行业周期与公司表现 - 全球锂电产业进入大退潮阶段，中国108家锂电公司2024年整体营业收入同比下降11.87%，归母净利润同比下降67.27%，连续两年巨幅下降[3][4] - 先导智能2024年归母净利润萎缩至2.86亿元（同比下降83.88%），仅为2022年巅峰期的十分之一，2025年一季度继续同比下降35.30%[1] - 公司股价自最高点重挫70%，市值蒸发千亿，营业收入连续4个季度下滑，3个季度归母净利润负增长[1][7] 全球锂电产业格局变化 - 韩国三大电池厂商（LG新能源、三星SDI、SK On）2024年四季度合计营业亏损超8400亿韩元（约42亿元人民币）[6] - 欧美企业同样受冲击：美国Ambri Inc破产拍卖（3800万美元）、欧洲ACC暂停两家电池厂建设（原计划总投资70亿欧元）、瑞典Northvolt因现金耗尽申请破产[6][7] - 2023年至今全球锂电池制造领域终止事件超40起，总投资规模超1000亿元[38] 公司技术布局与高端产能 - 在固态电池领域具备全线覆盖能力，2024年订单已过亿元，拥有从正负极制备到电芯组装的整线解决方案[12][13] - 光伏领域斩获背接触(BC)电池技术超30GW订单，钙钛矿领域具备GW级整线供应能力[15] - 2024年1-9月研发费用超7400万元，同比增加60.41%，重点投向固态电池/干法电极技术等领域[13] 客户关系与财务风险 - 与宁德时代深度绑定：2024年一季度关联交易达21亿元（接近2023年全年的六成），但宁德时代持股比例从5%以上降至1.2%[16][17] - 应收账款问题突出：2024年末规模达86.26亿元，周转天数增至278.98天（2023年为175.31天），账龄一年以上占比53.88%[21][22] - 经营现金流连续两年为负：2023年-8.63亿元（同比下降151.03%），2024年-15.67亿元（同比下降81.58%）[22] 国际化战略与海外布局 - 海外收入11年间增长677.98倍（从2014年417万元增至2024年28.31亿元），占比达23.88%[30][31] - 与美国ABF公司签署20GWh锂电池产线协议，为中国企业在美国最大锂电池设备订单[33] - 全球设立15家子公司，累计为20多个国家提供120余条整线、4万台(套)设备[30][34] - 海外订单占比目标从2022年15%提升至未来50%以上，2023年已达30%[35] 行业未来趋势 - 全球动力电池出货量预计从2024年974GWh增至2030年3758GWh，年均复合增长率25.2%[28] - 中国10家动力电池巨头海外布局近50个工厂，总投资预算超5500亿元[29] - 高端产能结构性过剩问题突出，低端产能无序扩张与高端技术迭代不匹配[11]

人事变动 - 隆基绿能创始人李振国辞去董事、总经理及法定代表人职务，由董事长钟宝申兼任总经理并接任法定代表人 [2][4] - 李振国仍担任中央研究院院长和科技管理中心首席技术官，专注研发和科技管理 [2][8] - 钟宝申与李振国为兰州大学同学，合作20年，此次调整有望通过管理协同效应加速战略落地 [7] 公司治理 - 公司启动董事会优化计划，拟引入印建安、周喆两位新任董事，分别擅长战略管理和财务审计 [7] - 李姝璇（李振国之女）将作为非独立董事参与治理但不介入具体经营 [7] - 公司强调此次变动不影响日常经营，战略方向保持连贯 [3][7] 研发战略 - 李振国卸任管理职务是为专注光伏前沿技术攻关，提升转换效率和降低度电成本 [2][8] - 2024年公司研发投入达50亿元（占营收6.07%），在BC电池、钙钛矿叠层等领域取得突破 [11] - 公司确立BC电池为核心路线，2024年出货量超17GW，预计2025年HPBC 2.0产能达50GW [11] 行业背景 - 2024年光伏行业面临恶性竞争和产能过剩，技术迭代成为破局关键 [10][11] - 行业正从"规模扩张"向"技术驱动"转型，隆基通过"战略+研发"双轮驱动维持竞争力 [12] - BC技术成熟度达80%，预计2026年将显著发挥作用 [11] 股权结构 - 李振国为公司第一大股东（持股14.08%），其妻李喜燕为第三大股东（5.02%） [9] - 高瓴资本旗下基金为第二大股东 [9]