报告行业投资评级 - 报告未明确给出具体的行业投资评级 [2][3][4][5][6][7][8][9][10][11][12][13][14][15][17][18][19][20][21][22][23][24][25][26][27] 报告核心观点 - 报告核心观点认为布鲁可通过参加2025CTE中国玩具展展示了其产品力的显著进阶 具体体现在产品覆盖多价格带和全人群 新品精致度高且性价比提升 新IP如星球大战市场反馈不错 新品类积木车具备发展潜力且可比竞品不多 高价格带产品持续扩充IP阵容 下半年新品上新频次加快有望带动增长 [3][6][11] 展会与公司参展概况 - 2025CTE中国玩具展于10月15日至17日举办 是亚洲规模最大的玩具类展会 汇集全球超过2500家展商 5400多个品牌以及2600多个全球正版IP [3][6] - 布鲁可公司携积木人和积木车两大品类参展 展出超过100款产品 其中20余款为新品首次亮相 并展出40多件BFC优秀作品 [3][6][11] 产品线分析与新品亮点 - 布鲁可产品线定位清晰 通过多版本和多价格带覆盖全年龄段用户群 [8][9][11] - 面向4-6岁儿童推出神奇版preCOOL产品 价格39元 展出奥特伙伴第4弹等 [8] - 面向6-16岁英雄搜集类玩家推出星辰版HERO 5（5cm 9.9元） 星光版HERO 8（8cm 19.9元）和群星版HERO 10（10cm 39元） 其中群星版有6大新品首展包括漫威蜘蛛侠等IP [8] - 面向16岁以上模玩收藏类玩家推出超越版CHAMPION和传奇版LEGEND 价格区间79元至249元 展出星球大战等40多款产品 新品占比超过70% [8] - 面向二次元玩家推出奇迹版等产品 价格区间29.9元至199元 涵盖初音、柯南、王者荣耀等IP [9] - 专为DIY类女生玩家打造嗒豆产品线 并于2025年6月推出新系列NEST [9] - 推出自然生物类积木自然集 包括侏罗纪世界惊喜版第1弹恐龙新品 预估定位高性价比 [9] 新品类与新IP拓展 - 新品类积木车首次亮相 新增奥特曼C01、速度与激情E01等车型 定位低价格带具备性价比 并能与积木人实现较好搭配 [3][11] - 积木车品类可比竞品不多 因多美卡、风火轮等同类小车为成品 不具备拼搭性 [3][11] - 新IP拓展包括繁星集结（布鲁可第3个自有IP）、星球大战、DC、王者荣耀等 其中星球大战等新IP市场反馈不错 [3][11] 品牌社区与文化建设 - 布鲁可BFC社区和创作赛截至2025年10月已在全国近200个城市举办线下创作赛 收到线上参赛作品近90000件 BFC文化已成为其独特品牌文化 [9]

