数据统计显示，中证港股通休闲消费主题指数近一个月上涨1.87%，近三个月上涨17.74%，年至今上涨 19.70%。 资料显示，指数样本每半年调整一次，样本调整实施时间分别为每年6月和12月的第二个星期五的下一 交易日。权重因子随样本定期调整而调整，调整时间与指数样本定期调整实施时间相同。在下一个定期 调整日前，权重因子一般固定不变。特殊情况下将对指数进行临时调整。当样本退市时，将其从指数样 本中剔除。样本公司发生收购、合并、分拆等情形的处理，参照计算与维护细则处理。当港股通证券范 围发生变动导致样本不再满足互联互通资格时，指数将相应调整。 本文源自：金融界 作者：行情君 据了解，中证港股通休闲消费主题指数从港股通证券范围内选取40只业务涉及休闲消费产业的上市公司 证券作为指数样本，反映港股通内休闲消费领域上市公司证券的整体表现。该指数以2016年12月30日为 基日，以1000.0点为基点。 从指数持仓来看，中证港股通休闲消费主题指数十大权重分别为：百胜中国（10.65%）、泡泡玛特 （9.78%）、安踏体育（9.59%）、美团-W（8.81%）、申洲国际（7.05%）、李宁（5.81%）、海底捞 （4.3 ...

核心观点 报告指出港股热度持续升温且热点轮动加速，本周港股三大指数延续反弹涨幅居前，不同行业表现分化；流动性方面成交金额和沽空金额有变化，南向资金净买入减少；估值上恒生指数和恒生科技指数的PE、PB有不同表现，风险溢价率处于不同分位；展望后市建议关注高股息标的、政策利好板块和中报业绩超预期板块 [2][36][37] 本周港股市场回顾 指数涨跌幅 - 7月14日至7月18日全球主要股指多数上涨，港股三大指数延续反弹涨幅居前，恒生指数累计涨2.84%，恒生科技指数累计涨5.53%，恒生中国企业指数累计涨3.44% [2][4] - 港股行业层面10个行业上涨，仅房地产行业微跌0.31%，医疗保健、信息技术、日常消费指数涨幅居前，金融、公用事业、能源行业涨幅居后；二级行业中，医药生物、传媒等涨幅居前，消费者服务、耐用消费品等跌幅居前 [2][7] - 消息面上，医药集采、科技利好消息及汽车行业规范竞争秩序政策分别带动相关板块 [11] 资金流动 - 本周港交所日均成交金额为2467.25亿港元，较上周上升42.13亿港元；日均沽空金额为242.74亿港元，较上周上升1.82亿港元；沽空金额占成交额比例的日均值为9.85%，较上周下降0.25个百分点 [2][13] - 本周南向资金累计净买入214.56亿港元，较上周减少48.99亿港元；截至7月18日近7天，南向资金大幅净买入美团 - W、建设银行、阿里巴巴 - W，大幅净卖出腾讯控股、小米集团 - W、泡泡玛特 [13] 估值与风险溢价 - 截至7月18日，恒生指数的PE、PB分别为11.04倍、1.16倍，分别较上周五上升2.69%、2.69%，分别处于2019年以来81%、82%分位数水平；恒生科技指数的PE、PB分别为20.84倍、2.99倍，分别处于2019年以来15%、62%分位数水平 [2][18] - 2025年7月18日，10年期美国国债到期收益率较上周五上行1BP至4.44%，港股恒生指数的风险溢价率为4.62%，为3年滚动均值 - 2.18倍标准差，处于2010年以来8%分位；10年期中国国债到期收益率较上周五下行0.01BP至1.6652%，港股恒生指数的风险溢价率为7.40%，为均值（3年滚动） - 1.25倍标准差，处于2010年以来67%分位 [2][20] - 截至7月18日，港股一级行业估值分化较大，可选消费、公用事业的PE估值处于历史较低水平，信息技术等处于历史中低水平；能源业股息率高于7%，公用事业等股息率高于4%，公用事业股息率处于2019年以来60%分位数水平以上；恒生沪深港通AH股溢价指数较上周五下降2.24点至126.28，处于2014年以来29%分位数的水平 [27] 港股市场投资展望 - 海外方面特朗普关税政策不确定，市场情绪波动，美联储委员降息意见不一，特朗普与鲍威尔争端持续；国内上半年GDP为66.05万亿元，同比增长5.3%，各经济数据有不同表现 [36] - 预计港股市场总体震荡向上且以结构性行情为主，建议关注高股息标的、政策利好增多或持续发酵的板块如稳定币概念股等、中报业绩表现超预期的板块 [37][38]

