行业投资评级 - 投资评级为看好 [2] 核心观点 - 环保行业在"十五五"规划下迎来发展机遇，循环经济成为重点方向，政策明确美丽中国建设取得新进展、碳达峰目标实现、主要污染物排放总量持续减少，并实施大规模设备更新，力争2030年大宗固废年利用量达45亿吨左右 [3][20][39] - 企业积极布局再生循环领域，瀚蓝生物与中资环国际合作聚焦再生能源，中石化成立循环科技公司，中国资源循环集团整合行业资源构建智能回收网络，推动产业升级 [3][20] - 细分领域如再生塑料、再生金属、锂电池回收市场空间广阔，政策与市场双轮驱动产业高景气度 [3] 本周市场表现 - 截至10月24日收盘，环保板块上涨1.4%，表现劣于大盘（上证综指上涨2.9%至3950.31） [3][10] - 涨跌幅前三行业为通信（11.5%）、电子（8.5%）、电力设备（4.9%），后三为农林牧渔（-1.4%）、食品饮料（-0.9%）、美容护理（-0.1%） [3][10] - 细分子板块多数上涨，环境修复板块上涨3.64%，监测/检测/仪表板块上涨3.41%，环保设备板块上涨3.06%，水治理板块上涨2.89%，环卫板块上涨2.01%，大气治理板块上涨1.87%，水务板块上涨1.65%，垃圾焚烧板块上涨1.15%，资源化板块上涨0.89%，仅固废其他板块下跌2.39% [3][13] 专题研究：循环经济领域发展 - 政策目标明确，"十四五"循环经济发展规划提出到2025年主要资源产出率比2020年提高约20%，大宗固废综合利用率达60%，建筑垃圾综合利用率达60%，废纸利用量达6000万吨，废钢利用量达3.20亿吨，再生有色金属产量达2000万吨，资源循环利用产业产值达5万亿元 [19] - 2024年中国再生资源回收总量约4.01亿吨，同比增长6.5%，回收总额约1.34万亿元，同比增长2.8% [19] - 再生塑料全球市场2024年销售额达754.9亿美元，预计2031年达1085.4亿美元，年复合增长率5.4%，中国再生塑料市场规模2024年达235.55亿元，废塑料回收市场规模达1100亿元 [33] - 再生金属领域减排潜力大，再生铝能耗仅为电解铝的3%-5%，单吨再生铝可节省3-4吨标煤，节水14立方米，减少固体废物排放20吨，2021年中国再生铝产量800万吨，占铝产量比重20%，低于美国（80%以上）和日本（接近100%），发改委预计2025年再生铝产量达1150万吨，复合增长率8.49% [34][35] - 锂电池回收产业规模化加速，2024年中国动力电池规范回收量达97.6万吨，再生利用占比提升至53.8%（52.5万吨），梯次利用占比15.2%（14.8万吨），资源综合利用率创69%新高，工信部预计2025年动力电池规范回收率超75% [36][37] - 2024年中国新能源汽车销量1286.6万辆，同比增长35.5%，动力电池回收服务网点达1.5万余个，废电池（铅酸电池除外）回收量约75万吨，同比增长23.0% [37][38] 行业动态 - 中国共产党第二十届中央委员会第四次全体会议审议通过"十五五"规划建议，明确环保行业发展重点任务，包括城市更新与地下管网、"出海"、智能化与科技创新等 [3][39] - 国务院常务会议部署拓展绿色贸易举措，审议通过《生态环境监测条例（草案）》 [3][40] - 生态环境部党组会议传达学习二十届四中全会精神，强调落实"十五五"规划建议 [41] - "一带一路"绿色创新大会召开，推动绿色投融资与绿色转型深度融合 [42] - 中国—东盟环境合作论坛举办，促进区域环境合作 [43] - 多地发布环保政策征求意见稿，如贵州省美丽河湖保护与建设行动方案、云南省排污权有偿使用和交易管理办法、浙江省环境基础设施补短提升行动方案等 [45][46][47][48] 公司公告 - 中科环保2025年三季度营业总收入12.72亿元，同比增长6.06%，净利润2.98亿元，同比增长13.21% [49] - 伟明环保2025年三季度营业总收入58.80亿元，同比下降2.74%，净利润21.35亿元，同比增长1.14% [49] - 高能环境中标遂昌县化工园区专业污水处理项目，中标价5364.2289万元 [49] - 多家公司发布可转债转股价格修正提示公告，如绿色动力、伟明环保 [49][50] - 莱伯泰科持股5%以上股东协议转让股份，占公司总股本6.15% [50] - 浙富控股控股股东部分股份质押及解除质押，未来一年内到期质押股份占公司总股本15.42% [51] - 威派格吸收合并全资子公司 [52] - 中电环保2025年三季度营业总收入5.23亿元，同比下降12.92%，净利润8887.45万元，同比增长5.15% [52] - 德创环保回购注销部分限制性股票，共计196.2万股 [52] - 通源环境持股5%以上股东计划减持不超过公司总股本3%的股份 [53] - 百川畅银控股股东部分股份质押，占公司总股本4.8% [53] - 复洁环保持股5%以上股东减持公司股份1.90% [53] - 森远股份2025年三季度营业总收入2.23亿元，同比增长128.17%，净利润843.83万元，同比扭亏为盈 [54] 投资建议 - 节能环保及资源循环利用维持高景气度，水务和垃圾焚烧板块作为运营类资产盈利稳健、现金流向好，有望迎戴维斯双击 [3][55] - 重点推荐瀚蓝环境、兴蓉环境、洪城环境，建议关注旺能环境、军信股份、武汉控股、英科再生、高能环境、青达环保 [3][55]

