报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 短期尿素市场预计维持震荡偏弱格局，成本端煤炭价格对尿素成本支撑减弱，供需基本面尿素供应相对充足，农业需求虽处旺季但增长有限，尿素受原料成本和终端需求双重影响，当前原料价格下跌对成本端形成压力，农业需求支撑不足，若煤炭价格反弹或农业需求超预期，尿素价格可能回升，反之价格可能进一步承压，工业需求变化也会影响尿素消费结构 [7][8] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 郑州商品交易所尿素期货主力合约收盘价为1862元/吨，较前一交易日下跌0.32%，当日成交量为14.48万手，持仓量为19.21万手，市场交投活跃，基差结构显示现货市场相对期货市场表现略强，但整体价差维持在较低水平 [2] 影响因素 - 原料成本端，煤炭和天然气价格变化影响尿素生产成本 [3] - 供需基本面，尿素供应来自煤制和气制装置，需求来自农业施肥和工业用途 [3] - 农业需求具有季节性，3 - 5月是农业用肥旺季 [5] - 工业用尿素应用于人造板、三聚氰胺、车用尿素等领域，影响尿素整体消费结构 [5] - 库存水平反映供需平衡，企业库存变化影响现货市场供应压力 [5] - 政策因素如化肥出口、农业补贴、环保限产政策等影响尿素市场供需格局，化肥出口关税和淡季储备政策影响较大 [5] 行情展望 - 短期尿素市场预计维持震荡偏弱格局，成本端煤炭价格对尿素成本支撑减弱，供需基本面尿素供应相对充足，农业需求虽处旺季但增长有限 [7] - 尿素受原料成本和终端需求双重影响，当前原料价格下跌对成本端形成压力，农业需求支撑不足，若煤炭价格反弹或农业需求超预期，尿素价格可能回升，反之价格可能进一步承压，工业需求变化也会影响尿素消费结构 [8]

报告行业投资评级 - 单边：震荡 [3] - 跨期：观望 [3] - 跨品种：无 [3] 报告的核心观点 - 农需走弱工业需求走强，尿素现货出厂报价达3月指导价，春耕保供稳价时期价格稳定，淡储3月全面投放，受地缘冲突影响大宗回调、尿素盘面震荡、现货成交放缓，供应端临时故障致供应量下降，需求端中部返青肥接近尾声、华南西南春耕进行中，复合肥开工回升、高价市场有抵触，三聚氰胺市场情绪好、价格上涨、开工回升、刚需采购，工业需求提升使厂内和港口库存去库，国际尿素因伊朗局势上涨但国内出口配额暂无新消息，后续关注出口动态、淡储投放节奏及现货采购情绪持续性 [1][2] 根据相关目录分别进行总结 尿素基差结构 - 涉及山东尿素小颗粒价格、河南尿素小颗粒价格、河南基差、尿素主力合约收盘价、1 - 5价差、5 - 9价差、9 - 1价差等相关图表 [5][7][9][14][16] 尿素产量 - 涉及尿素周度产量、尿素装置检修损失量相关图表 [5][24] 尿素生产利润与开工率 - 涉及尿素生产成本、尿素生产利润、盘面生产利润、尿素产能利用率、煤制产能利用率、天然气制产能利用率相关图表 [5][22][29] 尿素外盘价格与出口利润 - 涉及尿素小颗粒波罗的海FOB、尿素大颗粒东南亚CFR、尿素小颗粒中国FOB、尿素大颗粒中国FOB、尿素小颗粒波罗的海FOB - 中国FOB - 30、尿素大颗粒东南亚CFR - 中国FOB、出口利润、盘面出口利润相关图表 [5][36][41][43][44] 尿素下游开工与订单 - 涉及复合肥产能利用率、三聚氰胺产能利用率、待发订单天数相关图表 [5][49][54] 尿素库存与仓单 - 涉及厂内库存、港口库存、河北尿素下游厂家原料库存、尿素仓单数量、尿素主力合约持仓量、尿素主力合约成交量相关图表 [5][50][58][59]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 尿素基本面整体中性，主力合约盘面震荡，预计今日走势震荡，日产同比处高位，工业需求恢复，农需需求分化，库存去库 [4] - 利多因素为农需逐渐转入旺季、海外价格持续走强，利空因素为日产处于历史高位，主要逻辑是国际价格和国内需求边际变化，主要风险点是出口政策变化 [5] 根据相关目录分别进行总结 尿素基本面 - 供应端当前日产及开工率同比处高位，短期部分装置检修但日产仍维持高位，整体供应较宽裕；需求端工业需求恢复，复合肥、三聚氰胺开工明显回升，农业需求分化，综合库存去库；外盘价格受地缘因素影响持续走强，出口内外价差拉大，国内价格受指导涨幅有限 [4] 基差情况 - UR2605合约基差 -3，升贴水比例 -0.2%，呈中性 [4] 