报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [1][6] 报告的核心观点 - 公司发布2025年一季报，销售回暖且高附加值占比提升，业绩超预期，上调2025 - 2027E归母净利润，看好公司长期业绩稳健增长 [6] 根据相关目录分别进行总结 市场与基础数据 - 2025年5月6日收盘价23.17元，一年内最高/最低31.00/11.70元，市净率2.6，股息率1.29%，流通A股市值8.25亿元 [1] - 2025年3月31日每股净资产8.78元，资产负债率19.72%，总股本7800万股，流通A股3600万股 [1] 财务数据及盈利预测 |项目|2024|2025Q1|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业总收入（百万元）|339|104|368|500|601| |同比增长率（%）|-12.9|13.0|8.7|35.6|20.4| |归母净利润（百万元）|43|19|58|80|100| |同比增长率（%）|-19.8|30.4|34.3|39.8|24.9| |每股收益（元/股）|0.55|0.25|0.74|1.04|1.29| |毛利率（%）|30.5|32.2|30.6|31.0|31.5| |ROE（%）|6.5|2.8|8.2|10.5|12.0| |市盈率|42|/|31|22|18|[5] 事件分析 - 2025Q1公司实现营收1.04亿元，同比+13.0%，环比+21.0%，归母净利润1913万元，同比+30.4%，环比+308.2%，扣非归母净利润1775万元，同比+25.1%，环比+89.7% [6] 收入端分析 - 2025Q1营收同、环比增长，内、外销市场均回暖，增长主要来自原料药和培养基类产品；内销是因原料药产品下游去库结束采购回暖，外销是食品营养类产品Q1为采购旺季且培养基类产品下游去库结束采购回暖 [6] 盈利端分析 - 2025Q1毛利率32.2%，同比+1.4pcts，环比略-0.2pcts；净利率18.4%，同比+2.4pcts，环比+12.9pcts；毛利率同比提升一是原料粗品氨基酸价格同比下降但医药级产品附加值高产成品售价未同步下降，二是高附加值产品占比提升 [6] 费用端分析 - 2025Q1销售、管理、研发费用分别为310、543、450万元，对应费用率分别为3.0%、5.2%、4.3%，同比分别-0.1pcts、-1.5pcts、+0.3pcts，环比分别+0.2pcts、-3.5pcts、+0.7pcts；2025年股份支付费用同比减少1201万元，全年费用端有望同比下降；2025Q1财务费用为-32万元，对应费用率为-0.3%，同比+1.7pcts，环比+1.0pcts，因募投项目建设募集资金减少致利息收入同、环比减少 [6] 展望 - 2025年现有领域原料药和培养基类产品下游采购回暖，成为募投达产前主要增长点；募投产线预计2025/7/31投产，2026年贡献较大增量，拓展应用领域至境外原料药产品、境内特医食品等 [6] 财务摘要 |项目（百万元，百万股）|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业总收入|389|339|368|500|601| |营业成本|262|236|256|345|412| |税金及附加|2|1|1|2|2| |主营业务利润|125|102|111|153|187| |销售费用|10|12|12|16|19| |管理费用|30|25|23|25|30| |研发费用|20|18|17|22|27| |财务费用|-2|-6|-2|-3|-5| |经营性利润|67|53|61|93|116| |信用减值损失|0|-3|3|0|0| |资产减值损失|0|-1|0|0|0| |投资收益及其他|8|9|3|3|3| |营业利润|64|51|68|96|120| |营业外净收入|0|-1|0|0|0| |利润总额|64|51|68|96|120| |所得税|10|8|11|15|19| |净利润|53|43|58|80|100| |少数股东损益|0|0|0|0|0| |归属于母公司所有者的净利润|53|43|58|80|100|[8]

