格隆汇1月23日丨蓝思科技(300433.SZ)在投资者互动平台表示，公司已与30余家国内外新能源汽车和传 统豪华汽车品牌建立合作，涵盖多个领先的智驾平台。主要产品包括中控屏幕、仪表盘、B/C柱、充电 桩、无线充电模组、超薄夹胶多功能车窗玻璃等，业务覆盖国内及海外市场。 （原标题：蓝思科技(300433.SZ)：已与30余家国内外新能源汽车和传统豪华汽车品牌建立合作） ...

公司业务合作与客户基础 - 公司已与30余家国内外新能源汽车和传统豪华汽车品牌建立合作关系 [1] - 合作范围涵盖多个领先的智驾平台 [1] 公司主要产品线 - 主要产品包括中控屏幕、仪表盘、B/C柱、充电桩、无线充电模组、超薄夹胶多功能车窗玻璃等 [1] 公司市场覆盖范围 - 业务覆盖国内及海外市场 [1]

文章核心观点 - 信维通信股价在2026年初大幅上涨，市值一度突破850亿元，其投资逻辑正从传统消费电子龙头估值转向高科技公司估值，这主要得益于市场将其与马斯克星链的“商业航天故事”以及AI应用落地带来的消费电子想象空间进行强绑定 [1] - 公司正积极构建“消费电子+卫星通信+智能汽车+N”的多业务格局，以商业卫星通信作为第二增长曲线的重点，并布局智能汽车、机器人等前沿领域，旨在打开新的增长空间 [9][11] - 尽管新业务带来了巨大的市场想象和估值提升，但公司历史业绩存在波动，新业务尚未披露具体收入贡献，市场关注其能否将行业风口真正转化为可持续的业绩增量 [2][12] 公司股价与市值表现 - 2026年1月22日，公司近一个月股价翻倍，总市值一度突破850亿元，收盘后最新总市值超过700亿元 [1] - 2026年1月12日，公司市值一度突破850亿元，后期有所回调，但总市值依然超过700亿元 [3] 估值逻辑转变与业务驱动 - 估值变化源于市场将其从传统消费电子龙头重新定位为高科技公司，核心驱动是与马斯克星链相关的“商业航天故事” [1] - 公司自2021年起服务于北美大客户（暗指星链），并连续多年是该客户卫星地面终端产品部分零部件的独家供应商 [1] - AI产业应用的不断落地，为消费电子领域带来新的想象空间，公司作为龙头企业已切入多家电子巨头的供应链 [1] 公司发展历程与创始人 - 公司由彭浩于2006年4月创立，从不足10人的团队起步，经过20年发展成为上市巨头 [3] - 创始人彭浩具备电子行业背景，创业初期选择技术门槛高的天线业务，2008年技术核心于伟加入带来关键专利，使公司在2009年成功获得华为、三星、黑莓等巨头供应商资质 [3] - 公司于2010年11月成功登陆深交所创业板，从成立到上市时间之短创下纪录 [5] - 上市后，公司通过一系列收购和业务拓展实现成长，包括2012年收购莱尔德（北京）分公司、成立连接器事业部，2014年成立声学事业部、收购深圳亚力盛，2015年布局MIM领域，2016年布局射频前端，2021年进军高端被动元件领域 [6][7] 当前主营业务与战略布局 - 主营业务包括天线及模组、无线充电模组、EMI/EMC器件、高精密连接器、声学器件、汽车互联产品、被动元件等 [8] - 公司战略是稳固现有消费电子业务优势，同时大力布局第二增长曲线业务，包括商业卫星通信、智能汽车、储能、AI、机器人等 [9] - 商业卫星通信是重点布局领域，核心产品包括高频高速连接器、高性能天线、精密结构件、地面接收端整机ODM等，公司从2021年开始服务北美大客户并独家供应部分零部件，2025年成功新增另一家北美商业卫星客户并实现出货，已成为国内头部卫星客户的核心供应商 [11] - 智能汽车领域，2025年上半年公司成功新增多项核心供应商资质并获得多个量产供货定点项目，预计未来2-3年为成长提供有力支撑 [11] - 