核心观点 - 联化科技2024年业绩扭亏为盈，归母净利润同比+122.17%，25Q1归母净利润同比+1747.04%，盈利能力显著改善 [2][3] - 植保行业部分品种需求回暖，公司海外基地布局有序推进，马来西亚基地按计划建设中 [4] - 医药业务研发验证稳步推进，CDMO订单增长，创新药注册中间体和API占比近50% [5] - 功能化学品产销量同比+61.82%，新能源产品完成试生产及客户导入，布局正极材料、电解液等领域 [6] - 公司拟每10股派发0.2元现金分红，上调至买入评级 [2][7] 财务表现 - 2024年营收56.77亿元（同比-11.88%），归母净利润1.03亿元（同比+122.17%），毛利率26.06%（同比+6.20pct） [2][3] - 24Q4归母净利润0.71亿元（同比扭亏，环比+284.98%），25Q1营收15.10亿元（同比+3.02%），净利润0.50亿元（同比+1747.04%） [2] - 2024年净利率2.67%（同比+9.33pct），25Q1净利率4.63%（同比+2.98pct） [3] 植保业务 - 2024年植保业务营收35.90亿元（同比-15.39%），销量3.16万吨（同比+28.20%），毛利率20.10%（同比+5.78pct） [4] - 24H2全球植保部分品种需求回暖，公司优化供应链布局，海外基地产品进入商业化生产阶段 [4] 医药业务 - 2024年医药业务营收12.85亿元（同比-13.32%），毛利率47.95%（同比+13.13pct），库存333.07吨（同比-3.94%） [5] - 完成或执行6个验证项目（含3个API项目），CDMO业务订单增长，服务覆盖临床早期至商业化阶段 [5] 功能化学品业务 - 2024年功能化学品营收3.06亿元（同比+61.82%），销量2.22万吨（同比+87.92%），毛利率7.22%（同比-8.28pct） [6] - 完成4个新能源产品试生产及客户导入，推进15个小试阶段产品，布局个人护理、电子化学品等领域 [6] 机构预测 - 中银证券预计2025-2027年归母净利润分别为2.79/4.00/5.14亿元，对应PE 24.8/17.3/13.5倍 [7] - 90天内3家机构给予买入评级，中金公司目标价7.80元 [9]

报告公司投资评级 - 原评级为增持，现上调至买入评级 [2][5][7] 报告的核心观点 - 2024年公司归母净利润扭亏为盈，盈利能力逐渐改善，25Q1公司归母净利润同比大幅增长，看好公司所处植保行业景气度回暖，各业务产品布局有序推进，上调至买入评级 [2][5][7] 根据相关目录分别进行总结 股价表现 - 今年至今、1个月、3个月、12个月绝对涨幅分别为39.7%、18.2%、13.4%、29.7%，相对深圳成指涨幅分别为40.5%、16.7%、19.2%、23.2% [4] 公司基本信息 - 发行股数911.33百万，流通股906.53百万，总市值6926.13百万人民币，3个月日均交易额171.33百万人民币，主要股东牟金香持股25.74% [5] 财务数据 - 2024年实现营收56.77亿元，同比-11.88%；归母净利润1.03亿元，同比+122.17%；24Q4实现营收13.18亿元，同比-7.44%，环比-4.55%；归母净利润0.71亿元，同比扭亏为盈，环比+284.98%；25Q1实现营收15.10亿元，同比+3.02%，环比+14.55%；归母净利润0.50亿元，同比+1747.04%，环比-29.02% [5] - 预计2025 - 2027年归母净利润分别为2.79/4.00/5.14亿元，每股收益分别为0.31/0.44/0.56元，对应PE分别为24.8/17.3/13.5倍 [7] 支撑评级的要点 - 公司归母净利润扭亏为盈，盈利能力逐渐改善，2024年毛利率为26.06%（同比+6.20pct），净利率为2.67%（同比+9.33pct），25Q1毛利率为26.15%（同比+0.95pct，环比-11.02pct），净利率为4.63%（同比+2.98pct，环比-1.02pct） [10] - 植保行业部分品种需求回暖，公司海外布局有序推进，2024年植保业务营收35.90亿元（同比-15.39%），产量3.07万吨（同比+23.84%），销量3.16万吨（同比+28.20%），库存0.31万吨（同比+18.42%），毛利率20.10%（同比+5.78pct） [10] - 医药业务研发、验证、生产工作稳步推进，2024年医药业务营收12.85亿元（同比-13.32%），产量705.28吨（同比-21.24%），销量621.09吨（同比-12.37%），库存333.07吨（同比-3.94%），毛利率47.95%（同比+13.13pct） [10] - 功能化学品产销量快速增长，新能源产品完成试生产运行及客户导入，2024年功能化学品业务营收3.06亿元（同比+61.82%），产量2.29万吨（同比+100.09%），销量2.22万吨（同比+87.92%），库存0.17万吨（同比+69.30%），毛利率7.22%（同比-8.28pct） [10]

