公司概况 - 焦点国际成立于2014年，主要从事制造及销售吸收性卫生产品及卫生产品材料，产品涵盖婴儿护理、女性护理及成人失禁三大类 [1] - 公司采用多品牌策略，婴儿护理品牌包括"全棉小时光"、"焦点宝贝"及"贝姆乐"，女性护理品牌包括"薇月"及"蓝棉花" [1] - 公司业务分为代加工、品牌业务及卫生产品材料三大板块，2024财年三大业务营收占比分别为24.1%、35.8%及40.1% [3] 财务表现 - 2022-2024财年总营收从1.81亿元增长至4.47亿元，三年复合增长率57.2%，同期净利润从1226.5万元增至6560.5万元 [2] - 毛利率持续提升，从2022财年19.4%增至2024财年27.5%，品牌业务毛利率超30% [2][12] - 品牌业务收入从2022财年1347.3万元激增至2024财年1.6亿元，三年增长1086%，2024年首次成为第一大收入来源 [3][4] 产能与运营 - 公司在福建泉州设8条生产线，婴儿拉拉裤和纸尿裤产能利用率达97.2%及90.1%，女性护理产品中一次性经期裤利用率94.7% [4][5] - 成人失禁产品产能利用率偏低，成人拉拉裤和纸尿裤分别为69%及15.8%，显示供应链响应滞后 [4][9] - 2024年生产线几乎满产，婴儿护理和女性护理产品销量旺盛，卫生巾产能利用率52.7% [4][5] 行业分析 - 中国一次性卫生用品市场规模从2020年1442亿元增至2024年1517亿元，CAGR 1.3%，预计2029年达2036亿元，CAGR 6.1% [7][8] - 女性护理市场从2020年613亿元增至2024年867亿元，CAGR 9.1%，预计2029年达1325亿元，CAGR 8.9% [6][8] - 婴儿护理市场从2020年714亿元萎缩至2024年513亿元，CAGR -7.9%，成人失禁市场从115亿元增至137亿元，CAGR 4.5% [6][8] 竞争格局 - 行业前五大厂商合计占32%市场份额，公司以0.1%份额处于长尾端 [9] - 女性护理赛道集中度较低，公司通过"薇月"高端产品线对标百亚股份自由点 [12] - 成人失禁市场渗透率不足5%，存在蓝海机会但需解决产能闲置问题 [13] 战略规划 - 产能重组：将闲置成人线转产高毛利女性经期裤，目标3年内将女性护理业务提升至5亿元 [12] - 渠道下沉：通过ODM代工切入县域母婴店，2024年代加工收入1.08亿元 [12] - 品牌升级：计划投入20%募资额开发"薇月"高端线，50%资金用于品牌建设，30%扩充产能 [12]

雷递网 雷建平 6月27日 焦点国际有限公司（简称："焦点国际"）日前递交招股书，准备在港交所上市。 年营收4.47亿 利润6561万 作为焦点国际优化资源配置、加强对具有更高成长潜力的核心业务板块的策略性措施的一部分，焦点国际于2024年5月停止了成人失禁品牌产品线的运 营。尽管焦点国际停止了该类别的自有品牌运营，焦点国际仍继续以代加工形式为第三方客户生产成人失禁产品。 招股书显示，焦点国际2022年、2023年、2024年营收分别为1.81亿元、3.72亿元、4.47亿元；毛利分别为3512万元、8759万元、1.23亿元。 | 焦点国际2022年、2023年、2024年年内利润分别为1227万元、3947万元、6561万元。 | | --- | 截至2024年12月31日，焦点国际持有的现金及现金等价物仅为1033万。 焦点国际成立于2014年，主要从事制造及销售吸收性卫生产品，以及销售卫生产品材料。最初为国际品牌拥有人的吸收性卫生产品代加工商。 于往绩记录期间，焦点国际的吸收性卫生产品可分为三类：婴儿护理产品、女性护理产品及成人失禁产品。焦点国际亦销售卫生产品材料。焦点国际采取 多品牌策略，主要于中国 ...

股价表现与资金动向 - 公司股价从招股价0 51港元上涨至1 07港元 涨幅达110% 总市值达10 7亿港元 [2] - 第一阶段(3月27日-4月24日)18个交易日涨幅48 98% 换手率63 76% 日均成交量3542 2万股 [4][5][6] - 第二阶段(4月28日-5月15日)12个交易日涨幅25 71% 换手率降至13 58% 筹码获利比例达99 72% [7][8] - 第三阶段(5月16日-5月28日)股价涨跌幅为0 换手率8 51% 日均成交量不足1000万股 [9][10] - 第四阶段(5月29日-6月9日)8个交易日涨幅28 41% 换手率降至4 46% 日均成交量557 58万股 [11][12] 业务概况与市场地位 - 公司核心业务为一次性卫生用品 覆盖婴童护理 女性护理及成人失禁三大领域 [14] - 2023年婴童护理业务收入4 68亿元 其中超3亿元来自俄罗斯市场 占中国出口俄罗斯市场第二位 [14] - 女性护理自有品牌"五月私语"通过拼多多 抖音直播渗透下沉市场 抖音渠道复购率达37% [15] - 成人失禁业务推出"康舒宝"产品线 中国60岁以上失禁人群超4200万 市场渗透率不足5% [16] 财务表现与产能利用 - 2024年营业收入7 53亿元 同比增长15 01% 2021-2023年复合增长率达57 7% [14] - 婴童护理产品生产线利用率从2021年51%提升至2023年84 1% [15] - 女性护理产品生产线利用率从2021年1 5%大幅提升至2023年138 3% [15] 行业前景与战略布局 - 全球女性卫生用品市场规模预计2033年达892 9亿美元 2024-2033年复合增长率7 8% [15] - 公司生产基地位于福建晋江 拥有17条生产线 重点布局女性护理和成人失禁领域 [15][16] - 公司作为"出海+母婴"概念股 符合港股对高增长新兴消费股的偏好 [16]