机器人领域，公司于去年11月与越疆科技达成战略合作意向，旨在将射频技术、无线连接等产品技术与机器人产业深度融合 [11] 业绩表现与面临的挑战 - 公司过去十年业绩存在波动，2019年营收净利增速降至个位数，2020年、2021年出现“增收不增利”，2023年营收净利双降 [9] - 2025年前三季度，公司营收同比增长1.07%，归母净利润同比下降8.77% [9] - 公司坦言身处创新周期短、变化快的消费电子行业，面临较大被动，因此需要拓展新赛道 [9] - 商业卫星通信、智能汽车、机器人等新业务暂未披露具体收入详情，其能带来的业绩增量尚不明确 [12] - 2026年1月12日，创始人彭浩计划减持不超过963.76万股（不超过总股本1%），按公告日收盘价83.11元计算，拟减持金额超过8亿元，原因为个人资金需求 [7]

商业航天板块遭遇抛售与股东减持 - 1月13日商业航天板块遭遇猛烈抛售，相关概念股早盘大幅下挫，超10只个股跌幅逾10%，多只卫星ETF盘中险些跌停[2] - 板块持续两个月由概念驱动的猛烈上涨，在产业资本撤离信号与集体风险提示中正面临严峻考验，市场担忧炒作或已触及阶段性高点[2] - 航天发展与信维通信于12日晚披露股东减持进展或计划，两只股票自2025年12月以来已实现翻倍涨幅，减持方均为控股股东，被市场视为“精准”高位套现[2] 信维通信减持详情与市场表现 - 1月12日信维通信收涨10.59%，盘中创历史最高点88.47元，当晚实控人彭浩披露减持计划[4] - 实控人彭浩计划在2月3日至5月2日期间减持不超过963.76万股（不超过总股本1%），减持原因为个人资金需求[5] - 1月13日受减持及板块低迷影响，信维通信盘中跌超15%，收盘跌10.84%报74.1元，按此计算减持金额约7.14亿元[5] - 自2025年12月以来，信维通信股价伴随商业航天及卫星互联网概念累计涨幅超过130%[5] 航天发展股价异常波动与股东套现 - 航天发展股票连续30个交易日（2025年11月28日至2026年1月12日）收盘价格涨幅偏离值累计超过200%，属于严重异常波动[5] - 控股股东航天系统在2024年增持2794.85万股（成本每股6.38元，总成本1.77亿元），近期股价大涨期间减持838万股[6] - 按异常波动阶段均价24.96元计算，航天系统减持套现约2.09亿元，在收回全部增持成本之余盈利约3200万元[6] - 一致行动人航天科工资管清仓其2024年增持的744.03万股（成本每股6.8元，总成本5060.71万元），按均价计算减持套现约1.68亿元，加上首笔减持，盈利金额超过1亿元[6][7] - 航天发展股价从2025年11月14日首次涨停至今，短短两个月涨幅超过367%[9] 概念炒作与基本面严重背离 - 商业航天概念热度与基本面严重背离，只要个股业务与商业航天或卫星有关联即上涨[8] - 信维通信消费电子仍是主要下游市场，前三季度营业收入64.62亿元同比增长1.07%，归母净利润4.86亿元同比下降8.77%[8] - 航天发展下属从事商业卫星运营的子公司，其2025年前三季度营业收入占公司总营收比例低于1%，对整体业绩影响极小[9] - 信科移动表示公司2024年度及2025年前三季度净利润均为负值，卫星互联网领域收入占整体营业收入比例约为2%~3%，对业绩无重大影响[9] - 1月12日晚，中国卫星、智明达等10多家上市公司发布风险提示或异动公告，提醒投资者甄别业务与热门概念的实质性关联[9] 市场信号与历史参照 - 控股股东或核心高管在股价加速上涨时发布减持计划，在热门概念炒作中往往被视为重要风险信号，表明内部人士对当前股价判断从乐观转向谨慎[8] - 回顾A股历史，热门赛道炒作尾声常伴随资金“击鼓传花”与高位减持，如2020年新能源汽车与2021年元宇宙概念[8] - 连续上涨两个月累积大量盈利盘后，1月13日板块大面积下跌被解读为股价严重偏离基本面下的高位风险释放[8] - 商业航天作为国家战略性新兴产业长期价值不容否认，但短期概念炒作已严重偏离基本面，业内分析指出炒作已接近尾声[10]

