报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周新加坡380cst近月月差下行，裂解震荡下行，新加坡渣油库存大幅累库，FU内外走弱 [3] - 低硫裂解震荡，月差低位震荡，基差走弱 [3] - 库存方面，新加坡燃料油大幅累库，EIA渣油小幅累库，ARA渣油去库、富查伊拉去库 [3] - 委内新格局下，重油物流向美国倾斜，加拿大重油寻求新买家，近期新加坡高硫市场集中到货，EW走弱，伊朗局势影响重油估值，FU内外短期偏空，低硫外盘维持弱势运行 [4] 根据相关目录分别进行总结 鹿特丹燃料油数据 - 不同日期鹿特丹3.5%HSF O掉期M1、鹿特丹0.5%VLS FO掉期M1等多个指标有对应价格，且从2026/02/06 - 2026/02/12价格存在变化，如鹿特丹3.5%HSF O掉期M1变化为 -15.05 [1] 新加坡燃料油数据 - 不同日期新加坡380cst M1、新加坡180cst M1等多个指标有对应价格，且从2026/02/06 - 2026/02/12价格存在变化，如新加坡380cst M1变化为 -1.74 [1] 新加坡燃料油现货数据 - 不同日期FOB 380cst、FOB VLSFO等多个指标有对应价格，且从2026/02/06 - 2026/02/12价格存在变化，如FOB 380cst变化为5.48 [2] 国内FU数据 - 不同日期FU 01、FU 05等多个指标有对应价格，且从2026/02/06 - 2026/02/12价格存在变化，如FU 01变化为8 [2] 国内LU数据 - 不同日期LU 01、LU 05等多个指标有对应价格，且从2026/02/06 - 2026/02/12价格存在变化，如LU 01变化为15 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 本周新加坡高硫裂解震荡，月差历史低位运行，周五小幅走强，基差走弱后周五小幅走强，欧洲HSFO裂解震荡走弱，EW震荡；新加坡0.5%裂解走弱，月差低位震荡、基差低位震荡 [3] - 库存方面，新加坡渣油小幅累库、高硫浮仓小幅去库、ARA渣油小幅累库、富查伊拉渣油大幅累库，高硫浮仓去库，EIA渣油小幅累库 [3] - 俄乌和谈预期加强，本周外盘汽柴油裂解继续回落，低硫对柴油价差本周继续反弹 [4] - Al Zour炼厂10月21日发生火灾后停产，外盘低硫面临支撑，但短期走强空间有限 [4] - 全球重质进入淡季累库，外盘裂解关注原油波动，现货端暂无起色，FU01偏空对待；低硫估值偏低但暂无驱动 [4] 各地区燃料油数据变化 鹿特丹地区 - 鹿特丹3.5% HSF O掉期M1从2025/12/02的348.23变为2025/12/08的349.63，变化0.82 [1] - 鹿特丹0.5% VLS FO掉期M1从2025/12/02的390.52变为2025/12/08的393.57，变化1.90 [1] - 鹿特丹HSFO - Brent M1从2025/12/02的 - 7.51变为2025/12/08的 - 8.40，变化0.05 [1] - 鹿特丹10ppm Gasoil掉期M1从2025/12/02的645.64变为2025/12/08的650.96，变化2.32 [1] - 鹿特丹VLSFO - Gasoil M1从2025/12/02的 - 255.12变为2025/12/08的 - 257.39，变化 - 0.42 [1] - LGO - Brent M1从2025/12/02的26.31变为2025/12/08的25.60，变化0.16 [1] - 鹿特丹VLSFO - HSFO M1从2025/12/02的42.29变为2025/12/08的43.94，变化1.08 [1] 新加坡地区 新加坡燃料油掉期 - 新加坡380cst M1从2025/12/02的349.17变为2025/12/08的351.64，变化2.60 [1] - 新加坡180cst M1从2025/12/02的356.17变为2025/12/08的359.58，变化3.79 [1] - 新加坡VLSFO M1从2025/12/02的424.47变为2025/12/08的426.77，变化4.94 [1] - 新加坡Gasoil M1从2025/12/02的84.91变为2025/12/08的85.74，变化1.43 [1] - 新加坡380cst - Brent M1从2025/12/02的 - 7.76变为2025/12/08的 - 7.94，变化 - 0.18 [1] - 新加坡VLSFO - Gasoil M1从2025/12/02的 - 203.86变为2025/12/08的 - 207.71，变化 - 5.65 [1] 新加坡燃料油现货 - FOB 380cst从2025/12/02的337.62变为2025/12/08的343.53，变化2.71 [2] - FOB VLSFO从2025/12/02的423.98变为2025/12/08的425.03，变化3.30 [2] - 380基差从2025/12/02的 - 8.10变为2025/12/08的 - 6.40，变化 - 0.80 [2] - 