分别为0.29年、2.04年、2.11年 [8] - 做市信用债ETF中，跟踪指数为沪做市公司债、深做市公司债的产品持仓久期中位数分别为3.41年、2.95年 [8] - 科创债ETF中，跟踪指数为AAA科创债、沪AAA科创债、深AAA科创债的产品持仓久期中位数分别为3.28年、3.27年、3.06年 [8] 报告摘要 - 上周中债新综合指数全周上涨0.22%；短期纯债、中长期纯债基金分别上涨0.05%、0.13% [7] - 中证AAA科创债指数、上证基准做市公司债指数分别上涨0.07%、0.08% [7]

报告核心观点 - 2026年3月社融与信贷数据双双不及预期，增速环比回落，显示信用扩张放缓，实体经济融资需求仍待改善 [3][8][9] - 从结构看，人民币贷款和政府债券是社融的主要拖累项，而企业债券融资提供正向支撑 [4][8] - 信贷结构显示居民部门贷款意愿持续疲弱，企业中长期贷款需求不足，仅企业短期贷款同比略有多增 [5][9] - 货币供应量M1与M2增速均下降，且剪刀差（M2-M1）走阔，显示资金活性不足，货币向实体传导不畅 [6][10] - 基于疲弱的基本面数据，报告重申债券牛市观点，并给出具体利率点位预测，认为超长期债券具备较高配置价值 [11] - 银行股的投资逻辑已从“顺周期”转向“弱周期”，在经济平淡期，高股息和区域优势银行更具吸引力 [7] - 债券ETF市场近期表现分化，信用债类ETF贴水持续收敛，资金持续流入债券型ETF [12][13] 社融数据分析 - **总体情况**：2026年3月新增社会融资规模5.23万亿元，较去年同期下降6701亿元，同比增速为7.9%，环比上月下降0.3个百分点 [3][8] - **表内信贷（主要拖累）**：3月人民币贷款新增3.15万亿元，同比少增6708亿元，拖累社融同比增速0.16个百分点 [4][8][9] - **表外融资**：3月表外融资存量同比增速环比下行1.72个百分点至2.19%，其中未贴现银行承兑汇票增加1259亿元，同比少增2373亿元 [4][9] - **直接融资**： - 政府债券新增融资1.16万亿元，同比少增3244亿元，拖累同比增速0.08个百分点 [4][8] - 企业债券新增融资3945亿元，同比多增4850亿元，正向拉动同比增速0.11个百分点 [4][8] - 股票融资新增428亿元，同比多增16亿元 [4] 信贷结构分析 - **总体信贷**：3月新增人民币贷款2.99万亿元，同比少增6500亿元，信贷余额同比增长5.7%，增速环比下降0.3个百分点 [4][9] - **居民贷款（持续疲弱）**： - 3月居民贷款新增4909亿元，同比少增4944亿元 [5][9] - 居民短期贷款新增1956亿元，同比少增2885亿元 [5][9] - 居民中长期贷款新增2953亿元，同比少增2094亿元 [5][9] - 2026年1-3月累计，居民短贷与中长贷合计分别同比少增3243亿元和4225亿元 [5] - **企业贷款（结构分化）**： - 3月企业贷款新增2.66万亿元，同比少增1800亿元 [5][9] - 企业短期贷款新增1.48万亿元，同比多增400亿元 [5][9] - 企业中长期贷款新增1.35万亿元，同比少增2300亿元 [5][9] - 票据融资减少1911亿元，同比少减75亿元 [5][9] 流动性及存款情况 - **货币供应**：3月M1同比增长5.1%，M2同比增长8.5%，增速分别较上月下降0.8和0.5个百分点，M2-M1剪刀差为3.4%，较上月走阔0.3个百分点 [6][10] - **存款情况**：3月人民币存款增加4.47万亿元，同比多增2200亿元，存款同比增8.6% [6] - 居民存款增加2.44万亿元，同比少增6500亿元 [6] - 企业存款增加2.72万亿元，同比少增1155亿元 [6] - 财政存款减少0.74万亿元，同比多减316亿元 [6] - 非银存款减少0.81万亿元，同比少减6010亿元 [6] - **存款趋势**：2026年1-3月累计，居民存款同比少增1.54万亿元，存款搬家态势持续 [6] 债券市场观点与预测 - **债市判断**：社融信贷数据疲弱，叠加此前通胀上行斜率不高，基本面支持债券牛市，债牛轮廓逐步清晰 [10][11] - **利率点位预测**： - 全年10年期国债利率或将下行至1.60% [11] - 二季度30年期国债利率可能出现上半年低点，约在2.1%-2.15%左右，全年维度或可下行至2.0%-2.1% [11] - **配置建议**：当前超长期债券依然是赔率和胜率较高的方向，降息交易赔率较高 [11] 银行股投资建议 - **逻辑转变**：银行股经营模式和投资逻辑正从“顺周期”转向“弱周期”，在经济偏平淡期间，高股息特性具备持续吸引力 [7] - **两条投资主线**： 1. 