报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周债券ETF资金净流出幅度进一步收窄，资金面有望回归常态，利率、信用债类ETF净流出压力持续收窄，可转债ETF净流入金额放量增长，预计短期扰动因素消退后，资金流向将回归常态并获开门红配置资金支撑 [4][7] - 可转债类ETF、短融ETF份额增幅领先，主要债券ETF净值普遍上行，可转债ETF净值显著回落 [4][20][24] - 基准做市信用债ETF份额流出规模集中，净值小幅上行；科创债ETF多数产品份额净流出，净值延续上行 [29][31][36][38] - 上周单只债券ETF中可转债ETF跌幅大幅领先，多数债券ETF表现为贴水，可转债ETF、短融ETF净流入规模大幅居前 [41] - 上周信用债ETF、公司债ETF易方达修正久期估计值变化相对较大，科创债ETF修正久期估计值多数缩短，组合策略趋向防御 [43][45] 根据相关目录分别进行总结 1.1各类债券ETF资金净流入情况 - 上周利率债类、信用债类、可转债类ETF净流入资金分别为-27.54亿元、-68.90亿元、+43.95亿元，债券ETF市场合计净流入金额-52.49亿元，本月和本年累计净流入均为-1061.72亿元 [4][7] - 截至2026年1月30日，债券ETF基金规模7254.75亿元，较前周收盘-1.24%，较年初-12.51%，在全市场ETF规模中占比13.26%，环比前周末+55bp [7] - 可转债类ETF资金净流入规模持续领先，短融ETF获资金放量流入，科创债ETF和基准做市信用债ETF净流出规模较大 [8] 1.2各类债券ETF份额及代表产品净值走势 - 截至2026年1月23日收盘，国债、政金债等各类债券ETF份额较前周收盘分别变化-2.0%至5.9%不等，债券类ETF份额合计变化+1.3%；较上月底收盘分别变化-20.7%至18.1%不等，债券类ETF合计变化-2.4% [20] - 截至2026年1月30日收盘，主要债券ETF净值较1月16日收盘分别变化-0.16%至-2.51%不等，较上月底收盘分别变动0.11%至5.70%不等 [24] 1.3各基准做市信用债ETF份额及净值走势 - 截至2026年1月30日收盘，8只基准做市信用债ETF份额较1月23日收盘分别变化0.00%至-9.05%不等 [29] - 截至2026年1月30日收盘，8只基准做市信用债ETF净值较1月23日收盘分别变化0.03%至0.06%不等，较上月底收盘分别变动0.19%至0.31%不等 [31] 1.4各科创债ETF份额及净值走势 - 现存24只科创债ETF上周份额净流入为-69.59百万份，份额较前周-2.38%，科创债ETF嘉实、招商、易方达份额净流出排名前三，天弘、银华份额获净流入 [36] - 截至2026年1月30日收盘，24只科创债ETF中净值排名居前的产品分别为万家、永赢、泰康、华泰柏瑞；第一批、第二批科创债ETF净值中位数较前周收盘分别+0.04%、+0.04%；跟踪中证AAA、沪AAA、深AAA科创债的产品净值中位数较前周收盘分别+0.04%、+0.04%、+0.06% [38] 1.5上周单只债券ETF市场表现情况 - 上周仅可转债ETF、上证可转债ETF、30年国债ETF博时、30年国债ETF净值下跌，分别-2.51%、-1.88%、-0.22%、-0.17% [41] - 多数债券ETF表现为贴水，仅可转债ETF、上证可转债ETF升水率为正，分别为0.18%、0.03%，基准做市信用债类、科创债类ETF贴水加剧 [41] - 多数债券ETF产品规模下降，可转债ETF（+50.28亿元）、短融ETF（+24.24亿元）净流入规模大幅居前 [41] 1.6基准做市信用债和科创债ETF的PCF清单边际变化 - 上周信用债ETF、公司债ETF易方达修正久期估计值变化相对较大，分别+0.11年、-0.09年 [43] - 上周基准做市信用债ETF重复纳入GK国能02等债券，所属行业为煤炭Ⅱ、非银金融、可选消费零售；科创债ETF重复纳入26石资K2等新上市债券，剔除25中SK1等债券 [44][45][48] - 科创债ETF修正久期估计值多数缩短，可能因债市回暖但仍存扰动，组合策略趋向防御 [45]

