公司动态 - 公司于2025年9月2日召开第三届第二十九次董事会会议 审议关于更新2025年度以简易程序向特定对象发行股票方案论证分析报告的议案等文件 [1] - 公司当前市值为61亿元 [1] 业务构成 - 2024年1至12月份营业收入构成中 嵌入式计算机占比99.46% 其他业务占比0.54% [1]

募集资金使用计划 - 本次发行募集资金总额不超过21340万元 全部用于无人装备及商业航天嵌入式计算机研发及产业化建设项目[1] 项目投资构成 - 无人装备及商业航天嵌入式计算机研发及产业化建设项目总投资15040万元 其中建设投资15040万元 拟使用募集资金投入15040万元[8] - 项目投资包含装修工程费及其他 软硬件设备购置及安装费 研发投入等[2] 项目建设必要性 - 构建无人装备和商业航天专线可解决多品类产品共线生产导致的效率问题 并满足航天级产品质控要求[3] - 航天级产品对一次贴装返修率 双岗制试验等要求极为苛刻 需建设专用产线替代现有人工补齐方式[4] - 通过产线柔性化和生产可视化升级 可优化生产成本并提高产品质量和生产效率[4] 市场前景分析 - 全球军用无人机市场规模将从2022年165亿美元增长至2025年343亿美元 年复合增速27.6%[5] - 美军无人机装备量超11000架 中国军队中大型无人机已知数量约3000-3500架 存在显著数量落差[5] - 2024年全球商业卫星部署量2781颗 同比增长20% 在轨活跃总量11700颗 同比增长20.73%[6] - 中国2024年卫星发射量201颗 在轨量687颗 位居世界第二[6] - SpaceX星链计划总发射4.7万颗卫星 中国千帆 国网和鸿鹄三号星座计划发射量分别超1.5万颗 超1.2万颗和1万颗[6] 技术实施基础 - 公司在嵌入式计算机国产化 宽温工作 耐振动 低功耗 小型化等方面拥有技术积累[7] - 已积累中国电科 航空工业 航天科技 兵器工业 中国电子等国家重点领域优质客户[7] - 将采用多核多处理器系统 高性能数据交换 AI智能处理等先进技术提升产品性能[8] 流动资金补充安排 - 拟使用6300万元募集资金补充流动资金 满足主营业务发展对营运资金的需求[9] - 行业特点导致应收账款 存货及应收票据等对流动资金占用明显[9] - 补充流动资金可优化财务结构 增强抵御经营风险能力[10] 项目预期效益 - 项目规划建设期2年 实施地点位于成都市青羊区[8] - 建成达产后将提升嵌入式计算机产业化量产能力 助力快速抢占市场份额[9] - 预计项目实施后公司经济效益将稳步提升[11]

公司主营业务 - 公司主要面向国家重点领域客户提供定制化嵌入式模块和解决方案 采用硬件定制加软件定制的方式实现客户应用需求 [1] - 公司建立了基于嵌入式处理器加嵌入式实时操作系统等多种架构的软硬件一体嵌入式技术平台 提供驱动 操作系统移植裁剪技术以及应用软件技术 [1] - 产品广泛应用于飞机 导弹 卫星 火箭 无人系统等高端装备 服务于电子对抗 精确制导 雷达 通信 飞控等关键电子系统 [2] 本次募集资金使用计划 - 本次向特定对象发行股票的募集资金总额不超过21340万元 全部用于无人装备及商业航天嵌入式计算机研发及产业化建设项目和补充流动资金 [2][3] - 无人装备及商业航天嵌入式计算机研发及产业化建设项目投资总额15040万元 建设内容包括装修工程费 软硬件设备购置及安装费 研发投入等 [3] - 补充流动资金项目拟使用募集资金6300万元 以满足主营业务发展对营运资金的需求 [11] 项目必要性 - 加速新产品研发以抢抓无人装备和商业航天新兴业务领域机遇 打造新的业务增长极 [4][5] - 构建无人装备和商业航天专线以提升制造效率 满足航天级产品质控要求 并增强整体产能储备 [5][6] - 强化精益制造和数字化管理水平以助力降本增效 全面增强综合竞争力 [6] - 补充流动资金以应对业务快速发展需求 优化财务结构并增强抵御经营风险的能力 [11][12] 项目可行性 - 下游无人装备市场潜力巨大 2022-2025年全球军用无人机市场规模将从165亿美元增长到343亿美元 年复合增速27.6% [7] - 商业航天市场快速发展 2024年全球商业卫星部署量2781颗 同比增长20% 在轨活跃总量11700颗 同比增长20.73% [8] - 公司拥有二十多年行业积累 在嵌入式计算机国产化 宽温工作 耐振动等方面技术积淀深厚 并积累了大量优质客户资源 [9] 募集资金投向科技创新领域 - 无人装备及商业航天嵌入式计算机研发及产业化建设项目产品属于新一代信息技术产业 包括新型计算机及信息终端设备制造和新兴软件开发 [12] - 项目符合科创板新一代信息技术领域的行业范围 属于科技创新领域 [13] - 项目实施将进一步提高公司嵌入式计算机生产能力和研发能力 符合公司长期发展需求及股东利益 [13]

