报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 尿素低估值是市场对供需过剩压力形成共识的结果 近期价格再度回落受情绪降温和煤价下滑影响 需关注尿素成本端能否企稳 [1] - 12月中下旬供给端有减量预期 出口配额缓解国内供需压力 冬季储备需求托底价格 低价或刺激承储企业入场 [1] - 建议逢低做多远月合约 [1] 根据相关目录分别进行总结 期现价格 - 尿素期货价格方面 UR01收盘价1638元/吨 较前一日降7元/吨 降幅0.43% UR05收盘价1703元/吨 较前一日降10元/吨 降幅0.58% UR09收盘价1716元/吨 较前一日降5元/吨 降幅0.29% [1] - 国内小颗粒现货价格方面 山东1710元/吨 较前一日涨10元/吨 涨幅0.59% 山西1540元/吨 较前一日涨10元/吨 涨幅0.65% 河南1690元/吨 与前一日持平 河北1710元/吨 较前一日降10元/吨 降幅0.58% 东北1740元/吨 与前一日持平 江苏1690元/吨 较前一日涨10元/吨 涨幅0.60% [1] 基差与价差 - 山东现货-UR基差为7元/吨 较前一日涨20元/吨 [1] - 01-05价差为 -65元/吨 较前一日涨3元/吨 [1] 上游成本 - 无烟煤价格方面 河南1030元/吨 与前一日持平 山西930元/吨 与前一日持平 [1] 下游价格 - 复合肥(45%S)价格方面 山东3180元/吨 较前一日涨20元/吨 涨幅0.63% 河南2670元/吨 与前一日持平 [1] - 三聚氰胺价格方面 山东5233元/吨 与前一日持平 江苏5250元/吨 与前一日持平 [1] 重要资讯 - 尿素期货主力合约2601开盘价1651元/吨 最高价1656元/吨 最低价1635元/吨 收盘1638元/吨 结算价1645元/吨 持仓量127530手 [1] 多空逻辑 - 昨日美联储虽如期降息 对宏观情绪有托底 但以国内需求为主的商品仍然偏弱 煤价持续走低 需关注尿素成本端能否企稳 [1] - 从估值看 尿素从底部反弹幅度有限 估值相对低位 反映当前供强需弱格局 从驱动看 12月中下旬供给端有减量预期 出口配额缓解国内供需压力 冬季储备需求托底价格 低价或刺激承储企业入场 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 尿素低估值是市场对供需过剩压力形成共识的结果，近期价格再度回落受情绪降温和煤价下滑影响，但从驱动角度看尿素价格在低位受支撑，宏观情绪托底下尿素或逐步企稳 [1] - 建议逢低做多远月合约 [1] 根据相关目录分别进行总结 期现价格 - 12月10日，UR01收盘价1645元/吨，较前一日涨2元/吨，涨幅0.12%；UR05收盘价1713元/吨，较前一日涨2元/吨，涨幅0.12%；UR09收盘价1721元/吨，与前一日持平；山西现货价1530元/吨，与前一日持平；山东现货价1700元/吨，较前一日涨10元/吨，涨幅0.59%；河南现货价1690元/吨，较前一日涨10元/吨，涨幅0.60%；河北、东北、江苏现货价与前一日持平 [1] 草差与价差 - 12月10日，山东现货 - UR为 - 13元/吨，较前一日涨8元/吨；01 - 05价差为 - 68元/吨，与前一日持平 [1] 上游成本 - 12月10日，河南无烟煤价格1030元/吨，山西无烟煤价格930元/吨，均与前一日持平 [1] 下游价格 - 12月10日，山东复合肥（45%S）价格3160元/吨，河南复合肥（45%S）价格2670元/吨，山东三聚氰胺价格5233元/吨，江苏三聚氰胺价格5250元/吨，均与前一日持平 [1] 重要资讯 - 尿素期货主力合约2601开盘价1650元/吨，最高价1655元/吨，最低价1640元/吨，收盘1645元/吨，结算价1647元/吨，持仓量142790手 [1] 多空逻辑 - 昨日晚间美联储如期降息25bp，对宏观情绪托底有帮助，利于国内商品市场情绪得到支撑；尿素从底部反弹幅度有限，估值仍处相对低位，反映当前尿素供强需弱格局；12月中下旬供给端有减量预期，需求端出口配额缓解国内供需压力，冬季储备需求托底价格，低价或刺激承储企业入场 [1] 交易策略 - 逢低做多远月合约，观点评分0 