公司近期股价表现 - 11月股价迎来连续上涨，11月7日股价收涨3.65%，实现连续两日上涨，近两日累计涨幅达3.99% [1] - 尽管年初至今公司股价有所下跌，但近期强劲的财务表现吸引了投资者关注 [1][2] 公司最新财务业绩 - 2025财年第三季度报告显示，2025年1月1日至9月30日期间实现收入649.25亿美元，同比增长17.84% [1] - 同期净利润达到83.57亿美元，同比增长36.46% [1] - 强劲的业绩表明公司市场竞争力不断提升 [1] 公司业务构成与优势 - 公司成立于1965年，是一家保险控股公司，旗下拥有多个子公司 [2] - 业务多元化，提供个人和商业汽车保险、摩托车、船舶等休闲车辆保险、运输行业工伤赔偿保险及小型企业商业财产保险等 [2] - 通过非保险子公司支持其保险及投资业务，业务结构的多元化增强了公司的抗风险能力并在市场中保持相对稳定表现 [2] 业绩驱动因素与行业环境 - 个人和商业汽车保险、住宅财产保险等领域稳步增长的需求为公司提供了坚实的业绩支撑 [1] - 保险行业的需求变化、竞争对手策略及监管政策调整会直接对公司产生影响 [2] - 公司坚定的发展态势和优秀的财务表现为投资者提供了信心 [2]

市场趋势与发展 - 非汽车保险市场预计到2025年将进入高质量发展阶段，推动合规和质量的提升[6] - 预计到2025年，非汽车保险市场的外资直接投资将超过2200亿美元[22] - 预计到2025年，社会物流总量将超过450万亿元[22] - 预计到2025年，健康保险市场人均医疗支出将达到3600元[23] - 预计到2025年，农业保险市场的初级产业增加值将超过10.5万亿元[23] 研发与技术创新 - 2024年全国研发支出超过3.6万亿元，同比增长48%[20] - 公司通过区块链技术实现全面在线和标准化的业务流程[54] - 公司在反欺诈模型推出后，个人伤害索赔的增量损失减少率达到92.18%[52] - 通过“万象云”船舶风险评估功能，创新推出前期智能风险缓解服务[108] 业绩与运营 - 公司在2024年的中国境外直接投资流量达到1922亿美元，合同项目的营业额创下新高[80] - 公司在2024年的总进口和出口额达到43.8万亿元人民币，同比增长8.4%[80] - 公司工程保险合同的自动承保能力达到60亿元人民币[57] - 公司在海外业务运营模式下，实现快速保费增长，同时保持承保盈利能力和可控风险[90] - PICC P&C在海外业务运营模型下，实现了快速保费增长，同时保持承保盈利能力和可控风险[94] 用户数据与服务 - 公司在2025年1月至9月期间，企业客户服务实例达到207.2万次，标准风险调查覆盖率达到100%[59] - PICC P&C的理赔团队通过全球服务网络显著提高理赔质量和效率[106] 市场扩张与合作 - 公司在海外市场的服务网络覆盖广泛，能够为海外业务提供全面的风险解决方案[83] - 今年与37家海外保险公司签署了合作协议，共享全球服务网络[103] - 在93个国家建立了213个法律顾问联系点，以提供跨时区和跨法域的服务[105] - 建立海外政策发行服务网络，增强与国际保险机构的合作[101] - 深化与国内“走出去”机构及海外同行的合作，持续改善公司的海外服务网络[111] 未来展望 - 2024年人均消费支出达到28000元，较十年前增长79.65%[20] - 2024年中国的可再生能源装机容量达到1.889万亿瓦，同比增长25%[21] - 2024年中国居民人均医疗支出达到2547元，较十年前增长118.63%[21] - 2024年中国粮食产量首次超过1.4万亿斤，农业保险市场潜力巨大[21] - PICC Reinsurance建立了覆盖23个国家和地区的自然灾害风险分级评估模型，未来将进一步扩展[93]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度每股运营收益增长24% [5] - 