投资评级与核心观点 - 首次覆盖给予“增持”评级，目标价为55.86元，当前股价为38.55元，潜在上涨空间约为45% [5][10][14] - 报告核心观点认为，公司作为高可靠嵌入式计算机龙头，将受益于“十五五”规划支持的国防信息化建设高景气，订单爆发式增长驱动盈利复苏，并布局商业航天与低空经济等新增长曲线 [2][10][18] 财务预测与估值 - 预计公司2025-2027年营业总收入分别为7.47亿元、9.99亿元、12.08亿元，同比增长70.7%、33.6%、20.9% [4][11] - 预计公司2025-2027年归母净利润分别为1.14亿元、1.70亿元、2.02亿元，同比增长487.9%、49.0%、18.8% [4][10][11] - 基于PE和PB估值法综合得出目标价，其中PE法参考可比公司2026年平均59.55倍PE，给予公司2026年59.55倍PE，对应每股价值58.32元；PB法考虑到公司成长前景，给予2026年6倍PB，对应每股价值53.41元 [14][19][20] 公司业务与经营状况 - 公司专注于尖端高可靠性嵌入式计算机的研制、生产和服务，产品广泛应用于飞机、导弹、卫星、火箭、无人系统等高端装备 [21][31] - 2024年公司营收承压，实现总营业收入4.38亿元，同比减少33.95%，归母净利润0.19亿元，同比减少79.79%，主要系多型号订单延后导致交付减少 [33][37] - 2025年经营显著复苏，上半年在手订单（含口头）达6.08亿元，较上年同期大幅增长73.71%，其中弹载产品订单增幅最大，并新增AI类产品订单 [10][82] - 机载产品是公司主要收入和利润来源，2024年收入占比高，且毛利率稳定在较高水平，新兴的商业航天与无人机嵌入式计算机业务增速迅猛，有望成为新增长点 [35][36] 行业前景与市场需求 - 全球军用嵌入式系统市场规模稳步增长，预计将从2024年的18.1亿美元增长至2032年的32.3亿美元，期间复合年增长率为7.5% [10][61][65] - 国防信息化建设需求迫切，航电系统成本已占先进作战飞机研制总成本的30-40%，且占比持续扩大，相关市场需求增速将显著快于国防经费增长 [10][70] - “十五五”规划强调国防智能化融合发展，将加快无人智能作战力量建设，为嵌入式计算机市场带来明确增长指引 [69] - 精确制导武器放量、商业航天卫星星座建设（如中国千帆、国网等计划）以及低空经济万亿级市场，共同驱动嵌入式计算机在弹载、航天及无人装备领域的需求快速提升 [72][73][85] 公司竞争优势与战略布局 - 公司深耕行业二十余年，构筑了核心技术壁垒，拥有37项专利和176项软件著作权，并获评国家级专精特新“小巨人”企业 [31][83] - 实施技术领先战略，在下一代航电总线、超高速板间互联、图像感知与AI智能处理、AI信号处理、边缘存储等多个前沿技术方向取得持续性进步 [83][84] - 通过募投项目布局无人装备及商业航天嵌入式计算机的研发及产业化，旨在抢抓新兴业务领域发展机遇 [10][24] - 公司注重与客户的深度合作，参与的重点型号和分系统越来越多，单个项目价值量提升，市场占有率提高 [78][79][81]

证券日报网12月11日讯智明达在12月1日-12月10日回答调研者提问时表示，公司商业航天业务从2022年 初星载嵌入式计算机研制开始，2024年开始涉足商业火箭、卫星地面站，2025年开始研发卫星终端设 备。在商业航天领域，公司的产品已经应用于卫星载荷、卫星地面设备和运载火箭综合控制等多个领 域，为客户提供高性能、低成本、高可靠的嵌入式设备。公司商业航天嵌入式计算机模块主要用于商业 航天电子信息系统主电子对抗、通信、遥控遥测，产品主要通过大数据AI智能计算为卫星通信、遥控 遥测、信号对抗、信号探测服务。公司的客户主要为各大科研院所，预计2025年商业航天产品的收入同 比将有高速的增长，未来几年还将继续保持高增长态势。 （文章来源：证券日报） ...

每经AI快讯，12月11日，智明达(688636.SH)披露投资者关系活动记录表，公司商业航天业务从2022年 初开始涉足，2025年开始研发卫星终端设备。在商业航天领域，公司的产品已经应用于卫星载荷、卫星 地面设备和运载火箭综合控制等多领域，为客户提供高性能、低成本、高可靠的嵌入式设备。公司商业 航天嵌入式计算机模块主要用于商业航天电子（600879）信息系统主电子对抗、通信、遥控遥测等，预 计2025年商业航天产品的收入将有高速增长，未来几年还将继续保持高增长态势。公司在卫星终端设备 方面的相关产品主要应用于车载、舰载和无人机等，未来公司也会积极探索在手持终端设备上的应用。 目前，公司有五十多个项目涉及AI，包括但不限于弹载、无人机和车载项目，今年AI相关的弹载类产 品已开始小批量生产。鉴于项目的研发周期较长，后续会有更多AI相关产品量产，预计未来AI相关产 品的收入会有明显增长。 ...