公司上市表现 - 酉立智能在北交所挂牌上市，发行价为23.99元/股，上市首日最高冲至98.8元/股，收盘报83.22元/股，涨幅高达246.89% [1] - 上市后股价呈回落态势，截至8月13日收盘报77.55元/股，总市值为32.57亿元 [1] - 香颂资本执行董事认为公司不具备明显竞争优势，股价上涨可能为人为炒作，且北交所流动性低 [1] 公司业务与市场定位 - 公司聚焦光伏支架核心零部件领域，主营产品包括光伏支架主体支撑扭矩管、轴承组件、安装结构件等 [2] - 光伏支架零配件生产商在A股市场较为稀缺，公司成为光伏行业例外 [2] - 公司外销收入占比超七成，主要出口地区包括巴西、智利、澳大利亚、加拿大、欧洲、中东等 [3] 财务表现 - 2022年至2024年，公司营业收入从4.33亿元增长至7.29亿元，净利润从4194.91万元增至8986.04万元，三年翻倍 [2] - 2025年一季度营业收入达2.72亿元，同比增长47.33%，归母净利润为3287.28万元，同比增长16.24% [2] - 预计上半年实现营业收入4.62亿元至4.82亿元，同比增长24.43%至29.82%，扣非净利润5495.57万元至5695.57万元，同比增长11.12%至15.16% [3] 行业竞争格局 - 光伏支架核心零部件领域国内集中度高，跟踪支架技术门槛高，市场向头部集中 [3] - 国内光伏支架企业主要面向海外市场，固定支架仍占主流，但多数企业已布局跟踪支架 [3] - 跟踪支架市场以国外厂商主导，NEXTracker连续多年出货量第一，市占率稳定在25%-30% [3] 客户集中度风险 - 公司前五大客户销售额占比2022年至2024年分别为94.90%、94.91%和96.44% [4] - 第一大客户NEXTracker收入占比分别为80.69%、61.67%和70.00%，毛利占比分别为97.29%、79.70%和82.58% [4][5] - 若与NEXTracker合作关系发生不利变化，可能对经营业绩产生重大不利影响 [5] 经营风险 - 主要原材料为钢材，价格上涨1%-3%将导致2024年利润总额下降约4.63%-13.89% [6] - 2022年至2024年毛利率分别为18.96%、18.49%和18.42%，呈下降趋势 [6] - 应收账款持续提升，2022年至2024年分别为9950.80万元、18630.50万元和19813.94万元 [6] 行业前景 - 未来两年市场需求将持续增长，跟踪支架渗透率提升成为关键驱动力 [6] - 全球装机扩容及智能化技术应用驱动行业需求增长，但美国对华光伏组件加征关税可能影响中国厂商参与美国市场 [6] - 中东、欧洲等新兴市场能够提供替代增长空间 [6]

公司上市表现 - 江苏酉立智能装备股份有限公司在北交所挂牌上市，发行价为23.99元/股，上市首日最高冲至98.8元/股，收盘报83.22元/股，涨幅高达246.89% [2] - 截至8月13日收盘，股价回落至77.55元/股，总市值为32.57亿元 [2] - 香颂资本执行董事沈萌认为公司不具备明显竞争优势，股价上涨可能为人为炒作，且北交所流动性低，对融资或变现支持有限 [2] 主营业务与行业地位 - 公司主营光伏支架核心零部件，包括扭矩管、轴承组件、安装结构件等，在A股市场光伏支架零配件生产商中较为少见 [3] - 光伏支架行业国内集中度高，跟踪支架技术门槛高，市场向头部集中，国内企业业务主要面向海外市场 [5] - 全球跟踪支架市场以国外厂商主导，NEXTracker为全球龙头，市占率稳定在25%-30% [5] 财务业绩 - 2022年至2024年，公司营业收入从4.33亿元增长至7.29亿元，净利润从4194.91万元增至8986.04万元，三年翻倍 [4] - 2025年一季度营业收入达2.72亿元，同比增长47.33%，归母净利润为3287.28万元，同比增长16.24% [4] - 预计上半年营业收入4.62亿元至4.82亿元，同比增长24.43%至29.82%，扣非净利润5495.57万元至5695.57万元，同比增长11.12%至15.16% [4] 