股价与交易表现 - 8月27日公司股价下跌2.38% 成交额达1.68亿元 [1] - 当日融资买入1267.25万元 融资偿还1109.31万元 实现融资净买入157.94万元 [1] - 融资融券余额合计5740.81万元 其中融资余额5740.81万元 占流通市值比例5.26% [1] 股东结构变化 - 截至8月20日股东户数1.81万户 较上期增加0.94% [1] - 人均流通股1980股 较上期减少0.93% [1] - 香港中央结算有限公司新进为第二大流通股东 持股40.19万股 [2] 财务业绩表现 - 2025年1-6月营业收入24.13亿元 同比增长23.15% [1] - 同期归母净利润1.82亿元 同比增长72.20% [1] - A股上市后累计派发现金分红1.80亿元 [2] 业务构成与基本信息 - 主营业务为农药产品及功能化学品的研发、生产和销售 [1] - 收入构成：除草剂43.14% 杀菌剂37.30% 功能化学品9.98% 其他9.57% [1] - 公司成立于2004年4月29日 于2025年4月11日上市 注册地址位于上海市长宁区 [1]

养老基金二季度新增持股情况 - 养老基金二季度新进入29家个股的前十大流通股东名单 [1] - 新增持股市值超1亿元的个股共11只 包括卫星化学 生益电子 宏发股份 鱼跃医疗 杰瑞股份 安琪酵母 泰恩康 华测检测 海信家电 共达电声和剑桥科技 [1] - 其他新进持股公司包括华峰铝业 果麦文化 天顺风能 鲁西化工 京能电力 潍柴重机 诺瓦星云 福达股份 天秦装备 广生堂 山外山 中原高速 高新兴 九芝堂 多利科技 中策橡胶 维峰电子和保立佳 [1] 卫星化学投资与经营表现 - 获养老基金新增持仓市值3.46亿元 基本养老保险基金八零八组合位列前十大流通股东第十席位 [2] - 2025年上半年营业收入234.6亿元 同比增长20.93% 净利润27.44亿元 同比增长33.44% [2] - 布局高端新材料市场 上半年申请专利122件 获授权57件 研发费用7.73亿元 聚焦茂金属聚乙烯 POE 浸没式液冷冷却液等产品 [2] - 高性能催化新材料项目落地 计划投入30亿元建设产业化平台 [2] 生益电子业绩与产能扩张 - 获养老基金新增持仓市值2.73亿元 基本养老保险基金一二零二组合位列前十大流通股东第十席位 [3] - 2025年上半年营业收入37.69亿元 同比增长91% 净利润5.31亿元 同比增长452% [3] - AI服务器及高速交换机放量带动业务结构优化 Q2业绩高速增长 [3] - 投资19亿元加快高多层算力PCB产能扩张 加速GPU及ASIC客户认证导入 [3] 宏发股份业务增长动力 - 获养老基金新增持仓市值2.48亿元 基本养老保险基金八零七组合位列前十大流通股东第九席位 [4] - 2025年上半年营业收入83.47亿元 同比增长15.43% 净利润9.64亿元 同比增长14.19% [4] - 功率继电器和信号继电器产品受益于促消费政策 在消费电子领域实现快速增长 [4] - 工业继电器市场需求持续恢复 主要客户库存消耗完毕 下半年预计延续复苏趋势 [4]