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 尿素短期或震荡筑底，从估值看尿素从底部反弹幅度有限，仍处相对低位，反映当前供强需弱格局；从驱动看12月中下旬供给端有减量预期，出口配额缓解国内供需压力，冬季储备需求托底价格，低价或刺激承储企业入场，当前低估值是市场对供需过剩压力形成共识的结果，近期价格回落受情绪降温和煤价下滑影响，但价格在低位受支撑 [1] - 交易策略为短期观望 [1] 根据相关目录分别进行总结 尿素期货价格 - 12月9日，UR01收盘价1643元/吨，较前一日降3元/吨，降幅0.18%；UR05收盘价1711元/吨，较前一日升1元/吨，升幅0.06%；UR09收盘价1721元/吨，较前一日降3元/吨，降幅0.17% [1] 国内现货价格 - 12月9日，山东地区价格1690元/吨，与前一日持平；山西地区价格1530元/吨，较前一日降30元/吨，降幅1.92%；河南地区价格1680元/吨，较前一日降10元/吨，降幅0.59%；河北地区（小颗粒）价格1720元/吨，较前一日降10元/吨，降幅0.58%；东北地区价格1740元/吨，与前一日持平；江苏地区价格1680元/吨，较前一日降10元/吨，降幅0.59% [1] 基差与价差 - 12月9日，山东现货-UR基差为-21元/吨，较前一日降1元/吨；01-05价差为-68元/吨，较前一日降4元/吨 [1] 上游成本 - 12月9日，河南无烟煤价格1030元/吨，与前一日持平；山西无烟煤价格930元/吨，与前一日持平 [1] 下游价格 - 12月9日，山东复合肥（45%S）价格3160元/吨，较前一日升30元/吨，升幅0.96%；河南复合肥价格2670元/吨，较前一日升20元/吨，升幅0.75%；山东三聚氰胺价格5233元/吨，较前一日升16元/吨，升幅0.31%；江苏三聚氰胺价格5250元/吨，与前一日持平 [1] 重要资讯 - 尿素期货主力合约2601开盘价1646元/吨，最高价1651元/吨，最低价1635元/吨，收盘1643元/吨，结算价1644元/吨 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短期需注意回调风险,中长期仍以逢低做多为主,尿素价格底部或逐步明朗 [1] 根据相关目录总结 期货价格 - 12月8日较12月5日,UR01收盘价为1646元/吨,变化值-27.00元,变化率-1.61%;UR05收盘价为1710元/吨,变化值-26.00元,变化率-1.50%;UR09收盘价为1724元/吨,变化值-28.00元,变化率-1.60% [1] 现货价格 - 12月8日较12月5日,山东小颗粒尿素现货价1690元/吨,变化值-30元,变化率-1.74%;河南1690元/吨,变化值-20元,变化率-1.17%;江苏1690元/吨,变化值-20元,变化率-1.17%;山西、河北、东北价格无变化 [1] 基差与价差 - 12月8日较12月5日,山东现货-UR基差为-20元/吨,变化值-4元;01 - 05价差为-64元/吨,变化值-1元 [1] 上游成本 - 河南、山西无烟煤价格12月8日较5日无变化,分别为1030元/吨、930元/吨 [1] 下游价格 - 12月8日较12月5日,复合肥(45%S)山东、河南价格无变化,分别为3130元/吨、2650元/吨;三聚氰胺山东、江苏价格无变化,分别为5217元/吨、5250元/吨 [1] 重要资讯 - 尿素期货主力合约2601开盘价1661元/吨,最高价1670元/吨,最低价1640元/吨,收盘价1646元/吨,结算价1651元/吨,持仓量167073手 [1] 多空逻辑 - 短期煤炭价格回落给煤化工带来回调压力,中长期来看,尿素从底部反弹幅度不大,估值仍处低位,反映供强需弱格局;出口配额缓解四季度供给压力,冬季储备需求对价格有托底,低价或刺激承储企业入场 [1] 交易策略 - 中长期关注逢低做多机会 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 短期需注意回调风险，中长期仍以逢低做多为主，当前尿素低估值是市场对供需过剩压力形成共识的结果，但价格在低位受支撑，底部或逐步明朗，策略上中长期关注逢低做多机会 [1] 各目录总结 期现价格 - 12月5日尿素期货价格UR01为1673元/吨，较昨日降15元/吨，降幅0.89%；UR05为1736元/吨，降9元/吨，降幅0.52%；UR09为1752元/吨，降11元/吨，降幅0.62% [1] - 国内现货价格（小颗粒）方面，山东1720元/吨，较昨日涨10元/吨，涨幅0.58%；山西1560元/吨，降10元/吨，降幅0.64%；河南、河北、东北价格与昨日持平；江苏1710元/吨，涨10元/吨，涨幅0.59% [1] 基差与价差 - 12月5日基差（山东现货 - UR）为 - 16元/吨，较昨日增加19元/吨 [1] - 价差（01 - 05）为 - 63元/吨，较昨日降6元/吨 [1] 上游成本 12月5日无烟煤价格河南、山西均为1030元/吨、930元/吨，与昨日持平 [1] 下游价格 - 12月5日复合肥（45%S）山东价格3130元/吨，较昨日涨30元/吨，涨幅0.97%；河南2650元/吨，涨10元/吨，涨幅0.38% [1] - 三聚氰胺价格山东、江苏均与昨日持平，分别为5217元/吨、5250元/吨 [1] 重要资讯 尿素期货主力合约2601开盘价1696元/吨，最高价1696元/吨，最低价1670元/吨，收盘1672元/吨，结算价1682元/吨；2601持仓量200353手 [1] 多空逻辑 - 短期需注意回调风险，近期煤炭价格回落给煤化工带来回调压力 [1] - 中长期仍以逢低做多为主，从估值看尿素从底部反弹幅度不大，估值处相对低位，反映当前尿素供强需弱格局；从驱动看出口配额缓解四季度供给压力，冬季储备需求对价格有托底，低价或刺激承储企业入场 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短期需注意回调风险，近期煤炭价格回落给煤化工带来回调压力，中长期仍以逢低做多为主 [1] - 尿素从底部反弹幅度不大，估值处于相对低位，反映当前供强需弱格局；出口配额缓解四季度供给压力，冬季储备需求托底价格，低价或刺激承储企业入场，价格底部或逐步明朗 [1] - 策略上中长期关注逢低做多机会 [1] 根据相关目录分别进行总结 期现价格（收盘价） - 尿素期货价格 UR01 为 1673 元/吨，较前一日降 15 元/吨（-0.89%）；UR05 为 1736 元/吨，降 9 元/吨（-0.52%）；UR09 为 1752 元/吨，降 11 元/吨（-0.62%） [1] - 国内现货价格（小颗粒）山东为 1720 元/吨，涨 10 元/吨（0.58%）；山西为 1560 元/吨，降 10 元/吨（-0.64%）；河南、河北、东北价格不变；江苏为 1710 元/吨，涨 10 元/吨（0.59%） [1] 基差与价差 - 基差（山东现货 - UR）为 -16 元/吨，较前一日升 19 元/吨 [1] - 价差（01 - 05）为 -63 元/吨，较前一日降 6 元/吨 [1] 上游成本 - 无烟煤价格河南、山西均为 1030 元/吨、930 元/吨，较前一日无变化 [1] 下游价格 - 复合肥（45%S）山东价格为 3130 元/吨，涨 30 元/吨（0.97%）；河南为 2650 元/吨，涨 10 元/吨（0.38%） [1] 三聚氰胺价格 - 山东、江苏价格分别为 5217 元/吨、5250 元/吨，较前一日无变化 [1] 重要资讯 - 尿素期货主力合约 2601 开盘价 1696 元/吨，最高价 1696 元/吨，最低价 1670 元/吨，收盘 1672 元/吨，结算价 1682 元/吨，持仓量 200353 手 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 短期注意回调风险，仍以逢低做多为主；尿素从底部反弹幅度不大，估值处于相对低位，反映当前供强需弱格局；新一轮出口配额将缓解四季度供给压力，冬季储备需求对价格有托底，低价或刺激承储企业入场；尿素价格底部或逐步明朗，中长期关注逢低做多机会 [1] 根据相关目录分别进行总结 尿素期货价格（收盘价） - UR01合约12月4日收盘价1688元/吨，较12月3日降4元/吨，跌幅0.24% [1] - UR05合约12月4日收盘价1745元/吨，较12月3日降3元/吨，跌幅0.17% [1] - UR09合约12月4日收盘价1763元/吨，较12月3日降5元/吨，跌幅0.28% [1] 