海外市场与客户集中度 - 公司海外收入占比超七成，2022年至2024年外销收入占比分别为88.19%、73.06%和78.72%，主要出口巴西、智利、澳大利亚等地区 [5] - 客户集中度高，前五大客户销售额占比超94%，其中第一大客户NEXTracker收入占比达70%，毛利占比超82% [6] - 公司明确表示若与NEXTracker合作关系生变，可能对经营业绩产生重大不利影响 [6] 风险与挑战 - 原材料价格波动风险显著，钢材采购价格上涨1%-3%可能导致利润总额下降4.63%-13.89% [7] - 2022年至2024年毛利率连续下滑，分别为18.96%、18.49%和18.42% [7] - 应收账款持续提升，从9950.80万元增至19,813.94万元 [7] 行业前景 - 分析师认为未来两年市场需求将持续增长，跟踪支架渗透率提升为关键驱动力，但美国对华关税政策可能限制中国厂商参与美国市场 [8] - 中东、欧洲等新兴市场可提供替代增长空间 [8]

公司上市表现 - 酉立智能在北交所挂牌上市 发行价为23 99元/股 上市首日最高冲至98 8元/股 收盘报83 22元/股 涨幅达246 89% 截至8月13日收盘报77 55元/股 总市值为32 57亿元 [2] - 香颂资本执行董事沈萌认为公司不具备明显竞争优势 光伏行业面临严峻挑战 股价上涨可能为人为炒作 北交所流通性低对融资变现支持有限 [2] 主营业务与行业定位 - 公司聚焦光伏支架核心零部件领域 主营产品包括扭矩管(TTU)、轴承组件(BHA)、安装结构件(URA)、檩条(RAIL)等 [3] - A股从事光伏支架业务的企业较多 但零配件生产商稀少 公司成为光伏寒冬下的业绩例外 [3] 财务表现 - 2022-2024年营业收入从4 33亿元增至7 29亿元 净利润从4194 91万元增至8986 04万元 三年翻倍 [3] - 2025年一季度营业收入2 72亿元(同比+47 33%) 归母净利润3287 28万元(同比+16 24%) 增长源于全球光伏需求提升 [3] - 预计2025上半年营业收入4 62-4 82亿元(同比+24 43%-29 82%) 扣非净利润5495 57-5695 57万元(同比+11 12%-15 16%) [4] 海外市场布局 - 海外收入占比超七成 2022-2024年外销收入分别为3 68亿元、4 67亿元、5 64亿元 占比88 19%、73 06%、78 72% [4] - 主要出口地区包括巴西、智利、澳大利亚、加拿大、欧洲、中东等 [4] 行业竞争格局 - 光伏支架零部件领域国内集中度高 跟踪支架技术门槛高 市场向头部集中 国内企业主要面向海外市场 [5] - 全球跟踪支架市场由国外厂商主导 NEXTracker市占率25%-30% 连续多年出货量第一 [5] 客户集中度风险 - 前五大客户销售额占比94 90%(2022)、94 91%(2023)、96 44%(2024) 第一大客户NEXTracker收入占比80 69%、61 67%、70 00% [6] - 对NEXTracker毛利占比97 29%(2022)、79 70%(2023)、82 58%(2024) 合作关系变动可能对业绩产生重大不利影响 [6] 经营风险 - 原材料钢材价格上涨1%-3%将导致2024年利润总额下降4 63%-13 89% [7] - 2022-2024年毛利率持续下滑 分别为18 96%、18 49%、18 42% 应收账款从9950 80万元增至1 98亿元 [7] - 隆众资讯分析师认为跟踪支架渗透率提升是关键驱动力 但美国关税政策可能限制中国厂商参与 中东欧洲市场可替代 [8]