养老基金二季度新进持股概况 - 养老基金二季度新进入29家个股的前十大流通股东名单 [1] - 新增持股市值超1亿元的个股共有11只 包括卫星化学 生益电子 宏发股份 鱼跃医疗 杰瑞股份 安琪酵母 泰恩康 华测检测 海信家电 共达电声和剑桥科技 [1] - 其他18家获得新进持股的公司包括华峰铝业 果麦文化 天顺风能 鲁西化工 京能电力 潍柴重机 诺瓦星云 福达股份 天秦装备 广生堂 山外山 中原高速 高新兴 九芝堂 多利科技 中策橡胶 维峰电子和保立佳 [1] 卫星化学(其他化学原料行业) - 获养老基金新增持仓市值3.46亿元 基本养老保险基金八零八组合位列第十大流通股东 [1][2] - 2025年上半年营业收入234.6亿元同比增长20.93% 净利润27.44亿元同比增长33.44% [2] - 研发费用7.73亿元 申请专利122件 获授权57件 聚焦茂金属聚乙烯 POE 浸没式液冷冷却液等高端新材料 [2] - 高性能催化新材料项目计划投入30亿元 打造催化剂产业化与高端新材料集群化产研平台 [2] 生益电子(电子设备制造行业) - 获养老基金新增持仓市值2.73亿元 基本养老保险基金一二零二组合位列第十大流通股东 [1][3] - 2025年上半年营业收入37.69亿元同比增长91% 净利润5.31亿元同比增长452% [3] - AI服务器及高速交换机放量带动业务结构优化 Q2业绩高速增长 [3] - 19亿元投资加速高层算力PCB产能扩张 推进GPU及ASIC客户打样认证 [3] 宏发股份(电气自控设备行业) - 获养老基金新增持仓市值2.48亿元 基本养老保险基金八零七组合位列第九大流通股东 [1][4] - 2025年上半年营业收入83.47亿元同比增长15.43% 净利润9.64亿元同比增长14.19% [4] - 功率继电器与信号继电器受益于促消费政策 在消费电子领域快速增长 [4] - 工业继电器需求景气度持续恢复 主要客户库存消耗完毕 预计下半年延续复苏趋势 [4]

市场走势 - 国内市场主要指数表现分化，上证指数收盘3,666.44点，下跌0.46%，深证成指收盘11,451.43点，下跌0.87%，沪深300指数收盘4,173.31点，微跌0.08%，创业板指收盘2,469.66点，下跌1.08%，科创50指数逆势上涨0.75% [4] 化学原料行业 - 新材料板块本周表现强劲，新材料指数上涨2.57%，跑赢创业板指2.09%，细分领域中可降解塑料涨幅最高达3.34%，半导体材料上涨2.90%，合成生物指数上涨2.17% [6] - 西方石油更新DAC项目进展，预计2025年启动二氧化碳捕集，已签署2030年前多数CDR额度，并与摩根大通等签订新协议，显示市场需求强劲，国内建议关注吸附材料企业蓝晓科技、建龙微纳及设备商锡装股份 [6][7] - 蓝晓科技与Climeworks合作建成碳捕捉样板工程并实现吸附材料规模化供货，建龙微纳开发高效分子筛吸附剂，锡装股份合资推进DAC制可持续航空燃料项目，计划2025年底产出示范油 [7] 非银行金融行业 - 港股IPO定价新规生效，建簿配售最低分配份额由50%降至40%，引入机制A/B选择，提升机构定价话语权，有利于"A+H"上市加速 [9] - 两融余额突破2万亿元创2015年以来新高，周日均成交额1.70万亿元，7月IPO募资同比大增164%至242亿元，券商资管规模二季度环比增长3.82%至5.52万亿元 [9] 卫星化学(002648.SZ) - 2025H1营收234.6亿元（+20.9%），归母净利27.4亿元（+33.4%），功能化学品收入122.2亿元（+32.1%）成为增长主力，毛利率提升2.64pct至19.92% [14] - C2产业链布局完善形成182万吨乙二醇等产能，C3领域建成全球第二大丙烯酸及酯产能，平湖基地80万吨多碳醇项目投产，研发中心计划投入100亿元聚焦新能源材料等领域 [14] 万华化学(600309.SH) - 2025H1营收909.0亿元（-6.4%），归母净利61.2亿元（-25.1%），聚氨酯系列收入368.9亿元（+4.0%），精细化学品收入156.3亿元（+20.4%），石化业务毛利率转负至-0.37% [16] - 纯MDI、TDI价格较Q2末分别上涨5.3%、37.0%，行业库存处于低位，科思创装置不可抗力事件助推涨价，公司MS装置、叔丁胺等项目投产，生物基1,3-丁二醇进入化妆品供应链 [16][17] 天准科技(688003.SH) - 2025H1营收5.97亿元（+10.32%），亏损收窄至1419.2万元，剔除股份支付费用后亏损500万元，Q2单季盈利0.18亿元（+54.07%） [20] - 智能驾驶方案收入增长125.39%至0.65亿元，半导体明场检测设备获40nm工艺订单，具身智能控制器获头部人形机器人1400万元批量订单 [20][21]

