报告行业投资评级 未提及 核心观点 - 当月（1月5日至2月6日）尿素期货主力合约呈现“供应高位与需求淡季”博弈格局，波动区间1756 - 1830元/吨 [2] - 短期受节前需求疲软与供应充裕压制，期价或维持震荡；长期来看，印度招标预期、春耕备肥启动及库存去化趋势将提供支撑，价格重心有望逐步上移，需关注出口订单落地及农业需求恢复节奏 [2] 各目录总结 1 期货市场 - 尿素主力合约本月呈现“先抑后扬”态势：1月上旬受供应增加拖累下探，中旬随库存去化反弹，2月以来因节前需求转淡回落，资金情绪偏谨慎 [3] - 现货升水格局稳固，基差小幅波动，较1月均值明显修复，反映现货端支撑增强 [3] 2 影响因素 供应端 - 2月4日日产量20.99万吨，2月5日升至21.40万吨，同比增加1.57万吨（ + 7.9%），主因西南装置恢复及煤制尿素企业开工稳定 [5][6] - 1月平均开工率85.78%，较去年同期（83.22%）提升2.56个百分点，2月4日开工率达89.14%，创年内新高，供应压力短期难缓解 [6] 需求端 - 节前备货尾声，北方冬小麦追肥逐步收尾，企业预收订单天数回落，山东现货价1780元/吨（ + 10元，2月5日），河南1760元/吨（持平），高价区采购抵触情绪显现 [6] - 复合肥企业开工率维持低位，三聚氰胺需求回暖但体量较小，整体下游采购以刚需为主，新单成交清淡 [6] 库存 - 截至2月4日，尿素企业库存91.85万吨，较上周减少2.63万吨（ - 2.79%），连续8周去化，同比减少53.16万吨，库存压力边际缓解 [6] - 港口库存17.2万吨，维持低位，出口发运以前期订单为主，暂未对国内市场形成冲击 [6] 进出口 - 2025年累计出口489.35万吨，同比大增1678.3%，12月出口27.83万吨，延续高景气 [6] - 市场预期印度或于2月宣布新一轮进口招标（规模或达150万吨），国际价格走强（埃及FOB大颗粒尿素477.51美元/吨，1月29日），出口窗口有望打开 [6] 3 关联品种联动 - 煤炭与原油：煤制尿素占比超70%，动力煤价格波动直接影响生产成本；WTI原油价格1月均值58.4美元/桶，能源成本中枢上移为尿素提供底部支撑 [7] - 复合肥：复合肥企业开工率与尿素采购量正相关，1月复合肥产量同比增加3.2%，但节前备货结束导致短期需求难放量 [7] - 国际尿素：埃及FOB价格从1月8日452.51美元/吨升至1月29日477.51美元/吨，涨幅5.5%，国际高价或带动国内出口及现货情绪 [7] 4 行情展望 - 2026年新增产能有限（正元氢能52万吨装置推迟投产），老旧产能出清加速，全年供应增速或降至3%以下 [9] - 3 - 7月为国内春耕用肥旺季，预计二季度农业需求环比增加15% - 20%，叠加储备补库需求，支撑价格中枢上移 [9] - 若2月印标顺利执行，出口量有望回升至50万吨以上，缓解国内供应压力 [9] - 气头尿素企业传统检修季（2 - 3月）或导致短期供应收缩，煤价波动需持续关注 [9] - 短期尿素期货受供应高位与节前需求疲软压制，期价或区间震荡；中长期需跟踪印度招标结果、春耕备肥进度及库存去化速度 [9] - 若出口订单超预期或农业需求提前启动，期价有望突破；反之，若供应持续宽松，下探支撑的风险需警惕 [9]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 部分厂家收单好转，农业需求跟进，预计春节前价格坚挺维持为主；供应端1月部分气头叠加技改企业恢复，供应量增加；需求端农需冬腊肥和返青肥持续采购，厂家春节收单，淡储采购进入后期，部分淡储货源2月投放10%；复合肥开工小幅提升，临近春节开工有下降预期，三聚氰胺装置临时停车增加，开工下降，刚需采购；尿素厂内库存小幅去库，港口库存小幅累库；受伊朗局势影响国际尿素价格上涨，印度发布尿素进口招标，国内出口配额暂无新消息，后续需关注出口动态、淡储投放节奏以及现货采购情绪持续性；策略上单边震荡，跨期UR05 - 09逢低正套，跨品种无 [2][3] 根据相关目录分别总结 尿素基差结构 2026 - 02 - 