第三季度毛承保保费增长8.4% [5] - 第三季度综合成本率为74.9% [5] - 九个月运营股本回报率为25.4% [5] - 自2024年底以来每股账面价值增长25.8% [6] - 浮存金增长20%至30亿美元 [6][9] - 第三季度净投资收入增长25.1% [9] - 第三季度稀释后每股运营收益为5.21美元，去年同期为4.20美元 [10] - 第三季度费用率为21%，去年同期为19.6% [8] - 净已赚保费增长17.8% [8] - 投资组合年度总回报率为4.3% [9] - 新资金收益率略低于5%，固定期限投资组合平均久期为3.6年 [9] 各条业务线数据和关键指标变化 - 商业财产部门保费第三季度下降8%，第二季度下降17% [6] - 除商业财产部门外，第三季度整体增长率为12.3% [6] - 商业财产、农业财产和海运业务在第三季度实现增长 [12] - 商业汽车、娱乐、能源和联合健康领域增长最为显著 [13] - 超额伤亡险种费率保持强劲 [29] - 建筑责任险种当前年度损失估算未见特定假设变化 [27] - 长期伤亡险种面临适度竞争 [34] - 高价值房主保险、农业保险、航空保险和海洋保险是新产品拓展领域 [54][55] 各个市场数据和关键指标变化 - E&S市场状况在第三季度保持稳定但普遍竞争激烈 [6] - 提交量增长率为6%，低于第一季度的9% [14] - 定价趋势与Amwins指数报告的总体下降0.4%相似 [15] - 商业财产费率下降速度放缓，从第二季度的两位数下降变为第三季度的高个位数下降 [64][66] - 核心E&S州（如佛罗里达、纽约、加利福尼亚、德克萨斯）的业务组合保持相对稳定 [50] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司低费用商业模式和承保流程控制是核心竞争优势 [7][24] - 技术是核心能力，正在对企业系统进行全面重写（目标状态架构）以加速新技术实施 [22][23] - 利用AI工具推动业务过程自动化 [23] - 不考虑改变补偿模式或使用利润佣金 [38] - 行业竞争对手数量增加，包括数百家新成立的MGA和约30家前端公司 [62] - 作为低成本提供商，公司具有持久的竞争优势，可以从高费用竞争对手那里逐步夺取市场份额 [15] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - E&S市场竞争激烈，强度因部门而异 [12] - 商业财产市场可能已在第三季度初或第二季度末达到拐点，费率下降正在减缓 [12][66] - 对未来前景保持乐观，结果良好，增长前景良好 [15] - 在整个周期内，10%-20%的增长率是对增长潜力的良好保守估计 [36] - 公司处于有利地位，能够在此竞争环境中竞争并获胜 [62] 其他重要信息 - 管理层变动：Brian Haney当选董事会成员并宣布退休，明年起担任高级顾问；Stuart Winston晋升为执行副总裁兼首席承保官 [4][5] - 第三季度综合成本率包含3.7个百分点的有利 prior year 损失准备金发展，去年为2.8个百分点 [8] - 本季度灾难损失不足1个百分点，去年第三季度为3.8个百分点 [8] - 较高的费用率归因于再保险保留水平提高导致分保佣金减少 [8][9] - 公司对损失准备金采取谨慎态度 [27][45][70] 问答环节所有提问和回答 问题: 商业财产以外的业务未来机会 [18] - 机会遍布整个业务组合，新领域如运输和农业业务，伤亡险和其他财产相关险种仍有巨大机会，高价值房主险和个人保险是重点领域 [19] - 除大型商业财产部门外，所有其他财产险种在第三季度均以两位数增长 [20] 问题: 技术创新的整合 [21] - 技术是核心能力，企业系统的全面重写将加速新技术实施，正在IT、承保和理赔部门利用AI工具推动自动化 [22][23] - 技术优势是成本优势的重要来源 [24] 问题: 建筑责任险种的损失估算假设变化 [27] - 未发现该险种有特定假设变化，损失表现总体良好，低于预期，季度损失比率存在正常波动 [27] 问题: 超额伤亡险种的增长机会和损失趋势 [28] - 超额伤亡险种仍存在良好增长机会，费率保持强劲，市场在高超额附着点面临压力，但公司通常不参与该领域 [29] 问题: 伤亡险业务增长放缓及市场竞争状态 [32] - 伤亡业务由多个细分部门组成，走势从不一致，总体状况良好 [33] - 长期伤亡险种面临适度竞争，但超额伤亡、社会服务、联合健康、场所责任、一般伤亡和娱乐等领域市场依然强劲 [34] - 市场竞争激烈，增长率从之前的40%降至本季度的高个位数，10%-20%是周期内的保守估计，季度间存在正常波动 [36][37] 问题: 补偿策略是否会在竞争时期重新考虑 [38] - 不考虑改变补偿模式，业务模式是控制承保、提供最佳客户服务和最广泛的风险偏好，许多业务不属于授权或绑定计划范围 [38] 问题: 当前年度损失比率上升的原因 [45] - 归因于正常波动，总体损失表现良好，公司对准备金持谨慎态度 [45] 问题: 分保保费率和费用率是否是未来季度的合理起点 [46] - 在新的再保险条款下，这是第一个完整季度，考虑到业务组合，这是一个合理的猜测 [46] 问题: 各州增长差异的含义 [47] - 不建议过度解读州数据，核心E&S州始终是业务主体，组合未见变化 [48][50] 问题: 过去不承保的领域现在是否有新机会 [54] - 一直在拓展新产品线，如高价值房主险、农业保险、航空保险、海洋保险等，总是在增强产品线 [54][55] 问题: 净佣金比率未来走势 [56] - 10.7%是基于当前再保险协议的第一个完整季度的合理指导，业务组合变化可能导致其波动 [56] 问题: 准备金释放的构成 [60] - 近几个季度，包括本季度，大部分释放不成比例地来自第一方业务，如短尾财产险 [61] 问题: 小型E&S领域竞争对手数量 [62] - 竞争对手数量比三年前多，包括许多新成立的MGA和前端公司，更多资本进入行业，竞争加剧 [62] 问题: 财产费率变化的具体数字 [63] - 第二季度费率下降可能为两位数，目前推测为高个位数下降，感觉已达到拐点，趋势将正常化 [64][66] 问题: 基础损失比率压力是否来自财产线 [69] - 未看到财产线对损失比率造成压力，财产线表现优异，是准备金的顺风因素，对长尾伤亡险种持保守态度是出于不确定性 [70] 问题: 财产定价环境改善是否与季节性有关 [72] - 并非改善，而是恶化速度放缓，费率下降过快会更快正常化，与第三季度飓风活动少无关 [73] 问题: 除商业财产外的提交量增长率 [76] - 排除商业财产后，提交量增长率接近9% [76] 问题: 股票回购增加的原因 [77] - 主要是业务产生大量过剩资本的结果，首要目标是业务增长，其次是小额股息和股票回购，两者都可能继续增长 [78][79] 问题: 保费增长放缓背景下的承保费用展望 [82] - 始终致力于提高效率，通过技术等推动生产力提升，其他承保费用预计会随时间逐渐下降 [83] 问题: 是否愿意用费用率换取更高保费 [84] - 不认为存在有利的权衡，客户高度关注成本，目标是尽可能高效，提供有竞争力的价格同时保护利润率 [85][89] 问题: 再保险保留水平未来是否会提高 [91] - 当前季度数据是最佳猜测，业务组合发生剧变可能导致其变动，随着业务增长，净头寸多次增大是常态 [92][94] 问题: 低CAT活动年份是否会吸引非理性资本进入财产市场 [97] - 评论更多针对第三季度动态，未来可能存在非理性资本进入的风险 [98]