展会概况 - 公司于10月15日至17日参加亚洲规模最大的玩具类展会——2025 CTE中国玩具展[1] - 公司展出积木人与积木车两大品类超过100款产品，其中20余款为新品首次展出[1] - 产品覆盖奥特曼、变形金刚、DC、新世纪福音战士、初音未来等近30个世界知名IP[1] 积木人产品线拓展 - 针对6-16岁玩家推出星辰版、群星版和星光版系列，展出奥特曼、变形金刚、火影忍者等IP产品[2] - 群星版系列推出6大新品，包括漫威蜘蛛侠第5弹和第6弹、圣斗士星矢第3弹等[2] - 星辰版系列自2024年11月上市，凭借约5厘米尺寸受玩家青睐，并在印尼国际玩具展推出合体金刚大力神[4] - 本次展会首次展出DC英雄星辰版第1弹蝠影破晓，实现DC在星辰版的首次商品化[4][5] - 针对16岁以上收藏玩家推出超越版与传奇版系列，新品占比超过70%[7] - 传奇版系列阵容扩大，实现火影忍者、机动奥特曼等IP研发落地，并首次展出7款新品[7] 新用户群体拓展 - 为拓展用户边界，公司于今年6月推出专为女生玩家打造的新产品线嗒豆[7] - 嗒豆专注于为女生打造专属饰品小物，本次展出三丽鸥和飞天小女警两大IP系列新品[7] - 嗒豆产品线持续丰富，除FUN、MATE、DREAM和ART四大系列外，新增NEST系列[9] - 面向二次元玩家推出奇迹版、奇迹Q版等系列，展出初音未来、王者荣耀等IP新品[9] - 宝可梦经典版S第3弹共6款产品在中国玩具展首日正式上市[9] - 面向4-6岁儿童的神奇版带来奥特伙伴IP第4弹新品，展出两个角色[9] 积木车新品类发展 - 积木车作为新品类，此前已正式亮相三款产品[11] - 本次展会产品阵容扩大，C系列展出奥特曼IP的6辆积木车灰模[11] - E系列面向成人IP爱好者，展出速度与激情部分灰模，首次实现该IP商品化[11] 研发与创新能力 - 公司在研发上持续投入，已积累500余项专利，构建创新研发体系[12] - 创新体系支撑产品上新速度快、SKU丰富，并推动积木车新品类的诞生[12] BFC社区与文化建设 - 公司在中国玩具展展出40多件来自全球的BFC优秀作品[14] - 2025年公司已在全国近200个城市举办线下创作赛，收到线上参赛作品近90,000件[14] - BFC文化已成为公司独特品牌文化，通过创作赛鼓励用户从玩家走向创作者[14]

股价表现与市场反应 - 公司股价上涨4.06%至102.5港元，成交额达8396.3万港元 [1] - 花旗银行给予公司目标价128港元，评级为“买入” [1] 产品发布与战略推进 - 公司在WF2025展会发布全新品类“积木车”及“积木人”品类的三个新系列“自然集”、“奇迹Q版”和“绮遇版” [1] - 公司推出涵盖多价位段的40多款积木人新品，展现其“产品生态”的蓬勃发展 [1] - 此次发布标志着公司正稳步推进“全人群、全价位、全球化”战略 [1] 机构观点与未来展望 - 花旗银行启动对公司30日正面催化观察，认为其新产品推出速度正在加快 [1] - 花旗银行相信公司通过新品发布，目标客群正日益扩大 [1] - 预期公司将在2025年中国玩具展中推出更多新产品 [1]

股价表现 - 公司股价上涨4.06%至102.5港元，成交额达8396.3万港元 [1] - 股价盘中涨幅超过5% [1] 产品发布与战略 - 公司在WF2025展会发布全新品类“积木车”及“积木人”品类的三个新系列：“自然集”、“奇迹Q版”和“绮遇版” [1] - 公司推出满足不同人群需求、涵盖多价位段的40多款积木人新品 [1] - 产品发布标志着公司正稳步推进“全人群、全价位、全球化”战略 [1] 机构观点与展望 - 花旗启动对公司30日正面催化观察，给予目标价128港元及“买入”评级 [1] - 花旗认为公司新产品类别和系列的推出将使其目标客群日益扩大 [1] - 预期公司将在2025年中国玩具展中推出更多新产品 [1]

