投资评级 - 报告对豫园股份维持“买入”评级 [6] 核心观点 - 公司短期业绩受库存去化影响，但主业调整与全球化战略双轨推进 [1] - 公司聚焦核心业务，优化产品结构与销售模式，发挥多品牌矩阵优势，发力文化出海，有望迎来消费生态升级 [6] - 考虑到房地产行业影响及消费板块调整，下调2025-2027年盈利预测，但采用PB估值法，认为当前估值具备上行空间 [6] 财务表现与预测 - 2025年第三季度公司实现营收92.9亿元，同比增长8.89%，但归母净利润亏损5.51亿元，同比下降3217.64% [6] - 2025年前三季度公司实现营收284.00亿元，同比下降21.33%，归母净利润亏损4.88亿元，同比下降142.07% [6] - 盈利预测调整：2025年归母净利润预测下调至-8.10亿元，2026年预测为4.65亿元，2027年预测为9.27亿元 [6] - 2025年预计营业总收入为405.06亿元，同比下降13.7%，2026年预计增长10.2%至446.42亿元 [5] 业务板块分析 - 珠宝时尚板块2025年第三季度营收56.56亿元，同比减少14.33%，主要受金价波动抑制终端消费需求影响 [6] - 2025年前三季度，珠宝/餐饮/食百及工艺品/医药健康等主要业务营收同比变化分别为-31.86%/-30.06%/-8.26%/-1.56% [6] - 公司优化网点结构，截至2025年第三季度总网点数4,639家，其中珠宝时尚产业网点达4,128家 [6] 战略举措与进展 - 全球化战略推进，“文化出海+品牌出海”双轨模式成效显现，核心IP“豫园灯会”在泰国曼谷吸引超400万人次参观，并落地新加坡 [6] - 老字号餐饮品牌“松鹤楼”伦敦首店运营稳健，珠宝品牌“老庙”在澳门、马来西亚吉隆坡开设门店，启动东南亚区域布局 [6] - 公司加速处置非核心资产及消化地产项目库存，对短期利润构成影响 [6]

据《印度斯坦时报》报道，印度与美国的贸易关系正经历新一轮震荡。尽管双方仍在就贸易协议展开谈 判，但美国征收的高额关税已在最新数据中清晰显现。 印度贸易智库 全球贸易研究倡议组织（GTRI） 的最新分析显示，2025年5月至9月期间，印度对美国出 口下降了37.5%，创下近年最大跌幅，出口额从88亿美元锐减至55亿美元。GTRI指出，"关税不仅挤压 了印度的贸易利润，更暴露了出口行业的结构性脆弱。" 智库警告：关税暴露了印度制造的深层问题 出口细分行业：从"暴涨"到"暴跌"的转折 报告指出，免关税产品的出口收缩最剧烈，从34亿美元降至18亿美元，跌幅达47%。 智能手机出口在去年同期增长197%的基础上，今年暴跌58%，从6月的20亿美元跌至9月的8.8亿美元。 医药产品下降15.7%； 工业金属与汽车零部件下降16.7%，其中铝下滑37%、铜25%、钢铁8%。 宝石与珠宝出口暴跌近六成（59.5%），苏拉特与孟买的加工厂订单大量流向泰国与越南。 太阳能电池板出口也重挫60.8%，削弱印度在可再生能源领域的竞争力。 GTRI指出，印度出口商同时面临不公平竞争环境——中国仅被征收30%关税，越南为20%，印度在美 ...

公司基本情况 - 公司成立于1992年5月18日，于1993年9月8日在深圳证券交易所上市 [1] - 公司注册地址和办公地址均位于江苏省江阴市，主营业务涵盖医药产品的研发、生产、销售及绿化园林工程业务 [1] - 公司所属申万行业为医药生物 - 生物制品 - 其他生物制品，涉及退市警示、小盘、低价核聚变、超导概念、核电等概念板块 [1] 经营业绩表现 - 2025年三季度营业收入为2.94亿元，在行业34家公司中排名第26位，低于行业平均数12.6亿元和中位数7.34亿元 [2] - 2025年三季度净利润为亏损1349.56万元，行业排名第24位，远低于行业平均数1.66亿元和中位数5663.37万元 [2] - 行业领先企业长春高新营收达98.07亿元，净利润10.6亿元，通化东宝净利润为11.88亿元 [2] 财务指标分析 - 2025年三季度资产负债率为24.29%，低于行业平均的26.88% [3] - 2025年三季度毛利率为33.81%，较去年同期的68.85%大幅下降，且远低于行业平均的70.17% [3] 公司治理与股东结构 - 公司实际控制人为邱为碧，控股股东为福建碧水农业投资有限公司 [4] - 董事长邱为碧现年46岁，在多家关联公司担任职务，包括福建碧水农业投资、福建温度投资、内蒙古鑫燊实业等 [4] - 总经理陈龙拥有经济学和劳动力市场管理学双学士学位，曾任华鑫证券投行业务管理总部挂牌岗/资本市场部经理等职 [4] - 截至2025年9月30日，A股股东户数为6.81万，较上期减少7.04% [5] - 户均持有流通A股数量为1.51万，较上期增加7.57% [5]

