人工智能基础设施 - AI基础设施将成为下一代云计算的核心，推动数据中心系统投资持续增长 [2] - 数据中心系统投资在2025年已达到约5000亿美元，预计到2026年将增长至1.4万亿美元，增长主要由AI工作负载推动 [3] - Nvidia在AI芯片市场占据主导，但AMD和Google等竞争对手正在追赶，将推动技术创新和成本降低 [5] - AI芯片内存容量从2024年02季度的141GB提升至2025年02季度的288GB，功耗从700瓦提升至1400瓦 [7] - AI基础设施增长涵盖硬件、软件和网络技术，随着模型复杂性增加，对高性能计算和存储的需求将持续上升 [7] AI消费者操作系统 - AI正在成为新的消费者操作系统，改变搜索、发现、交易和电子商务的经济模式 [8] - AI代理预计到2030年将占据全球搜索流量的65%，改变传统搜索引擎市场格局 [9] - AI消费者操作系统将推动广告和订阅收入快速增长，预计到2030年相关收入将达到9000亿美元 [11] - AI代理通过个性化推荐和快速交易流程提升购物体验，推动电商平台和零售商采用AI技术 [11] AI生产力 - AI将显著提高生产力，减少重复性劳动，提升知识工作自动化水平 [12] - AI工具能显著提高知识工作者效率，同时AI模型成本正指数级下降，例如软件开发成本在8个月内下降了91% [12] - 企业通过AI增强知识工作者，可能将全球软件支出的年增长率从过去十年的14%加速至未来五年的19%-56%，这是一个数万亿美元的机会 [14] - 在AI竞赛中，美国领先，但中国在开源模型领域实力强劲 [12] 比特币 - 比特币作为一种新兴资产类别，其市场价值和应用场景将继续扩大 [14] - 预计到2030年比特币的市场价值将达到16万亿美元 [14] - 越来越多的机构投资者和公司开始持有比特币，推动其市场接受度不断提高 [16] - 随着监管环境逐渐明朗，比特币的合法性和市场稳定性将得到提升，吸引更多传统投资者 [16] 代币化资产 - 代币化将推动大量传统资产迁移到区块链上 [17] - 代币化资产市场预计将从2025年的190亿美元增长到2030年的11万亿美元 [17] - 代币化将涵盖从股票到房地产的多种资产类别，为投资者提供更广泛的投资选择 [19] - 随着监管机构对代币化资产的接受度提高，相关市场的合法性和稳定性将得到提升 [19] 去中心化金融应用 - DeFi应用正在成为数字资产增长的核心引擎 [20] - DeFi应用的收入在2025年达到约38亿美元，预计未来将继续增长 [22] - DeFi应用将提供更高效、透明的金融服务，如借贷、交易和资产管理 [22] - 越来越多的机构投资者开始参与DeFi市场，推动其市场规模和影响力不断扩大 [22] 多组学 - 多组学技术将推动医疗保健领域的重大变革，从疾病诊断到药物开发 [23] - 多组学技术能够生成丰富的生物数据，推动精准医疗的发展 [25] - AI和多组学技术的结合将显著加速药物开发过程，降低研发成本 [25] - 多组学技术有望延长健康寿命，创造巨大的经济价值 [25] 可重复使用的火箭 - 可重复使用的火箭将降低太空探索成本，推动卫星通信和太空基础设施的发展 [26] - SpaceX的可重复使用火箭技术已显著降低发射成本，预计未来将进一步降低到每公斤100美元 [27] - 卫星通信市场到2035年预计将达到1600亿美元 [29] - 可重复使用火箭技术的普及将推动太空技术的不断创新 [29] 机器人技术 - 机器人技术将广泛应用于工业和家庭，提高生产效率和生活质量 [30] - 机器人技术将创造约26万亿美元的市场机会 [30] - 机器人技术将应用于从工业自动化到家庭服务的多个领域 [32] - 随着机器人技术的普及，相关产业链将不断扩展 [32] 分布式能源 - 太阳能、电池技术和核能的成本下降将推动分布式能源的普及 [33] - 太阳能和电池技术的成本持续下降，推动分布式能源系统的普及 [35] - 分布式能源系统的部署预计将大幅增加，以满足全球电力需求 [35] - 分布式能源技术的创新将推动能源系统的转型 [35] 自动驾驶汽车 - 自动驾驶汽车将改变交通出行方式，降低出行成本 [36] - 自动驾驶汽车的市场价值到2030年预计将达到34万亿美元 [37] - 自动驾驶汽车将应用于从城市交通到长途运输的多个领域 [40] - 随着自动驾驶技术的普及，相关产业链将不断扩展 [41] - Robotaxi技术平台到2030年可能产生约34万亿美元的企业价值，且大部分经济价值将被技术平台方获取 [45] 自主物流 - 自主物流将通过无人机和自动驾驶卡车降低物流成本，提高交付效率 [42] - 自主物流技术将显著降低物流成本，推动相关市场的快速增长 [43] - 自主物流技术将应用于从最后一公里配送到长途运输的多个领域 [43] - 随着自主物流技术的普及，相关产业链将不断扩展 [44] 区块链技术 - 区块链技术将推动金融、供应链和数字身份等领域的创新 [47] - 区块链技术将推动金融、供应链和数字身份等领域的创新，为相关服务商提供市场机会 [48] - 区块链技术将应用于从金融服务到供应链管理的多个领域 [48] - 随着区块链技术的普及，相关产业链将不断扩展 [49]

当前，中国商业航天正加速从技术验证向规模化应用转型。国资平台充分发挥主导作用，负责顶层设计 与需求整合；国有企业加快转型升级，筑牢产业基石；民营企业创新活跃，多家企业开展可重复使用火 箭飞行试验，成为创新生力军。 政策与资本的赋能作用凸显。商业航天连续两年被纳入《政府工作报告》重点任务；去年11月，国家航 天局正式设立商业航天司，实现发射审批、频轨资源、安全监管一体化统筹管理。同时，资本市场积极 响应，科创板第五套标准扩围至商业航天，国家与地方创投基金协同支持。 盛英华 商业航天是培育新质生产力、建设航天强国的重要力量。截至2025年底，我国商业航天企业已突破600 家，覆盖火箭、卫星、测控、终端等全产业链。面对全球商业航天竞争日趋激烈的态势，中国商业航天 亟须推动产业从"政策驱动"转向"市场驱动"，激活内生动力。 商业航天发展，离不开"硬条件"与"软条件"的相互支撑。所谓"硬条件"，指的是卫星、运载火箭、发射 测控、地面终端四套硬件；"软条件"指的是频轨资源、经营许可、应用服务、组织协调四大体系。近年 来，我国在这两方面取得重要进展。"硬条件"上，我国低轨星座组网驶入快车道，中国星网、千帆星座 等累计发射超 ...