公司上市表现 - 江苏酉立智能装备股份有限公司于8月8日成功登陆北交所 证券简称酉立智能 证券代码920007 [1] - 上市首日股价大涨超240% 截至发稿时股价达82.93元 较发行价23.99元上涨245.7% [1][2] 公司业务概况 - 公司2017年落户苏州市吴江区汾湖高新区 专注于光伏支架领域 是国家级专精特新"小巨人"企业和国家高新技术企业 [2] - 主营产品包括光伏支架主体支撑扭矩管(TTU) 光伏支架轴承组件(BHA) 光伏组件安装结构件(URA)和檩条(RAIL)等核心零部件 [2] - 产品经组装后形成光伏支架 远销巴西 智利 澳大利亚 加拿大 欧洲和中东等国家和地区 [2] 融资及资金用途 - 本次公开发行不超过1120.30万股(未考虑超额配售选择权) 发行价格23.99元/股 [3] - 募集资金总额约2.6876亿元(超额配售选择权行使前) [3] - 募集资金将投向光伏支架核心零部件生产基地建设项目 研发中心建设项目 智能化改造及扩建项目及补充流动资金 [3] 区域经济背景 - 苏州市吴江区累计拥有境内外上市公司33家 总市值近3000亿元 已形成四大千亿级产业集群 [3] - 该区域北交所上市公司数量达5家 [3]

公司概况 - 酉立智能(920007 BJ)于7月29日开启申购 发行价格为23 99元/股 申购上限为53 21万股 市盈率11 29倍 由华泰联合证券保荐[1] - 公司主营光伏支架核心零部件 包括扭矩管(TTU)、轴承组件(BHA)、安装结构件(URA)、檩条(RAIL)等产品[1] - 光伏支架是决定光伏电站寿命和发电效益的关键部件 其机械结构设计直接影响电站维护成本和收益[1] - 客户包括NEXTracker(NXT US)、天合光能、安泰新能源等 产品销往巴西、智利、澳大利亚等30余国[1] 行业趋势 - 2017-2023年全球跟踪支架出货量CAGR达36% 2023年出货量达92GW[2] - 2024-2027年跟踪支架渗透率预计从52%提升至64% 销售均价从0 47元/W降至0 44元/W[2] - 2024-2027年跟踪支架市场规模预计从797亿元增至1163亿元 CAGR达27 4%[2] 财务表现 - 2022-2024年营业收入从4 33亿元增至7 29亿元 净利润从4194 91万元增至8986 04万元[2] - 2024年总资产达5 7亿元 较2023年增长21 45% 股东权益达2 99亿元 同比增长46 27%[3] - 2024年毛利率18 42% 较2023年微降0 07个百分点 加权平均ROE为36 04%[3] - 2024年资产负债率42 07% 较2023年下降11 07个百分点[3]

报告公司投资评级 - 建议关注 [2][44] 报告的核心观点 - 报告研究的具体公司是光伏支架核心零部件制造商，在光伏跟踪支架领域优势大，产品获国内外客户广泛认可，出货量稳步增长，是全球第一大跟踪系统解决方案提供商NEXTracker的非美市场主要供应商，可比公司最新PE TTM中值为34.5X，建议关注 [2][44] 根据相关目录分别进行总结 初始发行 - 发行价格23.99元/股，发行市盈率11.19X，申购日为2025年7月29日，初始发行股份数量为1120.3万股，发行后总股本为4200万股，发行数量占发行后总股本的26.67%（超额配售选择权行使前）；若超额配售选择权全额行使，发行总股数将扩大至1288.345万股，发行后总股本扩大至4368.045万股，发行数量占超额配售选择权全额行使后发行后总股本的29.49%，发行后预计可流通股本比例为25.65%，老股占可流通股本比例为0% [2][5] - 战略配售发行数量为224.06万股，占超额配售选择权行使前本次发行数量的20.00%，有13家战略投资者参与战略配售 [2][6] - 拟募集2.7亿元用于光伏支架核心零部件生产基地建设项目、研发中心建设项目、智能化改造及扩建项目以及补充流动资金 [8] 公司 - 是光伏支架领域国家级“小巨人”，聚焦光伏支架核心零部件研发、生产和销售，主营产品包括TTU、BHA、URA、RAIL等，与多家国内外知名光伏支架企业建立合作关系，产品远销多个国家和地区，截至2025年5月20日，拥有已获授权专利58项，其中发明专利10项，通过多项管理体系认证 [13] - 控股股东为聚力机械，实际控制人为李涛、李开林、朱红 [14] - 