投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778 品种晨会纪要 时间周期说明：短期为一周以内、中期为两周至一月 | 品种 | 短期 | 中期 | 日内 | 观点参考 | 核心逻辑概要 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 原油 2601 | 偏弱 | 震荡 | 偏强 | 偏强运行 | 需求因子提振，原油震荡偏强 | 1.有夜盘的品种以夜盘收盘价为起始价格，无夜盘的品种以昨日收盘价为起始价格，当日日盘收盘 价为终点价格，计算涨跌幅度。 2.跌幅大于 1%为弱势，跌幅 0~1%为偏弱，涨幅 0~1%为偏强，涨幅大于 1%为强势。 3.偏强/偏弱只针对日内观点，短期和中期不做区分。 期货研究报告 晨会纪要 宝城期货原油早报-2025-11-19 备注： 主要品种价格行情驱动逻辑—商品期货能源化工板块 原油（SC） 日内观点：偏强 中期观点：震荡 参考观点：偏强运行 核心逻辑：近期 OPEC 最新季度报告把三季度全球油市从"供不应求"直接翻转为"日过剩 50 万桶"， 供应宽松预期放大。不过随着地缘因素凸显以后，在乐观资金助推下，原油期货价格呈现震荡企稳 的走势。目前油市偏 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周二国内沪胶期货2601合约缩量减仓、震荡反弹且略微收涨，盘中期价重心上移至15300元/吨一线，收盘涨0.33%至15295元/吨，1 - 5月差贴水幅度升阔至90元/吨，宏观驱动减弱后胶市由供需基本面主导行情 [6] - 本周二国内甲醇期货2601合约缩量减仓、震荡偏弱且略微收低，期价最高2036元/吨，最低2003元/吨，收盘跌0.29%至2030元/吨，1 - 5月差贴水幅度升阔至123元/吨，国内甲醇期货由偏弱供需基本面主导 [6] - 本周二国内原油期货2601合约放量增仓、震荡偏弱且略微收低，期价最高466.2元/桶，最低457.8元/桶，收盘跌0.43%至458.8元/桶，多空分歧出现，供应过剩博弈季节性需求回暖，叠加地缘因素干扰，油价反弹受阻或宽幅震荡 [6] 根据相关目录分别进行总结 产业动态 橡胶 - 截至2025年11月9日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存44.95万吨，环比增0.18万吨、增幅0.40%，保税区库存6.78万吨、降幅0.74%，一般贸易库存38.17万吨、增幅0.60%；青岛天然橡胶样本保税仓库入库率增0.13个百分点，出库率增1.75个百分点，一般贸易仓库入库率减1.96个百分点，出库率增1.97个百分点 [9] - 截止2025年11月14日当周，中国半钢轮胎样本企业产能利用率72.99%，环比+0.10个百分点，同比 - 6.74个百分点；全钢轮胎样本企业产能利用率64.29%，环比 - 1.08个百分点，同比+6.04个百分点；预计下周期样本企业产能利用率将下滑 [9] - 2025年10月我国汽车产销分别完成335.9万辆和332.2万辆，环比分别增长2.5%和3%，同比分别增长12.1%和8.8%；1至10月累计产销分别完成2769.2万辆和2768.7万辆，同比分别增长13.2%和12.4%；汽车市场延续良好发展态势，月度产销创同期新高 [10] - 2025年10月我国重卡市场销售约9.3万辆，同比大涨约40%，自4月以来连续七个月同比正增长；1至10月累计销量91.6万辆，全年销量破百万无悬念，有望冲击110万辆 [10] 甲醇 - 截止2025年11月14日当周，国内甲醇平均开工率83.94%，周环比减0.69%，月环比减0.44%，较去年同期增3.67%；周度产量均值197.61万吨，周环比减1.60万吨，月环比减0.76万吨，较去年同期增11.20万吨 [11] - 截止2025年11月14日当周，国内甲醛开工率31.23%，周环比增0.37%；二甲醚开工率6.27%，周环比减0.83%；醋酸开工率63.64%，周环比减4.81%；MTBE开工率58.91%，周环比增2.41% [11] - 