核心观点 - 公司上半年净利润增速超越收入增速 得益于成本管控和长沙基地降本增效措施成效显著 同时新机型量产及结构件提前投产带动利润增长 [2] - 组装业务规模效应显现 收入占比提升且整体毛利率稳定 未来将向高端高毛利硬件组装转型 通过提升零部件配套能力和采购优势增强盈利能力 [3] - 各子公司业绩分化：蓝思精密因产品转移致营收利润略降 但新品备货高峰将推动增长 湘潭蓝思收入增长但利润受研发费用影响 随AI眼镜量产业绩将改善 [4] - 长沙基地营收同比增长30.92% 毛利率大幅改善 目标扭亏为盈 [5] - 四大业务板块全面增长：智能手机与电脑受益创新周期 智能汽车新品导入提升单车价值 智能穿戴在AI眼镜和手表领域领先 其他终端布局人形机器人和智能家居 [6] - 研发费用增长29.15%至近4亿元 投入AI眼镜、人形机器人和汽车玻璃等领域 通过立项管理控制费用 [8] - AI眼镜领域与北美头部客户深度合作 具备光波导镜片等核心技术 解决行业产能瓶颈 [9] - 服务器业务聚焦液冷模组 凭借散热技术积累 计划下半年实现结构件量产 [10] 财务表现 - 上半年净利润增速高于收入增速 因成本费用管控和长沙公司降本增效 [2] - 组装业务占比提升 整体毛利率保持稳定 [3] - 研发费用同比增长29.15%至近4亿元 [8] - 长沙蓝思营业收入同比增长30.92% 毛利率大幅改善 [5] 业务板块进展 智能手机与电脑类 - 大客户进入创新周期 公司作为核心供应商受益 组装业务带动结构件业务发展 [6] 智能汽车与座舱类 - 与30余家国内外汽车头部企业合作 覆盖多个智驾平台 [7] - 无线充电模组、通讯模组和域控制器等新品导入 多功能超薄夹胶汽车玻璃量产提升单车价值量 [6][7] - 为北美客户无人汽车供应新增业务 [7] 智能头显与智能穿戴类 - 智能手表金属中框份额提升推动毛利率 [6] - 部件应用于多款高端AI眼镜和头显产品 智能手表结构件保持增长 [6] - 光波导镜片可复用消费电子玻璃加工工艺 解决行业产能瓶颈 [9] - Rokid AI眼镜下半年大规模量产 [4] 其他智能终端类 - 为多家人形机器人公司提供服务并制定行业标准 [6] - 在智能家居、医疗设备等行业取得新业务突破 [6] 子公司表现 - 蓝思精密营收和净利润同比略降 因部分产品转移至长沙、湘潭生产 [4] - 湘潭蓝思收入增长因订单增加及BS结算方式占比上升 利润微降因新品研发费用大幅增加 [4] 技术研发与创新 - 研发费用投入AI眼镜、人形机器人、汽车玻璃等领域 如超硬镀膜、3D玻璃等新项目 [8] - 与客户同研共创保证市场份额 [8] - AI眼镜领域配合北美大客户多年研发 是智能头显外观结构件核心供应商 [9] 新业务布局 - 服务器业务聚焦液冷方向 液冷模组及连接头市场空间巨大 [10] - 凭借结构件和散热技术积累 计划下半年实现结构件量产 国内外均有产能布局 [10]

上半年业绩表现 - 上半年净利润增速高于收入增速 得益于成本费用管控及长沙公司降本增效[1] - 二季度单季度净利润增速近30% 下半年计划适度管控研发费用[1] - 二季度收入158.97亿元 环比略减但同比增长19.25%[1] - 一季度因新机型发售带动稼动率提升 收入和利润同比增速较高[1] 业务板块运营情况 - 组装业务规模效应显现 重点开发AI服务器等新型高毛利硬件组装业务[2] - 蓝思精密营收同比略降3亿元 净利润略降1千万元 因产品结构以成熟产品为主[2] - 湘潭蓝思营收增长30%但利润下降5000万元 因BS结算方式占比增加及研发费用增多[2] - 长沙蓝思营业收入同比增长30.92% 毛利率大幅改善 今年目标扭亏为盈[2] 各业务板块增长展望 - 智能手机与电脑类受益于大客户创新周期 组装业务带动结构件业务提升利润[2] - 智能汽车与座舱类导入无线充电模组等新品 量产多功能超薄夹胶汽车玻璃提升单车价值量[2] - 智能头显与智能穿戴类部件应用于多款高端产品 智能手表结构件保持增长且市场份额领先[2] - 其他智能终端类为多家机器人公司提供结构件及整机组装服务 在智能家居行业取得突破[2] - 车载业务与30余家国内外汽车头部企业合作 多功能汽车玻璃业务下半年起有望带来增量[2] 财务与资金状况 - 上半年财务费用-1.3亿元 汇兑收益约1.7亿元且利息支出同比减少五千万[3] - 货币资金从年初110亿元降至62亿元 因归还部分借款及购买结构性存款[3] - 7月初完成发行H股 目前资金储备充裕[3] 研发与技术合作 - 因新项目多产生较大研发和打样费用 与客户同研共创保证市场份额[4] - 加强研发立项管理 控制费用在合理水平[4] - 在AI眼镜领域是北美大客户核心供应商 与Rokid合作整机组装并应用自研技术[4] 具身智能业务布局 - 2016年成立智能机器人公司 2024年与人形机器人公司合作量产[5] - 具身智能创新中心聚焦研发 具备整机定制及核心模组定制能力[5] - 已为合作伙伴交付整机 今年承接智元机器人业务有望带来更大增量[5] 资产与资本开支 - 2025年上半年资产减值3.59亿元 较去年同期减少0.71亿元[6] - 资本开支过去几年保持每年50-60亿元 今年上半年约40亿元[6] - 通过升级改造产线和利用外部资源保持资本开支均衡[6] 产能全球化布局 - 越南工厂服务消费电子和汽车电子客户 经营稳定[8] - 泰国工厂以智能汽车座舱和具身智能业务为主 今年投入运行[8] 新机与服务器业务进展 - 新机6月开始规模量产 公司满产且作为核心供应商单机价值量和市场份额有望提升[9] - 液冷技术市场空间大 下半年实现液冷产品量产 明年深化合作[9] 关税与供应链管理 - 通过产能全球化和业务多元化抵御关税风险 供应链自主可控[7] - 供应商在美生产盖板玻璃不改变合作格局 双方共同开发下一代产品[7]