无锡晶海氨基酸股份有限公司 第四届监事会第八次会议决议公告 本公司及监事会全体成员保证公告内容的真实、准确和完整，没有虚假记 载、误导性陈述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担 个别及连带法律责任。 一、 会议召开和出席情况 （一）会议召开情况 证券代码：836547 证券简称：无锡晶海 公告编号：2025-043 3.回避表决情况： 会议应出席监事 3 人，出席和授权出席监事 3 人。 1. 会议召开时间：2025 年 4 月 29 日 2. 会议召开地点：公司会议室 3. 会议召开方式：现场 4. 发出监事会会议通知的时间和方式：2025 年 4 月 25 日以电话方 式发出 5. 会议主持人：沈洪 6. 召开情况合法、合规、合章程性说明： 二、 议案审议情况 （一） 审议通过《关于公司<2025 年第一季度报告>的议案》 1.议案内容： 根据《北京证券交易所上市公司业务办理指南第6号——定期报 告相关事项》《北京证券交易所股票上市规则》等相关规定，结合公 司2025年第一季度实际经营情况，编制了公司2025年第一季度报 告。公司2025年第一季度报告的编制程序、内容、格式符合中国证 监会 ...

证券代码：836547 证券简称：无锡晶海 公告编号：2025-042 无锡晶海氨基酸股份有限公司 第四届董事会第九次会议决议公告 本公司及董事会全体成员保证公告内容的真实、准确和完整，没有虚假记 载、误导性陈述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担 个别及连带法律责任。 一、 会议召开和出席情况 7.召开情况合法、合规、合章程性说明： 本次会议的召集、召开、议案审议程序符合有关法律法规、规范 性文件和《公司章程》的规定，所做决议合法有效。 （一）会议召开情况 1.会议召开时间：2025 年 4 月 29 日 2.会议召开地点：公司会议室 3. 会议召开方式：现场 4. 发出董事会会议通知的时间和方式：2025 年 4 月 25 日以电话方 式发出 5. 会议主持人：李松年 6. 会议列席人员：监事会主席沈洪、监事王丰、职工代表监事曹一 岗、财务总监兼董事会秘书陈向红 （二）会议出席情况 会议应出席董事 6 人，出席和授权出席董事 6 人。 二、 议案审议情况 （一） 审议通过《关于公司<2025 年第一季度报告>的议案》 1.议案内容： 根据《北京证券交易所上市公司业务办理指南第 6 号——定 ...

无锡晶海 证券代码:836547 无锡晶海氨基酸股份有限公司 2025 年第一季度报告 1 第一节 重要提示 公司董事、监事、高级管理人员保证本报告所载资料不存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏，并对 其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。 | | 报告期末 | 上年期末 | 报告期末比上年 | | --- | --- | --- | --- | | | （2025 年 3 月 31 | （2024 年 12 月 31 | 期末增减比例% | | | 日） | 日） | | | 资产总计 | 849,583,307.77 | 803,935,578.14 | 5.68% | | 归属于上市公司股东的净资产 | 682,013,165.79 | 660,478,535.80 | 3.26% | | 资产负债率%（母公司） | 21.35% | 17.59% | - | | 资产负债率%（合并） | 19.72% | 17.84% | - | | | 年初至报告期末 | 上年同期 | | | 年初至报告期末比上 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | （ ...

