公司资产处置计划 - 公司计划通过公开挂牌方式，转让其持有的全资子公司湖南赛隆生物制药有限公司100%股权，以优化资源配置、盘活资产并提升经营效率 [2] - 首次挂牌于2026年1月23日至2月12日进行，挂牌底价为人民币8,695万元，但未能征集到符合条件的意向受让方 [2] - 鉴于首次挂牌未果，公司董事会决定降价10%至7,825.50万元作为新的挂牌底价，进行第二次公开挂牌转让 [2] 后续挂牌转让机制 - 若第二次挂牌仍未征集到合格受让方或未能成交，公司将在公示期结束后5个工作日内申请下一轮挂牌，后续每轮挂牌价格将在前次底价基础上再降价10% [3] - 公司保留在每次挂牌无合格意向方时终止挂牌的权利，具体的挂牌次数授权管理层决定，最终交易价格和对手方将根据公开挂牌结果确定 [3] - 由于后续挂牌价格可能进一步调整，该议案尚需提交公司股东会审议通过，董事会提请股东会授权管理层办理相关挂牌转让事宜 [3] 标的公司（赛隆生物）概况 - 赛隆生物成立于2017年7月19日，主营业务涵盖药品生产、零售、批发、保健食品生产，以及中药提取物和化工产品的生产销售 [4] - 财务表现持续亏损：2024年度亏损251.86万元，2025年前三季度亏损幅度显著扩大至1,502.88万元 [4] - 营收呈下滑趋势：2025年前三季度营收为892.29万元，低于2024年全年的1,098.44万元 [4] - 净资产持续下降：截至2025年9月30日，净资产为2,504.93万元，较2024年末的4,007.70万元大幅减少 [4] - 经营活动现金流净额下降：2025年前三季度为630.73万元，低于2024年度的1,650.53万元 [4] 交易影响与公司状况 - 若交易顺利完成，公司将不再持有赛隆生物股权，赛隆生物将不再纳入公司合并报表范围 [3] - 公司表示，此次转让有利于减轻上市公司负担、回笼资金，所得款项将用于公司经营发展，符合公司战略规划和长远利益 [5] - 公司主营业务为医药中间体、原料药、制剂的研发、生产、营销和技术服务 [5] 母公司（*ST赛隆）近期业绩 - 2025年前三季度，公司营业收入为2亿元，同比下降8.56% [6] - 归母净利润亏损显著扩大：从上年同期亏损369万元变为亏损4040万元；扣非归母净利润从上年同期亏损406万元变为亏损3964万元 [6] - 经营现金流净额为-3679万元，同比下降15.93% [6] - 2025年第三季度单季，营业收入为6431万元，同比上升2.6%，但归母净利润亏损从去年同期546万元扩大至2557万元，扣非净亏损从543万元扩大至2556万元 [6] 市场观点与交易前景 - 市场分析将此交易视为困境上市公司“断臂求生”的典型案例，首轮挂牌未果后降价显示公司剥离亏损资产的决心 [6] - 分析指出，在标的公司持续亏损及行业整体承压的背景下，能否找到接盘方存在较大变数 [6] - 建议投资者关注后续挂牌进展、受让方身份及最终成交价格，以评估交易对公司财务报表及持续经营能力的实质影响 [6]

减持计划公告 - 广康生化于2月11日公告，收到特定股东华拓至盈贰号、华拓至远叁号及瑞宏凯银壹号的减持计划告知函 [1] - 上述股东计划自公告披露之日起三个交易日后的三个月内，通过集中竞价和大宗交易方式减持公司股份 [1] - 华拓至盈贰号和华拓至远叁号计划合计减持不超过131.98万股，占公司总股本的1.7835% [4] - 瑞宏凯银壹号计划减持不超过198万股，占公司总股本的2.6757% [4] 股东持股与减持历史 - 根据公告前持股情况，华拓至盈贰号持有884,400股，占总股本1.1951% [5] - 华拓至远叁号持有435,400股，占总股本0.5884% [6] - 瑞宏凯银壹号持有1,980,000股，占总股本2.6757% [6] - 华拓至盈贰号和华拓至远叁号由同一基金管理人管理，合计持股131.98万股（占总股本1.7835%），减持股份数量合并计算 [4] - 从持股情况看，上述特定股东准备进行“清仓式”减持 [7] - 瑞宏凯银壹号曾在2025年10月计划减持不超过198万股，但计划期限届满后未实施减持 [7] - 华拓至盈贰号、华拓至远叁号于2025年9月也曾公告拟减持，减持后华拓至远叁号持股比例由0.6022%降至0.5884%，华拓至盈贰号在减持期间未减持股份 [7] 公司近期状况与股价表现 - 广康生化是专业从事农药原药、中间体、制剂的研发、生产和销售的国家高新技术企业 [8] - 一个月前，公司收到了广东证监局下发的警示函 [8] - 警示函指出，2023年7月至2025年8月期间，公司使用募集资金循环购买179笔理财产品，其中158笔为非保本理财产品 [10] - 2023年、2024年、2025年购买非保本理财产品分别为14笔、68笔、76笔 [10] - 公司在相应年度《募集资金存放与使用专项报告》中未充分提示非保本理财产品的本金损失风险及本金安全性问题，不符合规定 [10] - 此次减持公告发布时点正值公司股价从低位反弹之际，2月6日至11日，公司股价整体上涨近20% [10] - 2月12日开盘后股价一度下跌，但随后逆势回涨，截至午间收盘，股价上涨超过5% [10] - 根据2月12日盘中数据，公司股价为40.04元，上涨2.33元，涨幅5.29% [12] - 当日成交额为2.90亿元，总市值为34.29亿元，流通市值为12.74亿元 [12]

