泸州老窖 - 2024年境外营业收入约为1.86亿元，占总营业收入的0.60% [1][14] 四川双马 - 公司通过直投和投资孵化器平台布局生物医药科创领域，专注于肿瘤、自身免疫、代谢、神经系统疾病等多个疾病领域的创新药孵化 [2][15] - 旗下深圳健元在多肽原料药方面布局了司美格鲁肽、利拉鲁肽、替尔泊肽等多个品种，核心原料药已通过中国、美国、欧洲、韩国等多国注册备案，产品远销美国、巴西、印度、西班牙等国际市场 [2][15] - 旗下深圳健元生产的美容肽原料及复配液体美容肽产品共计百余种，并与多家全球头部化妆品企业建立战略合作，产品应用于其高端护肤系列 [3][16] 中密控股 - 公司的高速机械密封产品已应用于商业航天领域，用于密封液体运载火箭发动机中的推进剂介质 [4][17] - 公司已获得少量液体运载火箭领域的商业应用订单，但该部分业务产生的营业收入在公司整体营收中占比较低 [4][17] - 公司尚未发现大飞机领域有明显的机械密封市场需求，但会持续关注该领域 [5][18] 金石亚药 - 公司真空镀膜设备目前暂未涉及太空光伏设备制造领域 [6][19] 厚普股份 - 公司在天然气应用领域和氢能应用领域均具有分布式能源项目经验 [7][20] 智明达 - 公司正在研发基于太空能源和散热优势的抗辐照大算力平台，该技术目前尚在研发阶段 [8][21] - 公司产品目前未涉及6G网络业务 [8][21] - 公司已中标重庆星网网络系统研究院有限公司的“宽带通信灵活双工终端模拟器硬件项目”，该项目属于星网卫星地面站相关配套项目 [9][22] 科新机电 - 公司主业为能源及化工领域提供压力容器过程装备，将密切关注新能源领域发展机遇，但未明确等静压设备已用于固态电池厂家 [10][23] - 公司目前主营业务聚焦于高端重型过程装备，尚未涉足人形机器人精密丝杠这一细分赛道 [11][24] 四川九洲 - 公司智能终端产品中，Wi-Fi路由器已布局海外市场并实现销售，摄像头产品目前主要聚焦国内市场 [12][25] - 控股子公司九洲空管已在东台、建德、长春、深圳、凉山、绵阳等多个试点城市中标低空新基建等项目，相关订单业绩将按项目实施进度逐步兑现 [12][25]

投资评级与核心观点 - 首次覆盖给予“增持”评级，目标价为55.86元，当前股价为38.55元，潜在上涨空间约为45% [5][10][14] - 报告核心观点认为，公司作为高可靠嵌入式计算机龙头，将受益于“十五五”规划支持的国防信息化建设高景气，订单爆发式增长驱动盈利复苏，并布局商业航天与低空经济等新增长曲线 [2][10][18] 财务预测与估值 - 预计公司2025-2027年营业总收入分别为7.47亿元、9.99亿元、12.08亿元，同比增长70.7%、33.6%、20.9% [4][11] - 预计公司2025-2027年归母净利润分别为1.14亿元、1.70亿元、2.02亿元，同比增长487.9%、49.0%、18.8% [4][10][11] - 基于PE和PB估值法综合得出目标价，其中PE法参考可比公司2026年平均59.55倍PE，给予公司2026年59.55倍PE，对应每股价值58.32元；PB法考虑到公司成长前景，给予2026年6倍PB，对应每股价值53.41元 [14][19][20] 公司业务与经营状况 - 公司专注于尖端高可靠性嵌入式计算机的研制、生产和服务，产品广泛应用于飞机、导弹、卫星、火箭、无人系统等高端装备 [21][31] - 2024年公司营收承压，实现总营业收入4.38亿元，同比减少33.95%，归母净利润0.19亿元，同比减少79.79%，主要系多型号订单延后导致交付减少 [33][37] - 2025年经营显著复苏，上半年在手订单（含口头）达6.08亿元，较上年同期大幅增长73.71%，其中弹载产品订单增幅最大，并新增AI类产品订单 [10][82] - 机载产品是公司主要收入和利润来源，2024年收入占比高，且毛利率稳定在较高水平，新兴的商业航天与无人机嵌入式计算机业务增速迅猛，有望成为新增长点 [35][36] 行业前景与市场需求 - 全球军用嵌入式系统市场规模稳步增长，预计将从2024年的18.1亿美元增长至2032年的32.3亿美元，期间复合年增长率为7.5% [10][61][65] - 国防信息化建设需求迫切，航电系统成本已占先进作战飞机研制总成本的30-40%，且占比持续扩大，相关市场需求增速将显著快于国防经费增长 [10][70] - “十五五”规划强调国防智能化融合发展，将加快无人智能作战力量建设，为嵌入式计算机市场带来明确增长指引 [69] - 精确制导武器放量、商业航天卫星星座建设（如中国千帆、国网等计划）以及低空经济万亿级市场，共同驱动嵌入式计算机在弹载、航天及无人装备领域的需求快速提升 [72][73][85] 公司竞争优势与战略布局 - 公司深耕行业二十余年，构筑了核心技术壁垒，拥有37项专利和176项软件著作权，并获评国家级专精特新“小巨人”企业 [31][83] - 实施技术领先战略，在下一代航电总线、超高速板间互联、图像感知与AI智能处理、AI信号处理、边缘存储等多个前沿技术方向取得持续性进步 [83][84] - 通过募投项目布局无人装备及商业航天嵌入式计算机的研发及产业化，旨在抢抓新兴业务领域发展机遇 [10][24] - 公司注重与客户的深度合作，参与的重点型号和分系统越来越多，单个项目价值量提升，市场占有率提高 [78][79][81]