财务数据和关键指标变化 - 集团营业收入达2005亿元人民币 同比增长33% [5] - 集团OPAT为199亿元人民币 同比增长7.1% [5] - 净利润增长27.9% [5] - 内含价值达5880亿元人民币 同比增长4.7% [5] - 管理资产规模达3.8万亿元人民币 同比增长6.5% [5] - 综合偿付能力充足率264% 核心偿付能力充足率190% [6] - 新业务价值增长32% [13] - 新业务价值率提升0.4个百分点 [13] - 总投资收益率2.3% 综合投资收益率2.4% 分别下降0.4和0.6个百分点 [22] - 净投资收益率1.7% 下降0.1个百分点 [22] 各条业务线数据和关键指标变化 寿险业务 - 寿险保费收入1935亿元人民币 同比增长13.1% [12] - 新单保费增长28.7% 其中期缴保费增长42.5% [13] - 13个月保费继续率96.6% 25个月继续率94.5% 提升2.8个百分点 [14] - 代理人总数18.6万人 增长1.6% [15] - 新增代理人3.9万人 增长近20% [15] - 核心代理人FYP达7.3万元 增长12% [15] - 银行渠道保费417亿元人民币 增长82% [16] - 银行渠道新单期缴保费88亿元人民币 增长58% [16] - 银行渠道NBV 36亿元人民币 增长156% [16] 产险业务 - 保费收入1128亿元人民币 增长0.9% [17] - 车险保费536亿元人民币 增长2.8% [17] - 非车险保费598亿元人民币 下降0.8% [17] - 综合成本率96.3% 下降0.8个百分点 [17] - 赔付率69.5% 下降0.1个百分点 [17] - 费用率26.8% 下降0.7个百分点 [17] - 承保利润35.5亿元人民币 增长30.9% [17] - 车险综合成本率95.3% 下降1.8个百分点 [18] - 新能源车保费106亿元人民币 占车险保费19.8% [19] 各个市场数据和关键指标变化 - 中高端客户占比提升3.8个百分点 [13] - 银行渠道高净值客户增长75% 超高净值客户增长85% [14] - 13家银行网点销售期缴业务 月均网点数增长70% [16] - 国有银行网点增长164% [16] - 新能源车业务覆盖530万辆 [10] - 惠民保项目覆盖240个城市 [11] - 农业保险提供4420亿元风险保障 [11] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 坚持高质量发展 注重价值和盈利能力 [4] - 推进"健康 养老 国际化+AI"三大战略 [23] - 实施"两个+N"渠道策略(代理人+银行+多元渠道) [48] - 发展分红险业务 占比达51% [14] - 建立NII+资产负债管理模式 [20] - 构建AI基础设施 支持400亿参数模型训练 [44] - 超过3万名员工和9万名代理人使用AI应用 [44] - 数字劳动力相当于2700名员工的生产力 [44] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 中国经济展现韧性和活力 新质生产力发展势头良好 [3] - 保险业面临战略机遇 发挥经济减震器和社会稳定器作用 [3] - 监管注重质量和盈利能力 有利于大型公司长期健康发展 [4] - 利率长期下行趋势 优质资产稀缺 再投资面临困难 [70] - 权益市场中期有机会但短期波动较大 [69] - 动态定价利率新规短期带来挑战但长期利好分红险 [41] 其他重要信息 - 完成2024年度每股1.08元现金分红 增长5.9% [7] - 绿色投资余额2800亿元人民币 [11] - 科技保险服务7.5万家企业 保费52亿元人民币 [9] - 科技领域投资达到十亿级别 [10] - 已开设10家养老社区 覆盖9个城市 [11] - 拥有超过220家长寿疗养实体体验中心 [11] 问答环节所有提问和回答 问题: 对上半年业绩的评价和宏观环境机遇 [25] - 中国经济稳定增长 收入改善 