拥有区域优势、确定性强的城农商行，重点区域包括江苏、上海、成渝、山东和福建等，重点推荐江苏银行、齐鲁银行、杭州银行、渝农商行、南京银行、沪农商行等 [7] 2. 高股息稳健逻辑，重点推荐大型银行（如农行、建行和工行）以及股份行中的招商银行、兴业银行和中信银行等 [7][8] 债券ETF市场跟踪 - **市场表现**：上周（截至2026年4月10日）中债新综合指数全周上涨0.19%，30年国债ETF表现突出，全周上涨1.04% [12][13] - **资金流向**：债券型ETF近一周合计净流入66.76亿元，其中利率型、可转债型ETF分别净流入29.37亿元和39.59亿元，信用型ETF净流出2.21亿元 [12] - 2025年以来累计，利率型、信用型、可转债ETF分别净流入603.02亿元、4987.73亿元和324.70亿元，合计达5915.45亿元 [12] - **信用债ETF**：信用债ETF单位净值中位数为1.0218，全周上涨0.12%，贴水率中位数为2BP，显示贴水持续收敛 [13] - **产品久期**：短融ETF、公司债ETF、城投债ETF的持仓久期分别为0.28年、2.01年、2.10年 [13]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 上周中债新综合指数全周上涨 0.19%；短期纯债、中长期纯债基金分别上涨 0.05%、0.08%；中证 AAA 科创债指数、上证基准做市公司债指数分别上涨 0.12%、0.12% [2] 各部分总结 资金流向 - 截至 2026 年 4 月 10 日，债券型 ETF 近一周合计净流入 66.76 亿元，利率型、信用型、可转债型 ETF 分别净流入 29.37 亿元、净流出 2.21 亿元、净流入 39.59 亿元 [4] - 信用型 ETF 中，短融净流出 8.56 亿元、公司债净流入 4.49 亿元、城投债净流入 25.11 亿元，做市信用债净流入 3.54 亿元，科创债净流出 26.79 亿元 [4] - 截至 2026 年 4 月 10 日，利率型、信用型、可转债 ETF 自 2025 年以来累计净流入分别为 603.02 亿元、4987.73 亿元、324.70 亿元，合计达 5915.45 亿元 [4] 净值表现 - 全周来看，各类型债券 ETF 产品净值走势分化 [5] - 截至 2026 年 4 月 10 日，上周 30 年国债 ETF 表现较好，全周上涨 1.04%，国债 ETF 华夏上涨 0.36%，政金债券 ETF 上涨 0.19% [5] - 可转债 ETF、上证可转债 ETF 上周分别上涨 2.71%、2.23% [5] 信用债 ETF 及科创债 ETF 表现 - 截至 2026 年 4 月 10 日，信用债 ETF、科创债 ETF 单位净值中位数分别为 1.0218、1.0091，全周分别上涨 0.12%、0.11% [6] - 信用债 ETF 中，上证公司债 ETF 表现相对较好，全周上涨 0.12% [6] - 科创债 ETF 中，科创债 ETF 博时表现相对较好，全周上涨 0.13% [6] - 截至 2026 年 4 月 10 日，信用债 ETF 贴水率中位数 2BP，科创债 ETF 贴水率中位数 5BP [6] 信用型 ETF 久期跟踪 - 截至 2026 年 4 月 10 日，短融 ETF、公司债 ETF、城投债 ETF 持仓久期分别为 0.28 年、2.01 年、2.10 年 [7] - 做市信用债 ETF 中，跟踪指数为沪做市公司债、深做市公司债的产品持仓久期中位数分别为 3.46 年、2.94 年 [7] - 科创债 ETF 中，跟踪指数为 AAA 科创债、沪 AAA 科创债、深 AAA 