报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [1][6] 报告的核心观点 - 公司 2024 年年报业绩符合预期，全年业绩承压但 Q4 延续改善态势，境内注射液和境外食品营养品业务承压，境外培养基需求回暖，利润率小幅下滑，大额计提坏账已回款，公司积极拓展新市场、研发新产品，看好长期业绩稳健增长 [6] 根据相关目录分别进行总结 市场与基础数据 - 2025 年 4 月 22 日收盘价 22.30 元，一年内最高/最低 31.00/11.70 元，市净率 2.6，股息率 1.35%，流通 A 股市值 7.94 亿元，上证指数 3299.76，深证成指 9870.05 [1] - 2024 年 12 月 31 日每股净资产 8.50 元，资产负债率 17.84%，总股本 7800 万股，流通 A 股 3600 万股 [1] 财务数据及盈利预测 |指标|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业总收入（百万元）|389|339|368|500|601| |同比增长率（%）|0.7|-12.9|8.7|35.6|20.4| |归母净利润（百万元）|53|43|50|71|86| |同比增长率（%）|-17.0|-19.8|16.7|42.0|20.9| |每股收益（元/股）|1.14|0.55|0.64|0.91|1.11| |毛利率（%）|32.8|30.5|29.4|31.8|31.3| |ROE（%）|9.1|6.5|7.2|9.5|10.5| |市盈率|32|40|35|24|20|[5] 事件 - 公司发布 2024 年年报，全年营收 3.39 亿元，同比-12.9%，归母净利润 4285 万元，同比-19.8%，扣非归母净利润 4132 万元，同比-29.4%；Q4 单季营收 8609 万元，同比-3.4%，环比+5.0%，归母净利润 469 万元，同比+37.8%，环比-55.3%，扣非归母净利润 936 万元，同比+11.0%，环比-0.7%，营收 H2 开始环比改善 [6] - 公司发布 2024 年度权益分派预案，向全体股东每 10 股派发现金红利 2 元（含税），共计派发现金股利 1554 万元 [6] 业务情况 - 分应用领域，原料药产品营收 1.94 亿元，同比-5.8%；食品营养品类产品营收 1.04 亿元，同比-23.1%；培养基类产品营收 0.19 亿元，同比+5.6% [6] - 分地区，境内营收 1.76 亿元，同比-16.0%，占比 51.9%；境外营收 1.63 亿元，同比-9.2%，占比 48.1% [6] 财务指标 - 2024 年毛利率 30.5%，同比-2.3pcts，净利率 12.6%，同比-1.1pcts [6] - 销售、管理、研发费用率分别为 3.4%、7.5%、5.4%，分别同比+0.8、-0.1、+0.3pcts [6] - 财务费用为-618 万元，利息收入 406 万元，同比+145.3% [6] - 信用减值损失 347 万元，同比+336 万元，逾期应收账款已于 2025 年 4 月收回 [6] 公司举措 - 加强新应用特医食品拓展，积极拓展海外原料药市场 [6] - 持续研发扩充氨基酸种类，进行高纯度亮氨酸等项目研发，研究谷氨酰胺等品种 [6] 盈利预测及估值 - 维持 2025 - 2026E 盈利预测，新增 2027E，预计分别实现归母净利润 0.50/0.71/0.86 亿元，对应当前 PE 分别为 35/24/20 倍 [6]

证券代码：836547 证券简称：无锡晶海 公告编号：2025-025 无锡晶海氨基酸股份有限公司 关于召开 2024 年年度股东大会通知公告（提供网络 投票） 本公司及董事会全体成员保证公告内容的真实、准确和完整，没有虚假记 载、误导性陈述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担 个别及连带法律责任。 本次会议为 2024 年年度股东大会。 （二）召集人 本次股东大会的召集人为董事会。 （三）会议召开的合法性、合规性 本次会议的召集程序符合《中华人民共和国公司法》等有关法律、 法规、部门规章、其他规范性文件及《公司章程》的有关规定。会议 召开不需要相关部门批准或履行其他程序。 （四）会议召开方式 本次会议采用现场投票和网络投票相结合方式召开。 同一表决权仅选择现场投票、网络投票中的一种方式，如同一表 决权出现重复投票表决的，以第一次投票表决结果为准。 （五）会议召开日期和时间 一、 会议召开基本情况 （一）股东大会届次 2. 本公司董事、监事、高级管理人员。 3. 本公司聘请的律师。 本公司聘请的上海市广发律师事务所律师为见证律师。 登记在册的股东可通过中国证券登记结算有限责任公司（以下简 称" ...

（一）会议召开情况 会议应出席监事 3 人，出席和授权出席监事 3 人。 本次会议的召集、召开、议案审议程序符合有关法律法规、规范 性文件和《公司章程》的规定，所做决议合法有效。 证券代码：836547 证券简称：无锡晶海 公告编号：2025-024 （二）会议出席情况 1. 会议召开时间：2025 年 4 月 17 日 2. 会议召开地点：公司会议室 3. 会议召开方式：现场 4. 发出监事会会议通知的时间和方式：2025 年 4 月 7 日以电话方式 发出 5. 会议主持人：沈洪 6. 召开情况合法、合规、合章程性说明： 无锡晶海氨基酸股份有限公司 第四届监事会第七次会议决议公告 本公司及监事会全体成员保证公告内容的真实、准确和完整，没有虚假记 载、误导性陈述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担 个别及连带法律责任。 一、 会议召开和出席情况 二、 议案审议情况 （一） 审议通过《关于公司 2024 年度审计报告的议案》 1.议案内容： 公司聘请上会会计师事务所（特殊普通合伙）对公司2024年12 月31日的资产负债表和2024年度的利润表、现金流量表、股东权益 变动表以及财务报表附注进行 ...