资金流向 - 截至2026年1月16日当周，债券型ETF整体资金净流出165.12亿元，其中利率型、信用型、可转债型ETF分别净流出53.07亿元、140.18亿元和净流入28.14亿元 [2][21] - 信用型ETF内部资金流向分化：短融、公司债、城投债ETF分别净流入2.74亿元、1.13亿元和0.50亿元，而做市信用债ETF和科创债ETF分别净流出57.76亿元和86.79亿元 [2][21] - 自2025年初至2026年1月16日，债券型ETF累计获得净流入5736.03亿元，其中信用型ETF贡献最大，净流入4870.23亿元，利率型和可转债型ETF分别净流入606.15亿元和259.64亿元 [2][21] 市场指数表现 - 上周（截至2026年1月16日）中债新综合指数全周上涨0.18%，短期纯债基金和中长期纯债基金分别上涨0.02%和0.05% [3][19] - 同期，中证AAA科创债指数和上证基准做市公司债指数均上涨0.11% [3][19] 债券ETF净值表现 - 各类型债券ETF产品净值上周普遍上涨，其中长期限国债ETF表现突出：博时上证30年期国债ETF上涨0.37%，国泰上证10年期国债ETF上涨0.36%，华夏上证基准做市国债ETF上涨0.31% [5][23] - 可转债ETF表现强劲：博时中证可转债及可交换债券ETF上涨1.05%，海富通上证投资级可转债ETF上涨0.68% [5][23] - 信用债ETF和科创债ETF单位净值中位数分别为1.0128和1.0010，全周分别上涨0.09%和0.07%，其中大成旗下信用债ETF上涨0.10%，景顺长城和万家旗下科创债ETF表现相对较好 [7][25] 个券详细数据 - 利率债ETF中，富国中债7-10年政策性金融债ETF流通市值最大，为344.22亿元，但上周流通市值减少20.0亿元，鹏扬中债-30年期国债ETF流通市值为229.90亿元 [6][24] - 信用债ETF中，海富通中证短融ETF流通市值最大，达621.03亿元，且上周流通市值增加2.74亿元，平安中高等级公司债利差因子ETF流通市值为341.02亿元 [6][24] - 科创债ETF中，嘉实中证AAA科技创新公司债ETF流通市值最大，为313.48亿元，但上周流通市值减少25.96亿元 [6][24] - 从升贴水率看，截至1月16日，信用债ETF贴水率中位数为21个基点，科创债ETF贴水率中位数为24个基点 [7][25] 信用型ETF久期分析 - 截至2026年1月16日，短融ETF、公司债ETF、城投债ETF的持仓久期分别为0.34年、1.56年和2.13年 [15][32] - 做市信用债ETF中，跟踪沪做市公司债指数的产品持仓久期中位数为3.58年，跟踪深做市公司债指数的产品久期中位数为2.80年 [15][32] - 科创债ETF中，跟踪AAA科创债、沪AAA科创债、深AAA科创债指数的产品持仓久期中位数分别为3.31年、3.24年和3.16年 [15][34] 信用债ETF超额收益 - 今年以来（截至2026年1月16日），平安中高等级公司债利差因子ETF实现205.43个基点的正超额收益，而南方上证基准做市公司债ETF的超额收益为-86.97个基点 [16][35] - 在科创债ETF中，大成中证AAA科技创新公司债ETF和摩根上证AAA科技创新公司债ETF分别实现25.61个基点和28.43个基点的正超额收益，而多数产品超额收益为负 [16][35]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 上周债券ETF市场净流入情况分化，利率债与信用债ETF净流出幅度收窄，可转债类ETF获小幅净流入，或反映部分资金在权益市场调整期间进行大类资产转换；可转债类ETF份额增幅大幅领先，债市回暖主要债券ETF净值获提振；科创债ETF前期流入资金后连续两周净流出居前，基准做市信用债ETF份额全线流出 [4][7]。 