股东回报与分红政策 - 2018年至今累计分红约30亿元 [1][2] - 2025年中期推出“10派2元”利润分配预案，现金分红总额达3.95亿元，占利润分配总额比例为100% [2] - 公司表示目前具有保持高分红的良好基础，未来将积极考虑保持可持续的利润分配政策，并探索多元化分红方式 [2] 财务业绩表现 - 2025年1-6月公司实现营业收入59.45亿元，同比增长0.39% [4] - 2025年上半年营业利润6.67亿元，同比增长18.55%；归属股东净利润3.88亿元，同比增长23.90% [4] - 2025年上半年归属股东的扣除非经常性损益的净利润3.48亿元，同比增长17.62% [4] 业务板块表现与分化 - 医药产品板块2025年上半年实现营业收入16.25亿元，毛利率高达78.59%，较上年同期增长2.68个百分点 [6] - 农化新材料板块2025年上半年实现营业收入33.78亿元，占总营业收入比重56.82%，但营业成本达29.02亿元，毛利率仅为14.08% [6] - 农化新材料板块面临农药产品市场竞争加剧、价格走低、市场行情低迷以及原材料采购价格波动的挑战 [6] 债务与偿债压力 - 截至2025年上半年，公司资产负债率为46.17%，流动比率为1.23 [3] - 公司流动负债合计约93.8亿元，其中短期借款32.71亿元，一年内到期的非流动负债19.12亿元 [3] - 公司期末现金及现金等价物余额为29.46亿元，难以覆盖短期偿债需求 [3] 公司战略与市场机遇 - 公司业务布局多元化，涵盖医药、医疗、农化、新材料、旅游等领域，并控股3家A股上市公司及1家新三板挂牌企业 [4] - 随着人口老龄化加速，对大健康服务的需求呈现爆发式增长，公司在医药和医疗服务领域积累深厚，面临广阔市场机遇 [6]

中德贸易关系变化 - 2024年1月至8月德国与中国贸易额达1634亿欧元，超越与美国的贸易额1628亿欧元，中国重新成为德国最大贸易伙伴[1][2] - 德国从中国的进口额在前8个月出现8.3%的涨幅，达到1088亿欧元，9月中国对德国出口又增长10.9%[5] - 中德经贸关系存在很强的互补性和密切联系，尤其在汽车、机械设备、化工医药、电子电气等领域有很强互补性[5] 美国关税政策对德国出口的影响 - 美国关税政策是导致德国对美出口下降的重要原因，今年前8个月德国对美出口额同比下降7.4%至996亿欧元[1][2] - 8月份德国对美出口同比大跌23.5%，并且是连续第5个月出现环比下降，表明下降趋势正在加速[2] - 美国对进口汽车加征高达25%的额外关税，导致今年4月和5月期间德国汽车对美出口同比下降23.5%[4] 德国核心出口行业表现 - 汽车、机械和化学品等传统德国出口商品对美需求有所下降[2] - 机械工程行业悲观情绪占据主导，约三分之一受访企业将当前形势评为糟糕或非常糟糕，可能延续该行业裁员趋势[4] - 医药产品、信息技术和电子产品前8个月的出口略有增长，但无法弥补核心行业的损失[4] 德国经济前景与应对 - 德国出口行业对前景的信心与8月相比明显乐观，但可持续好转的迹象尚未出现[6] - 德国经济产出持续萎缩，对2024年经济增长预期仅为0.2%，2025年预期增长1.3%主要依托内需而非海外需求[7] - 有观点呼吁欧洲需要投资韧性与多元化，而非构筑内部市场壁垒，高关税将推高产品价格并最终损害各方利益[5]

健民集团表示，年初至报告期末，公司营业收入同比下降11.43%，其中医药工业同比增长19.67%，主 要是公司主导产品及新产品收入增长所致；医药商业收入同比下降36.91%，主要是公司持续优化下属 商业子公司业务结构，逐步收缩了部分低毛低效的业务，导致医药商业板块业务收入有所下降。年初至 报告期末，归属净利润下降11.16%，主要系联营企业投资收益及非经常性损益减少所致。 北京商报讯（记者 丁宁）10月21日晚间，健民集团（600976）发布2025年三季报显示，公司前三季度 实现营业收入25.52亿元，同比下降11.43%；归属净利润2.86亿元，同比下降11.16%。 ...