公司近期动态 - 公司于2025年12月12日召开第四届第二次董事会会议，审议了关于变更注册资本及修订《公司章程》并办理工商变更登记的议案 [1] - 公司当前股票收盘价为40.5元，总市值为70亿元 [1] 公司业务构成 - 2024年1至12月份，公司营业收入几乎全部来源于嵌入式计算机业务，该业务占比高达99.46%，其他业务收入占比仅为0.54% [1]

公司融资与股权变动 - 公司以简易程序向特定对象发行股票新增6,278,999股 股份登记手续已于2025年12月9日办理完毕 [1] - 本次发行完成后 公司新增股份数约628万股 发行价格为33.19元/股 募集资金总额约2.08亿元 [1] - 本次发行对象认购的股份自发行结束之日起六个月内不得转让 [1] 公司业务与财务概况 - 2024年1至12月份 公司营业收入构成为嵌入式计算机占比99.46% 其他业务占比0.54% [1] - 截至新闻发稿时 公司市值为65亿元 [1]

公司治理 - 公司于2025年11月19日召开第四届第一次董事会会议，审议了包括选举审计委员会委员在内的议案 [1] 财务与业务构成 - 2024年度公司营业收入99.46%来源于嵌入式计算机业务，其他业务占比0.54% [1] - 截至新闻发稿时，公司市值为56亿元 [1] 市场数据 - 公司股票代码为688636，新闻发布时收盘价为33.45元 [1]

公司近期动态 - 公司于2025年10月23日召开第三届第三十二次董事会会议，审议了包括董事会换届选举在内的议案 [1] - 会议以现场结合通讯方式在公司会议室举行 [1] 公司财务与业务概况 - 公司2024年全年营业收入几乎全部来自嵌入式计算机业务，该业务占比99.46% [1] - 其他业务收入占比为0.54% [1] - 公司当前市值为56亿元 [1]

公司近期动态 - 公司于2025年10月14日召开第三届第三十一次董事会会议，审议了《关于更新公司2025年度以简易程序向特定对象发行股票方案论证分析报告的议案》等文件 [1] - 公司当前收盘价为33.09元，市值为55亿元 [1] 公司业务构成 - 2024年公司营业收入几乎全部来源于嵌入式计算机业务，该业务占比达99.46% [1] - 其他业务收入占比为0.54% [1]

公司动态 - 公司于2025年9月2日召开第三届第二十九次董事会会议 审议关于更新2025年度以简易程序向特定对象发行股票方案论证分析报告的议案等文件 [1] - 公司当前市值为61亿元 [1] 业务构成 - 2024年1至12月份营业收入构成中 嵌入式计算机占比99.46% 其他业务占比0.54% [1]

