据证券之星公开数据整理，近期亨迪药业(301211)发布2025年中报。截至本报告期末，公司营业总收入 2.35亿元，同比下降2.93%，归母净利润1854.71万元，同比下降72.92%。按单季度数据看，第二季度营 业总收入1.2亿元，同比上升15.91%，第二季度归母净利润822.1万元，同比下降73.58%。本报告期亨迪 药业三费占比上升明显，财务费用、销售费用和管理费用总和占总营收同比增幅达334.54%。 本次财报公布的各项数据指标表现不尽如人意。其中，毛利率21.9%，同比减39.16%，净利率7.9%，同 比减72.1%，销售费用、管理费用、财务费用总计2698.34万元，三费占营收比11.49%，同比增 334.54%，每股净资产7.84元，同比减1.37%，每股经营性现金流0.03元，同比减73.71%，每股收益0.06 元，同比减75.0% | 项目 | 2024年中报 | 2025年中报 | 同比增幅 | | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入(元) | 2.42亿 | 2.35亿 | -2.93% | | 归母净利润(元) | 6849.6万 | 1854. ...

公司基本情况 - 公司全称为江西富祥药业股份有限公司 英文名称为Jiangxi fushine pharmaceutical Co.,ltd [1] - 成立于2012年8月29日 注册地址为景德镇市昌江区鱼丽工业区2号 [1] - 2015年6月首次公开发行1,800万股人民币普通股 [1] - 截至章程发布日 公司注册资本为人民币538,648,934元 [1] 公司治理结构 - 公司为永久存续的股份有限公司 董事长为法定代表人 [2] - 股东以其认购股份为限对公司承担责任 公司以全部财产对债务承担责任 [2] - 高级管理人员包括总经理、执行总裁、副总裁、董事会秘书、财务负责人等 [2] - 董事会由7名董事组成 其中包含3名独立董事 [48] 经营范围与经营宗旨 - 经营宗旨为股东利益最大化 致力于成为全球制药领域创新者 [3] - 主营业务涵盖危险化学品生产、药品生产与进出口 以及化工产品生产销售等 [3] - 具体业务包括基础化学原料制造、非药品类易制毒化学品生产等 [3] 股份相关条款 - 公司股份采取股票形式 在中国证券登记结算有限责任公司深圳分公司集中存管 [4] - 已发行股份总数为538,648,934股 全部为普通股 [4] - 公司设立时发起人持股5,100万股 持股比例100% [4] - 公司不得为他人取得股份提供财务资助 累计总额不得超过已发行股本10% [5] 股东权利与义务 - 股东享有分红权、表决权、知情权等基本权利 [9] - 连续180日以上单独或合计持有1%以上股份的股东可提起代位诉讼 [12] - 股东需遵守章程规定 不得滥用股东权利损害公司或其他股东利益 [14] 重大事项决策机制 - 股东会特别决议事项需经出席股东所持表决权2/3以上通过 [33] - 涉及恶意收购的议案需经出席股东所持表决权3/4以上通过 [33] - 董事会审批担保事项需取得全体董事2/3以上同意 [50] - 关联交易金额超3,000万元且占净资产5%以上需股东会审议 [17] 反收购条款 - 发生恶意收购时 继任董事会成员中应至少有2/3原任董事连任 [43] - 收购方提名的董事候选人需具备5年以上同行业管理经验 [43] - 董事/高管被无故解职可获10倍年薪赔偿 [33] - 董事会可自主采取合规反收购措施维护公司利益 [48]

报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [1][6] 报告的核心观点 - 公司发布2025年一季报，销售回暖且高附加值占比提升，业绩超预期，上调2025 - 2027E归母净利润，看好公司长期业绩稳健增长 [6] 根据相关目录分别进行总结 市场与基础数据 - 2025年5月6日收盘价23.17元，一年内最高/最低31.00/11.70元，市净率2.6，股息率1.29%，流通A股市值8.25亿元 [1] - 2025年3月31日每股净资产8.78元，资产负债率19.72%，总股本7800万股，流通A股3600万股 [1] 财务数据及盈利预测 |项目|2024|2025Q1|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业总收入（百万元）|339|104|368|500|601| |同比增长率（%）|-12.9|13.0|8.7|35.6|20.4| |归母净利润（百万元）|43|19|58|80|100| |同比增长率（%）|-19.8|30.4|34.3|39.8|24.9| |每股收益（元/股）|0.55|0.25|0.74|1.04|1.29| |毛利率（%）|30.5|32.2|30.6|31.0|31.5| |ROE（%）|6.5|2.8|8.2|10.5|12.0| |市盈率|42|/|31|22|18|[5] 事件分析 - 2025Q1公司实现营收1.04亿元，同比+13.0%，环比+21.0%，归母净利润1913万元，同比+30.4%，环比+308.2%，扣非归母净利润1775万元，同比+25.1%，环比+89.7% [6] 收入端分析 - 2025Q1营收同、环比增长，内、外销市场均回暖，增长主要来自原料药和培养基类产品；内销是因原料药产品下游去库结束采购回暖，外销是食品营养类产品Q1为采购旺季且培养基类产品下游去库结束采购回暖 [6] 盈利端分析 - 2025Q1毛利率32.2%，同比+1.4pcts，环比略-0.2pcts；净利率18.4%，同比+2.4pcts，环比+12.9pcts；毛利率同比提升一是原料粗品氨基酸价格同比下降但医药级产品附加值高产成品售价未同步下降，二是高附加值产品占比提升 [6] 费用端分析 - 2025Q1销售、管理、研发费用分别为310、543、450万元，对应费用率分别为3.0%、5.2%、4.3%，同比分别-0.1pcts、-1.5pcts、+0.3pcts，环比分别+0.2pcts、-3.5pcts、+0.7pcts；2025年股份支付费用同比减少1201万元，全年费用端有望同比下降；2025Q1财务费用为-32万元，对应费用率为-0.3%，同比+1.7pcts，环比+1.0pcts，因募投项目建设募集资金减少致利息收入同、环比减少 [6] 展望 - 2025年现有领域原料药和培养基类产品下游采购回暖，成为募投达产前主要增长点；募投产线预计2025/7/31投产，2026年贡献较大增量，拓展应用领域至境外原料药产品、境内特医食品等 [6] 财务摘要 |项目（百万元，百万股）|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业总收入|389|339|368|500|601| |营业成本|262|236|256|345|412| |税金及附加|2|1|1|2|2| |主营业务利润|125|102|111|153|187| |销售费用|10|12|12|16|19| |管理费用|30|25|23|25|30| |研发费用|20|18|17|22|27| |财务费用|-2|-6|-2|-3|-5| |经营性利润|67|53|61|93|116| |信用减值损失|0|-3|3|0|0| |资产减值损失|0|-1|0|0|0| |投资收益及其他|8|9|3|3|3| |营业利润|64|51|68|96|120| |营业外净收入|0|-1|0|0|0| |利润总额|64|51|68|96|120| |所得税|10|8|11|15|19| |净利润|53|43|58|80|100| |少数股东损益|0|0|0|0|0| |归属于母公司所有者的净利润|53|43|58|80|100|[8]