股价表现与资金流向 - 9月16日盘中股价上涨2.05%至38.37元/股 成交额2.15亿元 换手率1.86% 总市值163.26亿元 [1] - 主力资金净流入844.58万元 特大单买入占比13.00%（2798.88万元）卖出占比11.83%（2547.52万元） 大单买入占比27.01%（5816.75万元）卖出占比24.25%（5223.53万元） [1] - 今年以来股价累计上涨159.41% 近5日/20日/60日分别上涨2.81%/7.78%/9.79% [1] 公司基本面 - 主营业务收入构成：医药代理65.16% 医药制造31.70% 医药技术服务及技术转让2.97% 其他0.17% [1] - 2025年上半年营业收入3.47亿元（同比减少12.23%） 归母净利润3708.48万元（同比减少56.75%） [2] - 股东户数1.09万户（较上期减少33.05%） 人均流通股27747股（较上期增加49.36%） [2] 分红与资本运作 - A股上市后累计派现4.60亿元 近三年累计派现3.77亿元 [3] 行业属性 - 所属申万行业：医药生物-化学制药-化学制剂 [1] - 概念板块涵盖：送转填权 高送转 眼科概念 抗癌治癌 抗癌药物 [1]

崔小浩表示，作为首都产业发展的"压舱石"，顺义区聚焦"5+4"主导产业体系，推动高端制造业"挑大 梁"? 在新能源智能汽车领域，顺义已集聚理想汽车、北京现代、奔驰新能源、北汽越野车4大整车企业及150 余家上下游企业。"十四五"以来，全区累计生产整车165万辆，产值达3360亿元，年均增长13%。目 前，顺义正建设占地2500亩的京津冀智能网联新能源汽车科技生态港，构建辐射全国的零部件产业发展 新格局。 "北京市每生产3辆汽车，就有1辆来自顺义。" 9月15日，在"一把手发布·京华巡礼"系列主题新闻发布会顺义专场中，顺义区委副书记、区长崔小浩用 这样一组数据，展现了顺义作为首都产业发展大区的实力。 崔小浩介绍，"十四五"以来（2021—2024年），顺义区GDP年均增长5.8%，去年总量达2388亿元；工业 产值年均增长8.2%，去年总量近2000亿元，稳居全市前三。今年上半年，顺义区GDP总量继续保持平 原新城首位。 高端制造业"挑大梁" 崔小浩指出，作为首都的"空中门户"和国际交往的重要窗口，顺义区坚定不移地推进高水平对外开放， 集聚外资企业950余家。 崔小浩表示，顺义区以"两区"建设为抓手，不断提升" ...

投资评级 - 报告对万润股份维持买入评级 原评级为买入 [1] - 板块评级为强于大市 [1] 核心观点 - 医药业务改善带动二季度业绩同环比增长 看好公司多种新材料布局 [3] - 上调盈利预测 预计2025-2027年EPS分别为0.44元 0.54元 0.63元 对应PE分别为30.4倍 24.7倍 21.2倍 [4] 财务表现 - 2025年上半年营业总收入18.70亿元 同比降低4.42% 归母净利润2.18亿元 同比增长1.35% [3] - 第二季度营收10.09亿元 同比降低0.95% 环比增长17.12% 归母净利润1.38亿元 同比增长18.25% 环比增长73.13% [3] - 预计2025年主营收入3923百万元 同比增长6.2% 2026年4513百万元 增长15.0% 2027年5051百万元 增长11.9% [6] - 预计2025年归母净利润403百万元 同比增长63.7% 2026年497百万元 增长23.3% 2027年578百万元 增长16.2% [6] 业务分析 - 功能性材料收入14.69亿元 同比下滑9.55% 毛利率38.68% 同比下降1.99个百分点 [7] - 生命科学与医药业务收入3.76亿元 同比增长20.80% 毛利率38.56% 同比提升1.36个百分点 [7] - 医药子公司MP实现收入3.16亿元 同比增长33.13% 净利润0.35亿元 同比扭亏 [7] - 九目化学收入3.80亿元 同比降低23.10% 净利润0.93亿元 同比降低30.55% [7] - 三月科技收入0.96亿元 同比增长31.72% 净利润187.73万元 实现盈利 [7] 产能布局 - 万润工业园二期C05项目开展筹备工作 将扩建光刻胶用相关材料及聚酰亚胺材料产能 [7] - 蓬莱一期项目半导体制造材料生产车间开始试生产 [7] - 九目化学和三月科技OLED产能建设项目积极推进中 [7] - 热塑性聚酰亚胺材料PEI TPI PI-5218均已实现销售 PEEK产品已有中试产品产出 PA46处于实验室开发阶段 [7] 估值指标 - 当前股价13.29元 总市值122.66亿元 [1][3] - 预计2025年市盈率30.4倍 2026年24.7倍 2027年21.2倍 [4][6] - 预计2025年市净率1.7倍 2026年1.6倍 2027年1.5倍 [6] - 预计2025年EV/EBITDA 12.6倍 2026年10.1倍 2027年8.3倍 [6]