华鑫证券研报指出，卫星化学25H1主要产品毛利率提升，一体化协同优势持续增强。公司在聚焦功能 化学品、高分子新材料、新能源材料、二氧化碳与氢气综合利用等方面持续创新，实现产销平衡，稳步 提升公司市场份额与行业影响力，即使在产品价格承压等外部压力下，仍能依托领先的轻烃一体化产业 链，通过灵活调配资源、优化产能配置和差异化产品策略，维持行业领先的盈利水平。未来，公司将继 续扎实推进各基地新项目建设工作，进一步加快平湖基地与嘉兴基地新建丙烯酸产能的建设，促进轻烃 综合利用高附加值产品的做精做深，实现上游产品向下游高端产品的拓展。考虑到公司轻烃一体化产业 链领先，业绩增厚预期仍较强，维持"买入"投资评级。 ...

投资评级 - 维持"买入-B"评级 [1][5] 核心财务表现 - 2025H1实现营业总收入234.6亿元，同比增长20.9%；归母净利润27.4亿元，同比增长33.4% [2] - 2025Q2营业总收入111.3亿元，同环比分别+5.1%/-9.7%；归母净利润11.8亿元，同环比分别+13.7%/-25.1% [2] - 2025H1整体销售毛利率和净利率分别为20.56%和11.69%，同比分别-0.52 pct、+1.11 pct [3] 分板块业绩 - 功能化学品收入122.2亿元（同比+32.1%），毛利率19.92%（同比+2.64 pct） [3] - 高分子材料收入52.5亿元（同比-4.4%），毛利率29.54%（同比+0.74 pct） [3] - 新能源材料收入3.0亿元（同比-14.8%），毛利率21.63%（同比+0.30 pct） [3] 产业链布局 - C2领域：形成182万吨乙二醇、50万吨聚醚大单体、20万吨乙醇胺、15万吨碳酸酯等产能 [3] - C3领域：建成国内最大丙烯酸及酯产能，平湖基地80万吨多碳醇项目投产 [3] 研发投入与技术突破 - 计划投入研发100亿元建设未来研发中心，聚焦催化剂、新能源材料等领域 [4] - 报告期内申请专利122件，获授权57件，研发费用达7.73亿元 [4] - 研发碳氢化合物浸没式液冷冷却液，具备节能环保优势 [4] 财务预测 - 预计2025-2027年净利润分别为63.6/76.0/96.3亿元 [5] - 对应PE分别为10/8/7倍（基于18.85元收盘价） [5] - 2025E营业收入518.89亿元（同比+13.7%），毛利率21.5% [11] 市场数据 - 当前股价18.85元，总市值634.99亿元，流通市值634.58亿元 [8] - 基本每股收益0.81元，每股净资产9.24元，ROE 8.81% [9]

卫星化学发布2025 年半年度报告：2025 年上半年实现营业总收入234.60 亿元，同比+20.93%；实现归 母净利润27.44亿元，同比+33.44%。 分季度来看，2025Q2 单季度实现营业收入111.31 亿元，同比+5.05%、环比-9.72%，实现归母净利润 11.75 亿元，同比+13.72%、环比-25.07%。 投资要点 主要产品产销平衡，毛利率实现稳步提升 公司在聚焦功能化学品、高分子新材料、新能源材料、二氧化碳与氢气综合利用等方面持续创新，实现 产销平衡，稳步提升公司市场份额与行业影响力，即使在产品价格承压等外部压力下，仍能依托领先的 轻烃一体化产业链，通过灵活调配资源、优化产能配置和差异化产品策略，维持行业领先的盈利水平。 分产品情况来看，主要产品毛利迎来增长：1）功能化学品：2025 年上半年实现营业收入为122.17 亿 元，同比增长32.12%，毛利率同比提升2.64pct；2）高分子新材料：2025 年上半年营业收入为52.45 亿 元， 同比下降4.43%，毛利率同比提升0.74pct；3）新能源材料：2025 年上半年营业收入为3.04 亿元， 同比下降14.93%， ...