根据相关目录分别进行总结 1.1各类债券ETF资金净流入情况 - 上周利率债类、信用债类、可转债类ETF净流入资金分别为 -50.61亿元、 -145.47亿元、 +17.03亿元，债券ETF市场合计净流入 -179.05亿元；截至2026年1月16日，债券ETF基金规模7479.66亿元，较前周收盘 -2.17%，较年初 -9.78%，在全市场ETF规模中占比12.31%，环比前周末 -4bp [7]。 - 流出资金主要源于科创债ETF，上周净流出85.68亿元，其后为基准做市信用债ETF（ -50.23亿元）、政金债类ETF（ -26.51亿元） [8]。 1.2各类债券ETF份额及代表产品净值走势 - 截至2026年1月16日收盘，可转债类ETF份额较前周增幅3.5%大幅领先，债券类ETF份额合计变化 -0.2%；较上月底收盘，可转债类ETF份额变化8.0%，债券类ETF合计变化 -3.5% [18]。 - 上周债市回暖，主要债券ETF净值获提振，如可转债ETF较前周收盘变化1.05%，较上月底收盘变动5.39% [21]。 1.3基准做市信用债ETF份额及净值走势 - 现存8只基准做市信用债ETF份额较前周收盘全线流出，如信用债ETF大成较前周收盘变化 -2.00百万份 [26]。 - 8只产品净值全线上行，如信用债ETF大成较前周收盘变化0.10%，较上月底收盘变动0.12% [28]。 1.4科创债ETF份额及净值走势 - 现存24只科创债ETF上周份额净流入为 -84.37百万份，份额较前周 -2.71%，科创债ETF嘉实、富国、鹏华份额净流出排名前三 [31]。 - 科创债ETF净值小幅回升，第一批、第二批科创债ETF净值平均数较前周收盘分别 +0.07%、 +0.08% [33]。 1.5单只债券ETF市场表现情况 - 受益于债市走强，上周债券ETF产品净值普遍上涨，可转债ETF、上证可转债ETF、30年国债ETF博时涨幅领先，分别 +1.05%、 +0.68%、 +0.37% [36]。 - 升贴水率方面，上证可转债ETF、可转债ETF升水率领先，分别为0.04%、0.02%；规模变动上，上证可转债ETF（ +15.61亿元）、可转债ETF（ +6.77亿元）、短融ETF（ +2.52亿元）净流入金额排名前三 [36]。

债券ETF市场发展背景与政策支持 - 在低利率环境与资管行业被动转型背景下，中国债券ETF市场快速发展，2025年1月首批8只基准做市信用债ETF上市，同年7月首批10只科创债ETF获批上市，丰富了产品类型 [1] - 2025年1月26日，《促进资本市场指数化投资高质量发展行动方案》明确提出持续丰富债券ETF产品供给，支持推出更多流动性好、风险低的不同久期利率债ETF，并研究将信用债ETF纳入债券通用回购质押库 [1] - 在政策支持与产品创新驱动下，债券ETF逐渐成为投资者重要配置工具，市场规模快速扩容 [1] 债券ETF概念与核心特点 - 债券ETF属于被动指数型债券基金，在交易所上市交易，投资组合由一篮子债券组成，可通过一篮子债券或现金进行申赎，实行T+0交易制度 [2] - 与场外债券指数基金相比，债券ETF在交易场所、申赎方式、价格体系、交易规则和杠杆支持上存在差异，例如债券ETF支持T+0交易，部分产品可质押融资加杠杆，而场外基金不支持 [3] - 债券ETF成分券透明，指数公司定期公布，基金管理人每日公布PCF清单，根据基金合同要求，产品披露指数成分券的持仓占比在90%及以上 [4] - 债券ETF支持T+0交易与实物申赎，当日买入的份额可当日卖出，当日申购获得的份额可当日卖出，赎回获得的债券当日可用于质押融资或交易，此机制有利于提升流动性 [4] - 2025年政策推动信用债ETF纳入通用质押式回购，3月21日相关通知明确了纳入标准，5月29日首批9只信用债ETF获准成为通用质押式回购担保品，纳入后其成交额明显上升，市场流动性提升 [5] 债券ETF市场发展现状 - 中国首只债券ETF于2013年成立，2022年首批跨市场政金债ETF发行，随后三年市场规模逐年跃迁，2022年规模首次突破500亿元，较上年增长超一倍，2023年达802亿元，2024年扩大至1740亿元 [6] - 截至2025年8月末，存续债券ETF规模合计为5643.12亿元，2021年至今复合年均增速达137.04% [7] - 截至2025年8月，市场已发行39只债券ETF，根据跟踪债券性质可分为利率债、信用债和可转债三大类，细分包括9类，其中信用债类ETF的数量和规模占据绝对主导地位 [9] - 利率债类ETF共存续16只产品，总规模达1391.96亿元，合计占比24.67%，产品已实现从短期到超长期的完整期限覆盖 [10] - 信用债类ETF自2025年以来快速扩容，规模由2024年末的541亿元迅速增长至2025年8月末的3504亿元，产品数量由3只增长至21只，份额占比由31%升至62% [11] - 可转债ETF规模在2024年大幅增长，由2023年末的66亿元增至2024年末的439亿元，2025年以来稳中有升，截至8月末总规模为747亿元 [12] - 截至2024年末，债券型ETF的机构持有规模比例为85%，回购质押账户、联接基金、保险对规模上涨贡献较大，前十大持有人中回购质押专用账户持有规模合计192亿元，占比27% [13] 债券ETF市场面临的挑战 - 债券ETF流动性呈现“头部集中、尾部低迷”特征，成交额前5名产品合计占全市场62.30%，大部分产品成交额可能不足1亿元，部分长期国债ETF日均换手率仅为0.15% [16] - 由于缺乏授权参与人角色，实物申赎涉及一篮子债券操作复杂，降低了套利效率 [16] - 债券ETF持有人中个人投资者参与度极低，参与者集中在机构，导致申赎行为同质化严重，易引发市场波动 [17] - 市场起步较晚，跨市场交易面临不便，跟踪误差及流动性不足会引发ETF定价效率问题，降低配置型投资者意愿，产品更受短期交易者青睐 [17] - 2025年以来债券ETF发行提速，但产品结构集中于高评级信用债，同质化严重，例如首批10只科创债ETF均跟踪AAA级科创债指数，导致“千基一面”格局 [18] - 头部产品占据超60%市场份额，中小产品面临流动性枯竭风险，集中申赎可能导致成分券交易拥挤，尤其科创债ETF等细分品类成分券重合度超70%，易引发价格异常波动 [18] - 债券市场存在银行间与交易所市场分割，银行间市场占债券存量超80%，但交易所债券ETF难以直接投资银行间品种，可能导致跟踪误差扩大，跨市场实物申赎机制尚未完全打通，为规模扩张带来阻碍 [19] 债券ETF市场未来发展与建议 - 建议优化做市商考核指标，结合报价价差、深度、连续报价时间、成交金额等多维度质量指标进行考核，并对表现优异者在业务资格、分类评价等方面给予加分 [20] - 建议对提供高质量流动性服务的做市商减免交易经手费、过户费，或设立专项流动性服务补贴基金，以补偿其成本和风险 [20] - 建议加快发展债券衍生品市场，如挂钩指数的期权产品，为做市商提供高效风险管理工具，降低库存头寸风险敞口 [20] - 建议加强产品种类布局，丰富久期覆盖、券种多元性，填补高收益债、跨境品种、ESG主题等空白，并开发主动型、增强型、对冲型等产品以提升差异化竞争力 [21] - 建议设立债券ETF联接基金以触及更多低风险个人客户，并推动养老资金及海外投资者等更多类型资金进入，提升资金稳定性 [21] - 建议在监管政策方面给予债券ETF适度扶持，如推动明确债券ETF在银行自营投资中的“穿透豁免”规则，以降低合规成本 [22] - 建议完善做市商机制，参考海外经验构建适合国内市场的机制，提高准入灵活性，并引入先进系统和交易技术 [22] - 建议优化审批思路，确立“先入优势”与“最优复制”优先以遏制低水平重复报备，并通过窗口指导严格同类产品审批 [22] - 建议引导基金管理人结合自身资源禀赋，在可转债、海外债、中短债等特定细分领域建立专业优势，形成差异化竞争格局 [22] - 建议鼓励发展跟踪特定期限、特定信用等级、特定行业产品的细分指数ETF，如绿色金融债、城投债、产业债等 [22] - 建议加强债券市场基础设施建设，推动银行间与交易所市场在双向转托管、跨市场结算等方向突破限制，优化债券ETF申赎和运作机制 [23]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 上周（1/5 - 1/9）债券型ETF资金净流出631亿元 不同类型ETF资金流向、业绩表现、流通市值等存在差异 信用债ETF配置情绪偏低 三类ETF周度换手率均有边际上升 [2][4][13] 各目录总结 发行进度跟踪 - 上周无新发行债券ETF [3][17] 存量产品跟踪 - 截止2026年1月9日 利率债ETF、信用债ETF、可转债ETF流通市值分别为1422亿元、4045亿元、663亿元 信用债ETF规模占比为60.6% [19][20] - 相较于上周 利率债ETF、信用债ETF、可转债ETF流通市值分别减少105亿元、减少386亿元、增加53亿元 规模缩减明显产品有嘉实中证AAA科技创新公司债ETF等 [20] - 基准做市信用债ETF、科创债ETF流通市值分别为1199亿元、3110亿元 较上周分别减少71亿元、减少440亿元 [23] ETF业绩跟踪 - 16只利率债ETF、35只信用债ETF累计单位净值分别收于1.18、1.03 [26] - 基准做市信用债ETF成立以来回报率稳定在1.20%附近 科创债ETF成立以来回报率边际下行至0.21% [28] 升贴水率跟踪 - ETF升贴水率衡量基金二级市场交易价格与单位净值偏离程度 溢价率高表示市场看好 折价率高表示市场悲观 [34] - 上周信用债ETF、利率债ETF、可转债ETF升贴水率均值分别为 - 0.25%、 - 0.03%、 + 0.03% 信用债ETF配置情绪偏低 [34] - 基准做市信用债ETF和科创债ETF周度升贴水率均值分别为 - 0.39%、 - 0.22% [34] 换手率跟踪 - 用ETF周度成交量除以基金份额测算换手率 上周利率债ETF＞可转债ETF＞信用债ETF 三类产品周度换手率分别升至141%、112%、91% [39] - 华夏上证基准做市国债ETF等产品换手率较高 [39]

行业概览：债券ETF市场爆发式增长 - 2025年中国债券市场经历深刻变局，从“主动选择”向“工具配置”转变，被动型工具成为效率与稳健的新代名词 [1] - 截至2025年12月26日，全市场债券ETF产品数量达53只，总规模超8000亿元，较年初的1740亿元，年内增幅高达362% [2] - 市场增长由基准做市信用债ETF和科创债ETF两大创新品种引领，其中24只科创债ETF合计规模超过3400亿元，贡献了市场近半的增量规模 [2] - 产品体系已构建覆盖利率债、信用债、可转债的三大支柱矩阵，资金端呈现“机构主导、个人升温”的良性格局 [2] 公司实践：鹏华基金的布局与优势 - 鹏华基金固收团队前瞻布局，确立了其作为市场重要的“债券指数解决方案提供商”的地位 [1] - 自2018年起系统性布局被动工具产品线，覆盖利率债指数、信用债指数、存单指数及债券ETF四大品类，截至2025年三季度末，旗下相关产品已布局9只，管理总规模超过578亿元 [3] - 截至2025年12月26日，旗下债券ETF总规模突破381亿元，在科创债、地债两大赛道建立起领先优势 [3] 核心产品：科创债ETF - 鹏华科创债ETF（551030）是首批成立的10只科创债ETF之一，定位为“高信用资质、高流动性、高弹性”的交易型工具 [3] - 截至2025年12月26日，该基金规模达229.43亿元，沪市同类领先，自2025年7月上市以来区间日均成交额为63.04亿元，区间日均换手率为36.70% [4] - 产品特点包括投资门槛约1万元、支持T+0交易、每日公布持仓组合透明度高、通过一篮子债券分散风险 [4] 核心产品：地方债ETF - 鹏华固收是全市场地债ETF管理规模最大的基金管理人，打造了“长+短”久期产品矩阵 [5] - 鹏华0-4地债ETF（159816）是市场唯一短久期地债品种配置工具，最新规模为114.41亿元，位居同类榜首，2023、2024年净值增长率均高于同期同类短久期债券ETF [6] - 鹏华5年地债ETF（159972）是全市场首只5年期地债ETF，最新规模为37.62亿元，2020-2024年完整的自然年度持续保持净值正增长 [6] - 两只地债ETF具备交易灵活（支持T+0）、资金高效（可质押融资）、成本低廉（年化综合费率仅0.2%）三大优势 [6] 未来展望 - 在低利率环境常态化与资管行业标准化需求持续增长的背景下，债券指数化投资的浪潮方兴未艾 [7] - 鹏华固收凭借前瞻的战略视野、已成体系的多元化产品矩阵以及在关键赛道的显著领先优势，已在工具化变革中占据有利位置 [7]

市场表现与资金流向 - 近期债券ETF市场出现积极变化 全市场35只信用债ETF在截至12月24日当周的三个交易日内 资金流入总额达377.06亿元 为上周流入额的两倍 [1] - 资金流入改善了信用债ETF的流动性 其中“吸金”能力强的科创债ETF广发(511120.SH)和信用债ETF广发(159397.SZ)贴水收敛 净值上涨明显 [1] - 12月24日 科创债ETF广发(511120.SH)和信用债ETF广发(159397.SZ)净值分别增长0.18%和0.17% 在35只信用债ETF中位居前二 [1] - 同期 科创债ETF广发(511120.SH)贴水率从上一交易日的0.24%收敛至0.10% 信用债ETF广发(159397.SZ)贴水率从0.28%收敛至0.13% 本周两只ETF资金净流入分别为3.93亿元和2.93亿元 [1] 市场现象驱动因素 - 近期信用债ETF贴水收敛明显、场内价格普遍上涨 主要由于底层资产持续上涨 叠加央行提前投放跨年流动性 资金面较此前市场预期有所改善 [1] - ETF贴水相比底层资产的近期表现已相对滞后 前期的持续贴水带来修复的动力 叠加资金加速流入债券ETF 部分产品场内价格也水涨船高 [1] - 升贴水率是盘中ETF成交价相对于前一交易日基金净值的涨跌幅 它既定价了当天底层资产的价格变化 也反应了ETF在场内的供需力量对比 [2] - 当市场情绪偏弱、赎回压力较大时 ETF价格往往低于净值形成贴水 而当市场信心回升、买盘增加时 贴水率则会逐步收敛甚至转为升水 [2] - 目前债券ETF贴水率的收敛 意味着二级市场价格与基金净值的价差正在修复 债券投资价值再度获得资金认可 [2] 产品结构与优势 - 在债券配置过程中 相较于单券买入策略 借道信用债ETF具有“三低三高”的优势 即门槛低、费率低、交易成本低以及透明度高、分散度高、“T+0”资金利用效率高 有利于分散投资组合风险、丰富组合投资策略 [2] - 在众多产品中 今年推出的基准做市信用债ETF和科创债ETF最为资金所关注 [2] - 信用债ETF广发(159397.SZ)是首批基准做市信用债ETF 跟踪深证基准做市信用债指数 该指数以深交所基准做市债券清单范围内的信用债建立样本 [2] - 科创债ETF广发(511120.SH)是科创债ETF中的首批产品 跟踪上证AAA科技创新公司债指数 从上交所上市的科技创新公司债中选取主体评级AAA 隐含评级AA+及以上的个券作为成分券 [3] - 信用债ETF广发(159397.SZ)和科创债ETF广发(511120.SH)均获准可开展通用质押式回购交易 [3] - 信用债ETF开展通用质押式回购业务有助于提高市场流动性和交易活跃度 对于投资者而言 便于进行流动性管理 同时可通过场内融资放大收益 满足多样化的投资需求 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 上周中债新综合指数全周上涨0.06%；短期纯债、中长期纯债基金分别上涨0.02%、0.02%；中证AAA科创债指数、上证基准做市公司债指数分别上涨0.05%、0.06%；各类型债券ETF产品净值均有所修复 [2][5] 