股票交易异动 - 公司股票连续三个交易日收盘价格涨幅偏离值超过20% 属于异常波动 [1] - 控股股东 实际控制人及董监高在异常波动期间未买卖公司股票 [1] - 公司未出现其他可能对股价产生较大影响的重大事件 [1] 生产经营状况 - 公司目前生产经营活动正常 日常经营情况未发生重大变化 [1] - 主要产品包括竹木浆 溶解浆 纸袋纸 纸制品 光电子产品 医药产品 林木产品等 [1] - 具体产品涵盖"青山牌"伸性纸袋纸 环保纸袋纸 精制牛皮包装纸 风油精 光器件 光模块等 [1]

关税政策影响 - 美国对瑞士商品征收39%的高关税 在所有欧洲国家中瑞士面临的美国关税最高[1] - 瑞士对美国的出口产品中约10%会受到影响 主要涉及精密仪器、钟表、珠宝、电器和医药产品[1] - 瑞士企业或将损失95亿美元营业额和40亿美元利润 高价位产品行业可能面临对美出口减少四分之一[2] 行业受影响情况 - 钟表业和瑞士科技业（包括机械、电气和金属工业）受关税影响最大[1] - 瑞士西部某些州从事技术和钟表业人员占比近30% 部分州对美出口比例特别高[1] - 受关税直接影响的员工人数约10万 不包括可能受间接影响的供应商和服务提供商[2] 经济环境变化 - 美元相对瑞郎疲软使瑞士出口产品更加昂贵 对出口商造成额外压力[2] - 瑞士今年第二季度GDP增长率与去年同期相比显著下降 出现阶段性经济疲软[2] - 瑞士许多公司已预料到关税变化 在政策宣布前提前向美国进行储备性出口[1]

特朗普关税政策与欧盟反击 - 特朗普政府威胁从8月1日起对欧盟商品加征15%基础关税 并可能将惩罚性关税提高至30% [3] - 美国已对欧盟钢铝产品征收50%关税 汽车产品征收25%关税 其他商品征收10%基础关税 [3] - 美国谈判代表要求在所有贸易协议中设定15%-20%最低关税门槛 高于此前10%水平 [3] 德国经济受冲击情况 - 2025年5月德国对美出口环比下降7.7% 创三年多最低水平 同期自美进口下降10.7% [5] - 德国汽车制造 精密机械 化学制品和医药产品等高附加值产业严重依赖美国市场 [5] - 德国经济2023-2024年连续负增长 2025年增长预期被下调至零增长 [7] 德国反击措施 - 要求欧盟委员会制定反制方案 包括对美国商品加征报复性关税 [9] - 计划在数字服务领域对美国科技巨头征税 并限制美企参与欧盟公共采购竞标 [9] - 德国制造业拥有定价能力 可将50%以上对美出口的中间产品关税成本转嫁给美国企业和消费者 [10] 欧盟整体应对策略 - 欧盟准备对价值1000亿欧元美国商品实施对等报复性关税 [12][15] - 支持启动反胁迫机制的成员国数量持续增加 授权实施贸易和投资限制 [10][12] - 德国立场转变促使欧盟内部在对美策略上趋于一致 增强反制行动团结性 [10] 贸易博弈影响评估 - 美国若实施30%惩罚性关税 将限制德国2026年经济增长至1.2%左右 [7] - 德国基尔研究所预测该关税计划可能导致德国经济增长率下降0.5-0.6个百分点 [7] - 贸易摩擦已动摇欧美关系根基 德国明确表达捍卫自身利益的决心 [14]