科创债的产品持仓久期中位数分别为 3.24 年、3.19 年、3.04 年 [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 在地缘政治冲突影响下国内股债跷跷板效应显著，债市彰显避险属性，债券ETF优势凸显，资金选择仍以防御为主，短久期信用债类ETF净流入较多，长久期产品性价比逐步显露 [2][5] - 短久期信用类ETF受偏好，可转债类ETF以审慎博弈为主，市场对后市信心尚未完全修复 [2][6] - 建议维持短端防御并逐步摸底长端，以短久期信用债ETF为防御底仓，逐步布局长久期ETF产品，关注债券ETF净流入和升贴水率异动 [2][7] 各部分总结 各类债券ETF资金净流入情况 - 上周利率债类、信用债类、可转债类ETF净流入资金分别为30.98亿元、80.58亿元、 -3.22亿元，债券ETF市场合计净流入108.34亿元，本月累计净流入271.84亿元，本年累计净流入 -736.83亿元 [2][5] - 截至2026年4月3日，债券ETF基金规模7585.61亿元，较前周收盘 +1.40%，较年初 -8.52%，在全市场ETF规模中占比15.21%，环比前周末 +37bp [2][5] - 上周城投债ETF、国债类ETF、科创债ETF净流入金额排名前三，分别为 +30.99亿元、 +21.69亿元、 +19.04亿元 [2][6] 各类债券ETF份额走势 - 截至2026年4月3日收盘，仅可转债类ETF遭遇净赎回，国债类、政金债类等各类债券ETF份额较2026年3月27日收盘有不同变化，债券类ETF份额合计变化2.3%；较上月底收盘也有不同变化，合计变化0.3% [15][22] 各基准做市信用债ETF份额及净值走势 - 现存8只信用债ETF，截至2026年4月3日收盘，信用债ETF广发份额领涨，较2026年3月27日收盘变化7.49% [24] - 截至2026年4月3日收盘，公司债ETF南方净值领涨，8只信用债ETF较2026年3月27日收盘和上月底收盘均有不同程度变化 [27] 各科创债ETF份额及净值走势 - 现存24只科创债ETF，上周份额净流入18.94百万份，份额较前周 +0.69%，科创债ETF嘉实净申购份额连续两周靠前 [30] - 截至2026年4月3日收盘，科创债ETF嘉实、汇添富、广发份额净流入排名前三，分别为15.72百万份、10.83百万份、2.80百万份 [30] - 截至2026年4月3日收盘，24只科创债ETF中净值排名居前的为科创债ETF万家、科创ETF景顺、科创债ETF华泰柏瑞，第一批、第二批科创债ETF净值中位数较前周收盘分别变化 +0.13%、 +0.13%；跟踪不同指数的产品净值中位数较前周收盘也有不同程度变化 [37] 上周单只债券ETF市场表现情况 - 上周债券ETF产品净值多数上涨，可转债ETF博时、可转债ETF海富通和30年国债ETF鹏扬、30年国债ETF博时净值下跌，分别较前周 -1.53%、 -0.95%、 -0.07%、 -0.16% [45] - 城投债ETF海富通、国债ETF华夏、政金债ETF富国升水率领先，分别为 +0.044%、 +0.022%、 +0.013% [45] - 城投债ETF海富通（ +30.99亿元）、短融ETF海富通（ +17.18亿元）、科创债ETF嘉实（ +15.80亿元）净流入规模居前 [45] 基准做市信用债和科创债ETF的PCF清单边际变化 - 上周基准做市信用债ETF中，部分产品PCF清单新增债券，新增债券有不同平均修正久期，21深投02等5只债券被重复剔除，26粤环GK1等2只债券被多只产品纳入 [47][48] - 上周科创债ETF嘉实、南方、易方达的PCF全周新增债券数量分别为32只、25只、16只，23圆融K1等3只债券被重复剔除，26招创K1等23只债券被多个科创债ETF纳入 [50][54] 债券ETF基金运营管理规则变更汇总 - 上周基准做市信用债ETF和科创债ETF的现金替代标志无特殊变化 [56]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 上周中债新综合指数全周上涨0.11%；短期纯债、中长期纯债基金分别上涨0.07%、0.10%；中证AAA科创债指数、上证基准做市公司债指数分别上涨0.16%、0.18% [2] 