文章核心观点 - 展望2026年3月，重点看好AIDC（人工智能数据中心）与出海的景气共振，以及内需政策窗口期的高安全边际板块[1] - 中长期建议关注海外电网系统在AIDC与新能源共同带动下的长期升级趋势，并围绕在海外市场具备深厚布局、多产品协同出口能力的代表性中国企业进行布局[1] 太空光伏 - 算力加持下单颗卫星功率提升趋势明显，太阳翼为卫星价值量占比提升最大的“通胀”环节，需求驱动下海外产能布局加速[1] - 预计卫星领域光伏电池片市场空间远期有望接近万亿元[2] - 预计2026-2035年，年卫星发射数量将从5000颗增长至10万颗，带动太空光伏电池总需求量由0.1GW增至5-10GW[2] - 砷化镓电池在短期仍将占主导，渗透率将维持在70%[2] - 随着成本下降和技术进步，P型异质结电池(HJT)及钙钛矿/晶硅叠层电池渗透率逐步提升，钙钛矿&晶硅叠层电池方案在远期渗透率预计达70%[2] - 预测2035-2040年卫星领域光伏电池片整体市场空间将有望达到2977亿元[2] AIDC&出海 - AIDC供电系统升级迭代催生全新机遇，海外电网升级趋势明确[3] - AI供电系统由不间断供电系统(UPS)向全直流系统演变，输出电压等级不断提升，固态变压器(SST)方案配套提速[3] - 服务器电源功率密度提升下产品量价齐升，催生超级电容需求[3] - 竞争格局上，HVDC环节VRT及台达电占优，CSP厂商与NV方案平行推进；机架电源，台系厂商整体占据优势地位，麦格米特等进入英伟达供应链；二三级电源，英飞凌、MPS、Vicor等在DC/DC电源芯片上技术领先[3] - 看好服务器电源国产品牌份额提升，产能短缺与方案迭代下国内超级电容、SST等新产品和供电系统配套出海带来的投资机会[3] - AIDC与新能源带动了海外电网系统升级需求，判断未来海外亦有望复刻中国“十四五”的电力系统升级改造周期，有望沿着三环节展开：1)储能、2)基荷电源设备、3)电网设备[3] 电网内需 - 内需政策预期持续抬升，电网内需龙头有望迎来估值修复[1] - 三月迎“两会”窗口期，政策与项目共振，关注GIS龙头[3] - 电网“十五五”投资稳健偏强，其中特高压等重大项目环节有望迎来持续催化[4] - 2026年1月，国家电网宣布“十五五”计划投资4万亿元，较“十四五”同比增长40%，夯实未来5年电网投资稳健偏强增长的预期[4] - 4万亿元的投资首先将聚焦绿色转型，服务经营区内风光新能源装机容量年均新增2亿千瓦左右，推动非化石能源消费占比达到25%、电能占终端能源消费比重达到35%[4] - 当下特高压建设为代表的重大项目景气度有望再一次提升，核心设备环节将由此受益[4]

常规串焊技术在太空环境下面临的挑战 - 在太空光伏电池片极致减重与柔性的前提下，超薄硅片非常脆弱，采用常规串焊手段后，高温焊接过程以及焊带机械应力下，易造成硅片碎裂 [1] - 硅与焊带膨胀系数差异大，在轨极端温变情况下，脱焊概率大，因此在太空环境下，光伏片使用常规串焊的连接方式将面临较大的应用挑战 [1] 叠瓦结构方案的优势与应用前景 - 使用叠瓦结构，硅片柔性连接，焊点数量少，能够有效分散机械应力，隐裂风险小 [2] - 叠瓦焊接采用导电胶低温固化粘接，对电池片损伤风险也更小 [2] - 叠瓦结构能够实现电池片零间距、无焊带遮挡，相同太阳翼面积下，有效发电面积提升，效率更高 [2] - 在太空应用背景下，叠瓦单位面积功率更高、机械性能更稳定的特点将被进一步放大，可能会在太空光伏中得到广泛应用 [2] - 叠瓦技术在空间电源应用方面已经拥有可靠性实证，例如1971年发射的“实践一号”卫星太阳电池板采用了我国自行设计的“搓板型”叠瓦式和平板式复合结构 [3] 潜在受益的产业链环节与公司 - 叠瓦组件设备与导电胶可能会迎来新的需求场景，将比较受益 [1] - 使用叠瓦结构可能会给导电浆料体系的导电胶带来较大影响 [1] - 建议关注ST京机、帝科股份、德邦科技、聚合材料、奥特维等公司 [3]

