公司概况与业绩表现 * 公司为彩讯股份，所属行业为计算机行业，专注于协同办公、智慧渠道及智算服务与数据智能 [2] * 2025年前三季度营收13.4亿元，同比增长10.8%，归母净利润1.96亿元，同比增长0.6%，扣非净利润1.68亿元，同比下降9.38% [2][4] * 公司收入自2021年起基本翻倍，2025年预计仍保持两位数增长，负债率低于15%，现金流充足 [6] * 第三季度利润承压，主要因智算服务业务模式中，前期硬件采购按全额确认收入但毛利率低于10%，而后期高毛利（约50%）的运维收入需平滑确认，导致利润增长滞后 [16] 主要产品线表现 * **协同办公产品线**：前三季度收入3.49亿元，同比减少6%，处于研发投入阶段 [2][7] * **智慧渠道产品线**：前三季度收入5.55亿元，同比增长15.5%，服务企业数据化运营 [2][7] * **智算服务与数据智能产品线**：前三季度收入3.9亿元，同比增长30%，是增长最快的业务 [2][7] * 智慧渠道产品线收入占比约40%，智算服务与协同办公各接近30% [15] AI业务进展与战略布局 * **AI应用突破**：推出鸿蒙AI邮箱、语音智能体解决方案，提前布局具身智能，与运营商合作开发机器狗APP [8] * **智算业务进展**：通过并购引入智算中心组网技术团队，自研Rich AI Cloud一体化解决方案，开展智驾项目，升级个人云盘AI功能 [9] * **AI相关收入**：2025年前三季度AI相关收入达2.56亿元，其中算力收入1.3亿元，占整体营收接近20% [10] * **AI语音业务**：是增长最快的业务，2025年预计收入几千万，2026年有望实现10倍以上增长，达到数亿元规模 [12][20] * **战略定位**：不参与大模型核心投入，专注于大模型之上的垂直场景解决方案（如AI Box）和C端AI应用（如AI音乐、数字人生） [22] 订单与未来展望 * **智算业务订单**：截至2025年第三季度末订单量约2亿元，全年预计落地3-5亿元，2026年有望达到10亿元以上规模 [4][17] * **计算服务模式**：分为建设服务模式（交钥匙工程，运维周期五年）和持有运营模式（持有GPU资产出租） [13] * **新市场探索**：积极探索ASIC芯片、TPU及国产算力芯片，并开拓海外市场，尤其在东南亚有集群合作项目 [18] * **经营性回款**：2025年前三季度回款额达6亿元，同比增长500% [15] 行业观点与宏观环境 * AI技术处于史无前例的革命性阶段，是未来十年科技浪潮的核心驱动力，产业景气度高，巨头持续加大投入 [3] * 信创邮箱业务未来增长点在于AI化，公司卡位鸿蒙邮箱客户端，伴随鸿蒙PC铺设有望带来关联收入 [19] * 公司目标是在算力和智能体领域具备竞争优势，成为行业头部企业 [23]