库存情况 - UR综合库存97.6万吨，较之前减少14.2万吨，呈中性 [4] 盘面表现 - UR主力合约20日均线向上，收盘价位于20日线上，偏多 [4] 主力持仓 - UR主力持仓净空，减空，偏空 [4] 现货行情 - 现货交割品价格1860，无变化；山东现货价格1890，上涨10；河南现货价格1860，无变化；FOB中国价格4919 [6] 期货盘面 - 05合约价格1863，下跌1；基差 -3，上涨1；UR01价格1902，无变化；UR05价格1863，下跌1；UR09价格1921，下跌2 [6] 库存详情 - 仓单8785，增加73；UR综合库存97.6万吨；UR厂家库存80.9万吨；UR港口库存16.7万吨 [6] 供需平衡表 |年份|产能|产能增速|产量|净进口量|PP进口依赖度|表观消费量|期末库存|实际消费量|消费增速| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |2018| |2245.5| |1956.81|18.6%|2405.19|23.66|2405.19| | |2019| |2445.5|8.9%|2240|17.9%|2727.94|37.86|2713.74|12.8%| |2020| |2825.5|15.5%|2580.98|19.3%|3200.1|37.83|3200.13|17.9%| |2021| |3148.5|11.4%|2927.99|10.7%|3280.4|35.72|3282.51|2.6%| |2022| |3413.5|8.4%|2965.46|10.2%|3300.83|44.62|3291.93|0.3%| |2023| |3893.5|14.1%|3193.59|8.4%|3486.72|44.65|3486.69|5.9%| |2024| |4418.5|13.5%|3425|9.5%|3785|51.4|3778.25|8.4%| |2025E| |4906|11.0%| | | | | | | [9]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 尿素期货低开高走日内收跌，市场成交活跃度一般，工厂报价基本持平，高日产与国储保证国内供应，下游农业需求转弱但仍有收尾采购，复合肥工厂高开工去库存，四月高氮复合肥生产旺季对尿素支撑稳定强劲，本期库存继续去化，美以冲突降温能化板块走弱尿素小幅跟跌，高位震荡为主 [1] 根据相关目录分别进行总结 期现行情 - 期货方面，尿素主力 2605 合约 1847 元/吨开盘，最终收于 1863 元/吨，涨跌幅 -0.32%，持仓量 192064 手（-11978 手），主力合约前二十名主力持仓席位多头 -5059 手，空头 -10003 手，2026 年 3 月 25 日尿素仓单数量 8785 张，环比上个交易日 +73 张 [2] - 现货方面，市场成交活跃度一般，河北、山东及河南尿素工厂出厂报价范围在 1810 - 1840 元/吨 [3] 基本面跟踪 - 基差方面，今日现货市场主流报价稳定，期货收盘价下跌，以河南地区为基准，基差环比上个交易日走强，5 月合约基差 -3 元/吨（+1 元/吨） [6] - 供应数据，2026 年 3 月 25 日，全国尿素日产量 21.58 万吨，较昨日持平，开工率 86.03% [7] - 企业库存数据，截至 2026 年 3 月 25 日，中国尿素企业总库存量 70.05 万吨，较上周减少 10.84 万吨，环比减少 13.40% [11] - 预售订单天数，截至 2026 年 3 月 25 日，中国尿素企业预收订单天数 8.24 日，较上周期减少 0.05 日，环比减少 0.6% [11]

报告行业投资评级 - 尿素投资评级为震荡 [1] 报告的核心观点 - 中东地缘局势复杂多变，国际原油高位剧烈波动，中东部分地区尿素生产装置临时停车，海外尿素价格大涨，中下游高价接货谨慎，目前上游工厂压力不大，出口被紧急叫停，储备货源预计将投放市场，预计尿素价格区间震荡，参考区间1810 - 1940 [1] 根据相关目录分别进行总结 行情复盘 - 周二尿素主力合约2605价格下跌20元至1864元/吨，华中主流地区现货价格1860元/吨；多头持仓减少8408手至26.8万手，空头持仓减少12492手至31万手 [1] 重要资讯 - 供应方面，尿素行业日产20.9万吨，较上一工作日减少0.1万吨，较去年同期增加1.2万吨，开工率88.9%，较去年同期87.7%上涨1.2% [1] - 