行业与公司 * **行业**：太空光伏（空间太阳能）行业[1] * **公司**：钧达股份、东方日升、上海港湾、协鑫科技、麦维股份、捷佳伟创、瑞华泰、赛伍技术[14] 核心观点与论据 * **市场前景与驱动逻辑**：太空光伏市场前景广阔，其底层逻辑是**唯一性**（航天器长期在轨唯一可靠供电方案）和**紧迫性**（近地轨道和频谱资源先到先得规则，驱动对高性价比、轻量化系统的迫切需求）[5] * **技术路线短期与长期趋势**：**短期内**，晶硅电池因技术成熟、性价比高被广泛采用[1][3]；**长期来看**，晶硅钙钛矿叠层及多节钙钛矿电池有望快速发展[1][3] * **当前主流技术及其局限**：三结砷化镓（GaAs）电池是当前主流方案，因其效率最高、耐辐射性能优异[1][7]，但**成本昂贵且下降空间有限**[1][4][7]，主要受限于复杂的多层结构以及稀缺的原材料锗和镓[1][7] * **技术转型方向**：在太空光伏需求激增及卫星降本压力下，电池片技术正从传统高端向**性价比策略**转型[1][8]，晶硅技术因其悠久的地面应用历史、大规模制造经验和超过40年的太空应用数据支撑而被率先考虑[8][9] * **晶硅技术路线选择**：在P型晶硅路线中，异质结（HJT）电池在效率和薄片化方面具有优势，其开路电压和短路电流大，转换效率更高[3][10]，且低温制程使其在60微米厚度下能达到与180微米厚度PERC电池相同的效率，更适合薄片化要求[3][10] * **P型晶硅的抗辐射优势**：在太空高辐射环境中，P型晶硅表现出更优异的抗衰减特性，因为辐射产生的缺陷能级更深，复合过程较慢，同时少子寿命受氧空位影响较小，从而提高了效率和抗辐射性能[1][9] * **钙钛矿技术的潜力**：钙钛矿在太空应用中可靠性高，对高能量、高通量辐射的抵抗力优于晶硅及三五族半导体[3][11]，并且能质比高（可达20瓦/克以上），远超砷化镓（不到1瓦/克）[11]，通过柔性封装及叠层结构设计，效率可进一步提升至30%，接近砷化镓水平[3][11][12] * **太空与地面应用差异**：太空光伏与地面光伏技术要求差异巨大，源于**应用环境不同**：太空光照条件更优（AM0光谱），但存在原子氧、电子质子辐射以及极端温差循环（正150度到负150度）等严苛环境[2]，钙钛矿的太空配方（如引入碘离子）与地面配方完全不同[13] 其他重要内容 * **资源约束**：若全部采用三结砷化镓电池，测算单晶硅太阳翼（100平方米）所需锗和镓的用量分别为850吨和10吨，资源供应紧张[7]，锗和镓价格远高于常见金属，截至12月底，锗价接近13,000元/千克，镓价约为1,650元/千克[1][7] * **投资关注方向**： 1. 具备独特卡位和先发优势的光伏电池片制造商[6][14] 2. 光伏设备头部供应商[6][14] 3. 太空用特殊膜材料供应商[6][14] * **企业进入壁垒**：即使确定技术研发方向，还需通过模拟原子氧、抗震动等测试条件进行验证，并获得实际轨道测试机会，对企业的渠道与资源提出更高要求[13]