商业航天板块遭遇抛售与股东减持 - 1月13日商业航天板块遭遇猛烈抛售，超10只个股跌幅逾10%，多只卫星ETF盘中险些跌停 [2] - 板块持续两个月由概念驱动的猛烈上涨，在产业资本撤离信号与集体风险提示中面临严峻考验，市场担忧炒作或已触及阶段性高点 [2] 信维通信股东减持详情 - 1月12日信维通信股价创历史最高点88.47元，收于83.11元，当日大幅收涨10.59% [3] - 当晚公司实控人彭浩（持股约1.89亿股，占19.56%）披露减持计划，拟在2月3日至5月2日期间减持不超过963.76万股（不超过总股本1%）[3] - 1月13日公司股价受利空影响收盘跌10.84%至74.1元，按此计算减持金额约7.14亿元 [3] - 自2025年12月以来，公司股价因商业航天及卫星互联网概念累计涨幅超过130% [3] 航天发展股东减持与交易异常 - 航天发展股票在2025年11月28日至2026年1月12日连续30个交易日收盘价格涨幅偏离值累计超过200%，属于严重异常波动 [4] - 控股股东航天系统在2024年以1.77亿元增持2794.85万股（成本每股6.38元），近期股价大涨期间减持了838万股 [4] - 按异常波动阶段均价24.96元计算，航天系统此次减持套现约2.09亿元，盈利约3200万元 [5] - 控股股东一致行动人航天科工资管在2024年以5060.71万元增持（成本每股6.8元），已将其增持股份全部减持完毕 [4][5] - 按均价27.52元计算，航天科工资管减持套现约1.68亿元，加上首笔减持金额，盈利超过1亿元 [5] 概念炒作与基本面背离 - 多家商业航天概念股发布风险提示，指出航天相关业务占总营收比例较低或仍处商业化早期 [2] - 信维通信主营业务主要下游应用市场仍是消费电子，2025年前三季度营收64.62亿元（同比增长1.07%），归母净利润4.86亿元（同比下降8.77%）[6] - 航天发展下属卫星科技公司2025年前三季度营收占公司总营收比例低于1%，对公司整体业绩影响极小 [7] - 公司股价从2025年11月14日首次涨停至今，短短两个月涨幅超过367%，估值与基本面严重不符 [7] - 信科移动等10多家公司发布风险提示，信科移动表示2024年度及2025年前三季度净利润均为负值，卫星互联网领域收入占整体营收约2%~3% [7] 市场信号与历史参照 - 控股股东或核心高管在股价加速上涨时减持，在热门概念炒作中往往被视为重要风险信号，表明内部人士对股价判断转向谨慎 [6] - 回顾历史，2020年新能源汽车与2021年元宇宙概念炒作尾声均伴随热门股高位减持，往往预示市场情绪过热、炒作接近尾声 [6] - 商业航天作为国家战略性新兴产业长期价值不容否认，但短期概念炒作已严重偏离基本面，业内分析指出炒作已接近尾声 [8]

