报告行业投资评级 - 未提及 报告的核心观点 - 原油2601短期震荡、中期震荡、日内偏强，整体偏强运行，偏多情绪回暖使原油震荡偏强 [1] - 预计本周三国内原油期货或延续偏强格局运行，近期俄乌冲突有望降温使地缘溢价减弱削弱国际油价反弹动力，北半球冬季消费旺季到来改善原油需求预期，未来油市供需结构有望好转 [5] 根据相关目录分别进行总结 品种晨会纪要 - 原油2601短期震荡、中期震荡、日内偏强，观点参考为偏强运行，核心逻辑是偏多情绪回暖，原油震荡偏强 [1] 主要品种价格行情驱动逻辑—商品期货能源化工板块 - 原油日内偏强、中期震荡，参考观点为偏强运行，核心逻辑是俄乌冲突有望降温使地缘溢价减弱削弱国际油价反弹动力，冬季消费旺季改善原油需求预期，周二夜盘国内原油期货震荡偏弱略微收低，预计周三延续偏强格局运行 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 原油2601短期震荡、中期震荡、日内偏弱，整体偏弱运行，受利空因素压制 [1] - 预计本周一国内原油期货维持偏弱走势 [5] 各部分总结 行情时间周期说明 - 短期为一周以内，中期为两周至一月 [1] 行情强弱判断标准 - 有夜盘品种以夜盘收盘价为起始价，无夜盘品种以昨日收盘价为起始价，当日日盘收盘价为终点价计算涨跌幅度 [2] - 跌幅大于1%为弱势，跌幅0 - 1%为偏弱，涨幅0 - 1%为偏强，涨幅大于1%为强势 [3] - 偏强/偏弱只针对日内观点，短期和中期不做区分 [4] 行情驱动逻辑 - 美国9月非农就业数据显著差于预期，宏观情绪转弱 [5] - OPEC最新季度报告将三季度全球油市从“供不应求”变为“日过剩50万桶”，供应宽松预期放大 [5] - 油市偏弱供需结构博弈地缘情绪逐渐凸显，上周五夜盘国内原油期货震荡偏弱，期价小幅收低 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 原油2601短期偏弱、中期震荡、日内偏强，整体偏强运行，主要因需求因子提振 [1] - 预计本周三国内原油期货或维持偏强走势 [5] 根据相关目录分别进行总结 原油价格行情驱动逻辑 - 近期OPEC最新季度报告把三季度全球油市从“供不应求”翻转为“日过剩50万桶”，供应宽松预期放大 [5] - 地缘因素凸显后，在乐观资金助推下，原油期货价格震荡企稳 [5] - 油市偏弱的供需结构博弈地缘情绪逐渐凸显，受益于欧洲柴油价格大幅上涨带动，需求因子凸显，本周二夜盘国内原油期货2601合约维持震荡企稳走势，期价略微反弹 [5]

美股指数及科技股表现 - 道琼斯指数跌0.05% 标普500指数涨0.51% 纳斯达克综合指数涨1.02% [1] - 谷歌股价涨超9% 创4月9日以来最佳单日表现并创纪录新高 [1] - 苹果股价收涨3.8% 创近一个月最大涨幅 [1] 美国就业市场数据 - 美国7月JOLTS职位空缺718.1万人 不及预期显示企业招聘需求减弱 [1] - 数据公布后美元指数直线跳水 [1] 贵金属市场表现 - 现货黄金涨0.78%至3560.67美元/盎司 COMEX黄金期货涨0.82%至3621.80美元/盎司 盘中续创历史新高 [1] - 费城金银指数涨0.79%至257.07点 连续第三日创收盘历史新高 [1] - 现货白银涨0.78%至41.20美元/盎司 逼近2011年顶部49.8044美元/盎司 [3] - 现货铂金涨0.96%至1424.67美元/盎司 现货钯金涨0.47%至1148.95美元/盎司 [3] 美联储货币政策预期 - 美联储理事沃勒主张9月开始降息并建议后续多次降息 [4] - 市场预计9月降息25基点概率超95% 年内降息幅度50-75基点 [5] - 沃勒此前在7月议息会议前已公开主张降息 [6] 原油市场动态 - WTI原油跌超2%至64.19美元/桶 布伦特原油跌近2%至67.81美元/桶 [7] - 地缘冲突成核心驱动因素 包括美俄会谈未果、美国对伊朗新制裁及也门袭击事件 [7] - OPEC+9月7日将举行月度会议 市场预期维持当前产能政策 [8] 原油供需分析 - OPEC+9月配额增产246.7万桶/日 实际增产约100万桶/日 预计年底接近目标 [8] - 9月起全球原油日均需求预计下降约100万桶 2-3月需求低点较旺季降200-300万桶/日 [8] - 美国页岩油新钻井盈亏平衡点为60美元/桶 现有油井为40美元/桶 [11] - 美国活跃石油钻井数量年内累计下降72部至411部 [11] 原油市场展望 - 短期油价受宏观环境稳定及去库进程支撑 中期面临需求淡季和OPEC+增产计划风险 [10] - 若地缘局势未升级 原油价格上行空间有限 [10] - 需关注OPEC+会议结果、飓风动态及库存数据变化 [10]

OPEC+超预期增产计划 - 核心观点：OPEC+超预期增产计划标志着自2022年以来挺油价政策的转向，引发市场对后续外交博弈的担忧，油价或维持偏弱震荡 [1][3] - 增产规模超预期：6月增产41 1万桶/日，相当于此前增产配额时间表提前三个月 [1] - 态度转变超预期：OPEC新增对经济与油市基本面"相对健康"的表态，并强调纪律性与一致性原则 [2][3] 政策转向原因分析 - 维护组织纪律性：沙特等主导国针对伊拉克、哈萨克斯坦等成员的超产现象采取惩罚性措施 [3] - 美沙外交活动影响：特朗普即将访沙并可能签署军事协议，增产或迎合其压低油价的诉求 [3] - 市场份额争夺：当前油价位于部分美国页岩油成本区间，增产或影响美企营收与CAPEX投入 [3] 原油供需格局变化 - 供需结构逆转：从"紧平衡"过渡至"松平衡"，5月增产或导致Q2小幅"供大于需" [4] - 潜在过剩风险：若6月进一步增产，全球原油或呈现供给过剩状态 [4] - 页岩油制约：美国页岩油企业难大幅增产，需重点关注伊拉克、哈萨克斯坦等国实际产量 [4] 油价与商品市场展望 - 油价驱动因素：供给扰动与金融属性风险事件持续，需警惕关税拖累需求 [5] - 大宗商品排序：黄金>铜>油，黄金行情未结束，铜价受政策与通胀支撑 [5] 关键时间节点 - 重要会议：5月28日JMMC会议及6月1日OPEC+会议将决定7月产量水平 [2][4]