报告核心观点 2025年新三板挂牌企业实现高质量成分补充，北证50本周上涨但可能有高波动性，过高估值公司需注意，建议关注稀缺性和真成长标的；北交所上市情况有一定特征，IPO审核有新进展 [1][2][44] 分组1：周观点 - 北交所开市后新三板挂牌数量稳步增长，2021 - 2024年分别为91家、270家、326家和350家，2025年1 - 5月合计145家，同比增49.48% [1][9] - 2025年多数新挂牌企业2024年营收集中在2 - 10亿之间，归母净利润在5000万 - 1亿的企业占比达42.07% [10][12] - 2025年新三板部分公司利润可比肩北交所公司，1 - 5月挂牌企业2024年营收和归母净利润均值、中位数高于北交所同期 [19] - 2025年1 - 5月主办券商项目量排名中开源证券、中信建投证券和国泰海通并列第一 [1][22] 分组2：北交所市场表现 - 本周北证A股估值上涨，创业板和科创板PE估值下跌，北证A股整体PE由48.45X涨至49.27X [2][24] - 北证A股本周日均成交额254.40亿元，较上周跌29.23%，日均换手率下滑至6.54% (-2.59pcts) [2][26] - 北证50上涨，创业板、沪深300、科创50下跌，北证50指数报1408.68点，周涨2.82%，PE TTM73.69X [29] - 本轮北证A股过高估值数量接近上轮高点，截至2025年5月30日，140家企业PE TTM超45X，占比53.03% [36] - 本周高端装备、信息技术、化工新材、消费服务、医药生物五大行业PE TTM分别为40.38X、96.62X、42.11X、55.18X、50.55X [37] 分组3：北交所上市情况 - 2024年1月1日到2025年5月30日，北交所有27家企业新发上市 [47] - 27家上市企业发行市盈率均值为14.93X、中值为14.82X，首日涨跌幅均值为230.46%，中值为201.36% [49] - 2025年1 - 5月4家上市公司首日涨幅均值303.91%，天工股份首日涨幅411.93% [49] - 2024年至今首日涨幅最大的前3家企业为铜冠矿建、方正阀门、天工股份 [49] 分组4：北交所IPO审核一览 - 2025年5月26日 - 5月30日，佳能科技等9家企业更新至已问询，大亚股份等6家更新至已受理，世昌股份等2家更新至已过会，广信科技更新至已注册，赤诚生物等2家终止上市 [3][57] - 北京证券交易所上市委员会定于2025年6月9日审议三协电机发行事项 [3]

证券代码：836547 证券简称：无锡晶海 公告编号：2025-047 无锡晶海氨基酸股份有限公司 2024 年年度权益分派实施公告 本公司及董事会全体成员保证公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈 述或者重大遗漏，并对其内容的真实、准确和完整承担个别及连带责任。 无锡晶海氨基酸股份有限公司 2024 年年度权益分派方案已获 2025 年 5 月 9 日召开的股东会审议通过，本次实施分配方案距离股 东会审议通过的时间未超过两个月。 以公司现有总股本 77,688,000 股为基数，向全体股东每 10 股派 2 元人民币现金。 2、扣税说明 （1） 个人股东、投资基金适用股息红利差别化个人所得税政 策,个人股东、投资基金持股 1 个月（含 1 个月）以内，每 10 股补缴 税款 0.4 元；持股 1 个月以上至 1 年（含 1 年）的，每 10 股补缴税 款 0.2 元；持股超过 1 年的，不需补缴税款。 （2） 对合格境外投资者股东，根据国税函[2009]47 号，公司按 10%的税率代扣代缴所得税后，实际每 10 股派发 1.8 元。 （3） 对于合格境外投资者之外的其他机构投资者和法人股东， 本公司未代扣代 ...

内容概要：近年来，随着国民健康意识和消费水平的提升以及"健康中国"战略的推进，我国保健品市场 迅速崛起，而作为生产保健品必备的保健品原料也迎来快速发展的黄金时期，据统计，2024年我国保健 品原料制造行业市场规模达1300.0亿元，同比增长9.93%，其中，维生素及矿物质约占30%，植物提取 物约占25%，氨基酸及蛋白质约占20%，益生菌约占15%，未来，随着随着全球化进程的加快，国际保 健品市场对高品质、高标准的保健品原料需求日益增长，为我国保健品原料制造行业发展带来新的发展 机遇。 上市企业：新和成（002001）、安迪苏（600299）、华恒生物（688639）、科拓生物（300858）、金达 威（002626）、星湖科技（600866）、仙乐健康（300791）、莱茵生物（002166）、华北制药 （600812）、晨光生物（300138）、广济药业（000952）、振华股份（603067）、康隆生物 （872213.NQ）、无锡晶海（836547）、天新药业（603235）、东北制药（000597）、阜丰集团 （00546.HK）、蔚蓝生物（603739）、天然谷（833760.NQ）、梅花生物（6 ...