券代码：836547 证券简称：无锡晶海 公告编号：2025-023 无锡晶海氨基酸股份有限公司 第四届董事会第八次会议决议公告 本公司及董事会全体成员保证公告内容的真实、准确和完整，没有虚假记 载、误导性陈述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担 个别及连带法律责任。 一、 会议召开和出席情况 2.议案表决结果：同意 6 票；反对 0 票；弃权 0 票。 议案已经公司第四届第三次审计委员会会议审议通过，同意将本 议案提交公司董事会审议。 （一）会议召开情况 本次会议的召集、召开、议案审议程序符合有关法律法规、规范 性文件和《公司章程》的规定，所做决议合法有效。 1.会议召开时间：2025 年 4 月 17 日 2.会议召开地点：公司会议室 3. 会议召开方式：现场 4. 发出董事会会议通知的时间和方式：2025 年 4 月 7 日以电话方式 发出 5.会议主持人：李松年 6. 会议列席人员：监事会主席沈洪、监事王丰、职工代表监事曹一 岗、财务总监兼董事会秘书陈向红 7.召开情况合法、合规、合章程性说明： （二）会议出席情况 会议应出席董事 6 人，出席和授权出席董事 6 人。 二、 议案审议情 ...

证券代码：836547 证券简称：无锡晶海 公告编号：2025-033 无锡晶海氨基酸股份有限公司 2024 年年度权益分派预案公告 本公司及董事会全体成员保证公告内容的真实、准确和完整，没有虚假记 载、误导性陈述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担 个别及连带法律责任。 一、 权益分派预案情况 根据公司 2025 年 4 月 18 日披露的 2024 年年度报告（财务报告 已经审计），截至 2024 年 12 月 31 日，上市公司合并报表归属于母 公司的未分配利润为 118,513,912.92 元，母公司未分配利润为 120,506,677.36 元。 公司本次权益分派预案如下：公司目前总股本为 77,688,000 股，以未分配利润向全体股东每 10 股派发现金红利 2 元（含税）。 本次权益分派共派发现金红利 15,537,600.00 元。 公司将以权益分派实施时股权登记日应分配股数为基数，如股 权登记日应分配股数与目前预计不一致的，公司将维持分派总额不 变，并相应调整分派比例，后续将发布公告说明调整后的分派比 例。实际分派结果以中国证券登记结算有限公司北京分公司核算的 结果为准。 ...

关于无锡晶海氨基酸股份有限公司 非经营性资金占用及其他关联资金往来情况 汇总表的专项审核报告 上会师报字(2025)第 4060 号 上会会计师事务所（特殊普通合伙） 中国 上海 会计师 李务所(特殊普通合 l Public Slocountants (Shecial Senera 无锡晶海氨基酸股份有限公司 2024 年度非经营性资金占用及其他关联资金往来情况汇总表的 专项审核报告 上会师报字(2025)第 4060 号 无锡晶海氨基酸股份有限公司全体股东: ： + 师事务所(特殊善通 我们接受委托,依据《中国注册会计师执业准则》审计了无锡晶海氨基酸股份 有限公司 ( 以下简称" 贵公司") 2024 年度的财务报表，包括 2024 年 12 月 31 日的合 并及母公司资产负债表,2024年度的合并及母公司利润表、合并及母公司现金流量 表、合并及母公司股东权益变动表及财务报表附注,并于 2025 年 4 月 17 日出具了审 计报告(报告书编号为:上会师报字(2025)第 4057 号 )。在此基础上,我们审核了后 附的贵公司管理层编制的"无锡晶海氨基酸股份有限公司 2024 年度非经营性资金占 用及其他 ...