虽然低基数效应在一定程度上放大了同比增速，但剔除基数影响后，2025年前10个月证券交易印花税较 2023年同期的1616亿元，仍有增长，反映真实交易热度回升。 "证券交易印花税是基于证券交易金额征收，直接与A股成交额挂钩，放量增长的成交量直接拉动证券 交易印花税大幅增长。"南开大学金融学教授田利辉分析。 今年以来，A股市场呈现回稳向好、量价齐升的良好态势。持续回暖的行情吸引大量资金入场，据Wind 数据统计，前10个月A股市场累计成交额达338.6万亿元，同比增长87.7%，与证券交易印花税88.1%的 增速高度吻合，是推动其增长最直接的原因。 市场活跃度的提升还体现在多项核心指标的同步向好。投资者信心持续回升，参与热情高涨，前10个月 A股新增开户数达到2245.88万户，同比增长10.6%，为市场带来了增量资金；投资者风险偏好回升，愿 意通过融资加大投入，截至10月末，A股两融余额逼近2.5万亿元，较年初增长35%，市场从存量博弈转 向增量资金驱动。 资本市场的向好表现与证券交易印花税的大幅增长，背后离不开稳市场、稳预期的一揽子金融政策支 持。今年5月，中国人民银行、金融监管总局、中国证监会等部门协同发 ...

南向资金持股变动 - 11月20日南向资金减持鼎亿集团投资2.25万股，持股比例降至3.9% [1] - 近5个交易日南向资金累计净减持54.75万股，近20个交易日累计净减持144.95万股 [1] - 具体交易日数据显示，9月17日出现单日最大减持32万股，变动幅度为-0.95% [2] 公司业务概况 - 公司是一家主要从事贷款融资业务的投资控股公司 [2] - 公司业务分为四个分部：贷款融资业务、物业开发业务、证券买卖业务和餐饮服务业务 [2]

增资概况 - 公司于2025年11月20日完成对间接全资附属公司TGM的进一步增资，增资额为港币3000万元 [1] - 此次增资是继此前两次总额港币8300万元的增资后进行的，旨在强化TGM的资本实力及支持其业务持续扩张 [1] - 本次增资完成后，TGM的实缴资本总额达到港币15,000万元，公司对TGM的持股比例保持不变 [1] TGM业务资质与业绩表现 - TGM为香港证券及期货条例下的持牌法团，持有1号及7号牌照，可从事证券交易及提供自动化交易服务 [1] - 根据集团截至2025年9月30日止6个月的中期业绩，TGM收益达到约港币4490万元，较去年同期大幅跃升近400% [1] - TGM的亮眼业绩成为推动集团整体业绩提升的核心动力之一 [1] 增资的战略意义与预期影响 - 增资将提升TGM的资本实力，显著增强其风险抵御能力和业务承载能力 [1][2] - 资本基础的强化将为TGM扩大IPO承销与孖展业务规模提供坚实基础 [1][2] - 增资将进一步提升TGM的市场竞争力与行业地位，为其开拓新兴业务领域创造有利条件 [1][2] - 董事会相信本次增资将为TGM未来业绩增长奠定坚实基础，符合公司与股东的最佳利益 [1][2]

公司增资行动 - 捷利交易宝于2025年11月20日完成对间接全资附属公司TGM的进一步增资，金额为3000万港元 [1] - 此前公司已对TGM进行两次增资，总额为8300万港元 [1] - 本次增资完成后，TGM的实缴资本总额达到1.5亿港元，公司对其持股比例保持不变 [1] TGM业务资质与业绩表现 - TGM是香港证券及期货条例下的持牌法团，持有1号及7号牌照，可从事证券交易及提供自动化交易服务 [1] - 根据截至2025年9月30日止6个月的中期业绩，TGM收益达到约4490万港元，较去年同期大幅跃升近400% [1] - TGM的亮眼业绩是推动集团整体业绩提升的核心动力之一 [1] 增资的战略目的与预期影响 - 增资旨在强化TGM的资本实力并支持其业务持续扩张 [1] - 资本实力提升将显著增强TGM的风险抵御能力和业务承载能力 [2] - 为TGM扩大IPO承销与孖展业务规模提供坚实基础 [2] - 资本基础强化将进一步提升TGM的市场竞争力与行业地位 [2] - 为TGM开拓新兴业务领域创造有利条件 [2] - 董事会相信本次增资将为TGM未来业绩增长奠定坚实基础，符合公司与股东的最佳利益 [2]