国内现货价格（小颗粒） - 山东12月4日价格1710元/吨，较12月3日涨30元/吨，涨幅1.79% [1] - 山西12月4日价格1570元/吨，较12月3日涨30元/吨，涨幅1.95% [1] - 河南12月4日价格1710元/吨，较12月3日涨20元/吨，涨幅1.18% [1] - 河北12月4日价格1730元/吨，较12月3日涨20元/吨，涨幅1.17% [1] - 东北12月4日价格1740元/吨，与12月3日持平 [1] - 江苏12月4日价格1700元/吨，较12月3日涨20元/吨，涨幅1.19% [1] 基差与价差 - 直差山东现货 - UR12月4日为 - 35元/吨，较12月3日增33元/吨 [1] - 价差01 - 05为 - 57元/吨，较12月3日降1元/吨 [1] 上游成本 - 河南无烟煤价格12月4日1030元/吨，与12月3日持平 [1] - 山西无烟煤价格12月4日930元/吨，与12月3日持平 [1] 下游价格 - 复合肥（45%S）山东12月4日价格3100元/吨，较12月3日涨40元/吨，涨幅1.31% [1] - 复合肥（45%S）河南12月4日价格2640元/吨，较12月3日涨20元/吨，涨幅0.76% [1] - 三聚氰胺价格山东12月4日5217元/吨，与12月3日持平 [1] - 三聚氰胺价格江苏12月4日5250元/吨，与12月3日持平 [1] 重要资讯 尿素期货主力合约2601开盘价1695元/吨，最高价1710元/吨，最低价1682元/吨，收盘1688元/吨，结算价1694元/吨，持仓量209270手 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短期注意回调风险，仍以逢低做多为主，尿素从底部反弹幅度不大，估值处于相对低位，反映当前供强需弱格局；新一轮出口配额将缓解四季度供给压力，冬季储备需求对价格有托底，低价或刺激承储企业入场，尿素价格底部或逐步明朗，中长期关注逢低做多机会 [1] 根据相关目录分别进行总结 尿素期货价格（收盘价） - UR01合约12月4日价格1688元/吨，较前一日降4元/吨，降幅0.24% [1] - UR05合约12月4日价格1745元/吨，较前一日降3元/吨，降幅0.17% [1] - UR09合约12月4日价格1763元/吨，较前一日降5元/吨，降幅0.28% [1] 国内现货价格（小颗粒） - 山东12月4日价格1710元/吨，较前一日涨30元/吨，涨幅1.79% [1] - 山西12月4日价格1570元/吨，较前一日涨30元/吨，涨幅1.95% [1] - 河南12月4日价格1710元/吨，较前一日涨20元/吨，涨幅1.18% [1] - 河北12月4日价格1730元/吨，较前一日涨20元/吨，涨幅1.17% [1] - 东北12月4日价格1740元/吨，较前一日持平 [1] - 江苏12月4日价格1700元/吨，较前一日涨20元/吨，涨幅1.19% [1] 基差与价差 - 直差（山东现货 - UR）12月4日为 - 35元/吨，较前一日增33元/吨 [1] - 价差（01 - 05）12月4日为 - 57元/吨，较前一日降1元/吨 [1] 上游成本 - 河南无烟煤价格12月4日为1030元/吨，较前一日持平 [1] - 山西无烟煤价格12月4日为930元/吨，较前一日持平 [1] 下游价格 - 复合肥（45%S）山东12月4日价格3100元/吨，较前一日涨40元/吨，涨幅1.31% [1] - 复合肥（45%S）河南12月4日价格2640元/吨，较前一日涨20元/吨，涨幅0.76% [1] - 三聚氰胺价格山东12月4日为5217元/吨，较前一日持平 [1] - 三聚氰胺价格江苏12月4日为5250元/吨，较前一日持平 [1] 重要资讯 - 尿素期货主力合约2601开盘价1695元/吨，最高价1710元/吨，最低价1682元/吨，收盘1688元/吨，结算价1694元/吨，持仓量209270手 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 