募集资金使用计划 - 本次发行募集资金总额不超过21340万元 全部用于无人装备及商业航天嵌入式计算机研发及产业化建设项目[1] 项目投资构成 - 无人装备及商业航天嵌入式计算机研发及产业化建设项目总投资15040万元 其中建设投资15040万元 拟使用募集资金投入15040万元[8] - 项目投资包含装修工程费及其他 软硬件设备购置及安装费 研发投入等[2] 项目建设必要性 - 构建无人装备和商业航天专线可解决多品类产品共线生产导致的效率问题 并满足航天级产品质控要求[3] - 航天级产品对一次贴装返修率 双岗制试验等要求极为苛刻 需建设专用产线替代现有人工补齐方式[4] - 通过产线柔性化和生产可视化升级 可优化生产成本并提高产品质量和生产效率[4] 市场前景分析 - 全球军用无人机市场规模将从2022年165亿美元增长至2025年343亿美元 年复合增速27.6%[5] - 美军无人机装备量超11000架 中国军队中大型无人机已知数量约3000-3500架 存在显著数量落差[5] - 2024年全球商业卫星部署量2781颗 同比增长20% 在轨活跃总量11700颗 同比增长20.73%[6] - 中国2024年卫星发射量201颗 在轨量687颗 位居世界第二[6] - SpaceX星链计划总发射4.7万颗卫星 中国千帆 国网和鸿鹄三号星座计划发射量分别超1.5万颗 超1.2万颗和1万颗[6] 技术实施基础 - 公司在嵌入式计算机国产化 宽温工作 耐振动 低功耗 小型化等方面拥有技术积累[7] - 已积累中国电科 航空工业 航天科技 兵器工业 中国电子等国家重点领域优质客户[7] - 将采用多核多处理器系统 高性能数据交换 AI智能处理等先进技术提升产品性能[8] 流动资金补充安排 - 拟使用6300万元募集资金补充流动资金 满足主营业务发展对营运资金的需求[9] - 行业特点导致应收账款 存货及应收票据等对流动资金占用明显[9] - 补充流动资金可优化财务结构 增强抵御经营风险能力[10] 项目预期效益 - 项目规划建设期2年 实施地点位于成都市青羊区[8] - 建成达产后将提升嵌入式计算机产业化量产能力 助力快速抢占市场份额[9] - 预计项目实施后公司经济效益将稳步提升[11]

公司主营业务 - 公司主要面向国家重点领域客户提供定制化嵌入式模块和解决方案 采用硬件定制加软件定制的方式实现客户应用需求 [1] - 公司建立了基于嵌入式处理器加嵌入式实时操作系统等多种架构的软硬件一体嵌入式技术平台 提供驱动 操作系统移植裁剪技术以及应用软件技术 [1] - 产品广泛应用于飞机 导弹 卫星 火箭 无人系统等高端装备 服务于电子对抗 精确制导 雷达 通信 飞控等关键电子系统 [2] 本次募集资金使用计划 - 本次向特定对象发行股票的募集资金总额不超过21340万元 全部用于无人装备及商业航天嵌入式计算机研发及产业化建设项目和补充流动资金 [2][3] - 无人装备及商业航天嵌入式计算机研发及产业化建设项目投资总额15040万元 建设内容包括装修工程费 软硬件设备购置及安装费 研发投入等 [3] - 补充流动资金项目拟使用募集资金6300万元 以满足主营业务发展对营运资金的需求 [11] 项目必要性 - 加速新产品研发以抢抓无人装备和商业航天新兴业务领域机遇 打造新的业务增长极 [4][5] - 构建无人装备和商业航天专线以提升制造效率 满足航天级产品质控要求 并增强整体产能储备 [5][6] - 强化精益制造和数字化管理水平以助力降本增效 全面增强综合竞争力 [6] - 补充流动资金以应对业务快速发展需求 优化财务结构并增强抵御经营风险的能力 [11][12] 项目可行性 - 下游无人装备市场潜力巨大 2022-2025年全球军用无人机市场规模将从165亿美元增长到343亿美元 年复合增速27.6% [7] - 商业航天市场快速发展 2024年全球商业卫星部署量2781颗 同比增长20% 在轨活跃总量11700颗 同比增长20.73% [8] - 公司拥有二十多年行业积累 在嵌入式计算机国产化 宽温工作 耐振动等方面技术积淀深厚 并积累了大量优质客户资源 [9] 募集资金投向科技创新领域 - 无人装备及商业航天嵌入式计算机研发及产业化建设项目产品属于新一代信息技术产业 包括新型计算机及信息终端设备制造和新兴软件开发 [12] - 项目符合科创板新一代信息技术领域的行业范围 属于科技创新领域 [13] - 项目实施将进一步提高公司嵌入式计算机生产能力和研发能力 符合公司长期发展需求及股东利益 [13]