展会概况 - 公司于10月15日至17日参加亚洲规模最大的玩具类展会——2025 CTE中国玩具展[1] - 公司展出积木人与积木车两大品类超过100款产品，其中20余款为新品首次展出[1] - 产品覆盖奥特曼、变形金刚、DC、新世纪福音战士、初音未来等近30个世界知名IP[1] 积木人产品线拓展 - 针对6-16岁玩家推出星辰版、群星版和星光版系列，展出奥特曼、变形金刚、火影忍者等IP产品[2] - 群星版系列推出6大新品，包括漫威蜘蛛侠第5弹和第6弹、圣斗士星矢第3弹等[2] - 星辰版系列自2024年11月上市，凭借约5厘米尺寸受玩家青睐，并在印尼国际玩具展推出合体金刚大力神[4] - 本次展会首次展出DC英雄星辰版第1弹蝠影破晓，实现DC在星辰版的首次商品化[4][5] - 针对16岁以上收藏玩家推出超越版与传奇版系列，新品占比超过70%[7] - 传奇版系列阵容扩大，实现火影忍者、机动奥特曼等IP研发落地，并首次展出7款新品[7] 新用户群体拓展 - 为拓展用户边界，公司于今年6月推出专为女生玩家打造的新产品线嗒豆[7] - 嗒豆专注于为女生打造专属饰品小物，本次展出三丽鸥和飞天小女警两大IP系列新品[7] - 嗒豆产品线持续丰富，除FUN、MATE、DREAM和ART四大系列外，新增NEST系列[9] - 面向二次元玩家推出奇迹版、奇迹Q版等系列，展出初音未来、王者荣耀等IP新品[9] - 宝可梦经典版S第3弹共6款产品在中国玩具展首日正式上市[9] - 面向4-6岁儿童的神奇版带来奥特伙伴IP第4弹新品，展出两个角色[9] 积木车新品类发展 - 积木车作为新品类，此前已正式亮相三款产品[11] - 本次展会产品阵容扩大，C系列展出奥特曼IP的6辆积木车灰模[11] - E系列面向成人IP爱好者，展出速度与激情部分灰模，首次实现该IP商品化[11] 研发与创新能力 - 公司在研发上持续投入，已积累500余项专利，构建创新研发体系[12] - 创新体系支撑产品上新速度快、SKU丰富，并推动积木车新品类的诞生[12] BFC社区与文化建设 - 公司在中国玩具展展出40多件来自全球的BFC优秀作品[14] - 2025年公司已在全国近200个城市举办线下创作赛，收到线上参赛作品近90,000件[14] - BFC文化已成为公司独特品牌文化，通过创作赛鼓励用户从玩家走向创作者[14]

行业投资评级 - 维持行业"推荐"评级，重点关注美护、IP衍生品、黄金珠宝等新消费板块 [6][8][32] 核心观点 - 美护行业表现强劲，上美股份25H1收入同比增长16.8%-17.3%，净利润同比增长30.9%-35.8% [3][30] - IP衍生品领域增长显著，万代南梦宫玩具业务销售额同增10.6%，三丽鸥营收同增49.1% [4][28] - 出行链受暑期旺季带动，民航航班量同比2019年上升11.7%，但峨眉山景区游客量同比下降6.5% [4][30] - 零售板块中宠股份25H1营收同增24.32%，锅圈净利润同增122.5% [5][31] 市场表现 - 本周美容护理板块涨幅1.70%，在31个一级行业中排名第20，饰品/个护用品子板块涨幅居前（+5.53%/+4.23%） [2][15][18] - 港股上美股份周涨幅达18.44%，泡泡玛特涨14.30% [21] 重点公司动态 - 上美股份预计25H1净利润5.4-5.6亿元，主要受益于韩束品牌全渠道布局 [3][30] - 若羽臣筹划港股上市，拟提升国际化品牌形象 [3][30] - 资生堂中国区25H1销售额85.2亿元，同比下滑12.4%，但核心营业利润增长21% [25] - 泡泡玛特泰国旗舰店落户曼谷暹罗天地，面积超760平方米 [28] 行业数据 - 7月核心CPI同比上涨0.8%，旅游相关价格环比涨幅显著（机票+17.9%、宾馆住宿+6.9%） [3][25] - 全国民航日均航班量16951架次，同比2019年增长11.7%，国际航线仍低于2019年11.6% [4][25] - 胖东来1-7月累计销售额133.86亿元，7月超市业态贡献9.32亿元 [29] 投资标的推荐 - 重点推荐上美股份、巨子生物、珀莱雅、潮宏基等，涉及美护、IP衍生品、黄金珠宝领域 [6][32]