报告行业投资评级 - 行业评级为“增持”[4] 报告核心观点 - 2026年重卡国内销量有望达85万，同比+5.9%[4] - 2026年整体批发销量有望达到125万台，同比+9.3%[4] - 推荐潍柴动力、中国重汽（A/H）、福田汽车、中集车辆和一汽解放[4] 总量分析 - 7月国产重卡销量8.4万台，同比下降1%，环比下降28%[2][4] - 1-7月国产重卡累计销量74.5万台，同比增长19%[4] - 7月销量环比下滑主要因重卡AEBS法规在7月中旬正式实施及国内终端需求进入淡季[4] - 受益于海外出口持续增长及新能源重卡维持高增，7月重卡销量同比基本持平[4] 天然气重卡分析 - 7月国产天然气重卡销量0.5万台，同比下降61%，环比下降60%[2][4] - 1-7月国产天然气重卡累计销量11.7万台，同比增长18%[4] - 7月国产天然气半挂牵引车销量0.4万台，同比下降62%，环比下降59%[4] - 1-7月国产天然气半挂牵引车累计销量11.2万台，同比增长16%[4] - 7月重卡的天然气渗透率为6%，1-7月重卡的天然气渗透率为16%[4] - 天然气重卡同环比下滑主要因2026年4月底起LNG价格高增，导致燃气重卡经济性优势基本丧失[4] - 对于年度平均行驶里程大于15万公里的牵引车，大部分时间段使用天然气较为经济[4] - 长期看，随着天然气价格回归历史中枢，在大规模设备更新政策推动下，天然气重卡渗透率有望进一步提升[4] 新能源重卡分析 - 7月国产新能源重卡销量2.3万台，同比增长71%，环比下降27%[2][4] - 1-7月国产新能源重卡累计销量15.8万台，同比增长80%[4] - 7月重卡新能源渗透率27%，1-7月累计新能源渗透率21%[4] - 新能源重卡TCO在年度里程4.5至10万公里时最优[4] - 随着技术成熟与成本下降，新能源重卡已具备内生增长动力，2026年新能源渗透率有望继续增长[4] - 边际上应持续关注新能源重卡以旧换新政策落地情况[4] 重点覆盖公司业绩预测及财务估值 - 潍柴动力（000338.SZ）2025A EPS为1.25元，2026E EPS为1.63元，2027E EPS为1.89元，评级为增持[5] - 中国重汽（000951.SZ）2025A EPS为1.42元，2026E EPS为1.86元，2027E EPS为2.20元，评级为增持[5] - 中国重汽（3808.HK）2025A EPS为2.57港元，2026E EPS为2.91港元，2027E EPS为3.21港元，评级为增持[5] - 中集车辆（301039.SZ）2025A EPS为0.48元，2026E EPS为0.67元，2027E EPS为0.82元，评级为增持[5] - 福田汽车（600166.SH）2025A EPS为0.17元，2026E EPS为0.26元，2027E EPS为0.34元，评级为增持[5] - 一汽解放（000800.SZ）2025A EPS为0.15元，2026E EPS为0.30元，2027E EPS为0.64元，评级为增持[5]