各部分总结 资金流向 - 截至2026年4月3日，债券型ETF近一周合计净流入106.18亿元，利率型、信用型、可转债型ETF分别净流入31.90亿元、86.35亿元、净流出12.06亿元 [4] - 信用型ETF中，短融、公司债、城投债分别净流入17.64亿元、2.53亿元、31.42亿元，做市信用债净流入13.01亿元，科创债净流入21.74亿元 [4] - 截至2026年4月3日，利率型、信用型、可转债ETF自2025年以来累计净流入分别为573.64亿元、4989.94亿元、285.11亿元，合计达5848.69亿元 [4] 净值表现 - 截至2026年4月3日，上周政金债券ETF表现较好，全周上涨0.24%，国开债ETF上涨0.10%，5年地债ETF上涨0.13% [5] - 可转债ETF、上证可转债ETF上周分别下跌1.53%、0.95% [5] 信用债ETF及科创债ETF表现 - 截至2026年4月3日，信用债ETF、科创债ETF单位净值中位数分别为1.0206、1.0079，全周分别上涨0.15%、0.13% [6] - 信用债ETF中，上证公司债ETF表现相对较好，全周上涨0.18% [6] - 科创债ETF中，科创债ETF富国、科创债ETF天弘表现相对较好 [6] - 截至2026年4月3日，信用债ETF贴水率中位数5BP，科创债ETF贴水率中位数8BP [6] 信用型ETF久期跟踪 - 截至2026年4月3日，短融ETF、公司债ETF、城投债ETF持仓久期分别为0.29年、2.00年、2.12年 [7] - 做市信用债ETF中，跟踪指数为沪做市公司债、深做市公司债的产品持仓久期中位数分别为3.45年、2.93年 [7] - 科创债ETF中，跟踪指数为AAA科创债、沪AAA科创债、深AAA科创债的产品持仓久期中位数分别为3.24年、3.21年、3.04年 [7]

核心观点 - 报告核心观点为信用债类交易所交易基金资金流入在债券型交易所交易基金中占据主导地位 其中科创债交易所交易基金是主要吸金品种 [3] 市场表现与资金流向 - 上周中债新综合指数全周上涨0.09% 短期纯债基金上涨0.04% 中长期纯债基金上涨0.06% [3] - 中证AAA科创债指数上涨0.06% 上证基准做市公司债指数上涨0.07% [3] - 截至2026年3月27日 债券型交易所交易基金近一周合计净流入229.02亿元 [3] - 利率型 信用型 可转债型交易所交易基金近一周分别净流入32.66亿元 净流入200.94亿元 净流出4.58亿元 [3] - 信用型交易所交易基金中 短融 公司债 城投债交易所交易基金近一周分别净流入43.49亿元 0.45亿元 28.29亿元 [3] - 做市信用债交易所交易基金近一周净流入5.43亿元 科创债交易所交易基金近一周净流入123.27亿元 [3] - 自2025年以来 利率型 信用型 可转债交易所交易基金累计净流入分别为541.75亿元 4903.59亿元 297.17亿元 合计达5742.51亿元 [3] 产品净值与价格表现 - 截至2026年3月27日 上周30年国债交易所交易基金表现较好 全周上涨0.54% [3] - 国债交易所交易基金华夏上周上涨0.27% 10年地方债交易所交易基金上涨0.15% [3] - 可转债交易所交易基金 上证可转债交易所交易基金上周分别上涨1.22% 0.81% [3] - 截至2026年3月27日 信用债交易所交易基金 科创债交易所交易基金单位净值中位数分别为1.0191 1.0066 全周分别上涨0.07% 0.06% [4] - 信用债交易所交易基金中 上证公司债交易所交易基金表现相对较好 全周上涨0.07% [4] - 科创债交易所交易基金中 科创债交易所交易基金南方 科创债交易所交易基金兴业等表现相对较好 [4] - 从升贴水率来看 截至2026年3月27日 信用债交易所交易基金贴水率中位数为6基点 科创债交易所交易基金贴水率中位数为4基点 [4] 产品持仓久期分析 - 截至2026年3月27日 短融交易所交易基金 公司债交易所交易基金 城投债交易所交易基金持仓久期分别为0.31年 2.02年 2.11年 [4] - 做市信用债交易所交易基金中 跟踪指数为沪做市公司债 深做市公司债的产品持仓久期中位数分别为3.46年 2.90年 [4] - 科创债交易所交易基金中 跟踪指数为AAA科创债 沪AAA科创债 深AAA科创债的产品持仓久期中位数分别为3.27年 3.23年 3.08年 [4]

