行业概览与市场前景 - 人工智能技术正深刻驱动产业变革，物流领域是AI落地最快、应用最深的领域之一，智能场内物流机器人是推动物流体系变革的重要引擎 [1] - 智能场内物流机器人是指应用于仓库、分拣中心、工厂等场景，集导航定位、运动控制、自动驾驶、AI等技术于一体的自动化设备，包括移动机器人（AMR/AGV）、分拣机器人、无人叉车等类别 [2] - 全球智能场内物流机器人市场规模预计到2030年将达到人民币3441亿元，2024年至2030年的复合年增长率为19.5% [4] - 中国市场规模从2020年的人民币139亿元扩大到2024年的人民币440亿元，占全球市场的37.2% [4] - 预计到2030年，中国市场规模有望达到人民币1339亿元，2024年至2030年的复合年增长率为20.4% [4] 行业竞争格局 - 智能场内物流机器人市场格局相对分散，尚未形成绝对主导的行业巨头 [12] - 中国市场前五大综合智能场内物流机器人企业合计市场份额仅12.6% [12] - 行业前四的市场份额分别是4.6%、2.5%、1.9%和1.8% [12] - 赛道玩家扎堆，仅综合类玩家就有约100家，同质化竞争激烈 [12] - 行业面临来自更广阔物流生态的竞争者，例如京东物流凭借“超脑+狼族”的深度融合建立了技术优势 [14] 行业核心矛盾与挑战 - 宏观市场高速增长与微观企业普遍面临盈利挑战形成鲜明对比，行业真正赚钱的企业可能在5%左右 [4][5] - 市场的高速扩容并未同步转化为企业层面的普遍盈利能力，规模效应与利润释放之间存在明显时间差，企业普遍处于“以投入换市场”的阶段 [10] - 高度分散与同质化的竞争格局导致竞争焦点集中于销售和项目交付，而非可持续的商业模式 [15] - 企业容易陷入“参数竞赛”与“价格竞争”，利润空间被压缩，影响长期研发投入能力 [16] - 企业盈利与市场需求存在结构性矛盾：单一功能机器人部署项目毛利较高但增速有限，多功能综合系统项目市场规模增速更快但盈利挑战更大 [17] 代表性企业案例分析 - 凯乐士（正在IPO）2022年至2024年收入分别为6.57亿元、5.51亿元及7.21亿元，呈波动态势 [6] - 凯乐士2022年至2024年经调整的净亏损分别为1.17亿元、1.23亿元及5045.1万元 [6] - 极致嘉（全球AMR仓储机器人第一股）2025年上半年预计实现收入9.95-10.3亿元，同比增长27-32% [8] - 极致嘉2025年上半年预计亏损净额为4500-5500万元，同比大幅收窄90-92%，经调整亏损净额为1000-2000万元，亦大幅收窄90-95% [8] - 极致嘉2021年至2024年，经调整EBITDA从-6.72亿元大幅收窄至-0.25亿元，2024年的经调整净亏损率降至3.8% [8]

公司上市及募资计划 - 凯乐士科技向港交所主板提交上市申请，联席保荐人为国泰君安国际和中信证券 [1] - 募集资金主要用于推进核心机器人产品线、底层技术研发、产能扩张和全球市场扩张战略 [1] 公司业务及技术优势 - 公司成立于2014年，主营物流机器人研发，拥有三大核心产品线：多向穿梭车机器人、自主移动机器人和输送分拣机器人 [2] - 公司是全球少数掌握全栈机器人技术并实现场内物流核心功能全覆盖的企业之一 [2] - 截至2024年底待交付项目合同总金额达21亿元人民币 [2] - 2024年机器人及系统销售业务收入7.03亿元，占总收入97.4% [3] 财务表现 - 2022-2024年营收分别为6.57亿元、5.51亿元、7.21亿元人民币 [3] - 同期毛利分别为1.03亿元、9166.7万元、1.14亿元人民币 [3] - 年度亏损从2022年2.10亿元收窄至2024年1.78亿元 [3] - 经调整净亏损从2022年1.17亿元减少至2024年5050万元 [3] 市场拓展与客户增长 - 截至2024年底业务覆盖12个国家和地区 [3] - 2022-2024年海外市场营收分别为7718.5万元、3647.6万元和1.05亿元 [3] - 累计项目数量从2022年1156个增至2024年1530个 [2] - 累计客户数量从2022年566家增至2024年779家 [2] 股东结构及融资历史 - 创始人谷春光拥有清华大学和MIT学位，曾任麦肯锡管理咨询 [4] - 公司完成多轮融资：2017年A轮6750万元，2020年D轮数亿元，2022年E轮数亿元 [4] - 2022年E轮融资后估值达35亿元 [4] - 创始人夫妇及一致行动人合计持股40.3% [5] - 主要股东包括顺丰科技(8.46%)、中金基金旗下基金(6.22%和3.93%)、招商局先进技术(6.48%) [6] 战略合作与客户关系 - 顺丰集团既是股东也是客户，公司为其提供智能物流机器人解决方案及售后服务 [6] - 2017年与清华长三院全面合作 [4] - 售后服务项目从2022年390个增至2024年515个 [2]

公司概况 - 凯乐士科技已向港交所主板提交上市申请，联席保荐人为国泰君安国际和中信证券 [1] - 公司是综合智能场内物流机器人专家，通过具身智能机器人技术重新定义供应链运作模式 [1] - 提供三大核心产品线：多向穿梭车机器人（MSR）、自主移动机器人（AMR）以及输送分拣机器人（CSR） [1] - 机器人产品组合涵盖存取、分拣及搬运等核心功能，覆盖整个场内物流业务范围 [1] 技术优势与市场地位 - 掌握全栈机器人技术并拥有全面自主研发的机器人产品组合 [1] - 是全球少数实现场内物流核心功能全覆盖、能满足所有高度和负载全场景需求的企业之一 [1] - 按2024年收入计算，公司是中国前五大综合智能场内物流机器人公司之一 [1] - 四向穿梭车及极窄巷道自主移动机器人（VNA AMR）等尖端智能机器人的出货量在2024年处于领先地位 [1] 客户与项目数据 - 截至2024年12月31日，累计服务客户达779名，覆盖28个行业 [2] - 累计获取项目数量超过1500个，待交付合同总金额高达人民币21亿元 [2] 财务表现 - 2022年度、2023年度及2024年度收益分别约为6.57亿元、5.51亿元、7.21亿元人民币 [2] - 同期毛利分别约为1.03亿元、9166.7万元、1.14亿元人民币 [2] - 净亏损分别为人民币2.096亿元、人民币2.416亿元及人民币1.781亿元 [2]