公司上市计划 - 贝塔金融科技控股有限公司拟在美国纳斯达克IPO上市 股票代码BTFT [3] - 公司于2024年12月13日向SEC秘密递表 2025年6月4日公开披露招股书 [3] - 总部位于香港 主营业务包括证券交易 经纪服务 保证金贷款等金融服务 [3] 财务数据表现 年度财务数据 - 2023财年收入12 52万美元 净亏损51 39万美元 [5] - 2024财年收入234 84万美元 同比增长1776% 净利润104 49万美元实现扭亏 [5] - 证券经纪佣金收入从2023年3 03万美元激增至2024年29 27万美元 [4] - 配售服务费从2023年1美元飙升至2024年190万美元 [4] 半年度财务数据 - 2025财年前六个月收入151 84万美元 净利润30 21万美元 [6] - 证券经纪佣金收入31 7万美元 同比增长1145% [6] - 新增承销服务收入41 23万美元 财务顾问服务收入54 35万美元 [6] 股权结构 - 上市前主要股东包括Xianxin Xiang(29 4%) Shaojie Sun(30 3%) Cong Gao(20 1%) [7] - 经纬天地科技持股11% [7]

公司战略布局 - 云锋金融宣布在现有保险与金融科技业务基础上，战略布局Web3 0、现实世界资产(RWA)、数字货币、ESG零碳资产及人工智能(AI)等前沿领域，并探索这些领域与集团保险公司的创新应用场景[1] - 公司基于已构建的金融与科技生态体系平台，加大对数字货币(如稳定币)、RWA及AI的投入，并积极探索大湾区ESG零碳资产领域[2] - 此次布局的赛道包括Web3 0(强调去中心化与用户主权)、RWA(实体资产数字化)、数字货币(跨境支付与资产管理新方案)及ESG零碳资产(符合全球可持续发展趋势)[2] 公司背景与业务 - 云锋金融是一家创新性保险和金融科技集团，战略定位为"立足香港、连结大湾区、连接世界"，通过互联网科技为个人、机构及企业客户提供综合性金融服务[1] - 2015年云锋基金(马云参与创立)通过JadePassion以26 8亿港元认购香港瑞东集团56%股权实现借壳上市，目前持有香港证监会1、4、6、9号牌照，可提供证券交易、咨询、机构融资及资产管理服务[1] 市场动态与行业前景 - 2025年全球绿色金融市场规模预计达30万亿美元，ESG零碳资产领域提供新兴投资机会[2] - 6月因蚂蚁国际拟申请香港稳定币牌照，云锋金融股价盘中飙升近一倍，蚂蚁国际计划在8月1日《稳定币条例草案》生效后提交申请[1] 资金与执行计划 - 新战略计划由集团内部资源提供资金，将根据业务发展、现金流及市场动态适时检视与调整[2] - 公司表示将持续引领技术性变革以提升长期股东价值与回报[2]

港交所25周年发展成果 - 港交所成立25周年举办首次"金锣巡礼"庆祝活动 [1] - 从本地交易所发展为国际资本市场 日均成交额从2000年130亿港元增至2024年2400亿港元 增长逾17倍 [1] - 衍生产品市场日均成交量从2000年37500张增至2024年176万张合约 [1] - 新股集资额全球第一 2024年完成31宗IPO集资884亿港元 [2] - 港股总市值从2022年3月3.92万亿港元增至2025年5月40.93万亿港元 增幅超9倍 [2] - 年度总分红从2000年907亿港元增至2024年1.35万亿港元 增幅超10倍 [2] 港交所与内地市场关系 - 香港上市内地企业占市场总市值81% [4] - 1993年推出H股机制及后续互联互通计划 连接国际资本与中国机遇 [3] - 首家内地在港上市公司新股获374倍超额认购 开创新时代 [3] - 支持中国基础设施、银行、新经济等行业发展 [4] 港交所改革与未来规划 - 互联互通机制从股票拓展至债券、ETF及利率掉期 未来将涵盖房地产投资信托基金 [5] - 优化领航星现货平台及开发衍生产品平台 [5] - 外国投资者对中国创新型及新消费企业兴趣浓厚 IPO打新热情高涨 [5] - 采用"人、货、场"理论规划发展 重点服务投资者与企业 [5] - 根本目标是服务实体经济而非排名 提供有力融资平台支撑企业发展 [5]