炒股就看金麒麟分析师研报，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！ 核心观点 2025年上半年归母净利润同比增长33.4%，业绩基本符合预期。公司2025年上半年实现营收234.6亿元(同比+20.9%)，归母净利润27.4亿元(同比+33.4%)，扣非归母净利润29.0亿元(同比 第三季度成本端价格下降价差走扩，公司C2、C3产业链盈利环比向好。分板块来看，公司2025年上半年功能化学品/高分子新材料/新能源材料/其他业务实现营收122.2/52.4/3.0/56.9亿元 新材料项目打开未来发展空间，高端新材料突破"卡脖子"技术。公司投资257亿元在连云港徐圩新区投资新建α-烯烃综合利用高端新材料产业园项目，项目一阶段目前已经全面开始建设，预计将 风险提示：在建项目进度不达预期；行业需求复苏不达预期；主要产品价格下跌风险等。 投资建议：考虑到公司原料进口税费影响，以及下游需求复苏较弱，我们下调公司2025-2027年归母净利润预测至66.7/74.3/84.7亿元(原值为70.8/85.5/97.2亿元)，对应摊薄EPS为1. ...

投资评级 - 优于大市（维持）[2][6][21] 核心财务表现 - 2025年上半年营收234.6亿元（同比+20.9%），归母净利润27.4亿元（同比+33.4%），扣非归母净利润29.0亿元（同比+29.6%），经营活动净现金流50.5亿元（同比+138.9%）[2][10] - 2025年二季度营收111.3亿元（同比+5.1%，环比-9.7%），归母净利润11.8亿元（同比+13.9%，环比+25.1%），毛利率19.3%（同比-1.3pcts，环比-2.4pcts），净利率10.6%（同比+0.8pcts，环比-2.2pcts）[2][10] - 下调2025-2027年归母净利润预测至66.7/74.3/84.7亿元（原值70.8/85.5/97.2亿元），对应EPS为1.98/2.21/2.51元，PE为9.5/8.5/7.5x[21] 业务板块分析 - 功能化学品营收122.2亿元（同比+32.1%），毛利率19.9%（同比+2.6pcts）；高分子新材料营收52.4亿元（同比-4.4%），毛利率29.5%（同比+0.7pcts）；新能源材料营收3.0亿元（同比-14.9%），毛利率21.6%（同比+0.3pcts）[3][20] - C2产业链：2025年上半年美国乙烷均价25.9美分/加仑（同比+33.6%），Q3均价22.9美分/加仑（环比-8.7%），乙烯-乙烷价差环比+5%[3][20] - C3产业链：2025年上半年丙烷CFR均价616.4美元/吨（同比-1.5%），Q3均价555.2美元/吨（环比-8.7%），丙烷-丙烯价差环比+35%[3][20] 战略项目进展 - 投资257亿元建设α-烯烃综合利用高端新材料产业园，一阶段已全面开工，预计2026年投产，产品包括高端聚烯烃、聚乙烯弹性体等[4][20] - 研发团队突破"卡脖子"技术，布局碳氢化合物浸没式液冷冷却液[4][20] 行业与市场数据 - 可比公司估值：卫星化学2025E PE 9.5x，低于宝丰能源（9.5x）[22] - 2025E营业收入500.17亿元（同比+9.6%），净利润66.73亿元（同比+9.9%），ROE 19.1%[5][23]

2025 年上半年归母净利润同比增长33.4%，业绩基本符合预期。公司2025年上半年实现营收234.6 亿元 （同比+20.9%），归母净利润27.4 亿元（同比+33.4%），扣非归母净利润29.0 亿元（同比+29.6%）,经 营活动净现金流50.5 亿元（同比+138.9%）。公司2025 年二季度实现营收111.3 亿元（同比+5.1%，环 比-9.7%），归母净利润11.8 亿元（同比+13.9%，环比+25.1%），扣非归母净利润12.0 亿元（同比 +2.8%，环比-28.9%）；毛利率为19.3%（同比-1.3pcts，环比-2.4pcts），净利率为10.6%（同比 +0.8pcts，环比-2.2pcts）。2025 年第二季度公司受到"对等关税"进口关税政策及美国乙烷出口限制影 响，乙烷进口面临较大压力，公司积极制定应对方案，7 月2日美国正式取消乙烷出口的限制性许可要 求，公司乙烷进口目前回归正常。 风险提示：在建项目进度不达预期；行业需求复苏不达预期；主要产品价格下跌风险等。 投资建议：考虑到公司原料进口税费影响，以及下游需求复苏较弱，我们下调公司2025-2027 年归母净 利润预 ...