当前尿素价格底部或逐步明朗 低估值是市场对供需过剩压力形成共识的结果 但价格在低位受到支撑 中长期关注逢低做多机会 [1] 根据相关目录分别进行总结 尿素期货价格（收盘价） - UR01合约12月3日收盘价1692元/吨 较前一日上涨5元/吨 涨幅0.30% [1] - UR05合约12月3日收盘价1748元/吨 较前一日下跌4元/吨 跌幅0.23% [1] - UR09合约12月3日收盘价1768元/吨 较前一日无变化 [1] 国内现货价格（小颗粒） - 山东地区12月3日价格1680元/吨 较前一日无变化 [1] - 山西地区12月3日价格1540元/吨 较前一日无变化 [1] - 河南地区12月3日价格1690元/吨 较前一日上涨10元/吨 涨幅0.60% [1] - 河北地区12月3日价格1710元/吨 较前一日无变化 [1] - 东北地区12月3日价格1740元/吨 较前一日无变化 [1] - 江苏地区12月3日价格1680元/吨 较前一日无变化 [1] 基差与价差 - 山东现货-UR基差12月3日为 -68元/吨 较前一日增加4元/吨 [1] - 01 - 05价差12月3日为 -56元/吨 较前一日增加9元/吨 [1] 上游成本 - 河南无烟煤12月3日价格1030元/吨 较前一日无变化 [1] - 山西无烟煤12月3日价格930元/吨 较前一日无变化 [1] 下游价格 - 山东复合肥（45%S）12月3日价格3060元/吨 较前一日无变化 [1] - 河南复合肥（45%S）12月3日价格2620元/吨 较前一日无变化 [1] - 山东三聚氰胺12月3日价格5217元/吨 较前一日无变化 [1] - 江苏三聚氰胺12月3日价格5250元/吨 较前一日无变化 [1] 重要资讯 尿素期货主力合约2601开盘价1684元/吨 最高价1697元/吨 最低价1679元/吨 收盘1692元/吨 结算价1690元/吨 [1] 多空逻辑 - 估值上 尿素从底部反弹幅度不大 估值仍处相对低位 反映供强需弱格局 [1] - 驱动上 新一轮出口配额将缓解四季度供给压力 冬季储备需求对价格有托底 低价或刺激承储企业入场 [1] 交易策略 中长期关注逢低做多机会 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 认为当前尿素价格底部或逐步明朗，中长期关注逢低做多机会 [1] 根据相关目录分别进行总结 期现价格 - 12月2日尿素期货价格UR01收盘价1687元/吨较12月1日涨12元/吨、涨幅0.72%，UR05收盘价1752元/吨较12月1日涨8元/吨、涨幅0.46%，UR09收盘价1768元/吨较12月1日涨5元/吨、涨幅0.28% [1] - 12月2日国内小颗粒尿素现货价格山东1680元/吨较12月1日降10元/吨、降幅0.59%，山西1540元/吨较12月1日降10元/吨、降幅0.65%，河南1680元/吨与12月1日持平，河北1710元/吨与12月1日持平，东北1740元/吨较12月1日涨20元/吨、涨幅1.16%，江苏1680元/吨与12月1日持平 [1] 基差与价差 - 12月2日山东现货-UR基差为 -72元/吨较12月1日降18元/吨 [1] - 12月2日01 - 05价差为 -65元/吨较12月1日涨4元/吨 [1] 上下游价格 - 12月2日无烟煤价格河南1030元/吨、山西930元/吨均与12月1日持平 [1] - 12月2日复合肥(45%S)山东价格3060元/吨较12月1日涨10元/吨、涨幅0.33%，某肥价格2620元/吨较12月1日涨20元/吨、涨幅0.77% [1] - 12月2日三聚氰胺价格山东5217元/吨较12月1日涨27元/吨、涨幅0.52%，江苏0元/吨较12月1日降5200元/吨 [1] 重要资讯 - 尿素期货主力合约2601开盘价1680元/吨，最高价1689元/吨，最低价1671元/吨，收盘1687元/吨，结算价1682元/吨，持仓量219302手 [1] 多空逻辑 - 从估值上看，尿素从底部反弹幅度不大，估值仍处相对低位，反映当前尿素供强需弱格局 [1] - 从驱动上看，新一轮出口配额将缓解四季度供给压力，冬季储备需求对价格有托底，低价或刺激承储企业入场 [1] 交易策略 中长期关注逢低做多机会 [1]