报告行业投资评级 - 行业投资评级为增持，预期未来6个月内，行业指数相对强于基准5%以上 [98] 报告的核心观点 - 券商科技及IT行业整体估值处于低位，具有较高性价比及安全边际，当前板块基本面及估值均处低位，有显著配置价值 [88][89] - 伴随政策发力、经济企稳，券商数字化转型需求加速，金融科技市场进入上行通道，长期来看，宏观环境向好及资本市场改革深化将推动行业ROE中枢稳步抬升 [89] - 推荐同花顺、东方财富、恒生电子三家龙头公司及弹性标的九方智投控股、指南针，建议关注财富趋势、顶点软件 [89] 各部分总结 券商IT投入与金融科技市场前景 - 政策鼓励券商加大IT投入，开展核心系统技术架构转型升级，预计未来券商IT投入将持续走高并保持稳定高速增长，2024年国内券商金融科技投入规模达475亿元 [7] - 国内金融科技投入规模逐年递增，预计2028年国内金融机构投入将增长至6515亿元，金融机构重视金融科技投入以推进数字化转型 [7] C端券商IT - 资本市场回暖带动整体业绩上行，同花顺业绩稳健、成本控制强，财富趋势营收稳定、研发投入加大，大智慧净利润疲软但处置子公司增加投资收益 [20][23] - 毛利率相对稳健，归母净利率有所分化，同花顺毛利率增长但销售投入加码，财富趋势成本控制严格、毛利率略有上升，大智慧扭亏为盈、毛利率提高 [24][28] - 市场活跃度提升使C端业务占比提升，同花顺广告及互联网业务推广服务收入占比上升，财富趋势业务结构稳定，大智慧金融资讯及数据终端服务系统收入占比相对稳定 [29] - C端业务毛利率增长，同花顺广告及互联网推广业务毛利率提升，财富趋势证券信息服务业务毛利率上行明显，大智慧各项业务毛利率稳定 [33][35] - 行情交易系统供应商格局稳定，同花顺、财富趋势各有优势，行情交易系统不轻易更换，二者与券商建立长期稳定合作关系，财富趋势毛利率更高 [36][41] B端券商IT - 行业需求未明显提升且竞争激烈，业绩小幅下行，恒生电子整体业绩下滑，金证股份受市场需求影响业绩波动，顶点软件业绩相对稳健 [43][46] - 市场需求减少，盈利能力略显分化，恒生电子毛利率小幅下行，金证股份毛利率相对稳健，顶点软件毛利率企稳回升 [47][51] - 券商IT业务毛利率表现相对稳健，恒生电子财富科技服务毛利率稳健，金证股份证券经纪软件毛利率表现稳健，顶点软件定制软件需求上升、毛利率改善 [52][55] - 各家业务结构及优势业务不同，恒生电子是行业龙头，证券IT和资管IT领先；金证股份重点发展大证券及大资管双基石业务；顶点软件定制化服务价格低，信创成果丰厚 [56][58] - 券商IT业绩受券商行业beta影响，创新升级带来阿尔法，中长期市场和政策驱动行业需求增长，三家公司通过技术创新和服务升级提升竞争力 [59][64] 互联网金融 - 市场回暖，业绩持续改善，东方财富股基交易活跃驱动业绩增长，指南针麦高证券高速发展，九方智投控股营收稳步增长、用户规模与订单激增 [66][70] - 收入提升与成本控制使盈利能力迅速提升，东方财富毛利率及归母净利率较稳健，指南针毛利率及归母净利率在25Q1迅速提升，九方智投控股归母净利率有所提升 [71][74] - 市场活跃度提升，C端业务占比迅速提升，东方财富以券商为核心、业务结构稳定，指南针麦高证券迅速成长，九方智投控股产品矩阵丰富优化 [75][78] - 互联网金融受市场因素影响较强，流量变现新思路或为关键，市场回暖推动金融信息服务收入提升，参考东方财富发展历程，拓展业务实现流量变现是新思路 [79][83] 主要结论与投资建议 - 行业估值水平具有较高性价比及安全边际，券商科技及IT行业整体估值处于低位，行业龙头估值波动较小，细分领域公司估值水平起伏、差异较大 [85][88] - 投资建议为推荐同花顺、东方财富、恒生电子三家龙头公司及弹性标的九方智投控股、指南针，建议关注财富趋势、顶点软件 [89]

资金情况 - 2024年供股所得净额约2250万港元，已用约1050万，未用约1200万[5] - 2022年供股所得净额约4230万港元，已用约4030万，未用约200万[7][8] 资金用途变更 - 变更2024年未用净额用途，600万用于金融业务等[7] - 变更2022年未用净额用途，200万拨充营运资金[10] 业务发展 - 计划扩大及发展金融领域业务[11] - 2024年5月取得放债人牌照，开拓放债业务[11] 物业情况 - 2022年购置物业代价1550万港元，装修等约1800万[12] 其他事项 - 披露未用净额用途进展，适时发公告[15] - 公告于港交所及公司网站登载最少七天[17]