核心观点 - ARK Invest发布《Big Ideas 2026》报告，核心论断为以人工智能为中枢的五大创新平台（AI、公共区块链、机器人、储能、多组学）正在加速融合，将在本十年末引发全球经济增长的阶跃式变化，2030年实际GDP增长率有望达到7.3%，较国际货币基金组织预测的3.1%高出4个百分点 [6][8] - 报告将本轮技术变革命名为“大加速”（The Great Acceleration），认为AI是一台正在同时驱动多条技术曲线加速的“总发动机”，技术之间高度耦合、彼此解锁，技术收敛强度在2025年同比提升了35% [8][10] - 技术融合将催生史无前例的投资周期，创新类资产的市场份额预计从2025年的约20%增长到2030年的约50%，市值规模可能从目前的约5万亿美元扩张至28万亿美元左右 [13] 技术融合与经济增长 - 五大创新平台（AI、公共区块链、机器人、储能、多组学）相互依赖性增强，一个平台的性能提升会解锁另一个平台的新能力 [19] - 技术融合正在催生史无前例的投资周期，仅资本投资一项就可能在本十年为年化实际GDP增长贡献1.9个百分点，实现的实际增长可能每年超出共识预期4个百分点以上 [22] - 全球实际GDP增长率可能因本轮以AI为核心的技术革命被推升至7%以上，而当前增长率约为3% [22] AI作为中枢引擎 - AI的算力需求推动下一代云、能源存储和数据中心革命；区块链为AI Agent提供可信的结算与执行层；机器人把AI从“数字世界”推入“物理世界”；多组学为AI提供高维度生命数据，反向加速模型能力 [8] - 可重复使用火箭与AI算力结合，基于太空的AI算力可为云提供不受地面电力和冷却限制的计算能力，AI芯片增长可能使可重复使用火箭的需求相对现有模型增加约60倍，基于太空的计算成本可能比地面计算低25% [19][20] AI基础设施投资 - 数据中心系统投资自ChatGPT发布以来，年化增长率从此前的5%跃升至29% [24] - 2025年全球数据中心系统投资约达5000亿美元，是2012年至2023年平均水平的近2.5倍，预计到2030年可能增长至约1.4万亿美元，年复合增长率达30% [14][26] - 推理成本在过去一年下降超过99%，促使AI使用量呈指数级增长，例如OpenRouter平台自2024年12月以来对大语言模型的计算需求增长了约25倍 [29] - 当前科技行业估值较互联网泡沫时期更理性，六大科技公司（英伟达、Alphabet、苹果、亚马逊、Meta、微软）的平均市盈率远低于历史高点 [29] - AI芯片竞争格局变化，英伟达GPU销售份额达85%，毛利率高达75%，但AMD的MI355X在小型模型性能上每TCO美元可处理约3800万tokens，超过了英伟达的B200 [29][30] AI消费与商业模式重塑 - AI模型正在融合成为新的消费者操作系统，AI聊天机器人在智能手机用户中的渗透率在推出7年内达到约25%，速度快于当年互联网的普及 [31] - AI代理正在压缩购物漏斗，完成一次购买的时间从互联网前时代的约1小时，缩短至AI代理时代的约90秒，如今95%的消费者旅程发生在购买之前 [31] - 新协议标准（如Anthropic的MCP、OpenAI的ACP）正在简化和驱动AI时代的交易 [33] - AI代理促成的全球在线消费支出预计从2025年占在线销售额的约2%增长到2030年的约25%，届时规模可能超过8万亿美元 [35] - AI搜索流量份额预计将从2025年的10%增长到2030年的65%，AI相关搜索广告支出年增长率约为50% [38] - 到2030年，AI代理可能产生约9000亿美元的商业和广告收入，主导增长因素是潜在客户生成和广告 [40] 机器人市场 - AI的快速进步正将机器人从固定任务的专用设备转变为通用平台 [43] - 全球机器人市场的收入机会约为26万亿美元，分为制造业和家庭服务两大板块，各对应约13万亿美元的市场空间 [44][45][46] - 