投资策略 - 医药投资需从自上而下和自下而上两个维度进行，自上而下关注政策影响、产业周期和技术周期，自下而上关注企业家品质、业务储备管线、行业主要矛盾及动态跟踪[1][5] - 创新药行业当前迎来政策面、产业面、技术面和基本面四重利好共振，是以年为维度的重大投资机会[1][7] - 创新药投资需前瞻性判断技术发展趋势，如未来5到10年的技术发展方向，以提高选股成功率[5] 行业动态 - 中国创新药行业正从"从0到1"转向"从1到10"的发展阶段，属于快速发展的成长性行业[5] - 中国在大分子领域已成为全球研发和制造中心，CXO产业在大分子和小分子生产及临床外包中占据全球较大份额[7] - 2024年中国创新药BD交易额占全球比例从2020年的5%提升至30%，2025年一季度进一步提高到40%，反映全球药企对中国创新药优质资产的关注[7] 公司表现 - 华安医药生物基金2024年12月25日成立，截至6月25日净值达1.6943元，表现亮眼[2] - 基金经理桑翔宇在2月重仓AI医疗相关公司，3月将仓位切换到创新药板块，把握住了主题性投资机会[2] - 基金持仓中既有创新药白马股也有从中药和仿制药转向创新药的黑马股，后者涨幅更为亮眼，贡献了显著阿尔法收益[5] 技术发展 - 未来三大基石用药黄金三角为ADC+PD1双抗+TCE，中国企业在ADC和PD1双抗领域已取得优势地位[8] - ADC领域中国企业快速跟随并孵化出众多优秀产品，逐步占据优势地位[8] - PD1双抗产品由中国企业率先突破并全面领先海外，引发全球抢购热潮[8] 政策环境 - 集采政策"腾笼换鸟"，对仿制药采取管控措施而对创新药大力促进[4] - 医保政策改进，疗效好的畅销创新药可定更高价格，打开价格天花板[7] - 国家医保局改进创新药预付款回款问题，解决研发管线资金压力[7]

积十年之功，中国创新药行业完成了一场震撼世界的凤凰涅槃。 2015年到2025年，中国创新药行业用第一个十年解决了"从无到有"的问题，也实现了"产业升级"的飞跃：截至2024年末，中国原研创新药累计数量已达3575个，位 居全球首位；创新药企数量超过1200家，在研管线数量超过7000项，跃居全球第二；中国自研进入临床的FIC（First-in-Class，同类首创）创新药，从2015年仅有9 个（占比不足10%），到2024年爆发至120个（占比超30%）。 从"Fast-Follow"（快速跟随）到"Me-too"（疗效类似）到"Fast-in-class"（同类首创），中国创新药公司正从"代工生产"转向"全球研发"，也在资本市场迎来了价值重 估。 2025年，创新药板块以"黑马"之姿强势崛起，成为资本市场最耀眼的"明星"之一，一扫此前四年阴霾：A股创新药板块年内最高涨幅超30%，港股创新药板块指数年 内最高涨幅超70%，多只聚焦创新药的基金霸榜收益率榜单。 在这场如火如荼的"创新药"投资盛宴中，华安基金旗下华安医药生物、华安健康主题、华安医疗创新、华安恒生生物科技指数等多只医药相关基金表现尤为亮眼。 如 ...

