公司业绩表现 - 公司发布2025年业绩预告，预计营业收入为4.20亿元至4.50亿元，与上年基本持平 [1][2] - 预计2025年归母净利润为4600万元至5000万元，同比增长46.13%至58.83% [1][2] - 预计2025年扣非净利润为3440万元至3840万元，同比增幅达63.60%至82.62% [1][2] - 归母净利润已连续三年增长，2023年和2024年分别为1242.93万元、3147.93万元，同比增长122.19%、153.27% [2] - 近六个月，公司股价累计上涨约255% [1] 业绩增长驱动因素 - 业绩增长主要得益于公司贯彻“提质增效”、“精兵强将”经营方针，经营质量持续提升 [1][3] - 2025年上半年，建筑信息化软件业务收入实现增长，收入占比提高，推动业务结构持续优化 [3] - 公司有效控制成本，研发费用、销售费用同比均下降 [3] - 公司持续加大应收账款管理力度，回款效率提升，计提的应收账款减值损失同比减少 [3] - 2023年扭亏为盈，源于收入结构调整，建筑信息化软件业务收入同比增长且占比提高，同时智慧工地业务订单质量提升，毛利率改善 [2] 业务与技术概况 - 公司专注于建筑信息化领域，主营业务包括建筑行业软件开发、销售及技术服务，产品涵盖工程造价、施工管理、BIM应用等多个领域 [2] - 截至2025年上半年末，公司共拥有59项专利和351项计算机软件著作权，另有47项发明专利已进入实质审查阶段 [6] - 2025年前三季度，公司投入研发费用6192.58万元 [6] AI领域布局与战略合作 - 公司正深化AI在建筑信息化领域的落地 [4] - 公司AI大模型应用“品茗晓筑”处于推广初期，付费客户集中于集团化定制业务 [5] - 公司与AI领域“国家队”通智科技达成股权合作，后者于2025年9月受让公司1255.22万股（占总股本15.9206%），交易总价4.96亿元，并于12月完成过户 [5] - 交易后，公司控股股东莫绪军持股比例降至20.06%，仍为第一大股东；通智科技成为第二大股东，并承诺36个月内不谋求控制权、18个月内不减持股份 [5] - 后续双方将聚焦具身智能等领域协同发力，此次合作被视为国家级AI技术与产业场景深度融合的重要实践 [5] - 通智科技的股东为国内领先的通用人工智能创新研究平台通研院，其已成立AI产业子公司茗芯智脑，用于承接具身智能大脑的产业落地战略使命 [5]

公司概况 - 公司是国内领先的施工阶段“数字建造”应用化技术及产品提供商，于2021年3月30日在上海证券交易所上市 [1] - 公司业务聚焦施工阶段，提供从施工准备到竣工验收的技术、产品及解决方案，所属申万行业为计算机-软件开发-垂直应用软件 [1] 经营业绩 - 2025年三季度营业收入为2.88亿元，在102家同行业公司中排名第67位，行业平均营收为17.12亿元，中位数为4.19亿元 [2] - 2025年三季度净利润为4843.05万元，在102家同行业公司中排名第27位，行业平均净利润为2643.13万元，中位数为-719.92万元 [2] 财务指标 - 2025年三季度资产负债率为12.88%，去年同期为8.86%，低于行业平均的31.94% [3] - 2025年三季度毛利率为75.08%，去年同期为73.09%，高于行业平均的41.71% [3] 股东与股权 - 截至2025年9月30日，A股股东户数为6564户，较上期增加39.30% [5] - 户均持有流通A股数量为1.2万股，较上期减少28.21% [5] 管理层 - 公司董事长兼总经理为李军，其薪酬从2023年的71.45万元增加至2024年的118.86万元，增加了47.41万元 [4] 机构观点与业务亮点 - 国泰海通证券首次覆盖给予“增持”评级，预计公司2025-2027年营业收入为4.81/5.32/6.06亿元，归母净利润为0.65/1.01/1.40亿元 [5] - 业务亮点包括深耕工程建设信息化领域，产品及客户持续拓展，并推出建筑总工智能体“品茗晓筑” [5] - 开源证券维持“买入”评级，预计2025-2027年归母净利润分别为0.57/0.79/1.05亿元 [6] - 业务亮点包括技术积累丰厚，从工具软件向企业层发展，且通智清研有望成为大股东，或为公司注入具身智能基因 [6]