主营产品分制管类和冲压类，2024年制管类、冲压类分别营收2.83亿元、4.16亿元，2024年新增销售casting等其他光伏支架零部件 [16][17] - 通过直销面向光伏支架系统方案解决商，2022 - 2024年对NEXTracker销售额收入占公司总营收比例分别为80.69%、61.67%和70.00%，客户集中度较高 [21] - 2021 - 2024年营收总体呈上升趋势，2023年营收达6.58亿元（yoy + 51.96%），2024年营收达7.29亿元（yoy + 10.84%），2025Q1营收达2.72亿元（yoy + 47.33%） [24] - 2021 - 2024年归母净利润分别为1478万元、4219万元（yoy + 185.55%）、7817万元（yoy + 85%）、9005万元（yoy + 15%），2021 - 2024年年均复合增长率为83% [25] - 2024年毛利率和净利率分别为18.42%和12.33%，2021 - 2024年期间费用率分别为3.01%、3.59%、3.99%、3.58% [25] - 2025Q1营收和归母净利润分别为2.72亿元（yoy + 47.33%）和3287.28万元（yoy + 16.24%），2025Q1毛利率和净利率分别为19.41%和11.97% [25] 行业 - 2024年全球光伏新增装机容量达530GW（yoy + 35.9%），我国光伏行业快速发展，累计装机量连续9年位居全球首位，预计2023 - 2028年全球光伏新增装机2700GW（年均450GW） [31][32] - 预计2024 - 2027年跟踪支架市场空间为797亿元、938亿元、1042亿元和1163亿元，2023 - 2027年平均复合增速27.4%；预计2024 - 2027年全球固定支架市场空间为1039亿元、1044亿元、1050亿元和1072亿元，2023 - 2027年平均复合增速9.5% [37] - 可比公司包括意华新能源、振江股份、中信博、爱康科技和清源股份 [42]

公司概况 - 公司主业聚焦光伏支架核心零部件的研发、生产和销售，主营产品包括光伏支架主体支撑扭矩管(TTU)、光伏支架轴承组件(BHA)、光伏组件安装结构件(URA)以及檩条(RAIL)等 [1] - 公司董事长李涛生于1988年4月，本科学历，2016年4月至今担任聚力机械董事并兼任总经理，2023年4月至今担任公司董事长 [1] 财务表现 - 2024年营收同比增速仅为10.84%，2023年为51.96% [1] - 2024年净利润同比增速仅为15.19%，2022年和2023年分别为185.55%和85.27% [1] - 2023年毛利率为18.48%，显著高于同行业可比公司意华股份的10.87% [5] 募投项目 - 募投项目为"光伏支架核心零部件生产基地建设项目"，建成达产后可实现年产120万件TTU、180万件RAIL的生产能力 [4] - 项目正常年可实现营业收入为77040万元 [4] - 新增TTU产能相当于现有产能的1.5倍，将导致公司TTU收入占比显著提升 [4] 供应商情况 - 2023年涉及采购规模超过2000万元的供应商数量为9家，合计采购金额33525.55万元 [5] - 2023年前5大供应商合计采购金额为27329.57万元 [5] - 向另外4家采购金额超过2000万元的供应商合计采购金额为6195.98万元，与数学逻辑存在差异 [5] 关联交易 - 热联臻融是公司关联方，2023年向其采购金额在招股书中存在矛盾披露，分别为4647.67万元和4802.97万元 [8] - 2024年向热联臻融采购金额也存在矛盾披露，分别为6969.65万元和7674.12万元 [8] - 2023年向热联臻融采购金额占营业成本比例为8.67% [9] 其他事项 - 公司存在一笔账龄超过3年的其他应付款185609元，为员工刘艳的工伤一次性补贴 [1][2] - 2021年工伤赔偿支出为198649.78元 [3] - 2022年工伤赔偿支出为1459385.28元 [3]