业务战略与客户合作 - 公司战略围绕服务大型跨国药企和原研药企，深化“客户第一”目标 [2] - 公司已为8个原研药品种提供原料药，目标每年新增1-2个商业化原料药 [2] - 公司与诺华、赛诺菲、第一三共等国际药企有长期战略合作，合作范围从沙坦类拓展至非沙坦类、专利到期药及创新药CDMO项目 [2] - CDMO业务策略是服务重点战略客户，优先承接专利期内及研发后期等高潜力项目，形成“项目精选、规模效益显著”的特点 [3] 2026年业务展望与增长动力 - 原料药板块：沙坦类为“基本盘”，2026年价格预计趋稳，营收占比将进一步下降；非沙坦类原料药（如西格列汀、依折麦布）是核心增长动力，预计2026年保持快速增长 [4] - CDMO业务：2025年收入符合预期，2026年可能因客户需求变化面临压力，公司正积极争取新项目以保持稳定 [4] - 制剂业务：处于快速爬坡期，基数小，2026年预计保持较快增速 [4] - 乙腈项目：年产2万吨项目已于2026年1月验收，处于产能爬坡阶段，服务于多肽、小核酸等高端领域 [4] - 2026年增长主要由非沙坦类原料药、制剂和乙腈新业务驱动 [5] 财务与运营指标 - 沙坦类原料药毛利率始终维持在30%以上，预计价格企稳后保持稳健 [5] - 非沙坦类原料药毛利率2024年较低，2025年已提升，未来有望继续提升并向沙坦类看齐 [5] - 公司整体研发投入每年约2.5-2.8亿元人民币，结构上原料药及CDMO研发投入占比提升，仿制药制剂研发投入下降 [5] - 制剂业务销售费用增长较快，公司通过数字化系统加强管控 [5]

核心观点 - 江苏省南通市海门区三厂工业园区正从“百年工业重镇”向“现代产业高地”转型，以科技创新驱动新材料、生命健康、先进装备制造等核心产业发展，并借力长三角一体化等国家战略机遇，打造区域产业创新协同平台 [1][3] 产业发展与升级 - **先进装备制造业**：中兴能源装备的智能酸洗线搭载DCS全自动控制系统，将酸洗效率提升3.5倍，年产能跃升至7万吨，操作工人仅需8人 [1] - **先进装备制造业**：中兴能源在国内石油化工大口径厚壁管道、核电站特殊管道及控制棒驱动机构特殊产品市场的占有率均超50% [1] - **纺织配套产业**：维柏思特衬布的智能物流仓库采用26米高立体货架与AGV小车，管理7000多个定制料框，融合数字孪生技术，大幅提升对优衣库、ZARA等客户的订单响应速度 [1] - **纺织配套产业**：维柏思特衬布主导制定的《覆膜防钻绒纬编针织衬》行业标准获得通过，推动衬布行业向规范化、高端化迈进 [1] - **生命健康产业**：江苏慧聚药业作为国家专精特新“小巨人”企业，以“原料药+制剂”一体化战略领跑，其160余种原料药产品服务全球300余家客户 [2] - **生命健康产业**：园区推动慧聚药业国家实验室、瑞一医药研发总部加速突破技术壁垒，并助力海发智能向“全球最大湿化瓶生产基地”冲刺 [2] - **新材料产业**：园区依托容汇锂业、新玮镍钴等龙头企业做强锂电新材料，并依托裕荣光电等企业致力光纤传感技术、光纤通信材料的研发生产，构建从材料研发到终端应用的产业生态 [2] 经济表现与区域战略 - **经济数据**：2025年上半年，三厂工业园区全口径工业开票达38.12亿元，同比增长13.37%；一般公共预算收入1.75亿元，同比增长42% [2] - **发展战略**：园区借力长三角一体化、长江经济带等国家战略，紧扣实体经济，以链式集群思维深耕新材料、生命健康等核心产业，定向培育上市型、科技型企业梯队 [3] - **发展战略**：园区正从“转型升级样板”跃升为“创新发展推动者”，目标打造南通产业转型标杆与长江口产业创新协同区核心平台 [3] 营商环境与基础设施 - **创新生态**：园区构建“苏沪研发+三厂转化”孵化链条，使其成为科研成果转化和高端要素溢出的优选承接地 [3] - **交通优势**：随着北沿江高铁开通，可实现26分钟直达上海，园区以“投资海门就是投资上海”的开放姿态融入长三角一体化发展 [3] - **文旅融合**：青龙港老码头区域通过“张謇精神研学+工业旅游”激发文旅价值，实现百年工业遗产与现代科创载体结合 [3]