根据相关目录分别进行总结 资金流向 - 截至2025年12月19日，债券型ETF近一周合计净流入204.85亿元，利率型、信用型、可转债型ETF分别净流入29.11亿元、189.93亿元、净流出14.20亿元 [4] - 信用型ETF中，短融、公司债、城投债分别净流出27.75亿元、净流入3.51亿元、净流出0.08亿元，做市信用债净流入28.00亿元，科创债净流入186.26亿元 [4] - 截至2025年12月19日，利率型、信用型、可转债ETF年内累计净流入分别为747.19亿元、4732.85亿元、205.48亿元，合计达5685.52亿元 [4] 净值表现 - 截至2025年12月19日，上周30年国债ETF全周上涨0.46%，政金债券ETF上涨0.17% [5] - 可转债ETF、上证可转债ETF上周分别上涨0.44%、0.17% [5] 信用债ETF及科创债ETF表现 - 截至2025年12月19日，信用债ETF、科创债ETF单位净值中位数分别为1.0107、0.9989，全周分别上涨0.05%、0.04% [6] - 信用债ETF中，公司债ETF易方达、信用债ETF全周上涨0.07%；科创债ETF中，科创债ETF泰康表现相对较好 [6] - 截至2025年12月19日，信用债ETF贴水率中位数30BP，科创债ETF贴水率中位数21BP [6] 信用型ETF久期跟踪 - 截至2025年12月19日，短融ETF、公司债ETF、城投债ETF持仓久期分别为0.39年、1.82年、2.16年 [7] - 做市信用债ETF中，跟踪指数为沪做市公司债、深做市公司债的产品持仓久期中位数分别为3.80年、2.61年 [7] - 科创债ETF中，跟踪指数为AAA科创债、沪AAA科创债、深AAA科创债的产品持仓久期中位数分别为3.39年、3.42年、3.26年 [7]

中国债券ETF市场发展 - 2013年国内首只债券ETF（国债ETF）起步规模为54亿元，当时市场关注度较低 [1] - 截至2025年11月底，全市场债券ETF总规模已超过7000亿元，产品数量达53只，市场已发展为一片蓝海 [1] 海富通基金市场地位与规模 - 海富通基金债券ETF管理规模率先突破千亿，稳居行业首位 [1] - 截至2025年11月底，公司管理6只债券ETF，总规模约1298亿元，是全市场债券ETF数量最多、品类最丰富、规模最大的基金公司 [2] 产品布局与创新 - 2014年底发行海富通上证城投债ETF，募集规模达66亿元，成为当时市场上募集规模最大的债券ETF产品 [2] - 2018年和2019年，先后推出上证10年期和5年期地方政府债ETF，填补市场空白，为投资者提供长久期利率债交易工具 [2] - 2020年，发行市场首只跟踪中证短融指数的短融ETF，以及上证投资级可转债ETF [2] - 2025年初，紧跟上交所债券做市业务发展，推出了上证基准做市公司债ETF [2] - 至此已搭建起覆盖利率债、信用债和可转债三大类别，久期横跨短、中、长的完整“债券投资工具箱” [2] 关键产品运营案例 - 海富通中证短融ETF在2020年8月成立后一度规模仅5000余万元，公司通过精准定位客群、普及产品价值、攻克流动性瓶颈等方式进行运营 [3] - 该产品成立以来至2025年9月30日净值增长率达到12.40%（同期业绩比较基准为0.68%），近2年最大回撤不超过0.04% [4] - 2025年以来日均成交额超148亿元，在全市场所有ETF中名列前茅，流动性充沛 [4] - 2025年11月，海富通中证短融ETF规模突破700亿元 [5] - 海富通上证城投债ETF依托2023年化债政策风口及票息优势，规模从十几亿元增长至超280亿元 [5] - 产品呈现“头部效应”，形成“规模提升-流动性增强-吸引更多资金”的良性循环 [5] 投资管理与风险控制 - 对于信用类ETF，公司将信用安全视为生命线，坚持信用评级与风险管理团队独立，并为每只产品制定专门风控方案 [6] - 投资运作中，基金经理团队综合多维度筛选个券，但核心基准是“控制组合信用风险” [6] - 