核心观点 - 全球大型养老基金正持续增加对私募市场等另类资产的投资敞口，以寻求更高收益，这一趋势在美国市场尤为显著，并已引起监管机构对潜在风险的关注 [1][6] - 日本政府养老金投资基金首次进行自主的国内另类资产投资，标志着其投资管理策略转向更直接的控制，全球同业在另类资产配置上更为积极 [8][9] - 主要养老基金如CalPERS正推动投资管理框架的现代化改革，通过简化基准、整合ESG因素和提升透明度来优化决策流程和长期回报 [12][13] - 欧盟计划推出政策组合以消除养老金跨境投资障碍并简化规则，旨在引导家庭储蓄进入资本市场，同时考虑将加密资产等新兴领域纳入集中监管 [16] 重点关注事件总结 大型养老基金的私募市场敞口上升 - 监管与合规要求正推动大量美国退休金流入私人资产领域，仅美国前20家养老基金就持有约5000亿美元的私人市场投资 [1][6] - 美国整个退休资产规模达43.4万亿美元，其对私募市场的风险敞口持续增加，部分基金在过去十年中对非上市资产的配置增加了一倍 [6] - 美国上市公司数量从1996年到2024年减少了50%，而价值超过10亿美元的私人独角兽企业数量增加，企业更倾向于私有化 [6][7] - 金融稳定委员会等监管机构关注到超过1.7万亿美元的贷款已超出监管范围，未来几年可能增长至22万亿美元，政策制定者正努力防范相关风险 [7] GPIF首次投资日本房地产和基础设施 - 日本政府养老金投资基金首次自行投资于国内另类资产基金，总投资额500亿日元，其中400亿日元用于基础设施基金，100亿日元用于房地产投资 [8] - GPIF管理着约260万亿日元资产，其另类投资比例被限制在5%以内，但截至今年6月底，该比例仅为1.6%，远低于国外同类机构 [8][9] - 与GPIF相比，韩国国民年金公团的另类资产占比约为16%，加拿大CPP投资公司相关资产占比约56%，显示GPIF在另类投资领域相对落后 [9] - 此次投资包括向DigitalBridge集团的基础设施基金和摩根士丹利的房地产基金投资，投资期限均为10年，标志着GPIF投资自主性的提升 [9] CalPERS推出全投资组合方法（TPA） - 加州公务员退休基金（资产规模约5562亿美元）将采用全投资组合方法，以简化基准结构并提升透明度和问责制 [12] - 新方法将现有的11个资产类别基准简化为一个75/25的股票债券被动参考投资组合，并维持当前6.8%的贴现率，允许在400个基点主动风险限制内偏离 [12] - TPA转型将加强ESG整合，CalPERS已聘请两名ESG专家，新投资需依据内部ESG要求筛选，并开发劳动原则评分工具评估企业风险 [13] - 基金正在开发新的仪表板来追踪TPA模式下的投资组合结果，监控资产配置和风险利用情况，该系统将每季度向董事会报告 [13][14] 欧盟委员承诺年底前就养老金和加密货币采取行动 - 欧盟设定年底为关键期限，计划推出一揽子政策以消除跨境障碍、降低行政成本、简化规则，并推动税制改革以吸引投资 [16] - 欧盟委员会考虑授予欧洲证券与市场管理局直接监管权，并评估对中央对手方等市场基础设施的集中监管，可能将加密资产服务提供商纳入监管框架 [16] - 税收优惠工具包括开设储蓄与投资账户的扣除、投资收益免税及递延纳税制度，鼓励成员国合作避免双重征税，并推广自动化系统简化投资流程 [17] - 政策落地后可能为养老金管理方带来更低的合规成本与更高的定价灵活性，并推动家庭储蓄从银行存款转向资本市场 [17] 海外养老金融动态 - 阿布扎比投资局管理着超过1万亿美元的资产，其私募股权目标配置比例为12%-17%，该基金在过去二十多年实现了6.3%的年化回报率 [17][18] - 韩国国民年金公团收购了北欧房地产管理公司Areim的少数股权，Areim的投资组合覆盖北欧地区的轻工业、住宅、办公、零售和数据中心等领域 [20] - 美国国税局发布了SECURE 2.0法案关键规则的最终版，规定自2026年底后，高收入年长员工需将追加供款作为罗斯退休金处理，并对追加供款限额进行了调整 [21][22] - 法国兴业银行警告，荷兰养老基金延迟向新生命周期投资规则过渡可能影响欧元区债券市场，估计10年至30年期掉期曲线可能在2027年升至约75个基点 [24][25] - 多家海外养老基金上财年收益率表现强劲，例如圣马刁县雇员退休系统和爱荷华州立大学基金会收益率均达到10.6% [25] 国内养老金融和产业动态 - 国家发展改革委表示将继续支持养老托育等服务设施建设，目前全国护理型养老床位占比已提高到64.6%，3岁以下婴幼儿托位数突破570万个 [26][27] - 国内养老产业合作活跃，华为发布智能医疗场景方案，港仔机器人集团与美年健康签署超8亿元协议推动"15分钟普惠体检圈"落地 [28] - 智慧养老领域融资活跃，赋之科技完成C轮融资，其家庭陪伴机器人产品覆盖安防、宠物相伴、老人关护等需求；国家鼓励研究探索养老设施等新资产类型发行REITs [28][31] - 蚂蚁数科与商汤科技等企业合作推动AI在医疗养老领域应用，例如开发AI中医智能一体机和具备多模态感知能力的AI康养管家系统 [28][31]

黑石集团欧洲扩张战略 - 公司计划未来十年向欧洲投入5000亿美元资金 [1] - 该计划标志着黑石伦敦业务25周年里程碑 目前伦敦办公室雇佣650名员工 [1] - 公司在英国已投资约1000亿美元 成为该国最大外国投资者之一 [1] - 黑石目前管理资产超过1万亿美元 在全球27个城市设有办事处 [1] - 根据INREV数据 公司已成为欧洲房地产领域最大基金管理公司 [1] 欧洲投资机遇 - 黑石CEO认为欧洲存在重大投资机遇 将带来更高增长率 [2] - 公司对欧洲城市仓储的押注成为有史以来规模最大、利润最丰厚的投资之一 [2] - 目前正投资英国房地产 包括建设欧洲最大数据中心基地 [2] - 英国政府对该数据中心项目提供了积极支持 [2] 行业集体动向 - 在SuperReturn国际会议上 BC Partners、Permira等投资巨头高管集体看好欧洲投资 [2] - 这种集体转向发生在全球经济风险加剧背景下 [2] - 中东地区(利雅得、迪拜)正成为吸引力的投资目的地 而不仅是资本募集区域 [2]