全市场中期业绩概况 - 截至8月21日全市场1300多家上市公司披露2025年上半年业绩其中800多家公司营业收入实现正增长88家公司营收增长率超过50%23家公司营收增长率超过100% [2] - 700多家公司归母净利润实现正增长其中16家公司归母净利润涨幅超过1000% [4] - 营收增速前三名分别为海创药业营业收入1316.71万元同比增长11899.08%贤丰控股营业收入6.13亿元同比增长2048.03%北京文化营业收入1.58亿元同比增长1944.24% [3][4] - 归母净利润增速前三名分别为先达股份归母净利润1.36亿元增幅超2000%智明达归母净利润0.38亿元增幅超2000%容知日新归母净利润0.14亿元增幅超2000% [4] 通信设备行业业绩表现 - 34家通信设备行业上市公司披露中期业绩其中25家公司营业收入出现增长6家公司营收增长率超过50%25家公司归母净利润出现增长16家公司净利润增长率超过50% [5] - 仕佳光子营业收入9.93亿元同比增长121.12%归母净利润2.17亿元同比增长1712%两项指标均位列行业第一 [5] - 其他高增长企业包括欣天科技营业收入1.95亿元同比增长104.99%归母净利润0.11亿元同比增长148.82%鼎通科技营业收入7.85亿元同比增长73.51%归母净利润1.15亿元同比增长134.06%太辰光营业收入8.28亿元同比增长62.49%归母净利润1.73亿元同比增长118.02% [6] - 行业增长核心驱动力包括5G网络建设持续推进行业技术升级和国产化替代趋势以及云计算和数据中心等新型基础设施快速发展 [7] 通信设备行业股价表现 - 34家通信设备企业中近八成公司年内股价实现上涨仅7家公司股价下跌 [8] - 仕佳光子年内股价涨幅超270%鼎通科技股价涨幅超120%光库科技股价涨幅约80% [8] - 股价下跌企业存在业绩短板例如海能达营业收入22.59亿元同比下滑17.50%归母净利润0.94亿元同比下滑42.37%东软载波营业收入5.04亿元同比下滑9.46%归母净利润0.14亿元同比下滑76.36% [8] - 股价与业绩联动反映市场对行业高景气度和未来发展的乐观预期AI技术推动算力基础设施投资激增带动资金积极布局 [9]