公司核心事件 - 公司实际控制人、董事长、总经理彭浩计划在2月3日至5月2日的3个月内，通过集中竞价方式减持不超过963.76万股公司股份，即不超过公司当前总股本的1% [1] - 减持原因为个人资金需求，减持股份来源为首发前股份及送转股，减持方式限定为集中竞价交易 [1] 公司股权与控制权 - 彭浩当前持股数量达1.885亿股，占总股本的19.56% [1] - 即便完成本次减持，其持股比例仍将维持在18.5%以上，公司控制权稳定性不受影响 [1] 公司近期财务表现 - 公司2025年前三季度实现营业收入64.62亿元，同比微增1.07% [1] - 2025年前三季度实现归属于上市公司股东的净利润4.86亿元，同比下降8.77% [1] - 2025年前三季度实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润4.29亿元，同比增长4.69% [1] 公司主营业务 - 公司主营业务包括天线及模组、无线充电模组及相关产品、EMIEMC器件、高精密连接器、声学器件、汽车互联产品、被动元件等 [1]

公司上市进程 - 国泰君安证券与海通证券已提交关于伏达半导体向不特定合格投资者公开发行股票并在北京证券交易所上市辅导备案的报告 [1] 公司基本情况 - 伏达半导体成立于2016年，是一家专注于电源管理芯片及解决方案的高新技术企业 [1] - 公司主要产品线覆盖无线充电管理芯片、有线充电管理芯片、无线充电模组及整机产品 [1] - 产品广泛应用于智能手机、汽车电子、智能穿戴设备、手机配件等多个快速增长的市场领域 [1] - 公司为国家级专精特新“小巨人”企业 [1] - 公司股权结构相对分散，无单一股东持股比例超过30%，目前无控股股东及实际控制人 [2] 公司技术实力与知识产权 - 公司已累计获得94项专利，其中发明专利达88项 [1] - 公司拥有32项集成电路布图设计专有权和14项计算机软件著作权 [1] - 一系列知识产权构成了公司在高性能电源管理领域的技术壁垒 [1] 市场地位与客户网络 - 公司已成功打入全球主流消费电子与汽车供应链体系 [1] - 在消费电子领域，产品已直接或间接进入三星、小米、OPPO、联想等全球知名手机品牌商供应链 [2] - 产品应用于手机品牌的主力机型及TWS耳机等产品 [2] - 公司与贝尔金等国际一线手机配件厂商建立了稳固的合作关系，提供从芯片、模组到定制化充电解决方案的全方位服务 [2] - 在汽车电子领域，已与华阳集团、有感科技、立讯精密、腾龙股份等多家知名汽车一级供应商达成合作 [2] - 其车规级充电产品已搭载于比亚迪、小米汽车、蔚来、小鹏、赛力斯、长城、吉利、奇瑞，以及本田、大众等国内外主流汽车品牌的多款车型中 [2]

核心观点 - 公司经营业绩持续向好，受益于AI终端出货量提升，核心产品线实现增长，并在商业卫星领域形成独特优势，成功切入北美新客户AI硬件供应链，维持“买入”评级 [1] 经营业绩与业务驱动 - 公司经营业绩持续向好 [1] - 受益于手机、眼镜、智能可穿戴设备等AI终端出货量提升 [1] - 天线、无线充电模组、精密结构件等核心产品线实现持续增长 [1] 行业地位与技术优势 - 公司是国内泛射频领域的领军企业 [1] - 在商业卫星领域的布局已形成独特优势 [1] - 持续为低轨星座项目提供关键支持 [1] - 成功构建了涵盖材料研发到产品制造的全链路技术能力 [1] 客户拓展与市场战略 - 公司成功切入北美新客户AI硬件供应链 [1] - 为北美新客户的智能终端提供天线、无线充电、精密结构件一体化解决方案 [1] - 后续将持续巩固商业卫星领域领先地位 [1] - 深化与北美两大核心客户的合作绑定 [1] - 在国内市场积极拓展新势力商业卫星通信客户，把握行业发展机遇 [1]

