资产出售决策 - 公司拟通过公开挂牌方式转让所持中美上海施贵宝制药有限公司30%股权，转让底价不低于10.23亿元人民币[1] - 此次股权转让的背景是合资方施贵宝中国投资已于2025年拟出售其持有的60%股权，潜在收购方对中美施贵宝100%股权的报价为4.8亿美元[2][7] - 公司认为在市场化报价下实现股权退出更能够实现资产价值最大化，因此选择清仓所持股权[2][8] 交易财务影响 - 截至2025年6月30日，公司所持该30%股权的账面成本约为2.56亿元人民币[9] - 若以不低于10.23亿元的底价转让成功，公司预计取得的收益将超过7.67亿元人民币[10] - 交易完成后，公司将不再持有中美施贵宝股权，且该交易对公司的正常经营和财务状况不构成重大影响[11] 被出售资产状况 - 中美施贵宝是中国第一家中美合资制药企业，公司作为发起人之一，目前与施贵宝中国投资（持股60%）、国药集团资产管理有限公司（持股10%）共同持股[5][6] - 该合资公司主要生产已过专利期的经典药物，其利润空间在集采等政策下已被大幅压缩[7] - 2024年及2025年前三季度，中美施贵宝实现营业收入分别为17.95亿元和10.96亿元，扣非净利润分别约为2.48亿元和8860.53万元[11] 公司主营业务与行业地位 - 公司主营业务覆盖医药工业和医药商业，是中国第二大的医药商业企业和国内最大的进口药品、疫苗、医疗器械服务商[12] - 公司拥有覆盖全国25个省、直辖市与自治区的商业渠道与零售网络[12] - 2025年上半年，公司分销收入为1295.64亿元，占营业收入的91.50%[12] 研发创新投入与成果 - 公司持续加大研发投入，2021年至2024年研发投入分别为25.03亿元、28亿元、26.02亿元、28.18亿元，四年合计达107.23亿元[3][12] - 2025年前三季度，公司研发投入为15.15亿元[3][12] - 研发成果方面，公司自研新药SPH3127片高血压适应症已于2025年12月正式获批上市，此外，SRD4610渐冻症新药已启动III期临床试验[3][13] 公司财务表现 - 公司盈利能力较强，自2016年以来年度归母净利润均超过30亿元[13] - 2025年前三季度，公司实现归母净利润51.47亿元，同比增长26.96%[4][13] - 自1994年A股上市以来，公司累计实现归母净利润达577.99亿元[14] - 公司资产负债率保持相对稳定，截至2025年9月末为62.14%，2018年底至2024年底期间在60%至64%之间波动[14]

核心交易事件 - 上海医药拟通过公开挂牌方式转让其持有的中美施贵宝30%股权，挂牌转让价格不低于10.23亿元人民币 [1] - 若转让完成，上海医药将不再持有中美施贵宝股权 [1] - 百时美施贵宝也在筹划转让其持有的60%股权，潜在收购方已于2025年6月提交确认性报价 [1] - 基于中美施贵宝100%股权对应估值4.8亿美元，上海医药所持30%股权价值约1.44亿美元 [1] - 公司表示此次交易对正常经营和财务状况不构成重大影响，有利于维护国有资产权益、实现资产价值最大化 [1] 交易标的公司情况 - 中美施贵宝成立于1982年，是我国最早一批中外合资制药企业 [1] - 公司专注于抗肿瘤、心血管、抗病毒等领域的处方药研发、生产与销售，引进并本地化生产博路定、百服咛等多款知名原研药 [1] - 受集采和竞争影响，公司业绩持续下滑，2024年实现营收17.95亿元、净利润2.48亿元 [2] - 2025年前三季度营收降至10.96亿元、净利润为8711.89万元 [2] - 较2016年营收47.24亿元、净利润6.22亿元的峰值均大幅缩水 [2] 上海医药战略与运营 - 公司近年一直在推进资产优化整合 [2] - 2024年4月，公司斥资近10亿元进一步控股和黄药业，获得了“麝香保心丸”等多个中药产品 [2] - 公司还通过旗下的上药云健康平台收购多家DTP药房企业 [2] - 研发方面不断加大投入，2025年前三季度累计研发投入17.29亿元 [2] - 目前共有57个新药管线，其中创新药管线达45个 [2] - 2024年12月，其研发的用于治疗高血压1类新药司妥吉仑已获批上市 [2] - 针对强直性脊柱炎适应症的BCD-085项目也已递交上市申请 [2] 上海医药财务表现 - 2025年前三季度，公司实现营业收入2150.72亿元，同比增长2.60% [2] - 归母净利润为51.47亿元，同比增长26.96% [2] - 扣除损益后净利润为39.79亿元，同比下降1.85% [2]

交易概述 - 百时美施贵宝签署协议出售其在华合资企业中美上海施贵宝制药60%的股权，接盘方为高瓴资本 [1][2] - 该交易预计将于2026年初完成，意味着BMS基本退出在华合资生产业务 [2][4] - 此次资产剥离计划体现了公司不断演进的网络战略，有助于BMS将内部资源聚焦于最具增长潜力的核心领域 [2] 交易背景与战略调整 - 中美上海施贵宝成立于1982年，是中国改革开放后首家中美合资制药企业，由BMS与上药集团、国药集团共同投资成立 [2][4] - BMS此次出售的SASS工厂以经营成熟产品为主，包括头孢拉定胶囊、恩替卡韦片等 [5] - 自2018年中国市场集采政策实施以来，过专利期的原研药产品利润空间受到显著压缩，中选药品价格降幅通常在50%到85%之间 [5] - BMS全球战略更倾斜于“高增长、高壁垒”的创新药，剥离非核心合资公司可回笼资金，集中资源投入创新药研发与商业化 [7] 财务业绩与专利风险 - 百时美施贵宝2025年第一季度实现112亿美元总收入，较去年同期下降6% [5] - 增长产品组合贡献56亿美元收入，同比增长16%，成熟产品组合收入下降20% [5] - BMS在2025年面临的专利悬崖风险尤为显著，预计其收入的64%将受到专利损失和仿制药冲击的影响 [7] - 抗凝血药物Eliquis收入35.7亿美元，同比下降4%，治疗多发性骨髓瘤的药物Revlimid收入9.4亿美元，同比下降44% [6] 行业环境与竞争格局 - 中国医保报销目录向创新药倾斜，跨国药企过去依靠专利过期原研药获得高额利润的模式难以为继 [9] - 在肿瘤、自免等热门赛道，恒瑞医药、信达生物等头部本土药企已具备全球竞争力的研发管线，如恒瑞的卡瑞利珠单抗、信达的信迪利单抗年销售额均超30亿元 [9] - 跨国药企院内市场占比从此前的50%缩小至20%，剩余80%中50%的渠道铺设分给了零售药房以及电商 [10] 跨国药企应对策略 - BMS推出“中国2030战略”，加速将全球创新产品引入中国，研发跟商业化团队人数自该战略实施以来已扩展30% [11] - 罗氏中国、默沙东等企业纷纷进行人事调整，阿斯利康、默沙东等企业加速了重大组织架构调整 [12] - 跨国药企未来策略包括聚焦“高壁垒+差异化”创新药、深化本土合作网络、重构商业模式及组织与决策本土化 [13]