销量表现 - 2025年8月重卡市场销售8.4万辆 环比微降1% 同比增涨35% [1] 行业驱动因素 - 经济恢复和以旧换新政策推动销量回升 [1] - 国内景气度修复和出口持续成长提供行业成长空间 [1] 新能源重卡发展 - 新能源重卡技术逐渐成熟且成本快速下降 [1] - 预计2025年新能源渗透率将达到15% [1] 行业竞争格局 - 天然气重卡发展推动行业门槛提升 [1] - 头部企业盈利能力有望提升 [1]

重卡行业销量分析 - 7月国产重卡销量8 5万台 同比增长46% 环比下滑13% [1][2] - 1-7月国产重卡累计销量62 4万台 同比增长11% [1][2] - 货车以旧换新政策5月底全面落地 5月中下旬至7月政策效果显现 叠加2024年同期销量低迷 推动7月同比高增 [1][2] 销量结构变化 - 7月半挂牵引车/载货车/非完整车辆占比分别为50 1%/28 0%/21 9% 载货车占比提升 [2] - 半挂牵引车7月销量4 3万台 同比增长29% 环比下滑12% 1-7月累计销量31 3万台 同比增长5% [2] - 重型载货车7月销量2 5万台 同比增长83% 环比下滑11% 1-7月累计销量17 5万台 同比增长24% [2] - 重型非完整车辆7月销量1 7万台 同比增长50% 环比下滑18% 1-7月累计销量13 6万台 同比增长12% [2] 天然气重卡表现 - 7月天然气重卡销量1 2万台 同比下滑7% 环比下滑3% 1-7月累计销量10 0万台 同比下滑14% [1][3] - 天然气半挂牵引车7月销量1 2万台 同比下滑8% 环比下滑3% 1-7月累计销量9 6万台 同比下滑15% [3] - 7月重卡天然气渗透率14% 半挂牵引车渗透率27% [1][3] - 年度行驶里程超15万公里的牵引车使用天然气更经济 政策推动下渗透率有望提升 [3] 新能源重卡增长 - 7月新能源重卡销量1 3万台 同比增长159% 环比下滑10% 1-7月累计销量8 8万台 同比增长172% [3] - 7月新能源渗透率16% 1-7月累计渗透率14% [3] 行业展望与投资建议 - 2025年重卡销量预计106 7万台 同比增长18% 新能源渗透率有望达15% [4] - 行业成长空间来自国内景气度修复及出口增长 天然气重卡发展将提升头部企业盈利 [4] - 推荐标的：潍柴动力 中国重汽 中集车辆 福田汽车 受益标的为一汽解放 [4]

5月重卡销量分析 - 5月国产重卡批发销量8 9万台 同比+13 6% 环比+1 3% [1] - 1-5月累计销量44 1万台 同比+1 9% 内销超预期 [1] - 5月终端销量6 31万辆 环比-8% 同比+18% 以旧换新政策效果显现 [1] - 预计2025年全年销量106万台 同比+16% 行业周期性触底特征明显 [1] 以旧换新政策影响 - 超50%省市自治区已完成政策落地 对存量市场销量拉动作用显著 [1] - 政策未完全落地时1-5月销量已持平 后续边际利润有望提升 [1] 新能源与天然气重卡表现 - 5月新能源重卡终端销售1 51万辆 同比+190% 环比-5% [2] - 天然气重卡5月销量跌破1 5万辆 渗透率从25%降至23% [2] - 新能源车热销因成本下降+以旧换新力度大 天然气车短期受气柴油价格比压制 [2] 市场竞争格局 - 行业CR5达90 5% 中国重汽(27 7%)/陕汽(17 4%)/东风(16 7%)/一汽解放(15 5%)/福田(13 2%)份额稳定 [3] - 新能源车初期提升二三线厂商份额 但头部企业品质维保优势正重新凸显 [3]