投资评级与核心观点 - 首次覆盖，给予"优于大市"评级，目标价191.75元 [4][15] - 预计公司2025/2026/2027年实现营业收入4.81/5.32/6.06亿元，归母净利润为0.65/1.01/1.40亿元，EPS分别为0.82/1.28/1.77元 [4][7] - 核心观点：公司是数字建造领军企业，受益于战略股东通智科技入股，具身智能大脑、行业智能体等AI+业务发展空间广阔，有望构建第二增长曲线 [1][4][26] 财务表现与预测 - 2025年上半年营业收入1.87亿元，同比增长1.25%，归母净利润0.31亿元，同比增长270.11% [4][31] - 预计2025-2027年营业收入同比增速分别为7.5%、10.7%、13.9%，归母净利润同比增速分别为106.3%、55.2%、38.6% [3][4] - 预计2025-2027年销售毛利率分别为74.46%、76.67%、78.80%，EBIT利润率分别为11.5%、16.3%、20.4% [3][8] - 2025年上半年销售/管理/研发费用率分别降至30.08%、12.65%、22.53%，经营效率提升 [36] 业务分项预测 - 建筑信息化软件业务：预计2025-2027年收入增速分别为12%、15%、18%，毛利率分别为90%、91%、92% [8][10] - 智慧工地业务：预计2025-2027年收入增速分别为2%、5%、8%，毛利率分别为54%、56%、58% [8][10] - 2024年基建业务在智慧工地业务中占比约40%，公司参与雅江水电站部分工程项目 [55] 行业背景与公司地位 - 中国建筑信息化投入占建筑业总产值比例约为0.1%，而美国等发达国家投入可达1%，存在巨大成长空间 [4][49] - 公司是数字建造技术和产品提供商，业务覆盖数字造价、施工软件、BIM软件、智慧工地等，用户实现从政府级到岗位级全覆盖 [4][17] - BIM技术处于快速发展期，可贯穿建筑全生命周期，公司BIM软件业务与中建三局、中建五局等央国企深化合作 [53][54] 战略股东与AI赋能 - 通智科技（北京通研院全资产业转化平台）通过股份协议转让获得公司15.92%股权，成为第二大股东 [23][26][57] - 北京通研院以创造通用智能体为使命，核心成果包括"通智大脑"、通用智能人"通通"2.0、触觉灵巧手系统PP-Tac等 [57][64][68][78] - 公司AI产品"品茗晓筑"全面接入DeepSeek大模型，AI机器视觉产品已应用于海上光伏能源项目、引江补汉输水隧洞等基建项目 [43][45] 估值分析 - 采用PE与PS估值法，PE法给予2026年动态PE 150倍，对应估值191.75元；PS法给予2026年动态PS 30倍，对应估值202.48元 [11][13][15] - 2026年可比公司平均PE为107.0倍，平均PS为16.5倍，公司估值溢价反映AI+业务协同预期 [11][12][13][14]

业绩增长 - 公司预计2025半年度实现归属于母公司所有者的净利润2800万到3400万元，同比增长231.79%至302.89% [1][2] - 归属于母公司所有者扣除非经常性损益后的净利润2330万到2930万元，同比增长606.77%至788.77% [1][2] - 业绩增长主要源于建筑信息化软件业务收入增长及收入占比提高，同时通过人员结构优化有效控制成本，研发费用、销售费用同比均下降 [1][2] 业务结构 - 建筑信息化软件是公司的核心业务，涵盖数字造价、施工软件等，毛利率长期保持在90%以上 [1][3] - 2024年建筑信息化软件业务实现收入2.44亿元，占总营收的54.54%，同比增长11.98% [1][3] - 公司持续推进造价、BIM、施工三大业务板块协同发展，推动信息化方案向智能化、高效化演进 [2] 业务拓展 - BIM业务深化与建筑央国企合作，完成多个企业级平台定制化项目交付 [3] - 施工软件业务与中交、中能建、中电建、中国化学等单位建立合作，拓展优质客户群体 [3] - 智慧工地业务从房建领域向基建领域拓展，2024年基建及工业项目占比达40% [3] - 公司积极拓展浙江省外市场，智慧工地业务在全国分布较为均衡，主要在经济较发达的东南沿海、华南、华中等区域 [4] 技术创新 - 公司融合AI技术推出多款产品，如AI智能组价、AI一键翻模等，显著提升产品竞争力 [4][5] - 2024年将AI技术融入造价软件、BIM软件等产品线，并推出面向施工技术线的大模型应用"品茗晓筑" [5] - AI工地巡检宝产品采用自研机器视觉算法并部署DeepSeek大模型技术 [5] - 2024年研发费用1.13亿元，营收占比25.32%，新增获得7项发明专利、3项外观设计专利及50项计算机软件著作权 [5] - 截至期末累计拥有60项专利和336项软件著作权，另有43项发明专利进入实质审查阶段 [5]

业绩表现 - 预计2025半年度归属于母公司所有者的净利润为2800万元到3400万元，同比增长231.79%至302.89% [1] - 预计归属于母公司所有者扣除非经常性损益后的净利润为2330万元到2930万元，同比增长606.77%至788.77% [1] - 业绩增长主要源于建筑信息化软件业务收入增长、成本控制及应收账款管理优化 [1] 业务结构优化 - 建筑信息化软件业务毛利率约90%，智慧工地业务毛利率约50%至60% [1] - 建筑信息化软件业务营收从2022年1.90亿元增至2024年2.44亿元，营收占比从43.61%提升至54.54% [2] - 高毛利率业务占比提升直接拉动公司整体毛利率和盈利能力 [2] 技术研发进展 - 2024年成功将AI技术融入建筑信息化软件各产品线，推出多款AI产品 [2] - 开发并上线面向施工技术线的大模型应用"品茗晓筑"，目前处于推广阶段 [2] - AI产品具备"降本、提质、增效"的统一逻辑，为行业提供AI落地路径 [3] 市场拓展策略 - 通过升级客户服务体系巩固浙江省内市场优势 [3] - 凭借新版算量软件拓展浙江省外市场并取得成效 [3] - 建筑信息化软件业务偏区域集中，智慧工地业务全国分布较均衡 [3] - 公司正积极拓展软件业务的浙江省外市场以实现全国业务布局均衡 [3]