报告公司投资评级 - 评级为增持，目标价格106.87元 [8][13] 报告的核心观点 - 上调盈利预期，维持“增持”评级，预计公司2025 - 2027年EPS为4.11/5.38/6.50元，给予2025年26X PE，上调目标价至106.87元 [13] - 品牌及渠道合力牵引，业绩实现高增，2025Q2归母净利润2.16 - 2.66亿元，中值2.41亿元，同比 + 46.6%；扣非归母净利润2.14 - 2.64亿元，中值2.39亿元，同比 + 65.3% [13] - 利润率持续受益结构升级、运营提效，高附加值产品销售占比提升带动毛利率改善，推进精细化管理降低运营成本 [13] - 剔除外部不利扰动，实际经营质量更优，扣非净利润同比增速更高，主营业务发展质量良好 [13] 相关目录总结 财务摘要 - 2023 - 2027年营业总收入分别为19.21亿、25.48亿、33.92亿、42.33亿、50.54亿元，增速分别为31.4%、32.6%、33.1%、24.8%、19.4% [6] - 2023 - 2027年净利润（归母）分别为4.07亿、6.83亿、8.94亿、11.71亿、14.13亿元，增速分别为21.8%、67.6%、31.0%、31.0%、20.7% [6] 交易数据 - 52周内股价区间39.52 - 91.13元，总市值198.28亿元，总股本2.18亿股，流通A股1.44亿股 [9] 资产负债表摘要 - 股东权益37.71亿元，每股净资产17.33元，市净率5.3，净负债率 - 84.32% [10] 财务预测表 - 涵盖资产负债表、利润表、现金流量表等多方面预测数据，如2025E营业总收入33.92亿元，净利润8.94亿元等 [14] 可比公司盈利预测及估值 - 列出永艺股份、恒林股份、麒盛科技、梦百合等可比公司2025 - 2027年EPS、PE、PB等数据及平均值 [15]

指数表现 - 中证沪港深互联互通中小综合可选消费指数报2636 75点 [1] - 近一个月上涨2 98% 近三个月上涨4 82% 年至今上涨3 68% [1] - 指数以2004年12月31日为基日 以1000 0点为基点 [1] 指数构成 - 十大权重股包括老铺黄金（2 32%） 零跑汽车（1 91%） 福耀玻璃（1 63%） 长城汽车（1 43%） 同程旅行（1 38%） 北汽蓝谷（1 31%） 春风动力（1 31%） 供销大集（1 29%） 万丰奥威（1 23%） 麦格米特（1 19%） [1] - 市场板块分布：深圳证券交易所占比42 90% 上海证券交易所占比31 40% 香港证券交易所占比25 70% [2] - 行业分布：乘用车及零部件占比44 98% 耐用消费品占比16 70% 纺织服装与珠宝占比13 19% 消费者服务占比12 62% 零售业占比12 51% [2] 指数调整机制 - 样本每半年调整一次 实施时间为每年6月和12月的第二个星期五的下一交易日 [2] - 权重因子随样本定期调整而调整 特殊情况会进行临时调整 [2] - 样本退市时从指数中剔除 公司发生收购 合并 分拆等情形参照细则处理 [2]

指数表现 - 中证500可选消费指数报3880点 [1] - 近一个月上涨2.84% 近三个月上涨0.02% 年至今下跌0.47% [2] 指数编制规则 - 中证500行业指数按中证行业分类分为11个一级行业 35个二级行业 90余个三级行业 [2] - 以2004年12月31日为基日 基点为1000点 [2] - 样本每半年调整一次 分别在6月和12月的第二个星期五的下一交易日 [3] 权重构成 - 前十大权重股合计占比47.43% 其中四川长虹(6.97%) 九号公司(6.54%) 春风动力(4.85%) [2] - 上交所股票占比62.05% 深交所股票占比37.95% [2] - 行业分布：乘用车及零部件(35.37%) 耐用消费品(34.76%) 纺织服装与珠宝(10.55%) [2]