5月15日沪指下跌0.68%，市场两融余额为18085.04亿元，较前一交易日减少30.23亿元。 证券时报·数据宝统计显示，截至5月15日，沪市两融余额9165.22亿元，较前一交易日减少12.88亿元； 深市两融余额8865.68亿元，较前一交易日减少17.87亿元；北交所两融余额54.14亿元，较前一交易日增 加0.52亿元；深沪北两融余额合计18085.04亿元，较前一交易日减少30.23亿元。 分行业看，申万所属行业中，融资余额增加的行业有14个，增加金额最多的行业是交通运输，融资余额 增加2.49亿元；其次是医药生物、有色金属行业，融资余额分别增加1.97亿元、1.74亿元。 具体到个股来看，融资余额出现增长的股票有1724只，占比46.96%，其中，238股融资余额增幅超过5% 。融资余额增幅最大的是欧康医药，该股最新融资余额719.97万元，较前一交易日增幅达85.74%；股价 表现上，该股当日上涨8.31%，表现强于沪指；融资余额增幅较多的还有华光源海、无锡晶海，融资余 额增幅分别为78.83%、73.84%。 融资余额增幅前20只个股中，从市场表现来看，平均上涨5.90%，涨幅居前的有芭薇 ...

股东情况 - 出席股东会股东6人，持股55,625,204股，占比71.60%[3] - 网络投票股东1人，持股6,324股，占比0.01%[4] 议案审议 - 审议通过2024年年度报告及其摘要议案[7] - 审议通过2024年度权益分派预案，每10股派2元，预计派现15,537,600元[22] - 授权使用不超2亿闲置资金理财[26][27] - 审议通过2024年度非经营性资金占用报告议案[30] 薪酬情况 - 确认董事2024年度薪酬，2025年独董津贴6万/年[31] - 董事、监事、高管薪酬方案4月18日披露[32][35][38]

股东会信息 - 公司2024年年度股东会于2025年5月9日14时召开[4] - 网络投票时间为2025年5月8日15:00 - 2025年5月9日15:00[4] - 股权登记日为2025年4月30日[4] 股东代表情况 - 出席股东会的股东及代表6人，代表股份55,625,204股，占比71.6008%[6] - 现场5人，代表股份55,618,880股，占比71.5926%[6] - 网络1人，代表股份6,324股，占比0.0081%[6] - 中小投资者2人，代表股份1,865,324股，占比2.4010%[7] 议案表决情况 - 7项议案同意股数55,625,204股，占比100.0000%[8][9][10][11][12][13][15] - 权益分派预案中小投资者同意股数1,865,324股，占比100.0000%[13] - 闲置资金理财议案同意股数55,618,880股，占比99.9886%[15] - 部分议案非关联股东同意1,859,000股，占比99.6610%[16][17][18] 合法性情况 - 股东会召集、召开程序等符合规定[5][7] - 表决程序和结果合法有效[18][19]

活动基本信息 - 活动类别为业绩说明会 [3] - 活动时间为2025年5月7日15:00 - 17:00 [3] - 活动地点为上海证券报·中国证券网（https://roadshow.cnstock.com），以网络方式进行 [3] - 参会人员为通过网络参与的投资者，上市公司接待人员有董事长兼总经理李松年、财务总监兼董事会秘书陈向红、保荐代表人陈增坤和张高峰 [4] 产能消化问题 - 公司将通过老客户新产品、国内特医食品领域需求增长、海外食品保健品领域需求增长、拓展境外医药领域市场等措施消化新工厂大幅增加的产能 [4] 研发项目进展 - “高纯度亮氨酸的制备方法及产业化研究”处于产业化验证阶段，预计2025年下半年有望实现销售 [4] - 组氨酸项目开展发酵生产技术产业化研究，发酵产业化放大成功，进行了大规模发酵和提取设备选型改造，建立产业化生产线，目前处于产业化验证阶段 [5] 供应商收购影响 - 梅花集团收购日本协和公司，实现整合尚需时间，目前对公司影响较小 [5] - 氨基酸原料市场供应充足，即使梅花停止供应，也不会对公司生产造成影响 [5]

