股价表现 - 9月3日股价下跌5.15%至44.21元/股 成交额1.84亿元 换手率2.70% 总市值112.09亿元 [1] 公司基本情况 - 公司位于江苏省昆山市 2007年9月4日成立 2019年12月4日上市 [1] - 主营业务为全自动数控轧辊磨床研发、生产和销售 [1] - 收入构成中通用设备制造业占比99.61% 其他业务占比0.39% [1] 机构持股情况 - 华夏中证机器人ETF位列十大流通股东 二季度增持96.52万股至283.05万股 [2] - 该ETF持股占流通股比例1.88% 当日浮亏约679.32万元 [2] - 该ETF最新规模144.71亿元 今年以来收益31.67% 近一年收益84.56% [2] 基金经理信息 - 基金经理华龙累计任职时间3年14天 管理资产总规模429.26亿元 [2] - 任职期间最佳基金回报92.97% 最差回报-15.08% [2]

股价表现 - 华辰装备9月3日股价下跌5.15%至44.21元/股 成交额1.86亿元 换手率2.73% 总市值112.09亿元 [1] 公司基本情况 - 公司全称为华辰精密装备(昆山)股份有限公司 位于江苏省昆山市 成立于2007年9月4日 于2019年12月4日上市 [1] - 主营业务为全自动数控轧辊磨床的研发、生产和销售 收入构成中通用设备制造业占比99.61% [1] 机构持股情况 - 金信稳健策略混合A(007872)位列十大流通股东 二季度增持6.72万股至179万股 占流通股比例1.19% [2] - 该基金当日浮亏约429.6万元 [2] 基金产品表现 - 金信稳健策略混合A成立于2019年12月13日 最新规模15.56亿元 [2] - 今年以来收益率33.19% 近一年收益率79.41% 成立以来收益率85.73% [2] 基金经理信息 - 基金经理孔学兵累计任职时间13年352天 现任基金资产总规模18.4亿元 [3] - 任职期间最佳基金回报59.97% 最差基金回报-38.8% [3]

业绩表现 - 2025年上半年营业总收入2.67亿元 同比增长19.16% 归母净利润3411.61万元 同比下降28.41% 扣非净利润2083.03万元 同比下降31.73% [2] - 第二季度主营收入1.42亿元 同比增长41.98% 单季度归母净利润1053.61万元 同比下降48.65% 单季度扣非净利润亏损121.67万元 同比下降110.73% [2] - 2021-2025年营收波动上升 归母净利润从6384万元持续缩减至3412万元 扣非净利润从5617万元缩减至2083万元 [3] 成本与费用 - 2025年上半年营业总成本2.32亿元 同比上升20.45% 销售/管理/财务费用总计2120.06万元 占营收比7.93% 同比增8.81% [3] - 研发投入持续增长 2025年上半年预计2610.20万元 同比增42.54% 2021-2024年研发投入从1070.70万元增至1831.24万元 年均增幅超15% [4] - 信用减值损失917.37万元 资产减值损失845.44万元 合计约1762万元 [4] 业务结构 - 全自动数控轧辊磨床业务占比超八成 2025年上半年该业务营收2.21亿元 同比增长13.42% 毛利率30.22% 同比微降 [1][10] - 维修改造业务营收3322.51万元 同比大幅增长212.79% 毛利率40.60% 同比提升12.12个百分点 [10] - 应收账款总额1.46亿元 占总资产比例6.79% 同比上升1.03% [5] 战略转型 - 切入人形机器人产业链 与福立旺签订100台精密磨床供应合同 用于行星滚柱丝杠零部件加工 [10][11] - 研发亚微米级高端复合磨削产品 覆盖工业母机/机器人制造/航空航天领域 [10] - 通过合资公司进入半导体精密磨削领域 生产超精密光学元件磨床及导轨磨床 [11] 募投项目 - 原三大募投项目投资进度滞后 2021年末"全自动数控轧辊磨床升级扩能建设项目"投资进度33.28% "智能化磨削设备生产项目"13.11% "研发中心建设项目"24.87% [6] - 调整募资用途 调减"研发中心建设项目"3000万元 "智能化磨削设备生产项目"5000万元 新增8000万元"研发中心扩建项目" [7] - 截至2025年6月30日 "智能化磨削设备生产项目"投资进度41.07% "研发中心扩建项目"投资进度54.70% 两项目延期至2025年12月 [7][8]

投资评级 - 华辰装备投资评级为"强推"且维持该评级 [2] 核心观点 - 公司收入端保持增长 2025年上半年营业总收入达2.7亿元同比增长19.2% [6] - 利润下滑主要受集中计提减值影响归母净利润0.3亿元同比减少28.4% [6] - 新品陆续中标签单包括与福立旺签约100台磨床销售合同及与多家企业签署新产品订单 [6] - 中标长春光机所亚微米数控磨抛加工中心采购项目采用高精度液体静压技术打破国外垄断 [6] - 公司积极布局亚μ磨削系列精密螺纹磨床与数控直线导轨磨床等新产品有望打开人形机器人半导体设备零部件及机床零部件国产替代的新增量市场 [6] 财务表现 - 2024年营业总收入4.46亿元同比减少6.9% 2025E预计达5.83亿元同比增长30.8% 2026E预计9.31亿元同比增长59.5% 2027E预计11.89亿元同比增长27.7% [2] - 2024年归母净利润0.62亿元同比减少47.4% 2025E预计1.20亿元同比增长94.3% 2026E预计1.92亿元同比增长59.5% 2027E预计2.56亿元同比增长33.6% [2] - 2025年上半年毛利率31.6%同比增长1.2个百分点净利率12.8%同比下滑8.8个百分点 [6] - 全自动数控轧辊磨床实现营收2.21亿元同比增长13.4%毛利率30.2%同比下滑0.9个百分点 [6] 业务发展 - 2025年6月发布多款新产品包括精密数控直线导轨磨床新型超精密曲面磨床精密"内外"螺纹磨床亚μ随动磨床 [6] - 新产品与成都豪能空天科技有限公司成都成林数控刀具股份有限公司鑫鑫直线（苏州）有限公司签署销售订单 [6] - 新产品打破国外在半导体人形机器人工业母机航空航天等战略领域相关高端精密磨削装备的长期垄断局面 [6] - 中标项目采用革命性高精度液体静压技术搭载自研智能磨削数控系统拥有完全自主知识产权能够稳定高效加工纳米级精度的超高质量光学曲面 [6] 市场表现与估值 - 当前股价49.25元总市值124.87亿元流通市值74.16亿元 [3] - 市盈率2024A为201倍 2025E预计104倍 2026E预计65倍 2027E预计49倍 [2] - 市净率2024A为7.8倍 2025E预计7.4倍 2026E预计6.8倍 2027E预计6.3倍 [2] - 每股盈利2024A为0.24元 2025E预计0.47元 2026E预计0.76元 2027E预计1.01元 [2]