消费中观策略复盘 - 中秋国庆假期消费量总体维持平稳增长，价格折扣收敛，出境游为亮点，但国内消费亮点较少导致相关板块节后回落 [3] - 十一假期后Q3季报前瞻渐次明朗，消费服务业亮点较多，整体景气度相较于Q2持平，但国补相关消费品面临Q4高基数压力，其他板块面临Q3季报利空出尽后布局期 [3] - 国庆期间中美围绕科技周期产业持续博弈，博弈在节后扩展至消费，特朗普宣布将对所有从中国进口商品加征100%新关税，美国对华平均关税约为57% [10] Q4消费配置展望 - Q4内需消费有望迎来新消费成长标的与增长型红利标的配置机会 [4] - 新消费成长板块经历Q3股价大幅回调与业绩预期回归理性后，部分有可持续成长性公司可能在Q4开启向2026年估值切换，双十一是重要观测指标 [4][10] - 增长性红利消费公司选择遵循两个维度：若外需因贸易战加码断崖下行可交易政策预期刺激的消费方向标的；近期PPI改善有望向CPI传导，可能在细分领域率先体现弹性 [4][10] - 新消费成长性机会从4大主线挖掘：功能价值AI+消费、品牌出海成长龙头、情绪价值宠物潮玩、渠道变革商超条改 [10] 新消费制造行业景气 - 两轮车行业3Q整体旺季表现较优，下游渠道库存水平良性，1Q26将迎来行业景气度关键考验期 [5][21] - 宠物行业淡季表现偏弱，双十一有望迎来催化 [5][21] 轻工制造行业景气 - 家居内销方面上游房地产需求尚待修复，30大中城市商品房成交面积当周同比-47.47%，14城二手房当周成交面积同比-51.39%；外销方面关税政策风险加剧 [5][24] - 潮玩行业25M9盲盒娃娃GMV增长50%，泡泡玛特增长191%，名创优品增长251% [25] - 轻工个护线上GMV卫生巾3Q增长2.3%，M9下降2.6%；牙膏3Q增长17%，M9增长15% [25] - AI眼镜市场2025年1-8月中国消费级XR设备零售量20.6万台，AR达15.3万台，同比增长95.5% [26] - 新型烟草雾化方面美国FDA打击非法电子烟力度强化，HNB方面Hilo为日本和欧洲市场烟具排产情况理想 [27] - 造纸包装市场针叶浆价格5650元/吨，阔叶浆价格4200元/吨，白卡纸价格4360元/吨，箱板纸价格4320元/吨，瓦楞纸价格3540元/吨，包装纸市场涨价气氛浓厚 [27] 纺织服饰行业景气 - 品牌服饰端8月服装零售同比增长3.1%，建议关注有独特α和新零售业态的标的及子版块业绩表现优势的标的 [5][29] - 出口端美国10月14日起对中国船舶征收港口费，建议密切关注制造龙头超跌带来的投资机会 [5][30] 美容护理行业景气 - 化妆品类8月零售同比增加5.1%，增速环比7月提升0.6个百分点，建议优选中报业绩稳健的一线龙头及推进改革初见成效的标的 [5][31] 家用电器行业景气 - 电视10月上旬面板价格全面持平，65寸均价173美元/片，55寸均价124美元/片，43寸均价64美元/片，32寸均价35美元/片 [32] - 格力电器旗下晶弘小凉神空调开售，1匹挂机价格1899元，1.5匹挂机价格1999元 [32] - 行业景气度方面白电略有承压，黑电略有承压，厨电底部企稳，扫地机高景气维持 [5][33] 零售互联网行业景气 - 线下零售景气度商超店效趋稳、百货略有承压，调改类向上、电商底部企稳 [5][34] - 黄金珠宝受降息催化金价上涨，跨境电商终端景气度向上但短期内盈利能力受关税影响 [5][34] 社会服务行业景气 - 看好高性价比餐饮，中高端餐饮开始修复；旅游高景气维持；餐饮拐点向上；酒店稳健向上 [5][35] - 教育行业K12高景气维持，职业教育底部企稳；人服稳健向上 [5][35] - 茶饮品牌中蜜雪冰城兼具出海与下沉逻辑，古茗成长性来自跨区域门店拓张与品类扩张 [36]