库存方面，中国尿素企业总库存量80.89万吨，较上周期减少14.8万吨，环比减少15.5%，尿素港口样本库存量16.7万吨，环比 - 2.2万吨 [1] - 需求方面，复合肥开工率49.9%，环比 + 4.4%，三聚氰胺开工率53.3%，环比 + 3.9% [1] - 印度RCF尿素进口招标，最晚船期3月31日，共收到20个供货商，总计超307万吨投标量，东海岸最低报价CFR512美元/吨，西海岸最低报价CFR508美元/吨，本次招标印度意向购买150万吨 [1] - 2026年1月尿素出口30.79万吨，环比涨10.61%，出口均价397.50美元/吨，环比跌0.19%；2026年2月尿素出口11.15万吨，环比跌63.78%，出口均价398.52美元/吨，环比涨0.26% [1] - 伊朗方面否认与美国进行和谈，冲突仍无实质性缓和，供应风险难消，国际油价上涨，NYMEX原油期货05合约92.35涨4.22美元/桶，环比 + 4.79%，ICE布油期货05合约104.49涨4.55美元/桶，环比 + 4.55%，中国INE原油期货2605合约跌53.2至751.9元/桶，夜盘跌11.7至740.2元/桶 [1] 交易策略 - 建议对尿素投资进行观望 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 尿素内盘保供稳价主逻辑下虽受外盘情绪扰动但涨幅有限 冲突期间预计高位震荡为主 预计下周库存继续去化 需关注下游高价接受力度 [1] 根据相关目录分别进行总结 行情分析 - 今日尿素期货低开低走日内收跌 昨日盘面拉涨后市场成交价格小幅反弹 但期货震荡反复 市场按需采购 [1] - 基本面日产维持21 - 22万吨附近 国储货源流入市场 整体供应宽裕 下游农业需求转弱但有收尾采购 春夏期间下游终端释放充足 复合肥工厂维持高开工去库存趋势 下周预计继续释放产能利用率 [1] - 价格端因成本走强及终端发运连续上涨 合成氨等均上行 但价格传导后终端预计有抑制 短期不会大范围停车 对尿素支撑稳定且强劲 [1] - 本期库存延续上周跌幅 农业及工业需求双发力 刺激尿素走货顺畅 大部分地区库存去化 国际尿素带动国内情绪 买涨不买跌促进去库 预计下周继续去化 [1] - 昨日受特朗普威胁言论影响 尿素跟随能化板块上行 今日情绪降温顺势回调 [1] 期现行情 期货 - 尿素主力2605合约1866元/吨开盘 低开低走 日内收跌 最终收于1864元/吨 涨跌幅 -1.06% 持仓量204042手（ -16190手） [2] - 主力合约前二十名主力持仓席位 多头 -4953手 空头 -8763手 方正中期净多单 -742手、五矿期货净多单 +443手 中泰期货净空单 -1415手 国泰君安净空单 -1525手 [2] 现货 - 昨日期货盘面拉涨后 市场成交价格小幅反弹 但期货震荡反复 市场按需采购 河北、山东及河南尿素工厂出厂报价范围在1810 - 1840元/吨 [1][4] 仓单情况 - 2026年3月24日 尿素仓单数量8712张 环比上个交易日持平 [3] 基本面跟踪 基差 - 今日现货市场主流报价稳定 期货收盘价下跌 以河南地区为基准 基差环比上个交易日走强 5月合约基差 -4元/吨（ +20元/吨） [8] 供应数据 - 2026年3月24日 全国尿素日产量21.58万吨 较昨日 -0.07万吨 开工率86.03% [9]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 尿素基本面整体中性，主力合约盘面震荡偏强，日产同比高位，工业需求恢复，农需需求分化，库存去库，预计今日走势震荡 [4] - 利多因素为农需逐渐转入旺季、海外价格持续走强，利空因素是日产处于历史高位，主要逻辑为国际价格和国内需求边际变化，主要风险点是出口政策变化 [5] 各部分内容总结 尿素基本面 - 当前日产及开工率同比处高位，短期部分装置检修但日产仍将维持高位，整体供应较宽裕 [4] - 需求端工业需求恢复，复合肥、三聚氰胺开工明显回升，农业需求出现分化，综合库存去库 [4] - 外盘价格受地缘因素等影响持续走强，出口内外价差拉大，国内价格受指导涨幅有限 [4] 基差情况 - UR2605合约基差 -24，升贴水比例 -1.3%，偏空 [4] 库存情况 - UR 综合库存 97.6 万吨，较之前减少 14.2 万吨，处于中性状态 [4] 盘面表现 - UR 主力合约 20 日均线向上，收盘价位于 20 日线下，表现中性 [4] 主力持仓 - UR 主力持仓净空，且减空，偏空 [4] 现货与期货行情 |地区|价格|变化|主力合约|价格|变化|类型|数量|变化| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |现货交割品|1860|0|05 合约|1884|43|仓单|8712|213| |山东现货|1870|0|基差|-24|-43|UR 综合库存|97.6|0| |河南现货|1860|0|UR01|1910|40|UR 厂家库存|80.9|0| |FOB 中国|4910|/|UR05|1884|43|UR 港口库存|16.7|0| |/|/|/|UR09|1943|49|/|/|/| [6] 供需平衡表 |年份|产能|产能增速|产量|净进口量|PP 进口依赖度|表观消费量|期末库存|实际消费量|消费增速| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |2018|/|2245.5|/|1956.81|448.38|18.6%|2405.19|23.66|2405.19|/| |2019|/|2445.5|8.9%|2240|487.94|17.9%|2727.94|37.86|2713.74|12.8%| |2020|/|2825.5|15.5%|2580.98|619.12|19.3%|3200.1|37.83|3200.13|17.9%| |2021|/|3148.5|11.4%|2927.99|352.41|10.7%|3280.4|35.72|3282.51|2.6%| |2022|/|3413.5|8.4%|2965.46|335.37|10.2%|3300.83|44.62|3291.93|0.3%| |2023|/|3893.5|14.1%|3193.59|293.13|8.4%|3486.72|44.65|3486.69|5.9%| |2024|/|4418.5|13.5%|3425|360|9.5%|3785|51.4|3778.25|8.4%| |2025E|/|4906|11.0%|/|/|/|/|/|/| [9]

报告行业投资评级 - 单边：震荡 [3] - 跨期：观望 [3] - 跨品种：无 [3] 报告的核心观点 - 尿素现货出厂价稳定为主，市场情绪略降温致市场价小幅下调；供应端临时故障增加使供应量下降，需求端返青肥接近尾声、复合肥开工回升、三聚氰胺市场情绪好；受国际地缘冲突影响盘面情绪偏强，厂内和港口库存去库；海外尿素高价难以有效传导至国内市场，需关注出口动态、淡储投放节奏和现货采购情绪持续性 [2] 各目录总结 尿素基差结构 - 涉及山东、河南尿素小颗粒价格，河南基差，尿素主力合约收盘价及 1 - 5、5 - 9、9 - 1 价差等图表 [5][6][7] 尿素产量 - 包含尿素周度产量和尿素装置检修损失量相关图表 [5][24] 尿素生产利润与开工率 - 涉及尿素生产成本、生产利润、盘面生产利润、产能利用率（整体及煤制、天然气制）等图表 [5][22][30] 尿素外盘价格与出口利润 - 包含尿素小颗粒波罗的海 FOB、大颗粒东南亚 CFR、中国 FOB 价格，以及相关价差和出口利润、盘面出口利润等图表 [5][37][44] 尿素下游开工与订单 - 有复合肥产能利用率、三聚氰胺产能利用率和待发订单天数相关图表 [5][51][54] 尿素库存与仓单 - 涉及厂内库存、港口库存、河北尿素下游厂家原料库存、尿素仓单数量、主力合约持仓量和成交量等图表 [5][52][62]

报告行业投资评级 - 尿素品种投资评级为震荡 [1] 报告的核心观点 - 中东地缘局势大幅升级，国际原油高位剧烈波动，中东部分地区尿素生产装置临时停车，海外尿素价格大涨，中下游高价接货谨慎，目前上游工厂压力不大，出口被紧急叫停，储备货源预计将投放市场，预计尿素价格区间震荡，参考区间1800 - 1930，交易策略为观望或区间操作 [1] 根据相关目录分别进行总结 行情复盘 - 周四尿素主力合约2605价格下跌6元至1859元/吨，华中主流地区现货价格下跌10元至1860元/吨，多头持仓增加3338手至27.5万手，空头持仓增加6087手至31.7万手 [1] 重要资讯 - 供应方面，尿素行业日产20.9万吨，较上一工作日减少0.1万吨，较去年同期增加1.2万吨，开工率88.9%，较去年同期87.7%上涨1.2% [1] - 库存方面，中国尿素企业总库存量80.89万吨，较上周期减少14.8万吨，环比减少15.5%，尿素港口样本库存量16.7万吨，环比 - 2.2万吨 [1] - 需求方面，复合肥开工率49.9%，环比 + 