公司基本信息 - 新公司株洲市桂祁顺祥再生资源有限公司成立，法定代表人为倪金元，注册资本为20万元人民币 [1] 公司经营范围 - 核心业务聚焦于再生资源领域，包括金属废料和碎屑加工处理、非金属废料和碎屑加工处理、再生资源回收、再生资源销售以及生产性废旧金属回收 [1] - 业务范围延伸至固体废物治理、资源再生利用技术研发，并特别涵盖了新能源汽车废旧动力蓄电池回收及梯次利用这一新兴领域 [1] - 公司经营多元化，涉及塑料制品制造与销售、五金产品零售与研发、机械设备租赁、以及二手车经纪和旧货销售等服务 [1]

展会概况 - 2025年中国国际服务贸易交易会于9月10日在北京开幕 中德示范区以隐形冠军企业联合创新融合发展为主题展示15项前沿技术与创新产品 [1] - 参展阵容包括9家企业 其中4家为中德示范区入驻企业 5家为首次参展的欧洲企业 均通过中德(欧)隐形冠军论坛定向邀约而来 [1] 企业技术展示 - 埃帕德展示智能制造与数字化解决方案PLUS 演示生产全流程数字化管控及全球化部署能力 服务于奔驰全球供应链 [1] - 思迪博软件推出主数据管理产品STEP 为企业提供智能决策数字大脑 属于丹麦隐形冠军企业 [1] - 得联供应链展示可循环物流器具 为物流行业绿色升级提供解决方案 系大众汽车在华新增板块 [1] - 浩瀚海慈循环科技展出纯度达99.5%的再生金属 以技术高度诠释资源循环利用的德国标准 [1] 国际合作动态 - 塞尔维亚米拉日公司主动寻求技术落地与市场协同 [2] - 德国伍尔特集团计划深化在华战略布局 推动技术产品与服务的双向赋能 [2] - 瑞士OPiS AG公司计划开拓国内市场并寻求核心产品本地化合作 加速技术本土化进程 [2] 平台机制建设 - 中德(欧)隐形冠军论坛成为连接全球隐形冠军与中国市场的重要桥梁 邀请企业带来智能制造绿色低碳健康科技等领域硬核技术 [2] - 中德示范区作为经济技术合作试验田和新范式 通过论坛平台已促成多项技术联合研发产能合作及跨境投资案例 [2] - 现场15项技术与产品覆盖多个新兴领域 体现以平台聚资源以合作促创新发展模式 [2]

政策支持 - 国家密集出台政策支持再生金属产业发展 包括允许符合标准的电池黑粉自由进口以及实施"反向开票"政策以破解源头无票难题 [1][3] - 2024年6月 生态环境部等六部门发布公告 明确自8月1日起符合标准的锂离子电池用再生黑粉原料不再归类为固体废物 可自由进口 [3] - 2024年4月 税务总局发布公告 允许资源回收企业向自然人报废产品出售者"反向开票" 打通税务环节关键堵点 [3] 行业规模与战略意义 - "城市矿山"指蕴藏在各类废旧载体中可循环利用的资源 在"双碳"目标和新能源产业驱动下 其资源保障价值和低碳减排属性日益凸显 [2] - 2024年全国废钢回收量约2.5亿吨 占全球废钢产量一半以上 占国内粗钢产量比例超20% [2] - 2024年国内废铜回收量达260万吨 占铜原料供应比例58% 废铝回收量达890万吨 占铝原料供应比例84% [2] 龙头企业案例 - 格林美2024年从"城市矿山"回收镍2万吨、钴1万吨、钨6500吨 其回收的钴占国内年需求约20万吨的二十分之一 [2][4] - 格林美2024年上半年实现营收175.61亿元 其中关键金属资源循环利用营收64.67亿元 动力锂电池循环利用营收8.67亿元 合计占总营收比例41.76% [4] - 格林美注重技术创新 2024年上半年研发投入7.52亿元 同比增长13.40% 其锂回收率超96.5% 镍钴回收率超99.5% [4] 企业战略与布局 - 格林美聚焦钴镍钨回收 未来将拓展至铂族金属、稀土等品种 并计划在印尼、美国、欧洲等地建设电池回收体系以构建全球化回收网络 [4] - 怡球金属致力于构建全球废铝采购网络 收购美国Metalico公司和吉拉德工厂 采购范围覆盖中国、美国、欧洲、澳大利亚、东南亚等全球主要区域 [5] - 骆驼集团形成"1+1+N"全国网络布局 2024年上半年实现废旧锂电池采购3262吨 再生材料销售1424吨 [6] 行业挑战与建议 - 国内回收市场存在"作坊式"工厂 因投入少、成本低 能以更高价格收购原料并低价出售产品 对正规企业造成不公平竞争 [7] - 建议工信部门筛选符合规范的企业列入"白名单" 并协同多部门加强全链条监管 引导行业更规范专业 [7] - 建议细化再生资源进口标准 在严格环保前提下 允许具备能力的企业进口较高品位海外废料 并在"一带一路"国家投资建设预处理中心以扩大资源获取半径 [8]