指数表现 - 中证1000可选消费指数收盘报4595 61点 [1] - 近一个月上涨2 41%，近三个月上涨5 35%，年初至今上涨4 51% [2] 指数构成 - 指数基日为2004年12月31日，基点为1000 0点 [2] - 十大权重股合计占比23 76%，其中银轮股份(3 34%)、隆鑫通用(2 85%)、双林股份(2 65%)位列前三 [2] - 深交所成分股占比60 41%，上交所占比39 59% [2] - 行业分布：乘用车及零部件(54 82%)、耐用消费品(15 94%)、零售业(14 06%)、纺织服装与珠宝(10 36%)、消费者服务(4 82%) [2] 样本调整机制 - 每半年调整一次样本，实施时间为每年6月和12月第二个星期五的下一交易日 [3] - 样本退市时立即剔除，发生并购分拆等情形按细则处理 [3] - 中证1000指数调整时行业指数同步调整，样本公司行业变更时相应调整 [3]

北京消费市场升级趋势 - 北京消费已进入第五时代，消费者更注重精神满足、情感共鸣与社会价值创造 [1] - 北京市发布《行动方案》，提出24项政策举措，目标2030年市场总消费额年均增长5%左右 [1][3] - 北京消费升级快于全国，商品消费需与服务消费协同升级，"总消费额"与"居民人均消费支出"需从供需两侧解读 [3] 消费结构转型 - 服务性消费额在信息服务、文体娱乐等领域增长4.9%，新兴消费推动传统消费细分多元化 [4] - 全国居民服务消费占比达47%，北京等一线城市占比更高，数字、绿色、国潮消费增长快 [4] - 中长期趋势显示居民服务消费支出比重将超过50%，商品消费增长更多来自提质升级 [5] 主力客群变化 - Z世代成为消费主力，带动宠物、"谷子经济"等情绪消费盛行，国产品牌接受度显著提升 [6] - 运动户外领域细分显著，青少年成为消费主力，中产阶层对高端品质服装需求持续 [6] - 银发族在美丽消费等领域增长显著，"全龄时尚消费"成为新趋势 [7] 消费场景创新 - 科技消费成核心动能，2024年科技耐用消费品市场预计营业额24万亿元，同比增5% [8] - 特卖业态因契合消费下行期需求兴起，国潮新品与场景创新重塑市场格局 [8] - 以旧换新政策加速家电向高能效转型，带动高端电器动销提升与线下场景体验需求激增 [8] 文化与商业融合 - 国际品牌注重将品牌与城市文化深度绑定，强化商业在地化探索 [8][9] - 商品消费、服务消费与文化消费、艺术消费有机融合，形成相互促进的消费生态 [9] - 创新消费场景打造是激活市场的重要突破口，优质内容成为场景核心竞争力 [9]

