评论： 公司研究 证 券 研 究 报 告 华润三九（000999）2025 年报及 2026 年一季报点评 推荐（维持） 流感错峰致季度业绩承压，看好龙头市占率 持续提升 事项： 公司公告 2025 年收入、归母净利、扣非净利 316.0、34.2、31.3 亿元，同比变 化+14.4%、+1.6%、+0.5%，其中 4Q25 收入、归母净利、扣非净利同比+22.1%、 +161.8%、+159.3%。1Q26 收入、归母净利、扣非净利同比+18.6%、-15.3%、 -14.0%。 CHC 业务受高基数及需求波动有所承压，处方药表现强劲。 1）CHC 业务：2025 年全年实现收入 151.1 亿元，同比下降 14.7%，主要受感 冒发病率回落影响；1Q26 受流感发病率同比下降影响，呼吸品类营收继续承 压。但公司凭借品牌优势，在 O2O 等新兴渠道积极抢占份额。公司通过"全域 布局、全面领先"策略，围绕呼吸、皮肤、维矿等品类持续丰富产品线（如与 天士力联合打造穿心莲内酯滴丸等），有望强化品牌领导地位。 2）处方药业务：2025 年全年实现收入 120.9 亿元，同比增长 101.4%，主因天 士力并表及原 ...