单个家庭人形机器人每年可将约6.2万美元的隐性劳动转化为显性GDP；若美国80%家庭在5年内采用，GDP年增速可能从2–3%跃升至5–6% [49] 自动驾驶 - 人形机器人的复杂度比自动驾驶汽车高约20万倍，但在持续AI算力扩张下，Optimus人形机器人可能在2028年左右达到人类水平的任务执行能力 [51] - 自动驾驶出租车正在开始蚕食网约车市场份额，例如Waymo在旧金山对Uber和Lyft构成压力 [51] - 到2035年，全球自动驾驶出租车的每英里价格可能降至0.25美元，远低于2025年美国人工驾驶网约车的2.80美元和私家车的0.80美元 [51] - 到2030年，自动驾驶出租车可能创造约34万亿美元的企业价值，其中自动驾驶技术提供商将获得约98%的EBIT和企业价值 [53] - 到2030年，全球自动配送收入可能达到4800亿美元 [55] 多组学与AI驱动生物学 - 多组学与AI的结合正在催生生物学创新的飞轮效应 [58] - 全基因组测序成本可能在2030年降至10美元，比2015年下降约10倍 [59] - 下一代分子诊断测试的数量预计将从2020年的不足百万次增长到2030年的约700万次，每年产生的token数据量可能达到约2000亿 [61] - AI驱动的诊断和设备占比可能到2030年扩大至约30%，并最终接近100% [63] - AI驱动的药物开发可能将上市时间缩短约40%（从13年降至8年），同时将总药物成本降低约4倍（从24亿美元降至7亿美元） [64] - 治愈罕见疾病的平均价格目前可能超过100万美元，是管理疾病所需终身处方费用的近15倍，治愈药物可能比典型药物价值高20倍 [64] - 延长健康寿命的潜在市场机会巨大，按每个健康生命年10万美元估值，潜在的寿命增益市场机会约为1.2千万亿美元，当前全球生物技术市场仅占其0.1% [65] 可重复使用火箭与太空经济 - SpaceX占据主导地位，拥有超过9000颗活跃的Starlink卫星，约占地球轨道所有活跃卫星的66% [66] - 发射成本持续下降，SpaceX利用猎鹰9号已将成本削减约95%，从每公斤约1.56万美元降至不到1000美元，Starship可能将成本降至每公斤100美元以下 [68] - 卫星带宽成本每累计轨道千兆比特每秒（Gbps）翻倍应下降约44% [70] - 规模化的卫星连接每年可能产生超过1600亿美元的收入，约占ARK全球通信收入预测的15% [72] 能源与电力 - 主要经济体的能源强度（每美元GDP所需千瓦时）在过去三十年持续下降 [74] - 太阳能、电池及核能成本遵循赖特定律下降 [74] - 如果监管没有加强，ARK研究表明今天的电价可能会比实际水平低约40%，随着低成本发电规模扩大，零售电价应会在停滞50年后重新开始下降 [74] - 到2030年，全球发电领域的累计资本支出必须扩大约2倍至约10万亿美元，以满足全球电力需求，固定储能部署需要再扩大约19倍 [75] - 2026年至2030年期间，数据中心预计将占总发电投资的约5% [75] 数字资产与代币化 - 代币化真实世界资产（RWA）的市场价值在2025年增长约208%，达到约189亿美元 [77] - BlackRock的BUIDL货币市场基金规模约达17亿美元，据称占约90亿美元美国国债代币化市场的20% [77] - 到2030年，代币化资产规模可能从190亿美元增长到11万亿美元左右 [77]