泰禾股份(301665.SZ)：拟不超1.5亿美元在埃及建设农药及功能化学品项目 【项目投资】 | | | 5月19日重要公告精选 | | --- | --- | --- | | 类型 | 公司 | 主要内容 | | 热点进踪 | 百利电气 | 2024年度相关业务收入占公司整体收入比重不是1% | | 项目投资 | 泰禾股份 | 拟不超1.5亿美元在埃及建设农药及功能化学品项目 | | 中标合同 | 华康洁净 | 预中标四川大学华西医院第二住院楼10层装修、诊疗环境装修项目 | | 业绩披露 | 圆通速递 | 4月快递产品收入57.55亿元,同比增长16.32% | | | 申通快递 | 4月快递服务业务收入41.18亿元 同比增长16.39% | | 股权转让 | 康平科技 | 拟1.98亿元购买搜鹿电子100%股权 | | 回购 | 合兴包装 | 拟斥资0.5亿元-1.0亿元回购股份 | | 增减持 | 光线传媒 | 控股股东及其一致行动人拟减持合计不超1%股份 | | | 华鼎股份 | 发展资产、杭州越骏拟合计减持不超3%股份 | | 其他 | 金固股份 | 收到某全球新能源汽车行业龙头企业的定点通知 ...

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [1][8] 报告的核心观点 - 2024年联化科技业绩超预期，24Q4单季度毛利率显著提升，25Q1营收小幅增长且毛利率同比提升，考虑到植保行业景气回升和公司毛利率好转，上调2025 - 2026年盈利预测并新增2027年盈利预测 [6][8] 根据相关目录分别进行总结 市场数据 - 总股本9.11亿股，总市值58.60亿元，一年最低/最高价为4.41/7.64元，近3月换手率178.96% [1] 收益表现 - 1M相对收益-4.36%、绝对收益-7.08%；3M相对收益6.64%、绝对收益6.28%；1Y相对收益4.52%、绝对收益8.87% [4] 公司业绩 - 2024年营收56.77亿元，同比减少11.88%；归母净利润1.03亿元，同比扭亏为盈；扣非后归母净利润1.21亿元，同比扭亏为盈。2024Q4营收13.18亿元，同比减少7.44%，环比减少4.55%；归母净利润7064万元，同比扭亏为盈，环比增长285% [5] - 2025Q1营收15.10亿元，同比增长3.02%，环比增长14.55%；归母净利润4972万元，同比增长1747%，环比减少29.62% [5] 业务情况 - 医药业务2024年营收12.85亿元，同比减少13.3%，毛利率同比提升13.1pct至48.0%；植保业务营收35.90亿元，同比减少15.4%，毛利率同比提升5.8pct至20.1%。24Q4公司单季度毛利率37.2%，同比提升24.3pct，环比提升15.5pct。2024年英国子公司营收8.00亿元，同比增长39.2%；净利润-1.82亿元，同比亏损减少4.94亿元。25Q1单季度毛利率同比提升1.0pct至26.2% [6] - 植保业务国内有多个生产基地，海外有英国基地，正在推进马来西亚生产基地建设；医药业务为全球客户提供CDMO服务，2024年完成或执行6个验证项目，其中3个为API项目，创新药注册中间体和API营收占比接近二分之一，商业化阶段产品18个，临床阶段产品95个；功能化学品业务截至2024年年报披露日，完成4个新能源产品试生产运行及客户导入，推进中试阶段产品1个，小试阶段产品15个 [7] 盈利预测与估值 - 预计2025 - 2027年归母净利润分别为3.05（前值1.11）/4.15（前值1.83）/5.36亿元 [8] - 2023 - 2027E营业收入分别为64.42/56.77/62.48/73.54/86.79亿元，增长率分别为-18.10%、-11.88%、10.06%、17.70%、18.01%；归母净利润分别为-4.65/1.03/3.05/4.15/5.36亿元，增长率分别为-166.76%、-、195.93%、35.91%、29.21% [9] 财务报表 - 利润表、现金流量表、资产负债表展示了2023 - 2027E各指标情况，如营业收入、营业成本、经营活动现金流、总资产等 [11][12] 主要指标 - 盈利能力指标如毛利率、EBITDA率等，偿债能力指标如资产负债率、流动比率等，费用率指标如销售费用率、管理费用率等，每股指标如每股红利、每股经营现金流等，估值指标如PE、PB等在2023 - 2027E呈现不同变化 [13][14]

联化科技股份有限公司投资者关系活动记录表 您好，公司 2025 年各版块业务回暖并稳步增长。我们将 持续在植保、医药、功能化学品及工程与设备服务板块深耕发 展。谢谢！ 证券代码：002250 证券简称：联化科技 编号：20250429 | 投资者关系活动类别 | □特定对象调研 □分析师会议 | | | | --- | --- | --- | --- | | | □媒体采访 √业绩说明会 | | | | | □新闻发布会 □路演活动 | | | | | □现场参观 □其他 | | | | 参与单位名称及人员 | 参与公司 2024 年度业绩说明会的投资者 | | | | 姓名 | | | | | 时间 | 2025 年 月 29 日 (周二) 下午 15:00~17:00 | 4 | | | 地点 | 公司通过全景网"投资者关系互动平台"（https://ir.p5w.net）采 | | | | | 用网络远程的方式召开业绩说明会 | | | | 上市公司接待人员姓 | 董事长、总裁 王萍 | | | | | 高级副总裁、董事会秘书 陈飞彪 | | | | 名 | 财务总监 薛云轩 | | | | | 独立董 ...