报告行业投资评级 - 未提及相关内容 报告的核心观点 - 上周中债新综合指数全周上涨0.09%；短期纯债、中长期纯债基金分别上涨0.04%、0.06%；中证AAA科创债指数、上证基准做市公司债指数分别上涨0.06%、0.07% [3] - 截至2026年3月27日，债券型ETF近一周合计净流入229.02亿元，利率型、信用型、可转债型ETF分别净流入32.66亿元、200.94亿元、净流出4.58亿元 [5] - 全周来看，各类型债券ETF产品净值走势分化，30年国债ETF、国债ETF华夏、10年地方债ETF、可转债ETF、上证可转债ETF上周分别上涨0.54%、0.27%、0.15%、1.22%、0.81% [6] - 截至2026年3月27日，信用债ETF、科创债ETF单位净值中位数分别为1.0191、1.0066，全周分别上涨0.07%、0.06%，信用债ETF贴水率中位数6BP，科创债ETF贴水率中位数4BP [7] - 截至2026年3月27日，短融ETF、公司债ETF、城投债ETF持仓久期分别为0.31年、2.02年、2.11年；部分做市信用债ETF和科创债ETF持仓久期中位数也有相应数值 [8] 根据相关目录分别进行总结 资金流向 - 截至2026年3月27日，债券型ETF近一周合计净流入229.02亿元，利率型、信用型、可转债型ETF分别净流入32.66亿元、200.94亿元、净流出4.58亿元 [5] - 信用型ETF中，短融、公司债、城投债分别净流入43.49亿元、0.45亿元、28.29亿元，做市信用债净流入5.43亿元，科创债净流入123.27亿元 [5] - 截至2026年3月27日，利率型、信用型、可转债ETF自2025年以来累计净流入分别为541.75亿元、4903.59亿元、297.17亿元，合计达5742.51亿元 [5] 净值表现 - 全周来看，各类型债券ETF产品净值走势分化，截至2026年3月27日，30年国债ETF表现较好，全周上涨0.54%，国债ETF华夏上涨0.27%，10年地方债ETF上涨0.15% [6] - 可转债ETF、上证可转债ETF上周分别上涨1.22%、0.81% [6] 信用债ETF及科创债ETF表现 - 截至2026年3月27日，信用债ETF、科创债ETF单位净值中位数分别为1.0191、1.0066，全周分别上涨0.07%、0.06% [7] - 信用债ETF中，上证公司债ETF表现相对较好，全周上涨0.07%；科创债ETF中，科创债ETF南方、科创债ETF兴业等表现相对较好 [7] - 截至2026年3月27日，信用债ETF贴水率中位数6BP，科创债ETF贴水率中位数4BP [7] 信用型ETF久期跟踪 - 截至2026年3月27日，短融ETF、公司债ETF、城投债ETF持仓久期分别为0.31年、2.02年、2.11年 [8] - 做市信用债ETF中，跟踪指数为沪做市公司债、深做市公司债的产品持仓久期中位数分别为3.46年、2.90年 [8] - 科创债ETF中，跟踪指数为AAA科创债、沪AAA科创债、深AAA科创债的产品持仓久期中位数分别为3.27年、3.23年、3.08年 [8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 债券ETF规模显著增长，信用债类ETF贡献主要增量，上周债券ETF市场合计净流入214.79亿元，本月累计净流入163.50亿元，本年累计净流入 -845.17亿元 [1][4] - 可转债ETF规模走势分化，科创债类ETF获资金大幅流入，上周科创债ETF全周净流入120.58亿元 [1][5] - 后市需关注4月流动性中枢变动，警惕资金结构性偏紧对中短久期产品扰动，债券ETF市场或呈现久期策略收缩、规模向短端防御品种倾斜特征，可转债ETF建议在权益端方向确认前维持偏谨慎配置 [1][6] 根据相关目录分别进行总结 1.1各类债券ETF资金净流入情况 - 上周利率债类、信用债类、可转债类ETF净流入资金分别为31.45亿元、196.69亿元、 -13.36亿元，债券ETF市场合计净流入214.79亿元 [1][4] - 截至2026年3月27日，债券ETF基金规模7480.58亿元，较前周收盘 +3.13%，较年初 -9.79%，在全市场ETF规模中占比14.84%，环比前周末 +62bp [1][4] - 上周权益等风险资产大幅波动引发对应ETF产品大量赎回，债券ETF在避险氛围下获资金集中申购，纯债市场收益率曲线下移，纯债类ETF净值企稳提升 [1][4] 1.2各类债券ETF份额走势 - 截至2026年3月27日收盘，多数类别债券ETF获得资金净申购，债券类ETF份额合计变化 +1.9%；较上月底收盘，债券类ETF合计变化3.5% [11] 1.3各基准做市信用债ETF份额及净值走势 - 公司债ETF南方份额领涨，截至2026年3月27日收盘，其份额较2026年3月20日收盘变化5.66% [17] - 8只信用债ETF净值依旧维持上行，较2026年3月20日收盘变化0.05% - 0.07%；较上月底收盘变动0.24% - 0.26% [20] 1.4各科创债ETF份额及净值走势 - 净申购份额大幅转正，资金集中流入AAA科创债类产品，现存24只科创债ETF上周份额净流入119.91百万份，份额较前周 +4.55% [23] - 截至2026年3月27日收盘，科创债ETF嘉实、科创债ETF银华、科创债ETF鹏华份额排名前三 [23] - 24只科创债ETF净值涨幅走阔，上周第一批、第二批科创债ETF净值中位数较前周收盘分别变化 +0.06%、 +0.06%；跟踪AAA科创债、沪AAA科创债、深AAA科创债的产品净值中位数较前周收盘分别 +0.06%、 +0.06%、 +0.06% [31] 1.5上周单只债券ETF市场表现情况 - 上周债券ETF产品净值全线上涨，可转债ETF博时、可转债ETF海富通领涨，分别较前周 +1.22%、 +0.81% [38] - 科创债ETF嘉实、城投债ETF海富通、可转债ETF海富通升水率领先，分别 +0.036%、 +0.039%、 +0.035% [38] - 科创债ETF嘉实、短融ETF海富通、科创债ETF南方净流入规模居前，可转债ETF博时净流出规模相对较多，上周合计 -18.64亿元 [38] 1.6基准做市信用债和科创债ETF的PCF清单边际变化 - 上周跟踪沪做市信用债指数的产品中，公司债ETF南方、信用债ETF海富通的PCF清单新增债券分别为14只、11只，新增债券平均修正久期分别为3.65年、3.42年 [40] - 21粤高01被基准做市信用债ETF重复剔除PCF清单，25国联K1被多只产品纳入PCF清单 [40] - 科创债ETF天弘新增的债券久期均值相对较大，为7.74年；科创债ETF南方PCF全周新增债券数量合计144只 [41] - 23赣交K1等2只债券被科创债ETF重复剔除PCF清单，26粤环GK1等19只债券被多个科创债ETF纳入 [44] 1.7债券ETF基金运营管理规则变更汇总 - 上周科创债ETF华夏于2026年3月24日和3月25日将PCF清单的现金替代标志全部改为“必须”，两日该产品净流出金额均为0.30亿元 [45]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 债券ETF市场整体净值与份额微增规模小幅上涨 政策预期落地短期内利好有限 信用债类ETF赎回潮或告一段落 [1][4][8] 根据相关目录分别进行总结 1.1各类债券ETF资金净流入情况 - 上周利率债类、信用债类、可转债类ETF净流入资金分别为 -8.50 亿元、+12.02 亿元、+29.28 亿元 市场合计净流入 32.80 亿元 本月累计净流入 107.61 亿元 本年累计净流入 -975.86 亿元 [4][7] - 截至 2026 年 3 月 6 日 债券ETF基金规模 7374.88 亿元 较前周收盘 +0.39% 较年初 -11.06% 在全市场ETF规模中占比 13.91% 环比前周末 +27bp [4][7] - 上周可转债类ETF资金净流入规模领先 短融ETF和城投债ETF获资金集中买进 科创债ETF、国债类ETF净流出规模较多 [7] 1.2各类债券ETF份额走势 - 仅科创债与国债类ETF面临资金净赎回 截至 2026 年 3 月 6 日收盘 多类ETF份额有不同变化 