行业核心观点 - 商业航天行业正迎来前所未有的发展机遇，从技术突破到资本风口，一系列关键事件将持续为板块提供催化 [4][29] - 行业正从“单次发射”向“常态化运营”转型，可重复使用技术是降低成本、打开长期增长空间的关键 [3][12] 近期行业催化事件 - **第三届北京国际商业航天展览会（1月23-25日）**：作为“十五五”规划开局的首个行业盛会，将发布《太空算力基础设施白皮书》，集中展示可重复使用火箭、低轨卫星星座等前沿技术，有望推动“太空算力”成为行业新热点并带动产业链价值重估 [1][26] - **天兵科技天龙三号垂直回收试验（2月）**：这是国内民营火箭首次尝试垂直回收技术，若成功将大幅降低火箭发射成本，标志着我国商业航天在可重复使用技术上迈出关键一步，直接利好火箭制造、回收系统等产业链环节 [2][27] - **第二届商业航天产业发展大会（3月19-20日）**：大会将聚焦可重复使用火箭、低轨卫星星座、卫星互联网等核心议题，汇聚政企产学研多方资源，旨在加速技术落地与行业标准制定，为行业规模化发展奠定基础 [3][28] 全年核心看点 - **上半年技术密集突破**：朱雀三号、智神星一号、引力二号等多款商业火箭将进行首飞或二次发射，并同步开展回收测试，这些技术验证的成功是推动行业转型的关键 [3][29] - **SpaceX启动史上最大规模IPO（中后期）**：SpaceX计划募资超300亿美元，整体估值约1.5万亿美元，这一事件将引发全球资本对商业航天赛道的高度关注，并带动国内卫星互联网、火箭制造等领域对标企业的热度提升 [4][29] 产业链关键技术 - 核心发动机技术包括**液氧甲烷发动机**和**推力室再生冷却技术** [9][33] - 制造工艺关键包括**3D打印复杂结构**（如钛合金部件），这是实现高性能复杂部件的重要手段 [9][33] - 产品设计核心是**可重复使用设计**，这是降低发射成本、实现商业化的基础 [9][33] 火箭成本结构与经济效益 - 以猎鹰9号为例，**全新火箭**发射总成本约为5000万美元，其中一级硬件成本占比最高，达3000万美元（60%）[12][36] - 火箭**重复使用**可大幅降低成本，复用火箭发射总成本约为1500万美元，较全新火箭成本降低70%，其中二级硬件成本（1000万美元）和发射测控、翻修等成本（460万美元）成为主要构成部分 [12][36] - 推进剂成本极低，在全新和复用火箭成本中分别仅占40万美元（0.8%和2.6%）[12][36] 关键部件与性能参数（猎鹰9号） - **一级火箭**：集成9台梅林发动机，使用铝锂合金贮箱，海平面推力超过170万磅力（约7,607千牛），真空推力为8,227千牛 [19][43][44] - **二级火箭**：由1台梅林真空发动机驱动，推力为981千牛，燃烧时间397秒，可多次重启以部署多个有效载荷 [24][48][49] - **箭体结构**：火箭高度70米，直径3.7米，质量约549,054千克，近地轨道有效载荷能力达22,800千克 [15][39] - **回收系统**：包括由碳纤维和铝蜂窝材料制成的4条着陆腿，以及4个用于再入姿态控制的栅格翼 [21][23][45][47] 产业链材料用量与供应商 - **金属材料**：单箭铝合金用量约8-10吨（西南铝业等），钛合金用量约2-3吨（宝钛股份等），铜合金用量约0.5-0.8吨（斯瑞新材）[7][31] - **复合材料**：碳纤维用量约1-2吨（光威复材等），碳/碳复合材料用量约0.2-0.3吨（博云新材）[7][31] - **元器件**：连接器用量约500-800个（航天电器），传感器用量约150-200个（高华科技），芯片用量约50-80颗（紫光国微、复旦微电），电缆用量约5-8公里 [7][31] - **供应商梯队**： - **一级推荐**：斯瑞新材（高强高导铜合金）、铂力特（3D打印钛合金）、航天动力（精密泵阀）[8][32] - **重点关注**：宝钛股份（钛材）、光威复材（碳纤维）、上海沪工、超捷股份 [8][32] - **建议关注**：航天电器、高华科技、航天电子、紫光国微、复旦微电 [8][32]