内需提升 [26] - 保险业新规注重风险防范和高质量发展 [27] - 公司坚持战略 加快竞争力建设 改善业务结构 [27] - 总资产和收入持续增长 OPAT和EV稳步增长 [28] - 业务表现稳定 高质量发展基础更加牢固 [28] 问题: 分红险业务策略和AI+战略应用 [36] - 分红险保费107亿元人民币 占比45% [38] - 实施四方面策略:统一认识 分渠道分区域差异化 政策支持 [39][40] - 新规下分红险相对竞争优势更加明显 [41] - AI基础设施支持4000亿参数模型训练 [44] - 健康险理赔周转时间缩短至近2分钟 [44] - AI教练使试点区域代理人新单保费提升21% [44] - AI减少超额损失超过1亿元 [44] 问题: 寿险渠道策略和健康养老业务进展 [47] - 实施"两个+N"渠道策略 代理人和银行是价值创造主要支柱 [48] - 代理人队伍稳定在18万人左右 核心代理人FYP提升12.7% [49] - 新增代理人3.9万人 质量提升 [50] - 南京养老社区开业18个月即满住 [57] - 促成1500多张长期保单 [58] - "太医管家"平台服务超过10万人 [60] 问题: 投资展望和净资产下降原因 [66] - 国际环境存在关税博弈和地缘冲突不确定性 [68] - 国内房地产市场仍在调整 地方政府债务消化中 [68] - 权益市场中期有机会但短期波动较大 [69] - 利率长期下行 优质资产稀缺 [70] - 净资产下降3.3%主要因新会计准则下资产和负债使用不同折现率 [73] - 时间差主要集中在一季度 二季度已收窄 [74] 问题: NBV增长原因和非车险业务影响 [76] - NBV增长主要因客户分层和渠道策略 [80] - 中高端客户占比提升至27% 高净值客户增长约70% [80] - 非车险业务受个人信用保证保险调整影响 [82] - 综合成本率负面影响2.8个百分点 [83] - 风险敞口截至7月减少三分之一 [83] - 2025年巨灾损失影响0.5个百分点 [84] 问题: OPAT增长原因和投资收益率 [86] - 净利润增长11%主要因利率环境改善和港股投资表现优异 [90] - OPAT增长7.1%主要因产险承保利润改善和寿险负债成本下降 [93] - 综合投资收益率下降因固收资产公允价值变动减少 [95] - 过去十年总投资收益率4.7% 在上市险企中排名第一 [99] 问题: 投资策略和新能源车业务 [100] - 投资策略:持有至到期 投资大行次级债 逐步增加权益投资 探索PE和黄金等替代资产 [103] - 非标资产占比10% 正在下降 [105] - 新能源车保费106亿元 整体已盈利 [108] - 私家电动车综合成本率低于100% 营运车高于100% [109] - 与新能源车厂商深度合作 在新势力厂商中市场份额16% [112] - 使用数据监控驾驶行为进行风险选择 [113]

股价表现与交易数据 - 8月26日盘中股价上涨2.96%至0.66美元/股，成交额2.09万美元，总市值8044.14万美元 [1] 财务业绩表现 - 截至2024年10月31日收入总额321.93万美元，同比增长158.74% [1] - 同期归母净利润-398.69万美元，同比亏损扩大62.47% [1] 公司业务结构 - 公司为开曼群岛注册控股母公司，主要运营实体为浙江天睿祥保险经纪有限公司 [1] - 业务覆盖财产意外险（含车险、商业财产险、责任险）及人寿险（含个人与团体寿险）两大产品类别 [1] - 已形成集产险、寿险、团险、公估及保险增值服务为一体的全国性综合型保险中介机构 [1]