行业投资评级 - 报告对覆盖的多数中国海外消费公司给予“优于大市”评级，包括泡泡玛特、安踏体育、华住酒店集团、华润啤酒、海底捞、康师傅、名创优品、李宁、亚朵集团、中国飞鹤、新东方在线、特步国际、颐海国际、优然牧业、达势股份、现代牧业、澳优、九毛九等[1] - 百威亚太获得“中性”评级[1] 核心观点 - 餐饮、潮玩及家电行业在国庆黄金周期间表现出强劲的消费活力，多个公司经营数据亮眼[1] - 潮玩行业新品市场需求旺盛，泡泡玛特新品开售即售罄，二手市场价格显著溢价[1] - 行业整合与战略投资活跃，如蜜雪冰城收购福鹿家，TCL科技完成LG显示股权交易[1] 行业新闻总结 - 蜜雪冰城以约2.97亿元人民币收购鲜啤福鹿家53%股权，进行行业整合[1] - 布鲁可在WF2025展会推出“积木车”新品类及40多款积木人新品，覆盖多价位段[1] - 泡泡玛特WHY SO SERIOUS系列和MOKOKO毛球派对系列新品开售秒罄，隐藏款二手成交价达1999元至2099元[1] - 小菜园国庆前7天全国门店累计接待客流超225万人次，同比增长21%，红烧肉销量突破35万份[1] - 海底捞中秋节单日接待顾客超180万，同比提升约5%，国庆假期鲜牛肉日均消耗量超35吨，环比翻倍[1] - 盾安环境投资50亿元的智能智造总部基地开工，预计2027年达产，年产制冷零部件3.3亿套及新能源车热管理零部件1亿套[1] - TCL科技完成收购LG显示相关公司股权，最终交易金额110.88亿元[1] 重点公司股价表现 - 餐饮行业中古茗本周股价上涨14.8%，蜜雪集团上涨9.9%，小菜园上涨8.5%[2][4] - 潮玩行业中布鲁可本周股价上涨10.1%，泡泡玛特上涨1.9%[2][4] - 餐饮行业中海伦司本周股价下跌5.7%，霸王茶姬下跌6.8%[2][4] - 家电行业中石头科技本周股价下跌5.7%，三花智控下跌6.0%，TCL电子下跌7.7%[2][4] - 海底捞本周股价下跌1.3%，收盘价12.86元，市盈率16.5倍[4]

港股市场个股表现及驱动因素 - 诺诚健华股价再跌超8% 公司与Zenas就三款自免管线达成授权许可合作[1] - 泡泡玛特股价涨超2% 新品开售即售罄 销售势头获大摩看好[1] - 布鲁可股价涨超8% 于WF2025展会首发"积木车"与"积木人"全新品类系列[1] - 华新水泥股价涨超7% 公司拟更名为"华新建材"并推出限制性股票激励计划[1] - 蜜雪集团股价再涨超5% 公司斥资近3亿进军鲜啤行业 有望打开业务远期增长空间[1] - 宁德时代股价跌近6% 基石禁售期将于下月19日到期 大小摩均下调公司H股评级[1] - 大众公用股价涨超9% 公司表示经营活动正常且参股深创投[1] - 金力永磁股价涨近1% 公司预期前三季度归母净利润同比增加157%-179%[1] 港股黄金及建材板块动态 - 黄金股集体低开 中国黄金国际跌超7% 紫金黄金国际跌超1% 山东黄金跌超6% 赤峰黄金跌超6% 因地缘政治紧张情绪降温导致贵金属市场高位回调[2] - 金隅集团股价涨超5% 公司积极推动新型建材"出海"并在海外多地新增重大工程项目[2] 美股市场个股表现及驱动因素 - 安博教育股价涨61.06% 公司近期宣布推出实时翻译平台WeSpeak 为企业提供基于订阅的实时多语言翻译服务[3] - 世纪互联股价跌3.13% 高盛近期将包括世纪互联在内的五家公司列入其亚太地区"强烈买入"名单[3] - 自动化软件公司Uipath股价涨18.81% 公司于9月末宣布与英伟达、OpenAI、谷歌、微软及Snowflake等科技公司达成多项合作[3] - 途牛股价跌0.51% 今年"双节"假期公司用户出游人次较去年同期实现两位数增长[3] - 特斯拉股价跌0.72% 科技媒体曝出公司已暂停人形机器人Optimus的生产[3] - 丰田汽车股价跌2.97% 因软件错误原因 公司在美国召回超39万辆汽车[3] - 英国银行劳埃德股价跌3.67% 公司表示在英国金融监管机构启动汽车贷款错售赔偿计划后很可能需要追加拨备以补偿客户[3] 美股其他重点公司动态 - 法拉利股价跌14.99% 创近半年新低 公司长期盈利指引低于预期[4] - 台积电股价跌1.52% 公司公布2025年9月合并营收约为新台币3309.8亿元 环比减少1.4% 同比增加31.4%[4] - 百事可乐股价涨4.23% 公司Q3净营收同比增长2.7%至239.4亿美元 核心每股收益2.29美元 均超预期[4]