投资评级 - 报告对信维通信给予“买入”评级，并维持该评级 [1] 核心观点 - 报告核心观点为“端侧复苏释放增量，商业卫星深耕赋能”，认为公司受益于消费电子端侧AI复苏，并在商业卫星通信领域建立了优势 [4] 经营业绩与财务预测 - **2025年前三季度业绩**：实现营业收入64.62亿元，同比增加1.07%，实现归母净利润4.86亿元，同比减少8.77%，实现扣非归母净利润4.29亿元，同比增加4.69% [4] - **2025年第三季度业绩**：实现营业收入27.59亿元，同比增加4.20%，实现归母净利润3.25亿元，同比减少1.77%，实现扣非归母净利润3.14亿元，同比大幅增加22.06% [4] - **盈利能力改善**：前三季度毛利率提升0.73个百分点至21.53%，主要得益于产品结构优化及高毛利新品占比提升 [4] - **未来三年收入预测**：预计公司2025/2026/2027年分别实现收入96亿元/108亿元/129亿元 [7] - **未来三年归母净利润预测**：预计公司2025/2026/2027年分别实现归母净利润7.5亿元/9.4亿元/11.9亿元 [7] - **每股收益预测**：预计2025/2026/2027年每股收益（EPS）分别为0.78元/0.97元/1.23元 [9] - **盈利增长预测**：预计归属母公司净利润在2025-2027年增长率分别为13.55%、24.48%、27.35% [9] - **毛利率趋势**：预测毛利率将从2024年的20.8%持续提升至2027年的23.1% [12] - **净资产收益率**：预测ROE将从2024年的9.1%稳步提升至2027年的12.0% [12] 业务发展机遇与进展 - **消费电子复苏**：公司受益于手机、眼镜、智能可穿戴设备等AI终端出货量提升，带动天线、无线充电模组、精密结构件等核心产品线持续增长 [5] - **研发与产品布局**：在高分子材料、磁性材料等基础材料领域保持高强度研发投入，在天线领域布局柔性可重构天线、卫星通信相控阵天线等多场景产品，在无线充电业务巩固材料优势并储备新技术，在高速连接器领域聚焦高频高速需求 [5] - **商业卫星通信**：作为国内泛射频领域领军企业，在商业卫星领域已形成独特优势，持续为低轨星座项目提供关键支持，并构建了从材料研发到产品制造的全链路技术能力 [6] - **客户拓展**：已成功切入北美新客户AI硬件供应链，提供天线、无线充电、精密结构件一体化解决方案，后续将深化与北美两大核心客户的合作，并在国内市场积极拓展新势力商业卫星通信客户 [6] - **智能汽车业务**：车载雷达、大功率无线充电模块、USB Hub数据连接模块及定制化线束、连接器等产品取得良好进展，并积极挖掘数字钥匙、汽车无线通信与感知等增量机会 [6] - **全球运营**：依托越南、墨西哥两大制造基地，全球交付效率、成本管控能力持续提升，实现对海外客户需求的就近快速响应 [6] 公司基本情况与估值 - **最新股价与市值**：最新收盘价为37.92元，总市值为367亿元，流通市值为313亿元 [3] - **股本结构**：总股本9.68亿股，流通股本8.25亿股 [3] - **历史股价**：52周内最高价38.96元，最低价18.20元 [3] - **财务杠杆**：资产负债率为45.1% [3] - **估值水平**：当前市盈率（P/E）为55.24倍 [3]，基于盈利预测，2025-2027年预测市盈率分别为48.84倍、39.23倍、30.81倍 [9] - **市净率**：当前市净率（P/B）为5.02倍 [3]，预测2025-2027年市净率分别为4.61倍、4.15倍、3.69倍 [9]