09，尿素主力收盘1788元/吨（+12）；河南小颗粒出厂价报价1790元/吨（0）；山东地区小颗粒报价1790元/吨（+10）；江苏地区小颗粒报价1800元/吨（+10）；小块无烟煤800元/吨（+0）；山东基差2元/吨（-2）；河南基差2元/吨（+18）；江苏基差12元/吨（-2） [1] 尿素产量 未提及产量具体数据，截至2026 - 02 - 09，企业产能利用率89.14%（0.08%） [1] 尿素生产利润与开工率 截至2026 - 02 - 09，尿素生产利润225元/吨（+10），企业产能利用率89.14%（0.08%） [1] 尿素外盘价格与出口利润 未提及外盘价格，截至2026 - 02 - 09，出口利润1081元/吨（+148） [1] 尿素下游开工与订单 截至2026 - 02 - 09，复合肥产能利用率41.79%（+0.45%）；三聚氰胺产能利用率为57.95%（-8.50%）；尿素企业预收订单天数8.82日（+2.23） [1] 尿素库存与仓单 截至2026 - 02 - 09，样本企业总库存量为91.85万吨（-2.64），港口样本库存量为16.50万吨（+2.10）；未提及仓单相关数据 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 春节假期前尿素收单形势尚可但未收满，价格稳定，周一期货拉涨预计收单加快；气头装置复产完成且短期无长期停产计划，过年生产正常；农需走货好，年后迎小麦返青追肥旺季，工业需求边际减弱；工厂厂内库存小幅消化，下游库存去化，供需紧平衡托底行情；上周宏观市场及大宗商品波动率放大，尿素较稳定，周六印标发放后周一拉涨，预计现货节前降价概率低，期货窄幅震荡 [2] 各目录总结 现货市场动态 春节假期前收单形势尚可但未收满，价格稳定，周一期货拉涨预计收单加快，山东、河南及河北小颗粒尿素出厂报价 1700 - 1760 元/吨，河南工厂价格偏低端 [4] 期货动态 上周尿素主力 5 月合约走势震荡，截止 2 月 9 日报收 1788 元/吨，较 1 月 19 日结算价跌 1 元/吨；上周成交量 1288.33 万吨，周环比减 442.44 万吨，持仓量 754.89 万吨，周环比增 59.91 万吨；12 月中旬以来受淡储、出口、气头减产等影响盘面上涨，1 月 6 日受出口消息刺激反弹，上周宏观波动大但尿素波动窄，周六印标发布后期货盘面上涨；上周期货涨幅小于现货涨幅，基差走强，截至 2 月 9 日，05 合约基差 2 元/吨，周度 +1 元/吨，5 - 9 价差 40 元/吨，周度 +18 元/吨；2 月 9 日，尿素仓单数量 10860 张，周环比 -396 张 [6][9] 尿素供应端 上周尿素周产量环比增加，1 月 29 日 - 2 月 4 日，周产量 146.92 万吨，较上期增加 1.431 万吨，环比涨 0.98%，周均日产 20.99 万吨；其中煤制周产量 124.28 万吨，环比减 0.15%，气制周产量 22.64 万吨，环比增 7.71%；小颗粒周产 117.78 吨，环比 +1.32%，大颗粒周产量 29.14 万吨，环比 -0.34%；下个周期预计 4 - 5 家企业复产，2 月 9 日全国尿素日产量 21 万吨，较昨日持平，开工率 85.26%；临近过年，矿山停产放假，动力煤和无烟煤价格预计稳定，2 月 9 日秦皇岛动力末煤 Q5500 报价 701 元/吨，周度 +1 元/吨，晋城无烟煤洗小块 920 元/吨，周度持平；上周国内液化天然气价格上涨，2 月 9 日基准价 3716 元/吨，周度 +106 元/吨；上周合成氨价格下跌，2 月 9 日山东地区合成氨价格 2070 元/吨，周度 -40 元/吨，尿素现货价格上涨，合成氨尿素价差 280 元/吨，周度走弱 50 元/吨；上周甲醇现货价稳定，2 月 6 日甲醇报价 2240 元/吨，甲醇与尿素价差 460 元/吨，周度 -10 元/吨 [12][14][15] 尿素需求端 截止 2 月 9 日，45%硫基复合肥报价 3230 元/吨，周环比 +30 元/吨；上周复合肥工厂开工基本持平，节前备货生产，前期待发进行，厂内库存小幅消化，终端走货尚可，本周开工数据预计环比下降，2 月 6 日复合肥工厂开工率 41.79%，环比增 0.45%，同比 +15.45%；1 月 30 日 - 2 月 6 日，中国三聚氰胺周均产能利用率 57.95%，较上期减少 8.5 个百分点，同比偏低 