花旗研报核心观点 - 花旗将中集安瑞科2026及2027年盈利预测分别上调1%及2% [1] - 目标价由9.5港元上调至12.5港元，并维持“买入”评级 [1] 离岸清洁能源业务 - 受强劲液化天然气加注船需求推动，2025年离岸清洁能源新订单达100亿元人民币，未完成订单达220亿元人民币 [1] - 预计2026年离岸清洁能源收入将增加至少10亿元人民币 [1] - 预计2026年该业务净利润率将改善1至2个百分点 [1] 航天业务 - 2025年航天业务的收入及订单合计刚刚超过1亿元人民币 [1] - 预期2026年航天业务将强劲增长，驱动因素包括低地球轨道卫星和可重复使用火箭需求，以及国家政策推动 [1] 化学业务 - 化学业务订单在2025年第四季已实现同比增长 [1] - 该业务在收入连续三年下跌后，即将出现拐点 [1]

核心观点 - 花旗研究报告基于公司管理层指引，上调中集安瑞科目标价至12.5港元并维持“买入”评级，主要基于离岸清洁能源业务订单强劲及利润率改善预期，以及航天业务增长潜力 [1] 离岸清洁能源业务 - 受强劲液化天然气加注船需求推动，公司2025年离岸清洁能源新订单及未完成订单分别达到100亿元及220亿元 [1] - 预计2026年离岸清洁能源收入将增加至少10亿元 [1] - 预计2026年离岸清洁能源业务的净利润率将改善1至2个百分点 [1] 航天业务 - 公司2025年航天业务的收入及订单合计刚刚超过1亿元 [1] - 预期2026年航天业务将强劲增长，驱动因素包括低地球轨道卫星和可重复使用火箭需求，以及国家政策推动 [1] 财务预测与估值 - 花旗将公司2026年及2027年盈利预测分别上调1%及2%，以反映清洁能源收入预测获上调 [1] - 花旗将公司目标价由9.5港元上调至12.5港元 [1]

全球及中国商业航天发展背景 - 全球太空经济规模在过去十年间从3000亿美元增长到约6000亿美元，预计到2035年还将大幅增长 [4] - 中国在“航天强国”战略指引下，正大力推动商业航天产业发展 [1] 中国商业航天发展的核心优势 - 中国拥有大量工程师人才和雄心勃勃的企业家群体 [4] - 中国政府将航天视为战略目标并给予大力支持 [4] - 中国商业航天领域拥有巨大的市场潜力 [1] 中国商业航天的具体进展与规划 - 中国新的商业航天发射场将陆续建成 [4] - 新的卫星工厂将提高产量 [4] - 政府部门会向商业航天产业注入更多国家资源 [4] - 中国企业正在积极探索可重复使用的运载火箭技术，以大幅降低发射成本 [4] 关键技术突破与应用前景 - 可重复使用火箭将极大地提升中国太空能力 [6] - 中国企业能够迅速在低地球轨道（LEO）上建造大型卫星星座 [6] - 中国汽车企业正在建设卫星星座以助力导航系统 [6] 国际合作与商业应用案例 - 欧洲飞机制造商空客于去年12月与中国的“千帆星座”签署合作协议，为乘客提供飞行期间的互联网接入服务 [6]

卫星产业ETF市场表现 - 卫星产业ETF(159218)于1月12日高开，盘中放量上涨3.38%，冲击三连升并再创历史新高 [1] - 前几大权重股表现强劲，航天电子涨6.83%，中国卫星涨7.40%，中科星图涨4.69%，中国卫通涨4.08%，华测导航涨1.29% [1] - 资金热度不减，据Wind Level2实时行情结合均价预估，盘中净流入约1.1亿元 [1] 行业政策与基础设施进展 - 上海提出要加速商业火箭等产品突破规模化瓶颈 [3] - 海南的商业航天海上回收系统自航回收船已安放龙骨，标志着关键基础设施的推进 [3] 行业技术突破与产品规划 - 深蓝航天“星云一号”、星河动力“谷神星一号”等可重复使用火箭将于近期相继迎来海上或近海发射首飞 [3] - 《人民日报》对“南天门计划”等空天一体作战体系的展望，标志着相关技术融合与战略构想正走向现实 [3] 金融工具支持 - 卫星产业ETF(159218)被深交所正式纳入融资融券标的名单，自1月12日起施行，投资者将可使用杠杆工具参与 [3]