4.4%，三聚氰胺开工率53.3%，环比 + 3.9% [1] - 印度RCF尿素进口招标，最晚船期3月31日，共收到20个供货商，总计超307万吨投标量，东海岸最低报价CFR512美元/吨，西海岸最低报价CFR508美元/吨，本次招标印度意向购买150万吨 [1] - 2025年12月尿素进口35.39吨，环比跌82.11%，进口均价2963.69美元/吨，环比跌52.11%；2025年12月尿素出口27.83万吨，环比跌53.75%，出口均价398.27美元/吨，环比跌56.64% [1] - 中东冲突仍在继续，但以色列方面表示将暂停袭击伊朗能源设施，市场担忧情绪有所缓和，国际油价涨跌互现，NYMEX原油期货04合约96.14跌0.18美元/桶，环比 - 0.19%，ICE布油期货05合约108.65涨1.27美元/桶，环比 + 1.18%，中国INE原油期货2605合约涨52.2至803.4元/桶，夜盘跌46.3至757.1元/桶 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 当前尿素日产及开工率同比处高位，预期日产维持在高位，整体供应较宽裕，需求端工业需求恢复，复合肥开工回升、三聚氰胺开工下降，农业阶段性需求暂步入尾声，综合库存有所累库，外盘价格受地缘因素等影响持续走强，出口内外价差拉大，国内价格受指导涨幅有限，中长期尿素价格应以稳为主，预计今日尿素走势震荡 [4] - 尿素利多因素为农需逐渐转入旺季、海外价格持续走强，利空因素为日产历史高位，主要逻辑为国际价格和国内需求边际变化，主要风险点为出口政策变化 [5] 根据相关目录分别进行总结 尿素概述 - 基本面：日产及开工率同比处高位，预期日产维持高位，整体供应较宽裕，工业需求恢复但分化，复合肥开工回升、三聚氰胺开工下降，农业阶段性需求暂步入尾声，综合库存有所累库，外盘价格受地缘因素等影响持续走强，出口内外价差拉大，国内价格受指导涨幅有限，当前交割品现货1860（-10），基本面整体中性 [4] - 基差：UR2605合约基差 -18，升贴水比例 -1.0%，偏空 [4] - 库存：UR综合库存114.7万吨（-14.2），偏空 [4] - 盘面：UR主力合约20日均线向上，收盘价位于20日线上，偏多 [4] - 主力持仓：UR主力持仓净空，增空，偏空 [4] - 预期：尿素主力合约盘面震荡偏强，日产同比高位，工业需求分化，农需阶段性需求顶部，库存累库，预计今日走势震荡 [4] 现货、期货及库存行情 |类别|详情| | ---- | ---- | |现货行情|现货交割品价格1860，变化 -10；山东现货价格1890，变化 -10；河南现货价格1860，无变化；FOB中国价格4448 [6]| |期货盘面|05合约价格1878，变化 -22；基差 -18，变化12；UR01价格1888，变化 -14；UR05价格1878，变化 -22；UR09价格1919，变化 -20 [6]| |库存|仓单数量8055，无变化；UR综合库存114.7万吨，无明确变化数值标注；UR厂家库存95.8万吨，无明确变化数值标注；UR港口库存18.9万吨，无明确变化数值标注 [6]| 供需平衡表 |年份|产能|产能增速|产量|净进口量|PP进口依赖度|表观消费量|期末库存|实际消费量|消费增速| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |2018|未提及|2245.5|未提及|1956.81|18.6%|2405.19|23.66|2405.19|未提及| |2019|未提及|2445.5|8.9%|2240|17.9%|2727.94|37.86|2713.74|12.8%| |2020|未提及|2825.5|15.5%|2580.98|19.3%|3200.1|37.83|3200.13|17.9%| |2021|未提及|3148.5|11.4%|2927.99|10.7%|3280.4|35.72|3282.51|2.6%| |2022|未提及|3413.5|8.4%|2965.46|10.2%|3300.83|44.62|3291.93|0.3%| |2023|未提及|3893.5|14.1%|3193.59|8.4%|3486.72|44.65|3486.69|5.9%| |2024|未提及|4418.5|13.5%|3425|9.5%|3785|51.4|3778.25|8.4%| |2025E|未提及|4906|11.0%|未提及|未提及|未提及|未提及|未提及|未提及|[9]