公司增资情况 - 公司于2025年11月20日完成对间接全资附属公司TGM的进一步增资，金额为3000万港元 [1] - 此前已对TGM进行两次增资，总额为8300万港元 [1] - 本次增资完成后，TGM的实缴资本总额达到1.5亿港元，公司对TGM的持股比例保持不变 [1] 附属公司TGM业务概况 - TGM为香港《证券及期货条例》下的持牌法团，持有1号及7号牌照，可从事证券交易及提供自动化交易服务 [1] - 根据截至2025年9月30日止6个月的中期业绩，TGM收益达到约4490万港元，较去年同期大幅跃升近400% [1] - TGM的业绩表现成为推动集团整体业绩提升的核心动力之一 [1] 增资目的与预期影响 - 增资旨在强化TGM的资本实力及支持其业务持续扩张 [1] - 资本实力提升将显著增强TGM的风险抵御能力和业务承载能力，为扩大IPO承销与孖展业务规模提供基础 [2] - 资本基础强化将提升TGM的市场竞争力与行业地位，为其开拓新兴业务领域创造有利条件 [2] - 董事会相信本次增资将为TGM未来业绩增长奠定坚实基础 [2]

市场扩张和并购 - 公司对TGM进一步增资3000万港元，此前两次增资总额8300万港元[3] - 本次增资后TGM实缴资本达1.5亿港元，持股比例不变[3] 业绩总结 - 截至2025年9月30日止六个月TGM收益约4490万港元，较去年同期跃升近400%[4] 未来展望 - 增资增强TGM风险抵御和业务承载能力，提升竞争力与地位，为业绩增长奠基[5] 其他新策略 - TGM获1号及7号牌可从事证券交易等业务[4]

牛市对税收的总体贡献 - 牛市预计在当年通过两条主要路径贡献约3100亿元增量税收收入，相当于2024年税收收入的2%[1][9] 证券业税收增长 - 证券业税收增长预计约2700亿元，主要逻辑是牛市驱动券商等机构的经纪、自营、资管业务收入大幅增长[2][9] - 测算第一步：基于2023年证券业税收4243亿元，参考行业利润增幅，测算2024年税收约4900亿元[2][10] - 测算第二步：基于2024年测算值，按官方披露证券业税收同比增长56.8%，测算2025年税收约7600亿元，同比增收约2700亿元[2][11] - 上市券商利润增速与税收增速基本匹配，如2025年三季报利润同比增长76%[2][11] 个人资本市场相关税收增长 - 个人资本市场相关税收增长预计约400亿元，逻辑是牛市对个税中的股息红利、限售股转让、股权转让所得（合计占个税20%）提振较大[3][7][15] - 测算第一步：基于2023年个税资本市场分项占比，测算2024年该项税收约2900亿元[3][16] - 测算第二步：基于2024年测算值，按官方披露三项个税同比分别增长12.4%、77.7%和11.3%，测算2025年该项税收约3300亿元，同比增收约400亿元[3][17] - 历史数据显示2015年和2021年个税资本市场分项同比增速均达约20%[3][7] 其他税收来源 - 牛市还驱动保险业税收增长，官方披露保险业税收同比增长13.3%，五大险企前三季度总投资收益同比增长35.64%[4][25][26] - 牛市驱动非金融企业投资收益增长，历史上A股非金融企业投资收益同比可达约20%，2024年上市公司贡献全国企业所得税收入的30.18%[4][26]