报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [1][6] 报告的核心观点 - 公司发布2025年一季报，销售回暖且高附加值占比提升，业绩超预期，上调2025 - 2027E归母净利润，看好公司长期业绩稳健增长 [6] 根据相关目录分别进行总结 市场与基础数据 - 2025年5月6日收盘价23.17元，一年内最高/最低31.00/11.70元，市净率2.6，股息率1.29%，流通A股市值8.25亿元 [1] - 2025年3月31日每股净资产8.78元，资产负债率19.72%，总股本7800万股，流通A股3600万股 [1] 财务数据及盈利预测 |项目|2024|2025Q1|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业总收入（百万元）|339|104|368|500|601| |同比增长率（%）|-12.9|13.0|8.7|35.6|20.4| |归母净利润（百万元）|43|19|58|80|100| |同比增长率（%）|-19.8|30.4|34.3|39.8|24.9| |每股收益（元/股）|0.55|0.25|0.74|1.04|1.29| |毛利率（%）|30.5|32.2|30.6|31.0|31.5| |ROE（%）|6.5|2.8|8.2|10.5|12.0| |市盈率|42|/|31|22|18|[5] 事件分析 - 2025Q1公司实现营收1.04亿元，同比+13.0%，环比+21.0%，归母净利润1913万元，同比+30.4%，环比+308.2%，扣非归母净利润1775万元，同比+25.1%，环比+89.7% [6] 收入端分析 - 2025Q1营收同、环比增长，内、外销市场均回暖，增长主要来自原料药和培养基类产品；内销是因原料药产品下游去库结束采购回暖，外销是食品营养类产品Q1为采购旺季且培养基类产品下游去库结束采购回暖 [6] 盈利端分析 - 2025Q1毛利率32.2%，同比+1.4pcts，环比略-0.2pcts；净利率18.4%，同比+2.4pcts，环比+12.9pcts；毛利率同比提升一是原料粗品氨基酸价格同比下降但医药级产品附加值高产成品售价未同步下降，二是高附加值产品占比提升 [6] 费用端分析 - 2025Q1销售、管理、研发费用分别为310、543、450万元，对应费用率分别为3.0%、5.2%、4.3%，同比分别-0.1pcts、-1.5pcts、+0.3pcts，环比分别+0.2pcts、-3.5pcts、+0.7pcts；2025年股份支付费用同比减少1201万元，全年费用端有望同比下降；2025Q1财务费用为-32万元，对应费用率为-0.3%，同比+1.7pcts，环比+1.0pcts，因募投项目建设募集资金减少致利息收入同、环比减少 [6] 展望 - 2025年现有领域原料药和培养基类产品下游采购回暖，成为募投达产前主要增长点；募投产线预计2025/7/31投产，2026年贡献较大增量，拓展应用领域至境外原料药产品、境内特医食品等 [6] 财务摘要 |项目（百万元，百万股）|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业总收入|389|339|368|500|601| |营业成本|262|236|256|345|412| |税金及附加|2|1|1|2|2| |主营业务利润|125|102|111|153|187| |销售费用|10|12|12|16|19| |管理费用|30|25|23|25|30| |研发费用|20|18|17|22|27| |财务费用|-2|-6|-2|-3|-5| |经营性利润|67|53|61|93|116| |信用减值损失|0|-3|3|0|0| |资产减值损失|0|-1|0|0|0| |投资收益及其他|8|9|3|3|3| |营业利润|64|51|68|96|120| |营业外净收入|0|-1|0|0|0| |利润总额|64|51|68|96|120| |所得税|10|8|11|15|19| |净利润|53|43|58|80|100| |少数股东损益|0|0|0|0|0| |归属于母公司所有者的净利润|53|43|58|80|100|[8]

会议信息 - 监事会会议于2025年4月29日召开[4] - 会议通知于2025年4月25日发出[4] - 应出席监事3人，出席和授权出席3人[3] 议案审议 - 审议通过《关于公司<2025年第一季度报告>的议案》[5] - 表决结果为同意3票，反对0票，弃权0票[6] - 全体监事无关联交易，无需回避，无需提交股东会[7][8]

会议信息 - 2025年4月29日在公司会议室现场召开会议[4] - 2025年4月25日电话发出会议通知[4] - 会议主持人是李松年，列席人员有监事会主席沈洪等[4] 议案审议 - 审议通过《关于公司<2025年第一季度报告>的议案》[6] - 议案表决同意6票、反对0票、弃权0票[7] - 议案已通过审计委员会会议审议，不涉关联交易，无需股东会审议[7][8]