导读：医药，这个曾经被寄予厚望的"黄金赛道"，在过去几年遭遇了最漫长的"寒冬"。但是在医药基金的冬天中，优秀 的医药投资团队并没有"冬眠"。当行业进入反转后，机会一定是留给有准备的人。 2025年，A股市场呈现了比较明显的结构性行情。截至6月9日，沪深300指数下跌了-1.26%，但基金业绩的表现出现了 很大差异，这种差异背后主要来自基金经理的阿尔法能力。 以今年的医药板块为例，不少医药基金表现突出，让大家"误认为"今年是一次医药板块的整体性牛市。但是，根据Wind 的数据统计，医药生物板块今年的涨幅为10.29%，并不突出 （数据来源：Wind；数据截至：2025年6月9日） 。 数据来源：Wind；数据截至：2025年6月9日 政策产业共振， 医药投资窗口全面开启 当下的医药投资领域，正迎来政策东风、产业质变、全球共振与业绩兑现的多重利好叠加期，创新药赛道的投资价值正 以肉眼可见的速度迸发。 从政策维度看，顶层设计正为创新药产业铺设高速跑道。《全链条支持创新药发展实施方案》政策的落地，犹如为行业 注入"强心剂"——发展创新药关系医药产业发展，关系人民健康福祉。要全链条强化政策保障，统筹用好价格管理、医 保 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周权益市场表现分化，北证50领涨，小盘价值风格占优；综合金融、国防军工、医药、农林牧渔等行业表现较好；债市整体下跌，可转债市场上行 [1][2][6] - 全市场主动权益基金平均回报 -0.41%；短债基金收益均值为 -0.01%，中长债基金收益均值为 -0.03%；含权债基平均负收益；可转债基金平均正收益 [1][2] - 本周有1只新股上市，无破发；样本内打新基金本周平均回报为 -0.18%；8亿账户打新收益率为 0.004% [2] - 统计区间内低、中、高风险FOF近一周平均回报分别为 -0.28%、-0.88%、-1.45% [2] - 统计区间内另类型、债券型QDII平均上涨 0.02%、0.37%，偏股型、指数型QDII平均下跌 0.71%、0.83%；本周REITs平均下跌 0.02% [2] 根据相关目录分别进行总结 市场回顾 - 权益市场分化，北证50领涨，沪深300、上证指数、深证成指、创业板指等均下跌；港股恒生指数和恒生科技指数也下跌 [6] - 行业方面，综合金融涨幅超10%领先，国防军工、医药等表现较好，汽车、有色金属等跌幅超2% [8] - A股市场5413只股票中3228只上涨，北证、创业板、科创板、主板上涨个股数量分别为194只、816只、343只、1875只；医药、机械等行业上涨个股多，综合金融、煤炭等行业上涨个股少 [11][15] 重点基金跟踪 主动权益 - 基金业绩表现：样本内4028只全市场基金平均回报 -0.41%，收益较优基金重仓医药、有色金属等行业；医药板块基金平均收益领先，中游制造、周期板块基金相对落后 [17][20] - 仓位测算：普通股票型基金仓位上升0.22个百分点，偏股混合型基金仓位下降0.60个百分点；主动偏股基金增配周期、稳定，减配金融、消费、成长；细分行业上，电力设备等行业配置上升，电子等行业配置下降 [23] 债券型基金 - 债券市场表现：债市整体下跌，中债总财富等指数下降；含权债基整体负收益；中证转债上涨0.46%，成交额2771亿元；可转债市价中位数和转股溢价率有变动 [29][31] - 基金业绩概览：短债基金收益均值 -0.01%，中长债基金收益均值 -0.03%；一级债基收益均值0%，二级债基收益均值 -0.02%；偏债混合基金收益均值 -0.03%，低仓位灵活配置基金收益均值 -0.07%；可转债基金收益均值0.28% [34][37][38][40] 打新基金 - 新股概况：本周1只新股上市，募集资金6.04亿元，上市首日无破发，入围预期收益3.54万元 [41] - 打新收益测算：假设参与网下打新并入围，计算8亿账户周度打新收益率序列 [42] - 基金公司打新概况：筛选出8家有2只以上打新基金的基金公司，本周8亿账户打新收益率为0.004%，周度和年度打新最佳规模均为4亿元 [44] - 打新基金业绩表现：36只打新基金本周平均回报 -0.18% [46] FOF基金业绩表现 - 低、中、高风险FOF近一周平均回报分别为 -0.28%、-0.88%、-1.45% [48] QDII基金 - 偏股型和指数型QDII分别平均下跌0.71%、0.83%，另类型和债券型QDII分别平均上涨0.02%、0.37% [2][49] REITs基金 - 本周REITs平均下跌0.02%，华夏特变电工新能源REIT涨幅靠前，华泰苏州恒泰租赁住房REIT流动性最强 [51]