7.73 个百分点，假期前下游板厂等放假，三聚氰胺生产进入假期模式且受环保预警影响，处于历年同期低位 [17] 库存数据 截至 2025 年 2 月 6 日，中国尿素企业总库存量 91.85 万吨，较上周去库 2.64 万吨，环比减少 2.79%，同比偏低 82.74 万吨；港口样本库存量 16.5 万吨，较上周 +2.1 万吨 [20] 国际市场 印度 RCF 发布新一轮尿素进口标购，截标日期 2 月 18 日，船期至 3 月 31 日，目标采购量 150 万吨，新印标提振市场信心，预计国际尿素价格继续上行；截止 2 月 9 日，小颗粒中国 FOB 价报 422.5 美元/吨，周环比 +20 美元/吨，波罗的海 FOB 报价 402.5 美元/吨，周环比 +8.5 美元/吨等；大颗粒中国 FOB 价报 455 美元/吨，周环比 +22.5 美元/吨，埃及大颗粒 FOB 价格 494 美元/吨，周环比 +16.5 美元/吨等 [22]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 今日尿素低开低走且日内下跌，现货市场试探性小涨但因假期收单涨价不畅，若无利好现货预计降价吸单；春节前待发预计不断提高，年后农耕旺季下游需求将达年内高峰，拿货回暖；年前库存预计以去化为主，假期库存将增加；大宗商品普跌，尿素需求偏弱，预计价格弱稳为主 [1] 各目录总结 期现行情 期货 尿素主力 2605 合约 1784 元/吨开盘后低开低走，收于 1778 元/吨，跌幅 0.39%，持仓量 222810 手（-5461 手）；主力合约前二十名主力持仓席位中多头+1430 手，空头-5434 手；2 月 5 日尿素仓单数量 10835 张，环比-134 张 [2] 现货 昨日期货盘面翻红，今日现货市场试探性小涨但假期收单涨价不畅，山东、河南及河北小颗粒尿素出厂报价多在 1700 - 1760 元/吨，河南工厂价格偏低端 [1][3] 基本面跟踪 基差 今日现货主流报价稳定、期货收盘价下跌，以河南地区为基准，基差环比走强，5 月合约基差-18 元/吨（+9 元/吨） [7] 供应数据 2 月 5 日全国尿素日产量 21 万吨，较昨日+0.1 万吨，开工率 85.26% [8][10] 企业库存数据 截至 2 月 6 日，中国尿素企业总库存量 91.85 万吨，较上周减少 2.64 万吨，环比减少 2.79% [12] 预售订单天数 截至 2 月 6 日，中国尿素企业预收订单天数 8.82 日，较上周期增加 2.23 日，环比增加 33.84% [12] 下游数据 1 月 30 日 - 2 月 6 日，复合肥产能利用率 41.79%，较上周提升 0.45 个百分点；中国三聚氰胺产能利用率周均值为 57.95%，较上周减少 8.5 个百分点 [14]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 尿素基本面整体中性 ，当前日产及开工率同比处高位 ，随检修回归预计开工将继续回升 ，综合库存回落 ，去库形态较明显 ，虽临近春节但订单需求尚可 ，国内尿素仍供过于求 ，预计今日走势震荡 [4] 根据相关目录分别进行总结 尿素概述 - 基本面：日产及开工率同比处高位 ，随检修回归开工将继续回升 ，综合库存回落 ，去库明显 ，临近春节订单需求尚可 ，农业储备需求、贸易需求良好 ，复合肥、三聚氰胺开工回升明显 ，出口内外价差大 ，下游需求尚可 ，但国内尿素仍供过于求 ，交割品现货1760（-10），基本面整体中性 [4] - 基差：UR2605合约基差 -27 ，升贴水比例 -1.5% ，偏空 [4] - 库存：UR综合库存108.9万吨（+0.9），偏多 [4] - 盘面：UR主力合约20日均线向上 ，收盘价位于20日线上 ，偏多 [4] - 主力持仓：UR主力持仓净空 ，减空 ，偏空 [4] - 预期：尿素主力合约盘面震荡 ，预计开工继续回升 ，下游订单尚可 ，储备需求有所提升 ，库存去库 ，预计今日走势震荡 [4] - 利多因素：库存去库、订单好转 [5] - 利空因素：国内供过于求 [5] - 主要逻辑：国际价格，国内需求边际变化 [5] 现货行情与期货盘面及库存情况 |地区|价格|变化|主力合约|价格|变化|类型|数量|变化| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |现货交割品|1760|-10|05合约|1787|17|仓单|10969|-212| |山东现货|1770|0|基差|-27|-27|UR综合库存|108.9|0.9| |河南现货|1760|0|UR01|1745|15|UR厂家库存|94.5|0| |FOB中国|2933|/|UR05|1787|17|UR港口库存|14.4|0| |/|/|/|UR09|1751|15|/|/|/| [6] 供需平衡表 - 尿素 |年份|产能|产能增速|产量|净进口量|PP进口依赖度|表观消费量|期末库存|实际消费量|消费增速| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |2018|/|2245.5|/|1956.81|448.38|18.6%|2405.19|23.66|2405.19|/| |2019|/|2445.5|8.9%|2240|487.94|17.9%|2727.94|37.86|2713.74|12.8%| |2020|/|2825.5|15.5%|2580.98|619.12|19.3%|3200.1|37.83|3200.13|17.9%| |2021|/|3148.5|11.4%|2927.99|352.41|10.7%|3280.4|35.72|3282.51|2.6%| |2022|/|3413.5|8.4%|2965.46|335.37|10.2%|3300.83|44.62|3291.93|0.3%| |2023|/|3893.5|14.1%|3193.59|293.13|8.4%|3486.72|44.65|3486.69|5.9%| |2024|/|4418.5|13.5%|3425|360|9.5%|3785|51.4|3778.25|8.4%| |2025E|/|4906|11.0%|/|/|/|/|/|/| [9]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 今日尿素低开低走、震荡偏弱 临近假期需求端阶段性回落、盘面小幅下挫 节前盘面弱稳为主 开年后下游工厂对尿素需求将进入年内高峰期 [1] 根据相关目录分别进行总结 行情分析 - 山东、河南及河北小颗粒尿素出厂报价1700 - 1760元/吨 河南工厂价格偏低 [1][3] - 近期日产19 - 21万吨 气头装置1、2月集中复产 1月产量预计628万吨 高于往年同期 [1] - 厂内库存去化 低位库存支撑价格 预计2月受假期影响阶段性累库 [1] - 1月复合肥工厂开工率先升后略降 月内预计先抑后扬 开年后进入农耕旺季需求达高峰 [1] 期现行情 期货 - 尿素主力2605合约1786元/吨开盘 收于1770元/吨 涨跌幅 - 1.06% 持仓量231998手（ - 8287手） [2] - 主力合约前二十名主力持仓席位 多头 - 4771手 空头 - 8079手 [2] - 2月3日尿素仓单数量11181张 环比 - 75张 [2] 现货 - 上游工厂氛围一般 若下游不温不火 春节前预计降价吸单 [1][3] 基本面跟踪 - 以河南地区为基准 基差环比走强 5月合约基差0元/吨（ + 17元/吨） [7] - 2月3日全国尿素日产量20.9万吨 较昨日持平 开工率84.86% [8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 2026年1月30日尿素高开低走下跌超1% ，前几日收单好现货报价上涨 ，2月上旬有复产气头装置 ，上游装置产量充裕 ，日产接近21万吨 ，农业经销商拿货积极 ，下游工厂放假增多 ，复合肥工厂开工负荷环比降1.62%但同比高19.34% ，库存本期继续去化但变动量极低 ，上下游产销基本平衡 ，农需逐渐启动 ，今日盘面下跌回吐涨幅 ，宏观环境偏弱势 ，下周农需肥拿货或进入积极阶段 ，供需紧平衡下尿素期货盘面大概率抗跌 ，以高位整理为主[1] 根据相关目录分别进行总结 期现行情 期货方面 尿素主力2605合约以1817元/吨开盘 ，高开低走下跌超1% ，收于1790元/吨 ，涨跌幅-1.32% ，持仓量246294手 ，较上一交易日减少14612手 ，主力合约前二十名主力持仓席位中 ，多头减少3601手 ，空头减少8962手 ，东证期货净多单减少1692手 ，中粮期货净多单减少1975手 ，中泰期货净空单减少6407手 ，一德期货净空单减少652手 ，2026年1月30日尿素仓单数量12690张 ，环比上个交易日减少9张 ，其中安徽中能（厂库）减少9张[2] 现货方面 前几日收单情况尚佳 ，今日现货报价依然上涨 ，预收支撑下价格维稳 ，山东、河南及河北尿素工厂小颗粒尿素出厂报价范围多在1720 - 1760元/吨 ，河南工厂价格偏低端[1][3] 基本面跟踪 基差方面 今日现货市场主流报价上涨 ，期货收盘价下跌 ，以河南地区为基准 ，基差环比上个交易日走强 ，5月合约基差-20元/吨 ，较上一交易日增加27元/吨[7] 供应数据 2026年1月30日 ，全国尿素日产量20.9万吨 ，较昨日持平 ，开工率84.86%[10]

报告行业投资评级 - 单边震荡偏强，跨期UR05 - 09逢低正套，跨品种无 [3] 报告的核心观点 - 尿素现货降价企业成交较好，供应端1月部分气头叠加技改企业恢复供应量增加，需求端前期受雨雪影响采购减弱近期好转，农需冬腊肥和返青肥持续采购，厂家后续春节收单，淡储采购中，复合肥开工回升、三聚氰胺装置复产采购好转，东北需求推动内蒙去库，整体厂内库存去库、港口库存持平，受伊朗局势影响国际尿素价格上涨，印度预计再次招标，关注出口动态、全国淡储节奏和现货采购情绪持续性 [2] 根据相关目录分别进行总结 尿素基差结构 - 2026 - 01 - 27，尿素主力收盘1790元/吨（ - 1），河南小颗粒出厂价1750元/吨（0），山东地区小颗粒报价1760元/吨（ + 10），江苏地区小颗粒报价1770元/吨（ + 10），小块无烟煤800元/吨（ + 0），山东基差 - 30元/吨（ + 11），河南基差 - 40元/吨（ + 11），江苏基差 - 20元/吨（ + 11） [1] 尿素产量 - 截至2026 - 01 - 27，企业产能利用率86.39%（0.08%） [1] 尿素生产利润与开工率 - 尿素生产利润195元/吨（ + 10），截至2026 - 01 - 27企业产能利用率86.39%（0.08%） [1] 尿素外盘价格与出口利润 - 出口利润965元/吨（ - 4），受伊朗局势影响国际尿素价格上涨，印度预计再次招标，当前国内出口配额暂无新消息 [1][2] 尿素下游开工与订单 - 截至2026 - 01 - 27，复合肥产能利用率42.96%（ + 2.88%），三聚氰胺产能利用率为63.65%（ + 1.47%），尿素企业预收订单天数5.88日（ - 0.18） [1] 尿素库存与仓单 - 截至2026 - 01 - 27，样本企业总库存量为94.60万吨（ - 4.01），港口样本库存量为13.40万吨（ + 0.00），东北区域需求推动内蒙去库，整体尿素厂内库存去库，港口库存持平 [1][2]

报告行业投资评级 - 单边震荡偏强；跨期UR05 - 09逢低正套；跨品种无 [3] 报告的核心观点 - 新单成交好转需关注消息扰动，尿素现货降价但企业成交较好，1月部分气头叠加技改企业恢复使供应量增加，前期需求受雨雪影响采购减弱近期好转，农需冬腊肥和返青肥持续采购，厂家后续春节收单采购或好转，淡储采购中，复合肥开工回升、三聚氰胺装置复产使采购好转，东北需求推动内蒙去库，整体厂内库存去库、港口库存持平，受伊朗局势影响国际尿素价格上涨，印度预计再次招标，需关注出口动态、全国淡储节奏以及现货采购情绪持续性 [1][2] 根据相关目录分别总结 尿素基差结构 - 2026 - 01 - 26尿素主力收盘1791元/吨（+3），河南小颗粒出厂价1740元/吨（0），山东地区小颗粒报价1750元/吨（-10），江苏地区小颗粒报价1760元/吨（+0），小块无烟煤800元/吨（+0），山东基差 - 41元/吨（-13），河南基差 - 51元/吨（-3），江苏基差 - 31元/吨（-3） [1] 尿素产量 - 未提及具体产量数据，仅展示尿素周度产量和尿素装置检修损失量相关图表 [19] 尿素生产利润与开工率 - 2026 - 01 - 26尿素生产利润185元/吨（-10），截至该日企业产能利用率86.39%（0.08%），煤制产能利用率和天然气制产能利用率有相关图表展示 [1][36] 尿素外盘价格与出口利润 - 受伊朗局势影响国际尿素价格上涨，2026 - 01 - 26出口利润969元/吨（+99），有尿素小颗粒波罗的海FOB、尿素大颗粒东南亚CFR等外盘价格及相关价差、出口利润图表 [1][2] 尿素下游开工与订单 - 截至2026 - 01 - 26复合肥产能利用率42.96%（+2.88%），三聚氰胺产能利用率为63.65%（+1.47%），尿素企业预收订单天数5.88日（-0.18） [1] 尿素库存与仓单 - 截至2026 - 01 - 26样本企业总库存量为94.60万吨（-4.01），港口样本库存量为13.40万吨（+0.00），有厂内库存、港口库存、河北尿素下游厂家原料库存、尿素仓单数量等相关图表 [1]

核心观点 - 国内尿素市场呈现供需双弱格局，价格弱势盘整，工厂持续去库存，但受春节临近影响，工业需求预期转弱，后市国内行情预计震荡承压 [1][11][19] - 国际尿素市场受供应受限和主要进口国需求预期支撑，价格保持上涨趋势，一季度行情预计在相对高位运行 [7][10][11][19] 价格与期货 - 上周国内尿素现货价格先抑后扬，整体波幅不大，工厂平均出厂价约为1700元/吨，低于2022-2024年同期但略高于2025年同期 [2][12][13] - 区域价格分化：北方（不含山西、东北及西北）出厂价1680-1720元/吨，山西低端1610元/吨，新疆1310-1530元/吨，江苏及安徽1700-1800元/吨，两广市场价1830-1870元/吨（周环比下滑10元），国内批发价1750-1850元/吨 [2][12][13] - 尿素期货主力合约2605价格先抑后扬，截至1月23日午盘在1756-1793元/吨区间震荡，其波动受大盘及出口消息影响，并直接影响现货市场情绪 [3][13] 原料成本 - 主要原料无烟煤价格上涨，山西晋城S0.4-0.5无烟洗小块煤主流成交价880-930元/吨，较前周上涨30元/吨，下游煤化工企业库存中高位运行及部分工厂复产预期支撑块煤价格坚挺 [4][13] 供应情况 - 国内尿素供应持续增加，上周平均日产量达20.3万吨，较前周增加约0.3万吨，平均开工率约86.1%，1月23日日产量进一步升至20.53万吨，开工率约86.97% [5][14] - 随着前期检修的气头尿素装置陆续复产，预计国内尿素开工率将进入高位运行状态 [11][19] 需求情况 - 工业需求方面，复合肥工厂开工率小幅提升至约43.18%，周环比上涨1.97%，同比高约8.4%，但对尿素原料维持刚需采购，预计随着春节临近，其开工负荷将呈下降趋势 [1][6][14] - 农业需求整体清淡，仅江苏北部冬腊肥需求有所增加，其他区域以备货为主，经销商逢低接货，下一季用肥旺季预计在3月前后的小麦返青追肥期 [6][14] 库存情况 - 国内尿素工厂持续去库存，截至1月23日工厂库存约93.2万吨，周环比减少约3.9万吨，同比2025年同期大幅减少约53.1万吨 [7][15] - 两广地区市场库存约20.4万吨，低于去年同期的23万吨，国内港口库存约13.4万吨，也低于去年同期的15.2万吨 [7][15] 国际市场 - 国际尿素价格继续上涨，北非地区出口活跃，埃及大颗粒尿素FOB价涨至470美元/吨，阿尔及利亚涨至475美元/吨 [7][16] - 供应端，中国及伊朗的尿素出口在3月前预计持续受限，助推国际价格上涨 [7][11][16] - 需求端，印度2025年12月尿素销量达576万吨创历史纪录，但其国内库存呈下降趋势，从12月底的约530万吨降至1月中旬的约490万吨，市场预期印度可能在2月再次发布进口招标 [7][16] - 巴西季节临近结束，但墨西哥及其他拉美市场货源紧张，买家可能在未来几周采购 [8][17] - 来自印度、澳大利亚、泰国及欧洲的需求有望对全球第一季度行情形成支撑 [10][18] 后市展望 - 国际市场：受印度等主要进口国需求预期以及中国、伊朗出口受限的供给端利好支撑，一季度国际尿素行情预计在相对高位运行 [11][19] - 国内市场：受期货情绪影响，行情预计震荡运行，随着春节临近下游工业需求转弱，而供应维持高位，供需端不利因素将给国内尿素价格带来阶段性压力 [11][19]