高硫内外价差从2025/12/02的 - 1.2变为2025/12/08的2.1，变化1.7 [2] - 低硫内外价差从2025/12/02的1.0变为2025/12/08的4.5，变化 - 0.6 [2] 国内地区 国内FU - FU 01从2025/12/02的2469变为2025/12/08的2508，变化53 [2] - FU 05从2025/12/02的2532变为2025/12/08的2573，变化48 [2] - FU 09从2025/12/02的2504变为2025/12/08的2534，变化44 [2] - FU 01 - 05从2025/12/02的 - 63变为2025/12/08的 - 65，变化5 [2] - FU 05 - 09从2025/12/02的28变为2025/12/08的39，变化4 [2] - FU 09 - 01从2025/12/02的35变为2025/12/08的26，变化 - 9 [2] 国内LU - LU 01从2025/12/02的3030变为2025/12/08的3071，变化53 [3] - LU 05从2025/12/02的3053变为2025/12/08的3091，变化54 [3] - LU 09从2025/12/02的3086变为2025/12/08的3105，变化43 [3] - LU 01 - 05从2025/12/02的 - 23变为2025/12/08的 - 20，变化 - 1 [3] - LU 05 - 09从2025/12/02的 - 33变为2025/12/08的 - 14，变化11 [3] - LU 09 - 01从2025/12/02的56变为2025/12/08的34，变化 - 10 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周新加坡380cst高硫裂解走弱，近月月差走弱，基差反弹，EW价差继续反弹，受美国对伊朗新一轮制裁影响，FU近月内外价差波动加大，09合约一度回到平水以上 [2][3] - 低硫裂解走弱，月差震荡，LU内外价差小幅走强至10美金 [3] - 基本面角度，新加坡渣油陆上库存继续去库，浮仓库存大幅去库，低硫浮仓累库，7月高硫加注量环比增加15%，同比增加10% [3] - 中东富查伊拉陆上库存大幅去库，浮仓大幅去库，本周沙特发货环比下降，阿联酋发货震荡 [3] - 美国渣油库存小幅累库，但处于历史同期最低水位，ARA港口小幅去库，浮仓小幅累库 [3] - 高硫全球供需转弱，由于物流重塑，新加坡高硫船燃需求支撑，EW价差仍在修复，FU交割货仍然偏多，关注后续交割变化 [3] - 新一轮制裁对国内重质原油潜在影响量较大，对亚洲燃料油估值形成一定托底作用 [3] - 本周LU维持弱势，外盘MF0.5基差低位震荡，LU内外震荡，短期仍可关注高硫380 EW走扩机会 [3] 根据相关目录分别进行总结 鹿特丹燃料油数据 - 2025年8月22日至28日，鹿特丹3.5% HSF O掉期M1从390.33变为392.11，变化10.16；鹿特丹0.5% VLS FO掉期M1从456.25变为460.06，变化5.40；鹿特丹HSFO - Brent M1从 - 5.69变为 - 6.20，变化0.55；鹿特丹10ppm Gasoil掉期M1维持652.68不变；鹿特丹VLSFO - Gasoil M1从 - 202.45变为 - 192.62，变化5.40；LGO - Brent M1从23.04变为21.45，变化 - 0.60；鹿特丹VLSFO - HSFO M1从65.92变为67.95，变化 - 4.76 [2] 新加坡燃料油数据 - 2025年8月22日至28日，新加坡380cst M1从391.89变为403.51，变化9.48；新加坡180cst M1从404.08变为410.37，变化3.40；新加坡VLSFO M1从482.52变为489.46，变化7.03；新加坡Gasoil M1从86.09变为85.49，变化0.43；新加坡380cst - Brent M1从 - 5.38变为 - 4.41，变化0.12；新加坡VLSFO - Gasoil M1从 - 154.55变为 - 143.17，变化3.84 [2][4] 新加坡燃料油现货数据 - 2025年8月22日至28日，新加坡FOB 380cst从390.58变为392.84，变化 - 2.50；FOB VLSFO从482.56变为484.90，变化 - 0.67；380基差从 - 1.75变为 - 1.25，变化 - 2.75；高硫内外价差从0.8变为3.6，变化1.5；低硫内外价差从10.6变为9.3，变化0.1 [2] 国内FU数据 - 2025年8月22日至28日，FU 01从2769变为2793，变化3；FU 05从2748变为2750，变化2；FU 09从2736变为2760，变化 - 3；FU 01 - 05从21变为43，变化1；FU 05 - 09从12变为 - 10，变化5；FU 09 - 01从 - 33变为 - 33，变化 - 6 [2] 国内LU数据 - 2025年8月22日至28日，LU 01从3462变为3461，变化17；LU 05从3384变为3411，变化3；LU 09从3468变为3410，变化 - 8；LU 01 - 05从78变为50，变化14；LU 05 - 09从 - 84变为1，变化11；LU 09 - 01从6变为 - 51，变化 - 25 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 本周新加坡380cst高硫裂解反弹，近月月差反弹，EW价差继续反弹，9 - 10月差反弹至5.5美金/吨，基差低位（ - 5美金）震荡，FU01内外小幅走强至2.5美金；新加坡0.5裂解震荡继续走弱，9 - 10小幅反弹至3.75美金/吨，LU11内外价差8美金上下震荡 [2][3] - 本周新加坡陆上大幅累库，库存历史同期最高，浮仓环比累库，沙特发货历史同期高位，本周到岸反弹，阿联酋发货环比大幅反弹，净出口大幅增加 [3] - 高硫东西方劈叉持续，目前价差引发物流变化，重质格局中新加坡380cst裂解最弱，重质原油升贴水最强，预计后续双向回归 [3] - 本周LU走弱兑现，外盘MF0.5现货小幅走弱，估值兑现，关注后续LU配额放发 [3] - 关注高硫380 EW走扩机会，LU短期空配离场 [3] 各数据总结 鹿特丹燃料油掉期数据 - 2025年8月8 - 14日，鹿特丹3.5% HSF O掉期M1从401.51变为393.00，变化3.36；鹿特丹0.5% VLS FO掉期M1从455.43变为453.64，变化5.58；鹿特丹HSFO - Brent M1从 - 2.75变为 - 4.25，变化 - 0.67；鹿特丹10ppm Gasoil掉期M1从648.45变为631.89，变化3.50；鹿特丹VLSFO - GO M1从 - 193.02变为 - 178.25，变化2.08；LGO - Brent M1从22.94变为20.51，变化 - 0.67；鹿特丹VLSFO - HSFO M1从53.92变为60.64，变化2.22 [1] 新加坡燃料油掉期数据 - 2025年8月8 - 14日，新加坡380cst M1从407.04变为394.13；新加坡180cst M1从416.29变为407.41；新加坡VLSFO M1从484.34变为478.77；新加坡GO M1从84.89变为83.37；新加坡380cst - Brent M1从 - 1.67变为 - 4.07；新加坡VLSFO - GO M1从 - 143.85变为 - 138.17 [1] 新加坡燃料油现货数据 - 2025年8月8 - 14日，新加坡FOB 380cst从403.56变为387.09，变化 - 1.32；FOB VLSFO从487.97变为476.12，变化0.91；380基差从 - 4.75变为 - 3.95，变化0.10；高硫内外价差从2.5变为2.4，变化 - 2.1；低硫内外价差从8.2变为6.8，变化 - 2.6 [2] 国内FU数据 - 2025年8月8 - 14日，FU 01从2797变为2750，变化 - 22；FU 05从2757变为2736，变化 - 15；FU 09从2766变为2700，变化 - 30；FU 01 - 05从40变为14，变化 - 7；FU 05 - 09从 - 9变为36，变化15；FU 09 - 01从 - 31变为 - 50，变化 - 8 [2] 国内LU数据 - 2025年8月8 - 14日，LU 01从3418变为3417，变化 - 13；LU 05从3382变为3390，变化 - 4；LU 09从3432变为3429，变化 - 13；LU 01 - 05从36变为27，变化 - 9；LU 05 - 09从 - 50变为 - 39，变化9；LU 09 - 01从14变为12，变化0 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周新加坡380cst高硫裂解反弹，近月月差反弹，EW价差继续反弹，9 - 10月差反弹至5.5美金/吨，基差低位（ - 5美金）震荡，FU01内外小幅走强至2.5美金；新加坡0.5裂解震荡继续走弱，9 - 10小幅反弹至3.75美金/吨，LU11内外价差8美金上下震荡 [3][4] - 本周新加坡陆上大幅累库，库存历史同期最高，浮仓环比累库，沙特发货历史同期高位，本周到岸反弹，阿联酋发货环比大幅反弹，净出口大幅增加 [4] - 高硫东西方劈叉持续，目前价差引发物流变化，重质格局中新加坡380cst裂解最弱，重质原油升贴水最强，预计后续双向回归 [4] - 本周LU走弱兑现，外盘MF0.5现货小幅走弱，估值兑现，关注后续LU配额放发；关注高硫380 EW走扩机会，LU短期空配离场 [4] 各数据情况总结 鹿特丹燃料油掉期数据 | 项目 | 2025/08/06 | 2025/08/07 | 2025/08/08 | 2025/08/11 | 2025/08/12 | 变化 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 鹿特丹3.5% HSF O掉期M1 | 411.10 | 407.16 | 401.51 | 401.32 | 394.34 | -6.98 | | 鹿特丹0.5% VLS FO掉期M1 | 464.89 | 456.69 | 455.43 | 454.60 | 451.49 | -3.11 | | 鹿特丹HSFO - Brent M1 | -2.78 | -2.04 | -2.75 | -2.85 | -3.50 | -0.65 | | 鹿特丹10ppm Gasoil掉期M1 | 654.61 | 644.25 | 648.45 | 644.43 | 638.75 | -5.68 | | 鹿特丹VLSFO - Gasoil M1 | -189.72 | -187.56 | -193.02 | -189.83 | -187.26 | 2.57 | | LGO - Brent M1 | 23.41 | 22.56 | 22.94 | 22.30 | 22.10 | -0.20 | | 鹿特丹VLSFO - HSFO M1 | 53.79 | 49.53 | 53.92 | 53.28 | 57.15 | 3.87 | [1] 新加坡燃料油掉期数据 | 项目 | 2025/08/06 | 2025/08/07 | 2025/08/08 | 2025/08/11 | 2025/08/12 | 变化 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 新加坡380cst M1 | 413.20 | 409.81 | 407.04 | 397.66 | 395.15 | -2.51 | | 新加坡180cst M1 | 423.20 | 419.56 | 416.29 | 407.16 | 406.08 | -1.08 | | 新加坡VLSFO M1 | 494.45 | 488.48 | 484.34 | 481.62 | 478.30 | -3.32 | | 新加坡Gasoil M1 | 85.83 | 84.71 | 84.89 | 83.94 | 84.40 | 0.46 | | 新加坡380cst - Brent M1 | -2.73 | -1.83 | -1.67 | -2.87 | -3.37 | -0.50 | | 新加坡VLSFO - Gasoil M1 | -140.69 | -138.37 | -143.85 | -139.54 | -146.26 | -6.72 | [1][6] 新加坡燃料油现货数据 | 项目 | 2025/08/06 | 2025/08/07 | 2025/08/08 | 2025/08/11 | 2025/08/12 | 变化 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | FOB 380cst | 406.83 | 402.93 | 403.56 | 391.73 | 396.64 | 4.91 | | FOB VLSFO | 495.11 | 488.15 | 487.97 | 481.67 | 483.55 | 1.88 | | 380基差 | -5.05 | -5.35 | -4.75 | -4.80 | -3.95 | 0.85 | | 高硫内外价差 | 1.3 | 2.6 | 2.5 | 2.6 | 1.5 | -1.1 | | 低硫内外价差 | 8.5 | 9.9 | 8.2 | 8.8 | 8.8 | 0.0 | [2] 国内FU数据 | 项目 | 2025/08/06 | 2025/08/07 | 2025/08/08 | 2025/08/11 | 2025/08/12 | 变化 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | FU 01 | 2859 | 2838 | 2797 | 2781 | 2800 | 19 | | FU 05 | 2818 | 2799 | 2757 | 2747 | 2770 | 23 | | FU 09 | 2835 | 2826 | 2766 | 2760 | 2770 | 10 | | FU 01 - 05 | 41 | 39 | 40 | 34 | 30 | -4 | | FU 05 - 09 | -17 | -27 | -9 | -13 | 0 | 13 | | FU 09 - 01 | -24 | -12 | -31 | -21 | -30 | -9 | [2] 国内LU数据 | 项目 | 2025/08/06 | 2025/08/07 | 2025/08/08 | 2025/08/11 | 2025/08/12 | 变化 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | LU 01 | 3496 | 3463 | 3418 | 3418 | 3457 | 39 | | LU 05 | 3437 | 3416 | 3382 | 3392 | 3417 | 25 | | LU 09 | 3545 | 3510 | 3432 | 3450 | 3489 | 39 | | LU 01 - 05 | 59 | 47 | 36 | 26 | 40 | 14 | | LU 05 - 09 | -108 | -94 | -50 | -58 | -72 | -14 | | LU 09 - 01 | 49 | 47 | 14 | 32 | 32 | 0 | [3]