纪要涉及的行业和公司 - **行业**：新消费（含个护、医美、化妆品、美妆、食品饮料、高中教育、国潮珠宝、自有 IP 潮玩、AI 加消费、传统零售、新车消费、轻工、电子烟、AR 眼镜、农业宠物、家电等细分行业） - **公司**：毛戈平、尚美、巨子生物、上海家化、华熙生物、景博生物、登康口腔、日本完美日记、尚美生活、百名创园、盐津铺子、味好美、良品铺子、天利国际控股、学大教育、凯文教育、老铺黄金、海底捞、康耐特光学、焦点科技、小商品城、海珠王、重庆百货、步步高、大商股份、IQOS、英美烟草、苏摩尔、Meta Rayban、浙江自然、共创草坪、乖宝宠物、中鼎股份、中信股份、希朗、城市一口、蓝氏、Ferret、中宠股份、美的、海尔、TCL、九号公司、石头公司 [1][2][3][4][5][6][7][8][9][10][11][12][13][14][15][16][17][18][20] 纪要提到的核心观点和论据 1. **新消费市场整体情况**：2025 年类似 2015 年，市场风险偏好提升，新兴成长优于传统成长和传统价值；2024 下半年到 2025 上半年新消费基本面平稳，股价上涨靠估值；国产品牌崛起，海外品牌衰退 [2] 2. **新消费行业内部变化**：子赛道分化明显，个护增速好于医美，医美好于化妆品，日化增速最快；品牌迭代加速，新品类迭代带来增长，公司间差异拉大 [3][4] 3. **美妆板块**：目前 PEG 在 1 - 1.3 之间，参考 2019 年有提升空间，推荐低估值或有大单品放量公司，如景博生物、巨子生物、登康口腔，关注日本完美日记和尚美生活 [1][5] 4. **食品饮料板块**：聚焦食品添加剂和零食领域，百名创园产能释放叠加新品获批，预计 24 - 26 年高速增长，估值约 20 倍；魔芋制品带动零食板块爆发，关注盐津铺子、味好美、良品铺子 [1][6] 5. **高中教育板块**：高中教育体制改革利好民办高中，天利国际控股估值低，PEG 约 0.3，年化增速约 35%；学大教育估值约 24 倍，增速 25%左右；凯文教育业绩底部反转 [1][7][8] 6. **国潮珠宝和自有 IP 潮玩板块**：通过支付宝和线下渠道高速增长，五月数据预计超预期，涨幅大但估值不高，老铺黄金估值约 30 倍，市盈率约 0.2，市场预期未充分反映潜力 [1][9][10] 7. **AI 加消费领域**：2025 年景气，AI 眼镜、AI 加电商、AI 加教育和 AI 加玩具是核心方向，推荐康耐特光学，关注焦点科技、小商品城和海珠王 [3][11] 8. **传统零售行业**：关注分红高、股息率高的板块和标的，超市调改弹性大，百货业绩确定性高且分红好，看好重庆百货、步步高和大商股份 [12] 9. **新车消费及轻工板块**：新车消费是首推方向，女性护理、谷物加工、电子烟和 AR 眼镜等品类表现好，618 验证放量；二线品牌崛起和新渠道重塑行业格局，国产替代品牌份额提升；轻工家居卡游、布鲁克晨光等公司运营能力强 [13] 10. **电子烟和 AR 眼镜市场**：电子烟 IQOS 快速增长，英美烟草新产品受期待，产业链企业如苏摩尔受益；AR 眼镜大单品放量对国内有积极影响，前景广阔 [14] 11. **出口相关个股**：出口环境不佳，但浙江自然和共创草坪估值低廉，出口业务出色，值得关注 [15] 12. **农业宠物板块**：618 预售阶段，抖音平台宠物食品销售数据好，乖宝宠物麦富迪品牌猫主粮销售额第一，弗列加特第三，中鼎股份排名跃升；国产品牌崛起，中宠股份和乖宝宠物增长强劲 [16][17] 13. **家电行业**：618 大促时间拉长，促销常态化和国补政策有望改善二季度收入，价格战压力增大，龙头企业降价带动销量；美国关税调整，部分公司有望抢占出口市场，二季度出口量或增加；关注九号公司两轮车和石头公司扫地机 [18][19][20] 其他重要但可能被忽略的内容 - 2024 年 TCL 空调净利润率达 4%以上，收入规模约 300 亿 [18] - 宠物主一年购买 2 - 4 次，618 是囤货重要节点，三月、四月购买为 618 囤货打基础 [17]