财务表现 - 上半年收入实现14.3%增长 安踏品牌 FILA品牌和其他品牌营收同比分别增长5.4% 8.6%和61.1% [1] - 整体经营利润率同比上升0.6个百分点 主要得益于精细化运营 高利润率品牌占比提升及政府补助增加 [1] 品牌发展策略 - 安踏品牌坚持大众定位与品牌向上策略 通过新业态创新和海外市场布局推动稳健成长 [2] - FILA品牌在新管理团队带领下重新梳理品牌策略 强化高尔夫与网球领域品牌心智并提升组织效率 [2] - 迪桑特与可隆品牌采用产品打磨+节制开店+高单店策略 在高端户外圈层建立良好口碑 [2] 增长前景 - 安踏与FILA两大核心品牌在300亿体量基础上 未来有望保持中单或略高增长 [2] - 其他品牌预计未来三年保持30%以上复合增速 成为重要增长动力 [2] - 公司作为多品牌国际化运动服饰龙头 持续通过全球化投资并购拓展业务 [2] 盈利预测与估值 - 调整2025-2027年每股收益预测至4.80元 5.54元和6.21元 [3] - 给予2025年26倍PE估值 对应目标价135.86港币（汇率1人民币=1.09港币） [3]

财务表现 - 上半年收入同比增长14.3%至385.4亿元人民币 [1] - 经营利润率同比提升0.6个百分点至26.3% [1] - 剔除一次性收益后归母净利润同比增长14.5%至70.3亿元人民币 [1] 品牌业务 - 安踏品牌实现稳健增长 [1] - FILA品牌销售出现回暖 [1] - 其他品牌继续保持高增长态势 [1] 成本管理 - 受益于有效的成本管控措施 [1] 机构预期 - 2025-2027年收入预测小幅上调2%至4% [1] - 净利润预测上调5%至8% [1] - 目标价上调至117.9港元 [1] - 维持"买入"评级 [1]