财务表现 - 2025年上半年公司实现营收2.67亿元，同比增长19.16% [1] - 归母净利润0.34亿元，同比下降28.41%，扣非归母净利润0.21亿元，同比下降31.73% [1] - 单Q2实现营收1.42亿元，同比增长41.98%，归母净利润0.11亿元，同比下降48.65%，扣非归母净利润-0.01亿元，同比下降110.73% [1] - 销售毛利率31.59%，同比提升1.23个百分点，销售净利率12.76%，同比下降8.47个百分点 [2] - 期间费用率17.69%，同比上升2.24个百分点，其中研发费用率9.76%，同比上升1.60个百分点 [2] 业务结构 - 全自动数控轧辊磨床业务实现营收2.21亿元，同比增长13.42%，毛利率30.22%，同比下降0.92个百分点 [1][2] - 维修改造业务实现营收0.33亿元，同比增长212.79%，毛利率40.60%，同比大幅提升12.12个百分点 [1][2] - 国内收入2.56亿元，同比增长22.16%，海外收入0.12亿元，同比下降22.40% [1] 研发与投资 - 研发投入同比增加42.54%，主要因积极布局人形机器人及半导体精密磨削领域新产品 [2] - 2025年3月与福立旺签订合同，将提供100台精密内/外螺纹磨床及高速外圆磨床用于行星滚柱丝杠加工 [3] - 2024年12月拟与长光大器设立合资公司，从事超精密光学元件磨床、导轨磨床的应用验证及半导体超精密零部件磨削加工服务 [3] 经营质量 - 合同负债2.42亿元，虽较年初略有下降但仍处于较高水平，表明在手订单情况良好 [3] - 经营活动现金流量净额0.50亿元，同比大幅增长59.59%，主要因加强回款管理及减少采购货款支付 [3] 业绩展望 - 维持2025-2027年归母净利润预测为0.99亿元、1.44亿元和2.19亿元 [4] - 当前市值对应PE分别为130倍、89倍和59倍 [4]

投资评级 - 增持（维持）[1][11] 核心观点 - 营收稳健增长但利润短期承压 主要因研发投入加大和合同资产减值损失计提[2] - 积极布局人形机器人及半导体精密磨削等新兴领域 已签订100台磨床订单并设立合资公司[5][11] - 在手订单充足 合同负债达2.42亿元 经营活动现金流改善59.59%[4] - 预测2025-2027年归母净利润复合增长率达48.8%[1][11] 财务表现 - 2025年上半年营收2.67亿元（同比+19.16%） 归母净利润0.34亿元（同比-28.41%）[2] - 单Q2营收1.42亿元（同比+41.98%） 归母净利润0.11亿元（同比-48.65%）[2] - 综合毛利率31.59%（同比+1.23pct） 维修改造业务毛利率40.60%（同比+12.12pct）[3] - 研发费用率9.76%（同比+1.60pct） 研发投入增加42.54%[3] - 预测2025年营收520.82亿元（同比+16.78%） 归母净利润9.92亿元（同比+60.10%）[1] 业务构成 - 全自动数控轧辊磨床营收2.21亿元（同比+13.42%） 毛利率30.22%[2][3] - 维修改造业务营收0.33亿元（同比+212.79%） 毛利率40.60%[2][3] - 国内收入2.56亿元（同比+22.16%） 海外收入0.12亿元（同比-22.40%）[2] 新兴领域布局 - 与福立旺签订100台精密磨床订单 用于加工行星滚柱丝杠部件[5] - 与长光大气设立合资公司 开展超精密光学元件磨床及半导体精密磨削业务[5] - 切入丝杠加工设备及半导体精密磨削两大新兴赛道[5][11] 估值指标 - 当前股价50.72元 对应2025年PE 129.59倍[1][8] - 市净率7.89倍 总市值128.60亿元[8] - 预测2025-2027年PE分别为130/89/59倍[11]

行业分类 - 公司与华辰装备同属"C34 通用设备制造业"中的"C3421 金属切削机床制造业" [1] 产品结构差异 - 公司产品以立式加工中心、龙门加工中心、卧式加工中心为主，同时包含部分数控车床、数控磨床（平面磨和导轨磨） [1] - 华辰装备核心产品为全自动数控轧辊磨床 [1] 业务布局 - 公司目前没有数控轧辊磨床业务 [1] - 公司暂未开展数控轧辊磨床的研发 [1]