卫星产业ETF动态 - 深交所公告将卫星产业ETF(159218)纳入最新一期融资融券标的，自2026年1月12日起施行 [1] - 截至公告当日收盘，该ETF大涨6.41%，上市以来累计涨幅达115%，成为市场上首只实现收益翻倍的卫星主题ETF [1] - 纳入两融标的后，将进一步拓宽资金参与渠道，提升市场流动性，成为投资者布局“太空经济2.0时代”的高效工具 [3] 行业战略与竞争格局 - 中美太空竞速再次提速，全球低轨太空资源争夺战已进入系统性布局阶段 [1] - 中国近期向国际电信联盟集中申报超20万颗卫星频轨资源，专家称此举已上升为国家战略 [1] - SpaceX获美监管部门批准新增部署7500颗第二代星链卫星 [1] - 商业航天已从产业概念升级为国家战略重要组成部分 [3] 技术进展与产业化 - 上海提出加速商业火箭等创新产品突破规模化发展瓶颈 [3] - 海南商发宣布海上回收系统自航回收船安放龙骨，火箭回收产业化进程加速 [3] - 深蓝航天“星云一号”可重复使用火箭计划于春节前后首飞 [3] - 星河动力“谷神星一号”将于1月中旬在日照近海实施发射 [3] - 可重复使用火箭技术迈向实用化 [3] 空天一体化发展 - 人民日报以“南天门计划”为例，展望了空天一体作战体系的现实化前景 [3] - 标志着中国在空天技术融合与战略布局上进入新阶段 [3] - 空天一体化体系逐步构建 [3] 产业发展驱动因素 - 频轨资源成为大国竞争新赛道 [3] - 在技术、政策、资本与国际局势的四重共振下，中国商业航天产业有望在全球太空格局中塑造新的竞争力 [3]

我国卫星星座部署规划与申报 - 2025年12月，我国向国际电信联盟申报了总数超20万颗的超大规模卫星星座部署规划，创下我国卫星星座申报数量的新纪录 [1][4] - 此次申报中，中国移动、垣信卫星等多家商业主体布局了千颗级乃至万颗级星座，卫星频轨资源申请已上升至国家战略层面 [4] - 由于空间容量有限，低轨卫星轨道遵循先到先得原则，促使各国加速布局以抢占轨道资源 [4] 商业航天产业发展驱动因素 - 政策支持力度前所未有，国家航天局商业航天司的设立解决了监管难题，为产业提供了明确的归口管理部门 [5] - 资本市场准入规则发生历史性转变，2025年12月26日，上交所明确商业火箭企业适用科创板第五套上市标准，为高投入期创新企业打开了直接融资大门 [5] - 产业突破是核心支撑，可回收火箭技术进入密集验证期，2025年底至2026年多型可重复使用火箭的首飞和试验计划已排上日程 [5] - 资本坚定看好产业长期价值，蓝箭航天IPO申请获受理并计划募资75亿元，其背后有国家产业投资基金等“国家队”支持 [6] 行业发展趋势与展望 - 我国低轨卫星互联网发展虽仍处初期，但新申请的巨型星座凸显了战略决心和能力，2025年7月以来已进入快速组网期 [4] - 随着火箭发射工位陆续建成、大运力火箭投入使用以及可回收火箭技术推进，卫星组网进度有望持续加快 [4] - 火箭运力瓶颈缓解将打开下游应用场景，卫星通信、手机直连等传统应用持续深化，“太空算力”等前沿方向展示了更广阔的想象空间 [5] - 商业航天赛道市场空间大，产业链已进入商业化成果初现阶段，2026年火箭和卫星均有众多项目推进，行业景气度明确上行 [6] 军工行业与相关产品表现 - 军工行业基本面受提振，市场认可板块高景气，军工ETF近一年涨超60% [1] - 军工ETF规模超117亿元，全面覆盖海陆空天信全产业链，在跟踪中证军工指数的产品中规模排名第一 [1][10][11] - 军工航天板块正站在由能力建设向体系化应用转化的关键拐点，低轨星座建设、载人航天与深空探测共同构成长期主线 [7] - “十五五”期间国防军工行业将进入新的增长周期，订单确定性增强，新一代主战装备和新域新质作战力量需求提升，景气周期预计持续至2027年 [7] 近期关键事件与催化剂 - 预期2026年1月天兵科技天龙三号或首飞；深蓝航天星云一号首飞并验证可回收；2026年Q1或有朱雀三号继续进行可回收试验，长征12乙首飞并开展回收试验 [7] - 2026年上半年第二代卫星招标或有望启动，年内预计长征10甲/10乙首飞验证可回收 [7] - 火箭首飞、回收试验、卫星招标等事件密集落地，为行业情绪与估值提供支撑 [7]