公司整体财务表现 - 2025年前三季度公司营业收入为23.43亿元，同比下滑24.59% [1] - 2025年前三季度归母净利润为2.00亿元，同比下滑35.63% [1] - 2025年第三季度单季营业收入为7.01亿元，同比下降17.42% [1] - 2025年第三季度单季归母净利润为5727.24万元，同比下降20.88% [1] 分产品线收入情况 - 前三季度注射类产品实现营收7.7亿元，同比下降31.23% [2] - 前三季度口服类产品实现营收13.59亿元，同比下降24.24% [2] - 前三季度外用类产品实现营收1.86亿元，同比增长10.38% [2] - 注射类产品营业成本较上年同期下降34.10% [2] 业绩驱动因素分析 - 呼吸与感染性疾病产品受终端市场需求波动影响，核心大品种热毒宁注射液、金振口服液等销售同比下滑 [1] - 公司持续推动专业化、学术化转型，对营销团队进行分线管理，骨科品种如复方南星止痛膏、腰痹通胶囊等实现销售稳定增长 [1] - 公司通过持续引进肾病专业代理，推动参乌益肾片销售稳步提升 [1] - 注射类产品营收下降主要系热毒宁注射液销售同比下降所致 [2] 行业与公司应对策略 - 公司业绩受复杂的外部环境、医药行业政策变化等多重因素影响 [1] - 公司积极应对市场环境变化，调整销售策略、加大学术推广力度 [1]

核心观点 - 2025年第三季度公司业绩阶段性承压，营业收入与净利润等指标下滑，主要受呼吸与感染性疾病核心产品销售额下降影响 [7] - 公司积极调整销售策略，骨科及肾病线产品实现稳定增长，同时研发管线取得多项重要进展，多个创新药进入临床后期阶段 [7][8][9] - 公司完成对江苏中新医药有限公司100%股权收购，并将其纳入财务报表合并范围，对同期数据进行了追溯调整 [4] 主要财务表现 - 注射类产品营业收入较上年同期下降31.23%，营业成本较上年同期下降34.10%，主要系热毒宁注射液销售同比下降所致 [13] - 第三季度财务报表未经审计 [3][11] 分产品线经营情况 - 呼吸与感染性疾病产品线：核心大品种热毒宁注射液、金振口服液等销售同比下滑，受终端市场需求波动影响 [7] - 骨科产品线：复方南星止痛膏、腰痹通胶囊等实现销售稳定增长，得益于营销团队的分线管理 [7] - 肾病产品线：通过持续引进肾病专业代理，推动参乌益肾片销售稳步提升 [7] 市场营销策略 - 院内市场：坚持学术引领，强化学术推广支撑，实施终端分层分级管理，重点提升潜力终端覆盖水平 [7] - 院外市场：招商代理板块聚焦重点品种终端销量恢复，商销诊所、中小连锁等院外业态全面发力，新零售板块整合O2O、B2C资源 [8] 研发创新进展 - 报告期内，治疗盆腔炎性疾病后遗症的中药1.1类新药参蒲颗粒获批上市 [8] - 治疗特应性皮炎的KYS2301凝胶、治疗腹泻型肠易激综合征的健脾疏肝固本颗粒等新药获批临床，金振口服液新增儿童流行性感冒适应症获批临床 [8] - 子公司中新医药的多款生物创新药研发进展顺利，ZX2021注射液等产品计划于2026年三季度进入III期临床 [9] 公司重大事项 - 公司于2024年12月完成对江苏中新医药有限公司100%股权的收购，中新医药已成为公司全资子公司 [4]

公司高层变动 - 康缘药业董事长肖伟因个人原因于6月20日请辞，卸任后仍担任公司董事、战略委员会主任委员、审计委员会委员 [1] - 肖伟是公司创始人、实控人，自2000年11月起担任董事长超20年，原定任期应至2026年6月25日，此次提前辞职较为突然 [1][2] - 公司法定代表人已于6月10日由肖伟变更为高海鑫，高海鑫36岁，现任公司党委书记，拥有博士学历和丰富管理经验 [3] 市场反应与公司回应 - 6月23日公司股价低开后企稳，午市收盘报14.93元/股（+1.36%），市值约84.53亿元 [2] - 公司回应称将尽快补选新董事长，但尚未明确补选人员信息 [2] 公司背景与行业地位 - 康缘药业是连云港四大药企之一（另三家为恒瑞医药、正大天晴、豪森药业），国内知名现代中药企业，2002年上交所上市 [1][4] - 公司累计获批中药新药57个，产品覆盖抗感染、骨科、妇科、心脑血管四大系列，代表产品包括桂枝茯苓胶囊、热毒宁注射液等 [4] - 横向对比连云港四大药企，康缘药业业绩规模最小，恒瑞医药和中国生物制药营收长期超200亿元，翰森制药2023年起营收超100亿元 [7] 财务表现与产品动态 - 2015-2025年间公司最高营收近50亿元，最高归母净利润超5亿元，但2020年和2024年业绩降幅明显 [4] - 2024年营收38.98亿元（同比-19.86%），归母净利润3.92亿元（同比-15.58%），主因热毒宁注射液和银杏二萜内酯葡胺注射液销售收入下降 [7] - 桂枝茯苓胶囊2012年启动美国Ⅱa临床研究，热毒宁注射液2012年单品种销售规模突破10亿元 [4] 战略方向与行业趋势 - 肖伟曾公开强调需推动中药经典名方在科研、制造、临床应用等环节持续创新 [4] - 相比同行向高端仿制药、生物创新药拓展，康缘药业仍以现代中药为主体产品结构 [7]