报告行业投资评级 - 维持“推荐”评级 [5][7][30] 报告的核心观点 - 政策层面国家发布通知刺激家电、家居等领域消费，技术层面前沿科技为智能家居行业构筑技术底座，需求层面关税战缓和利好家电企业出海且国内需求推动行业升级迭代，智能家居产业链上中下游有望受益 [5][30] 各部分总结 行情回顾 - 近2周（2025.06.28 - 2025.07.11）上证综指、深证成指、创业板指分别上涨2.51%、3.06%、3.90%，智能家居指数上涨1.25%，跑输三大指数；年初至今智能家居指数上涨5.68%，跑赢三大指数 [2][12] - 近2周智能家居指数中电子元器件及零部件、内容/网络服务提供商、软件、智能家居产品及解决方案板块涨跌幅分别为+2.37%、+2.56%、+1.26%、+1.57%；年初至今涨跌幅分别为+15.37%、 - 2.08%、 - 5.95%、+0.83% [2][16] - 近2周智能家居指数中涨幅前五个股为工业富联（+21.78%）、匠心家居（+18.76%）、东山精密（+18.20%）、奥士康（+17.72%）、乐鑫科技（+10.29%） [2][16] 行业政策跟踪 - 北京市发布《北京市深化改革提振消费专项行动方案》，提出24项任务，推动居民增收减负、优化消费供给、改革创新等，目标到2030年市场总消费额年均增长5%左右 [18][19] - 7月7日特朗普宣布对日本、韩国等14国加征25%至40%不等的关税，7月9日再宣称对8国加征关税，最高达50% [3][21][22] 行业新闻跟踪 - 前5月家电和音像器材类商品零售额增长30.2%，轻工业经济运行稳中向好，出口保持韧性 [23] - 美的集团副总裁称未来三年投入500亿元布局AI和机器人，一季度已投入43亿元研发资金布局机器人领域 [24][25] - 东北罕见高温，非传统空调区需求激增，多地学校招标采购空调，部分空调企业销售显著增长 [25][26][27] - 四川长虹25H1归母净利润预增57% - 104% [29] 投资建议 - 基于政策、技术、需求层面因素，维持智能家居行业“推荐”评级 [5][30]

全球市场趋势 - 全球快速消费品市场稳健增长，2025年3月MAT数据显示销额增长2.9% [2] - 欧洲市场占全球重要性36%，亚太地区占17% [2] - 欧洲市场呈现碎片化特征，消费者价格敏感度增加，可持续发展和健康产品需求攀升 [2] - 东欧市场增长潜力巨大，西欧市场提供规模扩张机会 [2] - 亚太地区市场多样化，中国消费者关注健康和品质，印度消费者更注重价格和实用性 [4] 中国品牌出海机遇 - 中国品牌在科技及耐用消费品领域（如智能手机、家用电器、平板电脑）已占据一席之地 [3] - 智能家居生态系统在欧洲逐渐成熟，中国品牌可凭借供应链和成本优势加速进入 [3] - 欧洲消费者对国际化饮食需求提升，鲜食、无酒精饮料和零食品类提供竞争机会 [3] - 跨境电商渠道年增速达28%，成为品牌出海关键引擎 [6] 品牌国际化策略 - 中国品牌需从产品优势转向模式优势，通过供应链优化和本土化运营实现快速扩张 [5] - 品牌需适应本地文化并通过创新和差异化赢得消费者心智份额 [4] - X世代在消费市场中地位重要，建议通过全渠道营销和个性化体验满足其需求 [4] - 成功案例包括花西子（文化元素高端化定位）和霸王茶姬（功能创新满足欧洲需求） [5] 行业解决方案 - NIQ提供全链路服务，涵盖市场洞察到渠道优化，助力中国品牌精准定位全球市场 [5][6] - NIQ覆盖100多个国家，监测约85%世界人口及超过7.2万亿美元全球消费者支出 [6] - NIQ与GfK合并后整合资源，提供更全面的零售解读与消费者洞察 [6]

基金产品信息 - 华富中证A500指数基金于2025年7月9日至2025年9月30日公开发售 为被动指数型股票基金 最低募集份额总额为2亿份 [1][2] - 基金投资标的为中证A500指数 该指数从各行业选取市值较大、流动性较好的500只证券作为样本 反映各行业最具代表性上市公司证券的整体表现 [2] - 基金力争将日均跟踪偏离度的绝对值控制在0.35%以内 年化跟踪误差控制在4%以内 [2] - 基金年费率为0.5% 管理费按前一日基金资产净值的0.5%的年费率计提 [2][4] 指数表现 - 截至7月8日数据 中证A500指数年内涨幅1.71% [3] - 指数前十大成分股包括贵州茅台(权重3.83%)、宁德时代(2.99%)、中国平安(2.61%)、招商银行(2.54%)等 覆盖主要消费、金融、电力设备等多个行业 [3] 基金经理信息 - 拟任基金经理为张娅和李孝华 [1][5][6] - 张娅目前在管7只基金 在管总规模超100亿元 李孝华目前在管12只基金 在管总规模超50亿元 [7] - 两人共同管理的华富中证人工智能产业ETF今年以来净值上涨6.96% 小幅跑赢业绩比较基准 [1][7]