截止2025年11月14日当周，国内煤（甲醇）制烯烃装置平均开工负荷81.82%，周环比减2.12个百分点，月环比减6.54%；11月14日国内甲醇制烯烃期货盘面利润237元/吨，周环比回升109元/吨，月环比反弹457元/吨 [11] - 截止2025年11月14日当周，我国华东和华南地区港口甲醇库存量127.90万吨，周环比减0.71万吨，月环比增2.01万吨，较去年同期增24.65万吨；截至11月13日当周，内陆甲醇库存36.93万吨，周环比减1.72万吨，月环比增0.94万吨，较去年同期减2.12万吨 [12] 原油 - 截止2025年11月7日当周，美国石油活跃钻井平台数量414座，周环比持平，较去年同期回落65座；美国原油日均产量1386.2万桶，周环比增21.1万桶/日，同比增46.2万桶/日，处历史高位 [12] - 截至2025年11月7日当周，美国商业原油库存4.276亿桶，周环比增641.3万桶，较去年同期减216.6万桶；俄克拉荷马州库欣地区原油库存2251.9万桶，周环比减34.6万桶；战略石油储备（SPR）库存4.104亿桶，周环比增79.8万桶 [13] - 美国炼厂开工率89.4%，周环比回升3.4个百分点，月环比增3.7个百分点，同比下滑2.0个百分点 [13] - 截至2025年9月23日，WTI原油非商业净多持仓量平均102958张，周环比增4249张，较8月均值降15.65%；截至11月11日，Brent原油期货基金净多持仓量平均164578张，周环比增11817张，较10月均值增37.82% [13] 现货价格表 | 品种 | 现货价格 | 较前一日涨跌 | 期货主力合约 | 较前一日涨跌 | 基差 | 变化 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 沪胶 | 14800元/吨 | +0元/吨 | 15295元/吨 | -20元/吨 | -495元/吨 | +20元/吨 | | 甲醇 | 2030元/吨 | +0元/吨 | 2030元/吨 | +1元/吨 | +0元/吨 | -1元/吨 | | 原油 | 430.5元/桶 | +0.3元/桶 | 458.8元/桶 | -0.4元/桶 | -28.3元/桶 | +0.6元/桶 | [14] 相关图表 - 橡胶相关图表有橡胶基差、橡胶1 - 5月差、上期所橡胶期货库存、青岛保税区橡胶库存、全钢胎开工率走势、半钢胎开工率走势 [15][16][18][22][24][26] - 甲醇相关图表有甲醇基差、甲醇1 - 5月差、甲醇国内港口库存、甲醇内陆社会库存、甲醇制烯烃开工率变化、煤制甲醇成本核算 [28][30][32][35][36][38] - 原油相关图表有原油基差、上期所原油期货库存、美国原油商业库存、美国炼厂开工率、WTI原油净头寸持仓变化、布伦特原油净头寸持仓变化 [40][42][45][47][49][51]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周三沪胶期货2601合约缩量减仓、震荡偏强、略微收涨，期价重心上移至15200元/吨一线，收盘涨0.56%至15220元/吨，1 - 5月差贴水幅度升阔至80元/吨，宏观驱动减弱后胶市重回供需基本面主导行情 [6] - 本周三甲醇期货2601合约放量减仓、震荡企稳、略微收涨，期价最高至2117元/吨，最低至2084元/吨，收盘涨0.67%至2108元/吨，1 - 5月差贴水幅度收敛至103元/吨，国内甲醇期货由偏弱供需基本面主导 [6] - 本周三原油期货2601合约放量增仓、震荡偏强、小幅收涨，期价最高涨至472.2元/桶，最低下跌至464.9元/桶，收盘涨1.58%至469.1元/桶，欧洲柴油价格大幅拉升，冬季取暖需求预期增强，油市乐观情绪回升 [6] 根据相关目录分别进行总结 产业动态 橡胶 - 截至2025年11月9日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存44.95万吨，环比增0.18万吨、增幅0.40%，保税区库存6.78万吨、降幅0.74%，一般贸易库存38.17万吨、增幅0.60%；保税仓库入库率增0.13个百分点，出库率增1.75个百分点，一般贸易仓库入库率减1.96个百分点，出库率增1.97个百分点 [9] - 截止2025年11月7日当周，中国半钢轮胎样本企业产能利用率72.89%，环比+0.77个百分点，同比 - 7.03个百分点；全钢轮胎样本企业产能利用率65.37%，环比+0.03个百分点，同比+6.51个百分点；预计下周期样本企业产能利用率稳中偏弱运行 [9] - 2025年10月我国汽车产销分别完成335.9万辆和332.2万辆，环比分别增长2.5%和3%，同比分别增长12.1%和8.8%；1至10月累计产销分别完成2769.2万辆和2768.7万辆，同比分别增长13.2%和12.4% [10] - 2025年10月我国重卡市场销售约9.3万辆，同比大涨约40%；1至10月累计销量91.6万辆，全年销量破百万无悬念，有望冲击110万辆 [10] 甲醇 - 截止2025年11月7日当周，国内甲醇平均开工率84.63%，周环比增0.75%，月环比增4.25%，较去年同期增2.35%；周度产量均值199.21万吨，周环比增2.40万吨，月环比减4.09万吨，较去年同期增9.63万吨 [11] - 截止2025年11月7日当周，国内甲醛开工率30.86%，周环比减0.12%；二甲醚开工率7.10%，周环比减2.69%；醋酸开工率68.45%，周环比减3.87%；MTBE开工率56.50%，周环比增0.01% [11] - 截止2025年11月7日当周，国内煤（甲醇）制烯烃装置平均开工负荷83.94%，周环比减0.24个百分点，月环比减4.03%；11月7日国内甲醇制烯烃期货盘面利润113元/吨，周环比回升63元/吨，月环比反弹238元/吨 [11] - 截止2025年11月7日当周，华东和华南地区港口甲醇库存128.61万吨，周环比增0.32万吨，月环比增1.31万吨，较去年同期增25.18万吨；截至11月6日当周，内陆甲醇库存38.65万吨，周环比增1.03万吨，月环比增4.70万吨，较去年同期减3.49万吨 [12] 原油 - 截止2025年10月31日当周，美国石油活跃钻井平台414座，周环比减6座，较去年同期回落65座；原油日均产量1365.1万桶，周环比增0.7万桶/日，同比增15.1万桶/日 [12] - 截至2025年10月31日当周，美国商业原油库存4.212亿桶，周环比增520.2万桶，较去年同期减649万桶；库欣地区原油库存2286.5万桶，周环比增30万桶；战略石油储备库存4.096亿桶，周环比增49.8万桶；炼厂开工率86.0%，周环比降0.6个百分点，月环比降5.4个百分点，同比降4.5个百分点 [13] - 截至2025年9月23日，WTI原油非商业净多持仓量平均102958张，周环比增4249张，较8月均值降15.65%；截至11月4日，Brent原油期货基金净多持仓量平均152761张，周环比减21126张，较10月均值增27.93% [13] 现货价格表 | 品种 | 现货价格 | 较前一日涨跌 | 期货主力合约 | 较前一日涨跌 | 基差 | 变化 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 沪胶 | 14700元/吨 | +150元/吨 | 15220元/吨 | +125元/吨 | -520元/吨 | -125元/吨 | | 甲醇 | 2080元/吨 | -12元/吨 | 2108元/吨 | +26元/吨 | -28元/吨 | -26元/吨 | | 原油 | 429.4元/桶 | -0.2元/桶 | 469.1元/桶 | +7.8元/桶 | -39.7元/桶 | -8.0元/桶 | [14] 相关图表 - 橡胶相关图表包括橡胶基差、上期所橡胶期货库存、青岛保税区橡胶库存、全钢胎开工率走势、半钢胎开工率走势、橡胶1 - 5月差 [15][17][23] - 甲醇相关图表包括甲醇基差、甲醇1 - 5月差、甲醇国内港口库存、甲醇内陆社会库存、甲醇制烯烃开工率变化、煤制甲醇成本核算 [28][30][31] - 原油相关图表包括原油基差、上期所原油期货库存、美国原油商业库存、美国炼厂开工率、WTI原油净头寸持仓变化、布伦特原油净头寸持仓变化 [40][42][44]