港股市场整体表现 - 恒生指数下跌1.14%或304点，收报26447点 [1] - 恒生科技指数下跌2.45% [1] - 早盘成交额为1803亿港元 [1] 茶饮行业 - 茶饮股逆势走强，受双节假期茶饮门店爆单及茶企出海步伐加快推动 [1] - 古茗股价上涨13.23% [1] - 奈雪的茶股价上涨7.26% [1] - 蜜雪集团股价上涨5.98% [1] - 小菜园股价再涨超9%，国庆假期全国门店客流同比增长21% [1] 保险行业 - 内险股集体走高，因分红型健康险时隔22年重新回归，有助于提升产品吸引力 [1] - 新华保险股价上涨3.11% [1] - 中国太保股价上涨3.02% [1] - 中国人寿股价上涨3.02% [1] 其他表现突出的个股 - 布鲁可逆市涨超11%，于WF2025展会首发"积木车"与"积木人"全新品类系列 [1] - 金隅集团涨超5%，公司积极推动新型建材"出海"，海外多地新增重大工程项目 [1] - 中国石墨涨超24%，因两部门对锂电池和人造石墨负极材料相关物项实施出口管制 [1] 半导体行业 - 芯片股延续昨日跌势 [1] - 中芯国际再跌5.6%，多家券商调整其两融折算率 [1] - 华虹半导体下跌4% [1] 生物医药行业 - 诺诚健华再挫逾9%，日前宣布与Zenas就三款自免管线达成授权许可合作 [2] 新能源汽车电池行业 - 宁德时代再跌超7%，其基石禁售期将于下月19日到期，且大小摩均下调公司H股评级 [3]

公司股价表现 - 公司股价逆市上涨超过9%，截至发稿时涨幅为9.34%，报98.35港元，成交额为1.35亿港元 [1] 产品发布与战略推进 - 公司在WF2025展会上发布了全新品类“积木车”以及“积木人”品类的三个全新产品系列“自然集”、“奇迹Q版”和“绮遇版” [1] - 公司同时发布了满足不同人群需求、涵盖多价位段的40多款积木人新品 [1] - 此次发布展现了公司“产品生态”的蓬勃生命力，并标志着公司正在稳步推进“全人群、全价位、全球化”战略 [1] 产品矩阵与市场定位 - 围绕“全人群、全球化、全价位”的三全战略，“积木车”品类已构建层次清晰、丰富多元的产品矩阵 [1] - 针对学生群体与泛IP粉丝推出以变形金刚等大众IP为主的C系列，面向成人IP爱好者打造以蝙蝠侠等IP为核心的E系列，同时为资深车模收藏者规划旗舰系列 [1] - 本次展会首次发布三款新品：布鲁可积木车变形金刚C01、布鲁可积木车蝙蝠侠E01，以及布鲁可积木车原创车 [1]

股价表现 - 公司股价逆市上涨9.34%至98.35港元，成交额达1.35亿港元 [1] 产品发布与战略推进 - 公司在WF2025展会发布全新“积木车”品类及“积木人”品类的三个新系列“自然集”、“奇迹Q版”和“绮遇版” [1] - 展会推出40多款覆盖多价位段的积木人新品，展现产品生态活力并推进“全人群、全价位、全球化”战略 [1] - “积木车”品类已构建分层产品矩阵：针对学生与泛IP粉丝的C系列（如变形金刚）、面向成人IP爱好者的E系列（如蝙蝠侠）、为资深收藏者规划的旗舰系列 [1] - 首次发布三款积木车新品，包括变形金刚C01、蝙蝠侠E01及原创车型 [1]