政策背景与目的 - 政策出台背景为新能源全面入市且不强制配储 标志着新型储能正从“十四五”的强制配储“政策需要”向“十五五”的“市场需求”转变 [2] - 政策目的旨在通过容量电价机制 使新型储能在保障电力系统调节能力的价值得到反馈 保障其合理的内部收益率回报 [2] - 政策明确将新型储能与已建立容量电价机制的煤电、抽水蓄能并列 并提出要健全此三类调节性资源的容量电价机制 [2] 容量电价机制细节 - 各省份储能容量电价预期将通过容量电价回收煤电机组固定成本的比例提升至不低于50% [3] - 按照“火储同补”原则 假设大部分省份容量电价为165元/千瓦·年 对于100兆瓦/4小时独立储能电站 按甘肃有效容量计算方式 各省容量补偿收入约在1700万元左右 [3] - 可靠容量严格定义为机组全年系统顶峰时段能够持续稳定供电的容量 以甘肃为例 6小时为系统净负荷高峰持续时长 4小时储能系统的可靠容量系数为4/6即67% [3] - 容量补偿费用列入系统运行费 由下游工商业企业承担 政策明确建立电价承受能力评估制度 从严控制项目申报 [3] - 以甘肃为例 2025年1600多亿度工商业用电 系统运行费每增加1分钱 能支撑约10吉瓦/40吉瓦时新型储能装机 [3] 储能行业近况与影响 - 碳酸锂价格上涨曾造成“负反馈” 影响与集成价格、工程总承包价格及容量电价计算得到的内部收益率有关 [4] - 当前碳酸锂期货价格已回归至15万元/吨以内 此前负反馈影响预期正在减弱 投资意愿正在修复 [4] - 2024年2月份储能电芯头部企业排产环比下滑约10% 整体表现比较稳健 [4] 投资观点与建议 - 头部企业将更受益于海外储能需求的爆发 能有效平滑国内储能需求端的波动 [1] - 建议当前时间点需要非常重视以宁德时代为代表的储能锂电龙头和以阳光电源为代表的储能龙头公司的低位绝对收益布局机会 [1]

文章核心观点 - A股市场进入关键窗口期，投资逻辑应围绕“业绩验证”与“政策红利”两大主线展开 [1] 三季报主线：业绩确定性板块 - 风电行业前三季度新增并网装机量达26.3GW，同比增长22.5%，其中海上风电增速提升15个百分点 [4] - 风电整机商前三季度订单量同比增长30%以上，订单价格较2023年底部回升5%-8% [4] - 风电核心原材料钢材价格同比下跌12%，玻纤价格下跌8%，推动中游制造环节毛利率普遍提升2-3个百分点 [4] - 国产风电主轴轴承渗透率从2023年的35%提升至50%，相关企业营收增速预计超50% [4] - 锂电上游电池级碳酸锂价格较一季度低点上涨20%，相关企业三季度营收预计实现10%-15%的同比增长 [4] - 锂电中游前三季度动力电池装机量达182GWh，同比增长16%，头部企业海外营收增速超40% [5] - 锂电储能前三季度装机量达65GWh，同比增长80%，带动正极材料企业三季度净利润增速预计超60% [6] - 4680大圆柱电池等新技术推动相关设备企业订单增速超30% [6] “十五五”主线：政策红利领域 - “十五五”期间国内绿氢产能目标将达100万吨/年以上，较2023年增长7倍，年均复合增速超50% [8] - 绿氢在化工领域应用，预计2026年绿氨生产成本将实现与灰氨的成本平价 [8] - 钢铁领域预计在“十五五”期间建成10-15条绿氢直接还原铁示范生产线 [8] - 电解槽环节，碱性电解槽国产化率达90%，PEM电解槽国产化率约30%，政策将重点支持其核心材料国产化 [8] - “十五五”末国内储能装机量将达80GW以上，较2023年增长2.3倍，电化学储能占比将提升至60%以上 [9] - 国内部分省份峰谷价差已超0.7元/千瓦时，储能电站度电收益提升至0.3元以上，调频市场度电收益可达1元/千瓦时 [9] - “十五五”期间预计建成5-8个GW级长时储能示范项目 [9] - 半导体设备国产化率约20%，政策支持下预计“十五五”期间将提升至40%以上 [10] - 航空发动机高温合金、OLED材料等关键材料的进口依赖度均超70%，政策将推动一体化扶持体系 [10] - 工业软件领域CAD、CAE等国产化率不足10%，政策将通过“首购首用”等方式培育本土企业 [10] 市场环境与背景 - 当前市场估值处于历史中枢偏低水平 [1] - 风电产业链产能利用率提升至85%以上 [4] - 锂电中游材料环节产能利用率已从2023年的90%降至75% [14] - 风电整机环节2024年新增产能超30GW，而全年需求约45GW，产能利用率预计降至70%以下 [14]