行业地位 - 临沂市展览业综合指数位列全国地级市第二位 [1] 展会规模数据 - 2025年1-7月累计举办会展活动101场 其中专业展览54场 [1] - 总展览面积达99.8万平方米 参展企业1.5万家 [1] - 展会接待观众134.4万人次 [1] - 本地参展企业数量超过6000家 [1] 产业覆盖领域 - 展会题材涵盖五金、建材、家装、医药、食品等优势产业 [1] - 小商品博览会、全屋定制展、不锈钢博览会等专业展会实现规模与成效新突破 [1] 品牌展会建设 - 木博会实现从政府主办向市场化运作转型 成为全省市场化转型最成功展会之一 [1] - 结合"两新政策"举办3场家博会和5场车展等消费类展会 [1] 国际化推进 - 境外采购商参展参会达2400余人次 较去年同期增长180% [2] 产业融合创新 - 推出《临沂市"展文旅"融合发展方案》 在重要展会期间配套景区优惠及文旅线路 [2] - 通过展会活动拉动文旅消费超过12亿元 [2] 未来规划 - 计划全年举办会展活动超过150场次 [2] - 全年展览面积目标突破160万平方米 [2] - 将举办第74届秋季全国五金商品交易会等重点展会 [2]

财务表现 - 2025年上半年利润较上年同期显著增长 主要得益于持续降本增效 植保业务产能利用率提高 产品结构调整 毛利率增加 医药业务因集中发货增长显著 同时获得较大汇兑收益 [1] 医药业务 - 上半年医药业务增长得益于集中发货 公司坚持大客户战略 已与多家全球领先医药企业达成合作 积极拓展战略型高粘度客户 与一批国内外优质客户建立合作 [1] 植保业务 - 植保业务产能利用率提高 通过紧跟客户战略 提供稳定供应链和完整产品体系交付能力 积极开拓客户并引进新产品 英国子公司上半年产能利用率提升 经营改善 同时实现较大汇兑收益 [1] 新能源业务 - 新能源电解液产品实现稳定供应并逐步增产 电解质主盐产品及正极材料均实现稳定商业化交付 2025年新能源业务营业收入有望突破 行业市场规模大 与公司能力契合度高 [1] 技术布局 - 新能源业务积极关注固态电池等前沿产品开发 结合自身能力做好产品规划 优化服务与技术 降低成本并促进创新 [1] 行业竞争 - 印度企业近年大量进入CDMO领域 但多集中在仿制药供应链 在专利药领域竞争力尚不明确 中国拥有更全面供应链体系 更成熟三废处理体系及更完善专利IP保护体系 [1]

上市计划与股权结构 - 公司拟在香港联合交易所发行不超过136,930,500股境外上市普通股 [1] - 10名股东拟将合计110,139,024股境内未上市股份转为境外上市股份实现"全流通" [1] - 最大股东中国北京同仁堂（集团）有限责任公司申请全流通股数达52,930,500股 [5] 业务模式与医疗网络 - 公司为中医医疗集团 提供全面中医医疗服务及标准化管理服务 [3] - 业务结合"医"与"养" 提供现代化定制化中医医疗及药物治疗方案 [3] - 截至2025年6月24日 拥有12家自有线下医疗机构+1家互联网医院+10家管理医疗机构 [3] 品牌优势与资源整合 - 依托"同仁堂"知名品牌及优质药品积累线上线下医疗资源 [3] - 服务涵盖个人客户中医医疗及机构客户标准化管理 [3] - 提供医药产品与非药物疗法满足多样化需求 [3]

上市计划与股权结构 - 公司拟发行不超过136,930,500股境外上市普通股并在香港联合交易所上市 [1] - 10名股东拟将合计110,139,024股境内未上市股份转为境外上市股份实现全流通 [1] - 控股股东中国北京同仁堂（集团）有限责任公司申请全流通股数达52,930,500股，占总转换数量的48% [5] 业务模式与运营规模 - 公司定位为中医医疗集团，提供全面中医医疗服务及标准化管理服务 [3] - 采用"医养结合"模式，结合药物治疗与非药物疗法提供定制化治疗方案 [3] - 截至2025年6月24日，拥有12家自有线下医疗机构、1家互联网医院及10家管理医疗机构 [3] 股东结构与全流通明细 - 北京同仁堂养老产业投资运营中心申请17,605,573股全流通，位列第二股东 [5] - 机构投资者包括北京同清股权投资（8,446,607股）和苏州同康医养产业投资（7,824,557股） [5] - 自然人股东朱智彪与潘松琴分别持有7,612,833股和6,228,682股 [5]