债券类ETF份额合计变化 2.5% 较上月底收盘合计变化 3.2% [13] 1.3各基准做市信用债ETF份额及净值走势 - 现存 8 只信用债ETF整体份额小幅增长 易方达与海富通带来增量 [21] - 截至 2026 年 3 月 6 日收盘 8 只信用债ETF净值延续上行态势 [25] 1.4各科创债ETF份额及净值走势 - 现存 24 只科创债ETF上周份额净流入 -17.64 百万份 份额较前周 -0.65% 资金赎回集中 申购情况出现边际好转 或显示赎回潮告一段落 [28] - 截至 2026 年 3 月 6 日收盘 24 只科创债ETF净值延续上行 不同批次和跟踪不同指数的产品净值中位数有变化 [36] 1.5上周单只债券ETF市场表现情况 - 上周债券ETF产品净值普遍上涨 30 年国债ETF、30 年ETF博时、政金债券ETF领涨 [38] - 可转债ETF海富通、国债ETF华夏、30年国债ETF博时升水率领先 [38] - 短融ETF海富通、可转债ETF博时、城投债ETF海富通净流入规模居前 [38] 1.6基准做市信用债和科创债ETF的PCF清单边际变化 - 上周基准做市信用债ETF中公司债ETF易方达的PCF清单修正久期变化最大 较前周 -0.45 年 源于剔除较多长久期债券 无重复纳入或剔除债券 [41] - 上周科创债ETF中科创债ETF天弘、科创债ETF华安的PCF清单修正久期变化较大 较前周分别 +0.08 年、-0.07 年 [45] - 上周科创债ETF兴业、科创债ETF易方达、信用债ETF海富通等补券价格波动相对更大 [49] 1.7债券ETF基金运营管理规则变更汇总 - 上周科创债ETF汇添富于 2026 年 3 月 2 日和 3 月 3 日连续两日将PCF清单的现金替代标志全部改为"必须" 同时出现资金大量赎回现象 [51] - 科创债ETF招商现金退补差额清算时长由 T+2 日变更为 T+1 日 原因是底层科创债券源充裕且近期规模缩小缓解补券压力 [55]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 上周中债新综合指数较春节前下跌0.04%；短期纯债、中长期纯债基金分别上涨0.04%、持平；中证AAA科创债指数、上证基准做市公司债指数分别上涨0.05%、0.05% [3] 各部分总结 资金流向 - 截至2026年2月27日，债券型ETF近一周合计净流出7.13亿元，利率型、信用型、可转债型ETF分别净流出5.20亿元、净流出14.66亿元、净流入12.73亿元 [5] - 信用型ETF中，短融、公司债、城投债分别净流入18.37亿元、净流入2.05亿元、净流入0.94亿元，做市信用债净流出3.76亿元，科创债净流出32.25亿元 [5] - 截至2026年2月27日，利率型、信用型、可转债ETF自2025年以来累计净流入分别为565.29亿元、4680.87亿元、361.44亿元，合计达5607.59亿元 [5] 净值表现 - 全周来看，各类型债券ETF产品净值普遍上涨 [6] - 截至2026年2月27日，上周30年国债ETF表现较弱，全周下跌0.67%，国债ETF东财上涨0.04%，国开ETF上涨0.04% [6] - 可转债ETF、上证可转债ETF上周分别下跌0.23%、0.48% [6] 信用债ETF及科创债ETF表现 - 截至2026年2月27日，信用债ETF、科创债ETF单位净值中位数分别为1.0166、1.0043，全周分别上涨0.06%、0.06% [7] - 信用债ETF中，信用债ETF博时表现相对较好，全周上涨0.04% [7] - 科创债ETF中，科创债ETF大成、科创债ETF永赢等表现相对较好 [7] - 截至2026年2月27日，信用债ETF贴水率中位数19BP，科创债ETF贴水率中位数17BP [7] 信用型ETF久期跟踪 - 截至2026年2月27日，短融ETF、公司债ETF、城投债ETF持仓久期分别为0.31年、1.92年、2.01年 [8] - 做市信用债ETF中，跟踪指数为沪做市公司债、深做市公司债的产品持仓久期中位数分别为3.49年、2.73年 [8] - 科创债ETF中，跟踪指数为AAA科创债、沪AAA科创债、深AAA科创债的产品持仓久期中位数分别为3.28年、3.20年、3.09年 [8]