公司业绩展望 - 公司预计2025年归母净利润将实现同比大幅增长 [2] - 公司全年业绩增长趋势稳健 [2] - 公司第四季度单季的销售净利润等财务指标受产品销售结构变化、成本费用及资产减值准备等因素影响 [2] 公司经营与业务状况 - 公司目前生产经营一切正常 [2] - 公司核心业务原料药、制剂业务稳步增长 [2]

行业整体态势与核心观点 - 中国生物医药行业正从“成本优势”迈向“创新驱动”，出海已成为创新药企业的第二增长曲线，行业整体正由“重研发”逐步迈向“强商业化” [1] - 2025年是中国生物医药企业从“跟跑”向“领跑”转型的关键之年，行业整体“盈利能力进入兑现期” [3] 行业数据与表现 - 2025年前10个月，中国创新药对外授权总额超千亿美元，日均近3亿美元 [3] - 2025年Q1-Q3中国创新药板块营收达488.3亿元，同比增长22.1%，多家企业实现扭亏为盈 [3] - 中国企业研发与临床成本仅为美国的1/3左右，受试者招募速度快2-5倍 [11] 出海发展阶段与结构变化 - 中国生物医药出海发展历程：20世纪90年代至21世纪初以原料药和仿制药出口为主；2015年至2022年创新药开始出海探索；2023年至今创新药出海进入爆发期，并逐步进入价值兑现阶段 [4] - 行业出口结构正经历从低附加值的原料药向高附加值的制剂、创新药和高端医疗器械的战略转型 [6][13] - 市场布局形成“巩固发达市场、开拓新兴市场”的多元格局：美国仍是创新药首选高地；东南亚、中东、“一带一路”共建国家等新兴市场增长潜力巨大；欧洲则因政策壁垒带来不确定性 [6] - 行业出海已不再局限于“规模扩张”，而是进入结构优化与价值提升的新周期 [8] 出海模式演进与典型案例 - 出海模式已形成多元路径体系，包括自主出海、合作开发（Co-Co）、授权许可（License-out）、NewCo模式以及经销代理等，整体呈现出由“单纯权益交易”向“深度参与全球价值链”的演进趋势 [9] - 传统License-out模式的局限性正逐步显现，Co-Co模式和NewCo模式有助于企业更深度参与全球研发、注册及商业化全流程，实现从“卖产品”到“建能力”的战略转型 [9] - 信达生物与武田制药达成总金额114亿美元的全球战略合作，通过“共同开发、共同商业化”模式深入参与全球药品开发和商业化，提升其在全球价值链中的话语权 [11] - 百利天恒案例表明，具备颠覆性潜力的“全球首创”或“同类最佳”产品，可成为撬动全球顶级合作资源的战略支点，反映出中国创新药资产正获得全球产业链更高层级的认可 [11] 未来关键趋势 - 技术前沿持续演进，小核酸（siRNA、ASO等）正在成为全球研发的新热点 [14] - 出海模式由“权益交易”向“战略共生”演进，Co-Co模式与NewCo模式将使中国企业更深度参与全球开发与商业化 [14] - 新兴市场战略地位不断凸显，“一带一路”共建国家、拉美、中东、非洲等区域将成为重要战略纵深 [14] - 产业链协同效应增强，医药外包服务组织（CXO）及上游供应链企业有望随创新药国际化进程同步受益 [14] 企业能力建设与战略方向 - 未来出海的核心不仅是产品层面的“走出去”，更是围绕研发体系、合规体系、商业化能力与品牌形象的综合能力输出 [13] - 企业需要推动从“产业出海”迈向“全球品牌塑造”，构建系统路径包括：构建基于扎实临床数据和科学价值的品牌叙事；强化合规作为品牌生存与信任的底座；推进本土化品牌沟通；积极参与全球公共卫生事务 [17] - 创新药国际化的成功，关键在于海外上市后以合理的销售收入反哺企业研发投入，建立起真正可持续的研发、注册与商业化能力，确保“创新药的方向盘掌握在自己手中” [17] - 在路径选择上，企业应逐步从单纯授权走向更深层次的合作结构，向共同开发、共同商业化的方向推进，实现成本共担、数据共享、风险共御与收益共赢 [17] - 企业未来需要建立符合国际标准的全链条合规与质量体系、升级全球化BD与商业化能力、构建稳定的全球化供应链、提升本地化运营能力 [18] - 中国生物医药出海已经跨过“有没有机会”的阶段，进入“如何构建长期能力”的新周期，出海正成为产业走向高质量发展的必经路径 [18]