报告投资评级 - 首次覆盖，给予“买入”评级 [2] 核心观点 - 报告认为蓝思科技业绩增长韧性凸显，并通过“全维度平台化协同布局”和“全产业链深度垂直整合”，构建了“核心业务稳固 + 新兴赛道多点突破”的业务布局 [5][6] - 公司核心增长动力来自消费电子、智能汽车及机器人、服务器等新兴应用场景，并通过收购PMG切入AI算力硬件赛道，加速向全球AI硬件创新平台转型 [5][6][8][9][10] 公司业绩与财务预测 - **2025年前三季度业绩**：实现营业收入536.63亿元，同比增长16.08%；实现归母净利润28.43亿元，同比增长19.91%；扣非归母净利润27.03亿元，同比增长28.72% [5] - **2025年第三季度单季业绩**：实现营业收入207.02亿元，同比增长19.25%；实现归母净利润17.00亿元，同比增长12.62%；扣非归母净利润17.63亿元，同比增长22.67% [5] - **未来三年收入预测**：预计2025/2026/2027年分别实现收入909.41亿元、1162.57亿元、1369.09亿元，增长率分别为30.11%、27.84%、17.76% [10][11] - **未来三年归母净利润预测**：预计2025/2026/2027年分别为49.71亿元、68.40亿元、83.88亿元，增长率分别为37.17%、37.60%、22.63% [10][11] - **盈利与估值指标预测**：预计2025/2026/2027年每股收益（EPS）分别为0.94元、1.29元、1.59元；对应市盈率（P/E）分别为30.52倍、22.18倍、18.09倍 [11][14] 业务布局与竞争优势 - **全产业链垂直整合**：公司深耕玻璃、金属、蓝宝石、陶瓷等多类材料技术，已实现从原材料、功能结构件生产、模组贴合到整机组装的智能终端全产业链垂直整合 [6] - **深度绑定头部客户**：凭借深度绑定全球领先消费电子及智能汽车品牌客户的核心优势，深度参与客户研发与生产环节，形成长期战略合作壁垒 [6] 核心业务板块分析 - **消费电子业务**： - 随着折叠屏技术普及及AI功能强化，智能手机对结构件与功能模组硬件性能要求更高 [7] - 公司在超薄柔性玻璃（UTG）、可变薄玻璃（VTG）及光波导技术方面均有布局 [7] - 2025年上半年，公司完成了多款年度旗舰手机的研发和量产准备，配合头部客户量产了多款新品高端机型金属中框，市场份额与盈利较上年同期快速增长 [7] - 个人计算机业务受益于市场需求回暖，上半年产销与盈利同步提升 [7] - **智能汽车业务**： - 多功能玻璃应用场景拓展，车窗、天幕等部件正集成隔热、变色、影像显示等智能化服务 [8] - 2025年上半年，公司中控模组、智能B/C柱、充电桩、座舱装饰件及无线充电模组等核心产品线协同放量，通讯模组与域控制器同步突破，已实现批量交付 [8] - 超薄夹胶车窗玻璃成功导入国内头部车企新车型量产体系，同步深化与全球科技品牌及欧美传统车企合作，即将进入批量生产阶段，公司已根据客户需求启动产能建设 [8] - **新兴应用场景**： - **智能穿戴**：公司构筑智能头显、AI眼镜、智能手表等全栈式解决方案能力，覆盖光学镜片至整机组装全环节；2025年上半年已成功向国内头部客户规模化量产交付AI眼镜整机 [9] - **人形机器人**：公司凭借精密制造优势，与国内外头部企业合作实现实质性突破，已批量交付关节模组、灵巧手、外骨骼等核心部件及整机组装产品 [9] - **智慧零售**：2025年上半年智慧零售业务营收同比大幅增长，与智能家居等业务协同构筑多元增长引擎 [9] 战略收购与新增量 - **收购PMG切入AI算力赛道**：公司拟战略收购PMG International Co., LTD. 100%股权，进而获得元拾科技（浙江）有限公司95.1%股权 [10] - **收购意义**：通过本次潜在交易，公司将快速获取国内外特定客户服务器机柜业务的成熟技术与客户认证，同时掌握先进液冷散热系统集成能力，与公司自身精密制造及垂直整合能力形成强力互补，增强在AI算力硬件方案领域的核心竞争力 [10]