海关监管成效 - "十四五"以来海关累计检出不合格商品1.2万批，涉及服装、家电和婴童用品等品类[1] - 同期检出不合格汽车6.8万辆，阻止不达标商品进入消费市场[1] - 检验进出口商品总量超过900万批，退运不合格矿产品及再生金属超1万批[1] 国际合作机制 - 与美国、俄罗斯、欧盟等35个国家(地区)建立商品质量安全信息共享机制[1] - 国内与多部门建立进出口缺陷产品协作处理机制[1] - 建立进出口商品质量安全风险防控监测体系，实现风险快速响应[1] 专项治理行动 - 退运固体废物4000多批，立案侦办走私废物刑事案件589起[1] - 开展口岸危险品整治，查发伪瞒报案件9000余起[1] - 检出不合格危险品13万批，强化国门安全防护[1]

再生资源回收行业概述 - 再生资源回收是指对失去原有使用价值的废弃物进行收集、加工处理并重新获得使用价值的活动，核心在于通过技术和经济手段实现资源循环利用，减少对原生资源的依赖和降低环境影响 [1][6] - 行业产业链分为上游（废弃物收集）、中游（加工处理）和下游（资源再利用），各环节相互依存，整体向规范化、智能化和高附加值方向发展 [1][8][9] - 2024年中国11个主要品种再生资源回收总额约为1.34万亿元，同比增长2.8%，回收总量达4.01亿吨，同比增长6.5% [1][12][13] 行业分类与产品结构 - 再生资源回收主要分类包括废旧金属、电器电子设备、纸张、纺织品、塑料、玻璃、电池、橡胶等 [7] - 2024年废钢铁占比超过60%，是行业回收的主力军，退役风电光伏设备、报废机动车、废电池等品类增长显著，同比增幅分别达145.2%、79.2%和23.0% [14][15] 行业竞争格局与企业分析 - 行业竞争格局较为分散，市场集中度有待提高，废电拆解领域相对集中，重点企业包括格林美、中再资环、英科再生等 [19][21] - 格林美年处理废物总量达500万吨，布局全球废物循环利用产业，中再资环在拆解领域占据重要市场份额，英科再生业务覆盖中国、北美、日本等多地区 [21] 行业发展趋势与前景 - 政策推动行业进入黄金发展期，废旧电子电气回收、报废汽车拆解等领域需求将呈现爆发式增长 [27][29] - 2025-2031年行业将呈现市场份额向优势企业集中、设备商向一体化解决方案商转型等趋势 [27][29] - 预计未来几年行业回收总量和价值将持续增长，技术进步和环保意识提升将进一步推动资源回收效率 [27][29] 研究方法与报告内容 - 研究采用SCP模型、SWOT、PEST等方法，结合定量与定性分析，全面评估市场容量、产业链、盈利能力等要素 [2][4] - 报告涵盖行业运营模式、互联网+策略、区域发展、企业经营案例等九大章节，提供2025-2031年发展预测 [5][26][27]