公司业绩预告 - 预计2025年全年归属于上市公司股东的净利润为4000万元至5300万元，同比预减73.07%至79.67% [1] - 预计2025年全年归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为2800万元至3700万元，同比预减79.43%至84.44% [1] - 本报告期非经常性损益对净利润的影响金额在1200万元至1600万元之间 [1] 业绩变动原因 - 产品市场需求放缓、行业竞争激烈以及国家集采等政策性因素影响，导致中间体板块及制剂板块部分产品价格及销量同比下降 [1] - 结合行业及市场变化，公司2025年度计提的资产减值较去年同比增加 [1] - 控股子公司广东金城金素制药有限公司及其全资子公司广东榄都药业有限公司补缴以前年度税费 [1]

公司股价与交易数据 - 2025年1月29日，公司股价下跌5.68%，当日成交额为5.88亿元 [1] - 当日融资买入6429.95万元，融资偿还5539.47万元，实现融资净买入890.48万元 [1] - 截至1月29日，公司融资融券余额合计6.31亿元，其中融资余额6.31亿元，占流通市值的4.02%，融资余额水平超过近一年90%分位，处于高位 [1] - 1月29日融券偿还1000股，融券卖出400股，卖出金额2.96万元；融券余量1800股，融券余额13.34万元，低于近一年10%分位水平，处于低位 [1] 公司基本情况 - 公司全称为上海皓元医药股份有限公司，成立于2006年9月30日，于2021年6月8日上市 [2] - 公司主营业务涉及小分子药物发现领域的分子砌块和工具化合物的研发，以及小分子药物原料药、中间体的工艺开发和生产技术改进 [2] - 主营业务收入构成：分子砌块、工具化合物和生化试剂占比68.97%（其中产品销售占63.42%），原料药和中间体、制剂占比30.46%（其中技术服务占5.55%），其他（补充）占比0.57% [2] 公司股东与股权结构 - 截至2025年9月30日，公司股东户数为1.20万户，较上期减少6.34%；人均流通股为17647股，较上期增加6.77% [2] - 截至2025年9月30日，十大流通股东中，香港中央结算有限公司为第二大流通股东，持股860.68万股，较上期增加234.57万股 [3] - 中欧医疗健康混合A（003095）为第四大流通股东，持股725.73万股，较上期增加113.88万股 [3] - 中欧医疗创新股票A（006228）为新进第九大流通股东，持股220.63万股；汇添富医药保健混合（470006）为新进第十大流通股东，持股141.03万股 [3] 公司财务表现 - 2025年1月至9月，公司实现营业收入20.59亿元，同比增长27.18% [2] - 2025年1月至9月，公司实现归母净利润2.37亿元，同比增长65.09% [2] 公司分红历史 - 公司自A股上市后累计派发现金红利1.60亿元 [3] - 近三年，公司累计派发现金红利1.20亿元 [3]

公司业务与客户关系 - 公司为江苏禾裕泰化学有限公司提供生产所需的部分中间体 [1] - 该类中间体是禾裕泰生产氟啶胺、吡氟酰草胺等农药原药的关键原材料 [1] 客户公司概况 - 江苏禾裕泰化学有限公司于2013年6月成立于江苏淮安 [1] - 该公司注册资本为1.2亿元人民币 [1] - 该公司系国家高新技术企业，主营农药原药、制剂及中间体 [1] - 其业务布局覆盖除草剂、杀菌剂等多品类农化产品 [1] - 该公司是具备研发、生产、销售一体化能力的农化企业 [1]

公司2025年业绩预告 - 公司预计2025年归属于上市公司股东的净利润为8亿元至12亿元 [1] - 预计净利润较上年同期增长223.97%至385.95% [1] 业绩增长驱动因素 - 心血管植介入业务实现稳定增长 [1] - 药品零售渠道库存清理完成，带动制剂收入实现双位数增长 [1] - 创新药及皮肤科等新兴业务板块贡献增量收入 [1] - 民为生物MWN105项目有偿许可获得3000万美元首付款 [1] - 人员优化和组织重塑推动销售及管理费用下降 [1]