公司募资计划 - 公司计划通过简易程序向特定对象发行股票募资不超过2 13亿元 [1] - 募集资金主要用于两个项目：无人装备及商业航天嵌入式计算机研发及产业化建设项目（投入1 5亿元）和补充流动资金（6300万元） [2] 公司业务概况 - 公司成立于2002年3月28日，专注于尖端高可靠性嵌入式计算机的研制、生产和服务 [4] - 产品广泛应用于飞机、导弹、卫星、火箭、无人系统等高端装备，服务于电子对抗、精确制导、雷达、通信、飞控等关键电子系统 [4] - 嵌入式计算机是公司主要的收入来源，截至2024年12月31日，该业务贡献了99 46%的营收水平 [5] - 嵌入式计算机是一种专用计算机系统，针对特定功能高度定制化，强调实时性、低功耗、小型化和高可靠性 [5] 公司业绩表现 - 自2017年以来，公司营收规模由1 71亿元上涨至2023年的6 63亿元，累计增长约288% [6] - 2024年公司业绩大幅下滑，营业收入为4 38亿元，同比下降33 95%，净利润为0 19亿元，同比下降79 79%，主要归因于军品订单延迟交付 [6] - 2025年一季度有所好转，实现营收8068 72万元，同比增长64 69%，净利润831 78万元，扭亏为盈 [7] 公司战略布局 - 公司试图打造"第二增长曲线"，本次募资瞄准商业航天定位，延伸至无人装备和商业航天领域 [10] - 无人装备覆盖无人机、无人舰艇等智能平台的控制系统，商业航天重点为卫星、火箭等提供高可靠性计算模块 [10] 大股东减持情况 - 自2024年起，公司实控人王勇及原一致行动人共青城智为投资合伙企业频繁减持 [12] - 共青城智为在2024年7月至9月减持111 89万股，套现约2560万元，2025年3月至6月又减持112 56万股，套现4552万元 [13] - 实控人王勇在2025年6月计划通过股东询价转让503万股，按当时股价计算可套现约1 48亿元 [14] - 两年内累计套现超2亿元，与本次定增募资额（2 13亿元）几乎相当 [14]

国企改革与战略转型 - 公司深入贯彻国企改革决策部署，优化"三会一层"治理模式（董事会决策、经理层执行、监事会监督）[2] - 提出"一体两翼四大板块"战略布局："一体"聚焦5G/大数据/云计算/物联网，"两翼"推动产品+服务双轮驱动，"四大板块"包括线缆/智慧服务/融合产业/物业租赁[2] - 通过资源整合、技术创新、管理优化培育转型新动能，加快业务重构和资本运营[2] 科技创新与核心技术 - 公司拥有1个国家级企业技术中心、2个省级工程技术研究中心、5个市级技术中心及3个国家级专精特新"小巨人"企业[3] - 突破800G空芯光纤传输技术（全球首个试验网）、FTTR、电力防鼠光缆等关键技术，牵头科技部国家重点研发计划项目[3] - 累计有效专利近600项（发明专利200项），入选深圳市国资委"十大原创技术攻关"[3] 产业布局与业务板块 - **线缆板块**：覆盖电力/通信网络，拥有27万平方米生产基地（深圳/东莞/重庆等6地）[4] - **智慧服务板块**：提供智慧城市全流程解决方案，涵盖数据中心建设（数据科技/西安特发千喜）、5G产品群（新基建事业部）、光纤传感监测系统[4][5] - **融合板块**：聚焦航空航天用数据记录仪/嵌入式计算机，在卫星通信/测控仿真领域领先[5] - **物业租赁板块**：持有34.5万平方米物业（南山科技园特发信息港等），在管面积13万平方米[5] 协同发展与区域战略 - 通过多地生产基地协同强化线缆产能，智慧服务板块打通"制造-设计-施工"全链条[6] - 融合板块拓展高端装备市场，物业租赁实施智能化/绿色化运营提升资产收益[6] - 抢抓粤港澳大湾区/"双区"叠加机遇，打造国企高质量发展示范企业[6]