股价表现 - 8月18日开盘上涨2.5% 报0.82美元/股[1] - 当日成交额1688美元 总市值9156万美元[1] 财务数据 - 截至2024年10月31日收入总额321.93万美元 同比增长158.74%[1] - 同期归母净利润-398.69万美元 同比减少62.47%[1] 公司背景 - 注册于开曼群岛的控股公司 主要通过浙江天睿祥保险经纪有限公司运营[1] - 全国性综合型保险中介机构 业务涵盖产险/寿险/团险/公估及保险增值服务[1] - 主要分销财产意外险（车险/商业财产险/责任险）及人寿保险（个人与团体）[1]

股价表现 - 8月12日开盘上涨4.7% 报0.88美元/股 [1] - 当日成交额142.0美元 总市值9820.36万美元 [1] 财务数据 - 截至2024年10月31日收入总额321.93万美元 同比增长158.74% [1] - 同期归母净利润-398.69万美元 同比减少62.47% [1] 公司概况 - 注册于开曼群岛 主要运营实体为浙江天睿祥保险经纪有限公司 [1] - 业务覆盖产险/寿险/团险/公估及保险增值服务 属全国性综合保险中介 [1] - 主营两大保险产品线：财产意外险(含车险/商业财产险/责任险)和人寿险(含个人及团体寿险) [1] 行业属性 - 通过子公司在中国开展保险分销业务 属于保险中介行业 [1]

财务数据和关键指标变化 - 2025年第二季度，公司每股运营收益增长27.5%，毛保费收入同比增长4.9% [4] - 本季度综合比率为75.8%，六个月运营股本回报率为24.7%，每股账面价值自2024年末增长16% [4] - 净利润和净运营收益分别增长44.9%和27.4%，费用率从去年的21.1%降至20.7% [10] - 投资净收入二季度同比增长29.6%，浮存金从2024年末的25亿美元增至今年6月30日的29亿美元 [11] - 上半年年化总回报率为4.3%，与去年持平，摊薄后每股运营收益从2024年二季度的3.75美元增至4.78美元 [11][12] 各条业务线数据和关键指标变化 - 小商业财产、高价值房主、商业汽车、娱乐和一般责任保险业务保费强劲增长；商业财产、建筑、生命科学和管理责任保险业务竞争激烈，部分保费下降 [14] - 商业财产部门二季度保费下降16.8%，剔除该部门后公司保费增长14.3% [6] - 二季度提交申请数量增长9%，略低于一季度的10%，商业财产部门申请数量下降拉低整体增速 [17] 各个市场数据和关键指标变化 - E&S市场竞争激烈，不同细分市场竞争程度不同，比去年更具竞争，激进定价主要来自MGAs和前端公司 [14] - 定价趋势与AmWINS指数一致，整体下降2.4%，商业财产尤其是东南部风区下降20%，意外险定价有涨有跌但总体略涨，部分专业和管理责任保险费率略降 [18] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司专注小E&S账户，严格把控承保，提供优质服务，有广泛风险偏好、先进技术、注重数据和分析且成本低 [5] - 扩大产品套件，二季度拓展农业综合企业垂直领域增加财产保险，在多个州推出新的房主保险产品 [17] - 行业中部分前端公司损失率不可持续，一些E&S前端承运人可能准备金不足，类似2008年抵押贷款危机 [15] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对盈利和增长前景有信心，尽管短期内面临竞争挑战，但商业财产部门下半年同比压力将减小 [26][28] - 整体保持乐观，损失结果良好，增长前景好，作为低成本供应商有持久竞争优势 [19] 其他重要信息 - 6月1日续签再保险计划，整体更有利，包括伤亡条约自留额提高、财产成数分保合同分保佣金增加、巨灾超赔条约自留额提高等 [7] - 公司谨慎提取损失准备金，十六年记录证明其致力于谨慎准备金政策和构建强大资产负债表 [8] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 公司是否会重新校准近期增长目标 - 公司不提供具体增长预期，认为10% - 20%是合理保守估计，目前处于竞争加剧时期，剔除商业财产部门后增长处于中两位数，下半年商业财产部门同比压力减小 [25][26][28] 问题2: 如何解释基础利润率同比提高的来源 - 基础利润率改善可能与当前事故年情况和巨灾损失减少有关，公司对长尾意外险保持谨慎，超额表现可能更多来自短尾业务如财产险 [29][30][31] 问题3: 商业财产业务预期盈利能力和技术定价之间的差距以及价格下降空间 - 公司在多个承保部门开展财产保险业务，商业财产部门竞争最激烈，价格、条款、条件和保额等都受影响，公司对市场走向无特别见解 [33][34] 问题4: 是否有考虑在特定ROE水平下加大资本返还力度 - 公司预计ROE在20% - 25%或更高，资本返还会每年评估，目前通过股息和股票回购小幅度进行，会维持健康资本状况，避免持有过多冗余资本 [37] 问题5: 意外险定价“有涨有跌”的具体情况以及超额意外险定价情况 - 一些高回报、低增长的意外险业务如产品责任险费率有升有降，一些长尾业务如建筑或超额意外险费率涨幅较高 [41] 问题6: 建筑业务准备金调整情况及损失趋势和特定地域情况 - 过去在加州建筑业务损失发展异常高，调整损失模式和费率后业务在加州以外地区增长 [42][43] 问题7: 本季度保费增长中新增业务的贡献以及未来新增业务和续保业务动态，哪些业务线更有吸引力 - 公司无数据区分新增业务和续保业务增长，但认为主要由新增业务驱动，娱乐、高价值房主、小商业财产等业务线增长强劲，定价环境好 [48][49][51] 问题8: 房主保险业务增长的驱动因素以及是否会改变意外险和财产险70:30的比例 - 房主保险业务是波动较大的业务，行业过去几年承保亏损，现在更多业务进入E&S市场，公司努力把握机会，增长机会来自多个州，短期内比例不会改变，长期可能会有变化 [54][55] 问题9: 运营费用率8%是否是近期合理水平，分保比率是否会降至17% - 运营费用率8%是近期合理水平，分保比率取决于业务组合，再保险计划调整会使分保比率降低，但无法给出具体数字 [56][57] 问题10: 购买和提交比率目前情况以及今年除商业财产外各部门该比率是否稳定 - 该比率相对稳定 [60] 问题11: 如何看待与MGAs竞争的周期位置 - 公司无相关意见，将此问题交给专业人士判断 [63] 问题12: 商业财产定价环比情况，当前事故年轨迹是否会干扰历史下半年改善模式 - 商业财产定价环比稳定，公司每季度评估损失发展情况，对长尾意外险保持谨慎，好消息主要来自短尾业务如财产险 [67][69] 问题13: 如何看待佛罗里达州更多业务进入E&S市场且价格下降的情况以及持续时间和过往周期情况 - 公司无明确答案，认为E&S市场在全国份额达历史高位，人们对其接受度提高，E&S公司能更快应对自然灾害和侵权法律变化 [70][71] 问题14: 实现现金流同比增长所需的营收增长水平 - 营收增长会带动运营现金流增长，但也受损失经验影响，公司是优秀承保商且谨慎提取准备金，对此持乐观态度 [72][74] 问题15: 小型初创E&S公司竞争情况及对定价的影响 - 小型初创资产负债表业务影响不大，被MGAs业务规模掩盖，六家E&S前端承运人毛保费收入达60亿美元 [81] 问题16: 分保比率未来是否会降至10% - 分保比率取决于业务组合，财产险因自然灾害风险和高保额分保更多，房主保险分保比率较低，酒店等业务分保比率较高 [82] 问题17: 本季度准备金释放情况，尤其是意外险和财产险之间的释放平衡 - 公司有十几个法定业务线，每季度准备金情况复杂，不适合在电话会议详细讨论，总体上对长尾意外险准备金释放谨慎，好消息更多来自短尾业务财产险 [88][89] 问题18: 意外险定价略涨是否意味着为赢得业务竞争更激烈，与竞争对手定价差距是否扩大 - 公司业务定价与AmWin's指数类似，整体费率和风险敞口下降2.4%，大型商业财产东南部风区业务下降20%，其他业务有涨有跌；公司意外险表现好于行业，提价需求低于行业 [94][95]