行业概述 - 废弃资源综合利用是指对生产、生活过程中产生的废弃物进行回收、加工、再利用的活动，核心目标是通过技术手段和管理措施将废弃物转化为可利用的资源，实现经济、社会和环境效益的统一 [2] - 按废弃物来源可分为工业废弃物、农业废弃物和生活废弃物综合利用，按资源利用方式可分为直接回收利用、循环再生利用、能量转化利用、综合处理与资源化 [2] - 2024年我国废弃资源综合利用业营业收入达12043亿元，同比增长2.70%，利润总额达228.2亿元，同比增长2.61%，2025年1-4月营业收入已完成3776.7亿元，实现利润41亿元 [1][12] 市场政策 - 近年来国家发布《2030年前碳达峰行动方案》《关于加快构建废弃物循环利用体系的意见》等多项政策，支持废弃资源综合利用行业发展 [4] - 政策内容包括完善废旧物资回收网络、推动再生资源高水平循环利用、鼓励再生资源精深加工产业链延伸、推广"工业互联网+再生资源回收利用"新模式等 [6] - 到2025年目标在全国培育一批再生资源回收体系典型城市和企业，废旧家电家具回收量比2023年增长15%以上 [6] 产业链分析 - 上游废弃物来源广泛，包括居民生活、工业生产、商业活动和农业生产产生的各类废弃物，收集渠道包括个体回收者、社区回收站、企业直收和垃圾清运公司 [7] - 中游为再生产品生产，再生资源作为原料应用于制造金属制品、塑料制品、纸张、建材等领域 [8] - 2024年我国11个品种再生资源回收总量约4.01亿吨，同比增长6.5%，其中退役风电光伏设备、报废机动车、废电池回收量增幅显著，分别增加145.2%、79.2%和23.0% [10] 竞争格局 - 行业整体格局分散，2024年规模以上企业数量达3841个，同比增长11.43%，除废电池利用等细分赛道外，多数领域进入门槛较低 [16] - 代表企业包括格林美、首创环保、骆驼股份等，2024年格林美以332亿元营业总收入领先，首创环保和骆驼股份分别完成200.5亿元和155.9亿元 [17][18] - 格林美废弃资源综合利用业务收入74.4亿元，占总营收22.4%，怡球资源专注于废铝再加工，该业务收入占比达99.74% [20][22] 发展趋势 - 未来行业将加强产业链协同，形成从废弃物产生到再生产品生产与销售的完整产业链模式 [24] - 企业将加快海外布局，开拓东南亚、非洲等市场，同时加强国际合作推动全球资源循环利用 [24]

报告行业投资评级 - 行业投资评级为增持 [1] 报告的核心观点 - 以旧换新补贴持续，中央分批下达下半年补贴资金，2025 年延续政策并扩围消费品范畴，支持力度翻倍，后续还有 1380 亿元资金在三、四季度下达；汽车报废更新旧车范围扩容，回收链条加速完善；推荐再生资源和报废汽车回收相关标的 [4] 根据相关目录分别进行总结 周度投资观点 - 2025 年延续以旧换新政策，目标至 2027 年报废汽车回收量提升一倍、工业领域设备投资规模增长 25%以上，年度方案提出加大支持力度、扩围实施、推动升级及二手商品流通试点建设 [8] - 2024 年以旧换新取得成果，2025 年安排 3000 亿元资金，已下达 1620 亿元，后续 1380 亿元将分批下达；2025 年汽车报废更新旧车范围扩大，1 - 5 月产销增长，享受补贴的乘用车数量可观 [9] - 推荐再生资源板块的卓越新能、三联虹普、高能环境等，以及报废汽车回收相关的华宏科技、中自科技 [10] 环保板块上周涨跌幅 - 上周环保、燃气、水务、电力（申万指数）分别波动 -2.51%、+0.69%、-1.76%、-1.31%，创业板指、上证综指、深证成指分别下跌 1.69%、0.51%、1.16% [4][11] - 涨幅前五名：湘潭电化（+18.51%）、天壕能源（+13.37%）、宝馨科技（+11.36%）、泰和科技（+8.29%）、艾可蓝（+7.38%） [4][11] - 跌幅前五名：嘉澳环保（-16.92%）、华宏科技（-8.81%）、钢研纳克（-8.60%）、启迪环境（-8.17%）、山高环能（-7.65%） [4][16] 碳中和板块跟踪 - 上周全国碳市场碳排放配额（CEA）成交 352 万吨，较前一周增长 12%，均价 72.36 元/吨，增长 4%；地方交易所碳配额成交 65.19 万吨，增长 79%，均价 64.99 元/吨，增长 44%；全国交易所 CCER 成交 4.45 万吨，均价 87 元/吨 [4][14] - 中国科学院团队在大型燃煤电厂碳排放遥感反演估算领域取得突破，实现高精度动态量化与制图，为相关工作提供技术手段和科学依据 [4] 环保行业上周重要事件回顾 - 生态环境部出席第十次中欧环境政策部长对话会，欧方愿与中方在多方面加强合作 [18] 环保上市公司上周大事公告 - 凯龙高科拟回购股份，资金 2500 - 5000 万元，价格不超 18 元/股 [19] - 朗坤环境为罗湖区项目中标候选人，中标金额 2156.71 万元 [20]