公司主营业务 - 公司主要面向国家重点领域客户，提供定制化嵌入式模块和解决方案，采用"硬件定制+软件定制"的方式实现客户需求 [1] - 公司建立了基于嵌入式处理器+嵌入式实时操作系统的多种架构软硬件一体嵌入式技术平台，提供驱动、操作系统移植裁剪技术以及应用软件技术 [1] - 产品广泛应用于飞机、导弹、卫星、火箭、无人系统等高端装备，服务于电子对抗、精确制导、雷达、通信、飞控等关键电子系统 [2] 本次募集资金使用计划 - 本次发行股票募集资金总额不超过21,340万元，全部用于无人装备及商业航天嵌入式计算机研发及产业化建设项目 [2][3] - 项目投资总额15,040万元，包括装修工程费、软硬件设备购置及安装费、研发投入等 [3] - 另计划使用6,300万元补充流动资金，以满足业务快速发展需求 [11] 项目必要性 - 加速新产品研发，抢抓无人装备和商业航天领域机遇，打造新业务增长极 [4][5] - 构建无人装备和商业航天专线，解决多品类共线生产问题，提升制造效率和产能储备 [5] - 满足航天级产品质控要求，解决人工手段效率低、耗用大的弊端 [6] - 强化精益制造和数字化管理水平，降本增效，增强综合竞争力 [6] 项目可行性 - 下游无人装备市场潜力巨大，2022-2025年全球军用无人机市场规模预计从165亿美元增长到343亿美元，年复合增速27.6% [7] - 商业航天领域快速发展，2024年全球商业卫星部署量2,781颗，同比增长20%，在轨活跃总量11,700颗，同比增长20.73% [8] - 公司拥有中国电子科技集团、中国航空工业集团等稳定客户资源，技术积淀深厚 [9][10] 募投项目科技创新属性 - 项目产品属于"新一代信息技术产业"中的"新型计算机及信息终端设备制造"和"新兴软件开发" [12] - 符合科创板"新一代信息技术领域"的行业范围 [13] - 将提升公司嵌入式计算机生产能力、研发能力及资金实力，强化科创属性 [13]

募集资金基本情况 - 公司于2021年4月首次公开发行人民币普通股1,250万股，每股发行价34.50元，募集资金总额43,125万元，扣除发行费用4,942.38万元后，募集资金净额为38,182.62万元[1] - 截至2025年5月31日，累计使用募集资金37,747.18万元，其中2021年4-12月使用21,056.91万元，2022年使用7,816.54万元，2023年使用5,687.29万元[1] - 募集资金投资项目已建成并投入使用，结余募集资金981.42万元于2024年12月转出永久补充流动资金并注销相关专户[2] 募集资金管理情况 - 公司制定了《募集资金管理制度》，并与保荐机构、商业银行签署三方监管协议，开设专项账户规范资金使用[3] - 2023年7月变更保荐机构为华泰联合证券，重新签订三方监管协议，原协议终止[4] - 募集资金使用严格遵循制度及协议约定，未发现违规情况[5] 募集资金实际使用情况 - 募集资金投资项目未发生变更或对外转让，实际投资总额与承诺金额差异435.44万元[6] - 主要项目"嵌入式计算机扩能项目"于2024年9月完成验收，达到预定可使用状态[6] - 公司多次使用闲置募集资金临时补充流动资金，单次额度不超过6,000万元，期限不超过12个月，均按时归还[7][8][9][10] 募集资金投资项目效益 - "嵌入式计算机扩能项目"2025年1-5月实现效益1,174.96万元，累计实现效益1,174.96万元[12] - "研发中心技术改造项目"和"补充流动资金项目"因性质特殊无法单独核算效益[12] - 募集资金使用情况与定期报告披露内容一致，无差异[13]

财务表现 - 公司2024年营业总收入4.38亿元，同比下降33.95% [1][4] - 归属净利润1945.50万元，同比下降79.79%，扣非净利润1212.43万元，同比下降80.37% [1][4] - 2021-2023年营业总收入分别增长38.43%、22.58%、20.35%，2024年首次出现大幅下滑 [4] 业绩下滑原因 - 多型号订单延后导致新增订单不及预期，尤其在机载、弹载等传统优势领域 [4] - 行业竞争加剧和原材料成本上升对盈利能力造成压力 [4] - 尽管在手订单较上年同期增加6.65%，但新增订单增长乏力 [4] 技术创新 - AI技术成功应用于视觉着陆、导引头图像处理、无人机协同控制等领域 [4] - AI技术已装备到各类产品中，为光电、雷达、通讯、数据链等领域的应用奠定基础 [4] 市场拓展 - 积极布局无人机、低空经济和商业航天等新兴领域 [5] - 参与无人机飞控系统、无人机航电组网、商业运载火箭发动机综合控制等项目 [5] - 加强与客户深度合作，提升项目成功率和单个项目价值量 [5] 产能与未来展望 - "嵌入式计算机扩能项目"于2024年9月达到预定可使用状态并投入使用 [6] - 行业需求逐步恢复，公司有望在2025年迎来订单爆发式增长 [6] - 技术创新和市场拓展为未来增长奠定基础，但需面对成本控制和盈利能力的挑战 [6]