对于地方债ETF，团队目标是将其打造成“地方债活跃券”的替代标的，通过指数化方式解决现券分散、流动性不足的痛点 [6] 团队建设与行业生态 - 投研与管理团队呈“老将掌舵、中生代担当、新锐成长”的梯队特征，核心成员具备深厚固收市场功底和指数化管理经验 [7] - 以三位基金经理为例，从业经验分别超过16年、7年和10年（投资经验分别为12年、3年、2年），且深耕债券ETF领域多年，形成高效协同 [7] - 公司积极与监管、交易所、做市商和投资者保持紧密沟通，共建生态，并深耕投资者陪伴与教育，旨在扩大投资者基础，提升市场认知 [7] 未来展望 - 随着债券市场深度发展、投资者结构多元化，具备透明、高效、风险分散特点的债券ETF发展空间依然广阔 [8] - 公司表示将继续发挥在债券ETF领域的专业优势，不断提升产品运作水平，为市场繁荣与高质量发展贡献力量 [8]

行业概览 - 中国债券ETF市场自2013年首只产品起步后发展迅猛，截至2025年11月底，全市场债券ETF总规模已超过7000亿元，产品数量达53只 [1] - 海富通基金管理有限公司在债券ETF领域处于行业领先地位，其管理规模已率先突破千亿，稳居行业首位 [1] 公司战略与产品布局 - 海富通基金自2014年底发行募集规模达66亿元的海富通上证城投债ETF起，便将债券ETF确立为特色化发展重点，并率先投入大量资源进行研究和布局 [2] - 公司通过持续的产品创新填补市场空白，例如在2018年和2019年推出长久期地方政府债ETF，2020年发行市场首只短融ETF及上证投资级可转债ETF，2025年初推出基准做市公司债ETF [2] - 截至2025年11月底，公司已构建覆盖利率债、信用债和可转债三大类别，久期横跨短、中、长的完整产品线，共管理6只债券ETF，总规模约1298亿元，是全市场债券ETF数量最多、品类最丰富、规模最大的基金公司 [3] 产品运营与规模增长 - 海富通中证短融ETF在2020年8月成立后曾面临规模仅5000余万元的困境，后通过精准定位客群、加强投资者沟通、优化流动性等措施实现突破 [4] - 截至2025年9月30日，海富通中证短融ETF成立以来净值增长率达12.40%，同期业绩比较基准为0.68%，近2年基金净值最大回撤不超过0.04% [4] - 该产品流动性充沛，2025年以来日均成交额超148亿元，在全市场所有ETF中名列前茅，并于2025年11月规模突破700亿元 [4][5] - 海富通上证城投债ETF规模从十几亿元增长至超过280亿元，得益于2023年化债政策风口及产品自身的票息优势 [5] - 公司债券ETF产品呈现显著的“头部效应”，形成了“规模提升-流动性增强-吸引更多资金”的良性循环 [5] 投研管理与风险控制 - 对于信用类ETF，公司将信用安全视为生命线，坚持信用评级与风险管理团队独立于投资团队的原则，并为每只产品制定专门的风险控制方案 [6] - 投资团队在运作信用债ETF时，会综合信用资质、剩余期限、主体集中度及性价比等多维度筛选个券，核心基准是控制组合信用风险 [6] - 对于地方债ETF，团队的目标是将其打造成“地方债活跃券”的替代标的，通过指数化方式解决现券标的分散、流动性不足的痛点 [6] - 投研与管理团队梯队特征鲜明，核心成员具备深厚的固收市场功底和丰富的指数化管理经验，例如三位基金经理的从业经验分别超过16年、7年和10年，形成了高效协同 [7] 生态共建与未来展望 - 公司积极与监管、交易所、做市商和投资者保持紧密沟通，针对市场变化及时响应，在优化做市策略、完善产品机制等方面建言献策，共建债券ETF生态 [7] - 公司深耕投资者陪伴与教育，结合市场阶段特征针对性开展推广，旨在扩大投资者基础，提升市场对债券ETF工具的认知和应用能力 [7] - 随着债券市场深度发展和投资者结构多元化，具备透明、高效、风险分散特点的债券ETF发展空间依然广阔 [8] - 公司表示将继续发挥在债券ETF领域的专业优势，不断提升产品运作水平，为市场繁荣与高质量发展贡献力量 [8]