公司重大进展 - 海正药业台州工厂的《GMP不符合声明》已于2025年10月17日被欧盟撤销 [1] - 欧盟已解除公司台州工厂GMP不符合状态 [1] 市场影响 - 该事件对公司产品销往欧盟市场及其他市场带来一定的积极影响 [1] - 欧盟市场的恢复情况可能受到市场环境、销售渠道等因素影响 [1]

公司股权与经营状况 - 众生实业持有的公司股份累计被冻结和司法标记数量为5000万股，占其持股总数的100% [1] - 公司2025年1至6月份营业收入构成为：医药制造业占比70.59%，医药研发占比14.71%，医药流通占比14.42%，其他业务占比0.28% [1] - 公司当前市值为38亿元 [1]

文章核心观点 - 山东国资国企在“十四五”期间通过市场导向的技术创新、产业链整合、绿色转型和战略性重组，实现了从规模速度到质量效益的转变，其发展路径为中国国企改革提供了重要实践样本 [2][3][28] 技术创新与市场突围 - 山钢集团以市场需求为导向，投入37.67亿元研发经费，成功突破500兆帕高强风电钢关键技术，获得600多项国内外专利，实现25%的省材效果，市场占有率稳居国内第一 [4][5] - 潍柴动力柴油机热效率在5年内四次刷新世界纪录，从50.23%提升至53.09%，搭载该技术的重型卡车每年可节省柴油约1.2万升，为车主节省约9万多元运营成本 [6] - 山东省将省属企业科技创新考核权重从12.5%提升至33%，研发费用最高按2倍视同利润加回，“十四五”期间省属企业研发投入从255.7亿元增至514.8亿元，年均增速达20% [7] 产业链整合与全球拓展 - 山东重工2025年1-7月出口收入同比增长5.1%，重卡出口占全国行业总量62%，轻卡出口同比增长79%，在亚太、中东非洲、美洲、欧洲等区域市场同比增长34%至47%不等 [10][11] - 华鲁集团DMF、甲胺等化工产品市场占有率居全国首位，25个医药产品实现市场领跑 山东能源打造全国规模最大、产业链最长的海上风电装备产业园 山东海洋运力达1700万载重吨，乙烷运力全球第一 [13] - 25户省属企业入选山东省标志性产业链“链主”，2025年上半年省属企业战新产业营收占比达24.6%，投资占比达22.4%，分别高出全国地方国资平均水平6.4和2.6个百分点 [13][14] 基础设施重塑与行业标杆 - 山东高速铁路通车里程达3047公里，居全国首位，其中山东铁投主导建设项目占比约50% 潍烟高铁开通后，济南东站至莱州行程从大半天压缩至70分钟 [16][17] - 山东高速集团运营高速公路里程增至9070公里，稳居全国同行业首位 2024年以388.20亿美元营业收入位列《财富》世界500强第401位，较上年提升11位 [17] - 山东港口2024年货物吞吐量突破18亿吨，位居全球第一，集装箱量达4400万标准箱，位居全球第二，5年间连跨6个亿吨台阶 覆盖357条航线通达180多个国家和地区 [20] 绿色低碳转型 - 山东能源集团渤中海上风电项目年发电量超13亿千瓦时，可满足80万户家庭用电，相当于年减少标准煤消耗约43万吨、碳排放约110万吨 [21] - 山东高速建成我国首条零碳智慧高速公路，光伏发电装机容量30兆瓦，年发电3300万度，实现全路段零碳运营并创造绿色经济效益 [22] - 山东省目标到2027年新能源和可再生能源装机达到1.6亿千瓦左右，高新技术产业产值占规模以上工业总产值比重达到55%左右 [23] 战略性重组与资源整合 - 2025年上半年完成山东国惠与山东发展、山东国投与山东人才、鲁粮集团与山东种业3组6户企业集团层面重组，同步完成企业内部专业化整合254次 [23][26][28] - 重组后的山东省农业集团实现“种储协同”，提升全省农业产业链抗风险能力 山东环保集团整合全省优质环保资源，定位为四大平台推动产业转型升级 [25][26] - 战略性重组推动国有资本向“十强”产业、基础设施等领域集中，有效提升省属企业核心竞争力与抗风险能力 [24][26]

每经AI快讯，富士莱（SZ 301258，收盘价：33.8元）10月14日晚间发布公告称，2025年10月14日，公 司通过股票回购专用证券账户以集中竞价交易方式首次回购公司股份数量为1万股，占公司目前总股本 的0.0109%，最高成交价为33.88元/股，最低成交价为33.88元/股，使用资金总额约为34万元。 2024年1至12月份，富士莱的营业收入构成为：医药占比99.19%，其他业务占比0.81%。 截至发稿，富士莱市值为31亿元。 每经头条（nbdtoutiao）——中科院博导带队，中国固态电池技术又有重大突破！ （记者 曾健辉） ...