报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [1][8] 报告的核心观点 - 2024年受市场需求放缓、原材料价格上涨、研发投入增加等因素影响公司业绩下滑 但在产品研发和技术创新方面取得多项突破和积累 未来将深耕相关领域 有望在国防信息化建设等驱动因素释放下实现持续稳定发展 [8] 相关目录总结 盈利预测与估值 |指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业总收入（百万元）|663.00|437.93|682.44|913.23|1,203.33| |同比（%）|22.58|(33.95)|55.83|33.82|31.77| |归母净利润（百万元）|96.26|19.46|111.17|141.79|164.57| |同比（%）|27.73|(79.79)|471.42|27.54|16.07| |EPS - 最新摊薄（元/股）|0.86|0.17|0.99|1.26|1.46| |P/E（现价&最新摊薄）|46.16|228.36|39.96|31.33|27.00| [1] 市场数据 |指标|数值| | ---- | ---- | |收盘价(元)|39.47| |一年最低/最高价|16.84/43.25| |市净率(倍)|3.99| |流通A股市值(百万元)|4,440.44| |总市值(百万元)|4,442.80| [5] 基础数据 |指标|数值| | ---- | ---- | |每股净资产(元,LF)|9.89| |资产负债率(%,LF)|33.61| |总股本(百万股)|112.56| |流通A股(百万股)|112.50| [6] 三大财务预测表 资产负债表（百万元） |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |流动资产|1,125|1,396|1,716|1,971| |非流动资产|404|437|497|536| |资产总计|1,529|1,833|2,213|2,507| |流动负债|392|535|723|803| |非流动负债|33|83|133|183| |负债合计|424|617|856|985| |归属母公司股东权益|1,105|1,216|1,357|1,522| |所有者权益合计|1,105|1,216|1,357|1,522| |负债和股东权益|1,529|1,833|2,213|2,507| [9] 利润表（百万元） |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业总收入|438|682|913|1,203| |营业成本(含金融类)|242|384|506|652| |税金及附加|4|6|8|10| |销售费用|24|35|49|63| |管理费用|45|60|82|107| |研发费用|99|130|183|277| |财务费用|3|2|4|4| |加:其他收益|22|32|44|57| |投资净收益|(7)|1|(7)|(4)| |营业利润|16|98|119|142| |营业外净收支|0|2|1|1| |利润总额|16|100|120|143| |减:所得税|(4)|(11)|(22)|(21)| |净利润|19|111|142|165| |归属母公司净利润|19|111|142|165| |毛利率(%)|44.84|43.66|44.62|45.78| |归母净利率(%)|4.44|16.29|15.53|13.68| |收入增长率(%)|(33.95)|55.83|33.82|31.77| |归母净利润增长率(%)|(79.79)|471.42|27.54|16.07| [9] 现金流量表（百万元） |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |经营活动现金流|62|35|177|60| |投资活动现金流|(62)|(64)|(106)|(89)| |筹资活动现金流|(49)|46|45|42| |现金净增加额|(50)|17|117|14| |折旧和摊销|22|33|40|47| |资本开支|(62)|(65)|(98)|(85)| |营运资本变动|(7)|(109)|(16)|(161)| [9] 重要财务与估值指标 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |每股净资产(元)|9.81|10.80|12.06|13.52| |最新发行在外股份（百万股）|113|113|113|113| |ROIC(%)|2.64|8.70|10.62|10.50| |ROE - 摊薄(%)|1.76|9.14|10.44|10.81| |资产负债率(%)|27.75|33.68|38.66|39.29| |P/E（现价&最新股本摊薄）|228.36|39.96|31.33|27.00| |P/B（现价）|4.02|3.65|3.27|2.92| [9]