市场表现与核心观点 - 周五A股市场出现急跌，盘中低点至3839点，此次下跌被视为情绪释放和短期因素叠加所致，而非上涨周期的结束 [1][3] - 市场核心观点认为此次下跌是“倒车接人”，后续反弹机会依旧存在，行情有望先抑后扬 [1][4] 券商行业 - 财政部数据显示前三季度证券交易印花税收入达1448亿元，同比增幅超过一倍，显示市场成交热度高 [1] - 9月份新增两融账户数超过20万户，同比大涨近三倍，活跃交易带动券商经纪和融资业务收入 [1] - 券商股价与业绩出现错位，板块有望因业绩和资金面双重支持走出补涨行情 [1] 科技行业 - 寒武纪三季度业绩亮眼，单季营收突破17亿元，净利润达5.6亿元，利润率表现不错 [1] - 公司预付款和合同负债保持高位，显示订单充足，有助于提振整个科技板块情绪 [1] - 科技股估值修复可期，若其他核心科技公司业绩跟上趋势，将恢复资金对板块的兴趣 [1] 市场影响因素 - 下跌原因为海外银行风险、中美关税消息反复、股指期货交割及机构对下周会议的担忧等多重短期因素叠加 [3] - 外围市场出现回暖，美股周五晚间集体上涨，恒指期货夜盘涨幅超过2%，A50期指明显上行，为A股开盘提供支撑 [3] 投资策略与机会 - 操作上建议盯紧券商和科技两条主线，券商股若率先走强将提振市场情绪 [3] - 科技板块需关注在关键均线附近企稳、有业绩支撑的龙头公司，以恢复资金参与度 [3] - 建议投资者根据仓位情况采取策略，仓位重者耐心等待支撑位确认，仓位轻者可待企稳信号后逐步加仓 [3]

收购事件概述 - 蚂蚁集团通过全资子公司上海云进间接全资持有的Wealthiness and Prosperity Holding Limited，于4月25日向耀才证券金融发起要约收购，拟以每股3.28港元收购叶茂林持有的50.55%股份，总代价28.14亿港元，并已支付10%按金[3] - 该收购于9月23日获得香港证监会关键批准，成为收购推进的重要节点[3] - 收购仍需获得中国国家发展和改革委员会的批准，此为最终完成的先决条件之一，存在不确定性[1][6][7] 股价波动分析 - 收购获香港证监会批准后，耀才证券金融股价于10月13日逆市大幅上涨34.52%[2] - 次日（10月14日）股价在小幅高开后迅速跳水，跌幅超过15%，呈现过山车式震荡[2] - 股价剧烈波动与市场预期提前兑现有关，在消息公布前数月，受蚂蚁入主预期及蚂蚁申请香港稳定币牌照等消息刺激，股价已从4月的3.05港元飙升至7月高点17.68港元[1][6] 收购战略意义 - 若收购完成，耀才证券金融将正式纳入蚂蚁集团体系[4] - 蚂蚁集团将通过收购获得耀才证券金融持有的香港证监会第1、2、4、5、7、9类受规管活动牌照，涵盖证券经纪、商品及期货经纪、贵金属交易、杠杆式外汇交易等业务[4] - 此次收购可使蚂蚁财富直接获取相关金融牌照，相比自行申请节省至少一年多的合规审批周期，有利于快速打通多元化金融业务通道[4] 监管审批与时间限制 - 收购完成需满足两项关键先决条件：获得香港证监会批准（已达成）和取得中国国家发展和改革委员会的批准（尚未达成）[6][7] - 香港证监会的批准附有时间限制，交易完成必须在批准日期（9月23日）后的六个月内实现，即需在2026年3月23日前完成，或获得香港证监会书面同意的更长期限[7]

蚂蚁集团收购耀才证券 - 香港证监会已批准蚂蚁集团全资子公司成为耀才证券相关受规管集团公司的主要股东，要约收购尚待中国国家发展和改革委员会批准 [2] - 蚂蚁集团将以停盘前股价溢价17.6%的成本，总对价约28.14亿港元，收购耀才证券50.55%的股权 [2][3] - 收购将使蚂蚁集团获得耀才证券持有的香港证监会1、2、4、5、6、9号全业务牌照，覆盖证券交易、期货咨询、资产管理等核心领域，补全其跨境金融资质缺口 [2] - 公告后耀才证券股价一度大幅波动，10月13日收盘报11.73港元，涨幅34.52%，盘中最高涨37.84%，但次日高开后跳水，跌幅扩大至8% [2] 内地企业赴港获取金融牌照趋势 - 越秀集团于10月9日完成对香港人寿的全资控股，此前已三度竞购，此次成功获批后补齐了保险牌照 [5] - 东莞银行香港子行——莞银国际于2024年10月获香港金管局核发银行牌照，并于2025年8月11日正式在港开业，这是其国际化战略的一部分，其香港分行早在2021年9月已开业 [5] - 内地机构正掀起一股赴港“持牌潮”，从蚂蚁集团到越秀集团再到东莞银行，这一趋势未来可能随着人民币国际化与粤港澳大湾区金融发展的推进而加速 [6]