公司股价与交易表现 - 蜜雪集团股价再涨超6%，截至发稿涨5.47%，报439.4港元，成交额达1.77亿港元 [1] - 公司以2.97亿元人民币总价收购鲜啤福鹿家53%股权，交易完成后鲜啤福鹿家成为其非全资附属公司，财务业绩将并入集团报表 [1] - 蜜雪冰城啤酒5.9元一杯的消息在10月14日冲上微博热搜榜 [1] 公司战略与业务拓展 - 通过此次收购，蜜雪集团正式将业务版图从现制茶饮、咖啡延伸至酒精饮品领域 [1] - 公司原主攻平价茶饮、咖啡，收购后产品拓展至鲜啤，但仍保持高质平价的产品定位 [1] - 预计公司有望依托现有的供应链优势、加盟商优势进一步拓展鲜啤领域的品牌势能 [1] 行业前景与市场机遇 - 啤酒行业市场规模及消费基数庞大 [1] - 伴随着消费者对高质量、多元化产品需求的不断提升，有望打开鲜啤市场的空间 [1]

公司财务与业绩展望 - 华源证券维持蜜雪集团买入评级 预计公司2025至2027年归母净利润分别为54.25亿元、65.86亿元和76.70亿元 [1] - 预计公司2025至2027年归母净利润同比增速分别为22.28%、21.40%和16.46% [1] - 看好蜜雪集团在国内及海外市场的渠道扩张 预计公司份额将持续提升 [1] 公司核心竞争优势 - 蜜雪集团深耕现制饮品行业 兼具客群、渠道、供应链及营销等多重竞争优势 [1] - 公司精准卡位平价茶饮价格带 [1] 战略投资与业务拓展 - 蜜雪集团拟注资2.86亿元认购福鹿家51%股权 并以1120万元受让标的公司股东赵杰2%股权 [1] - 交易完成后福鹿家将成为蜜雪集团非全资附属公司 其财务业绩将并表 [1] - 收购后蜜雪集团、田海霞、麦浪同舟、赵杰、贾荣荣分别持有标的公司53.0%、29.4%、10.0%、5.4%、2.2%的股权 [1] 收购协同效应与市场机遇 - 收购福鹿家后蜜雪集团进一步拓展品牌矩阵 将产品从现制茶饮及咖啡拓展至鲜啤 [1] - 啤酒行业市场规模及消费基数庞大 消费者对高质量、多元化产品需求提升有望打开鲜啤市场空间 [1] - 公司预计将依托现有供应链优势、加盟商优势等进一步拓展鲜啤领域的品牌势能 并保持高质平价的产品定位 [1]

公司业绩与评级 - 华源证券维持蜜雪集团买入评级 看好其国内及海外市场渠道扩张 预计公司份额将持续提升 [1] - 预计公司2025至2027年归母净利润分别为54.25亿元、65.86亿元、76.70亿元 [1] - 对应2025至2027年净利润同比增速分别为22.28%、21.40%、16.46% [1] 公司核心竞争优势 - 公司深耕现制饮品行业 兼具客群、渠道、供应链及营销等多重竞争优势 [1] - 公司精准卡位平价茶饮价格带 [1] - 公司主攻平价茶饮、咖啡 产品定位保持高质平价 [1] 收购事项与战略拓展 - 蜜雪集团拟注资2.86亿元认购福鹿家51%股权 并以1120万元受让标的公司股东赵杰2%股权 [1] - 转让完成后福鹿家将成为公司非全资附属公司 其财务业绩将并表 [1] - 收购后公司、田海霞、麦浪同舟、赵杰、贾荣荣分别持有标的公司53.0%、29.4%、10.0%、5.4%、2.2%股权 [1] - 收购完成后 公司进一步拓展品牌矩阵 产品从现制茶饮及咖啡拓展至鲜啤 [1] - 公司有望依托现有供应链优势、加盟商优势等进一步拓展鲜啤领域的品牌势能 [1] 行业市场前景 - 啤酒行业市场规模及消费基数庞大 [1] - 消费者对高质量、多元化产品需求不断提升 有望打开鲜啤市场的空间 [1]

行业复盘 - 2023年行业经历报复性扩张 2024年进入价格战阶段 中小品牌加速出清 头部品牌进一步集中 [1] - 2024Q3喜茶官宣收缩优惠力度 蜜雪 古茗等头部品牌跟进 价格战在2024Q4告一段落 [1] - 2025Q1头部茶饮品牌集体资本化 2025Q2外卖补贴战打响 叠加古茗 茶百道2024Q2低基数效应 促成一波开店和同店增长小高峰 [1] 竞争格局 - 茶饮行业连锁化进程领先 单体品牌出清进度快于其他餐饮赛道 [1][2] - 茶饮行业存在结构性内卷 中高价赛道留存较多实力玩家互相角逐 而平价茶饮赛道具备极强生态位优势 [2] - 平价茶饮赛道竞争格局极度清晰 放眼整个餐饮饮品业态实属罕见 [2] 需求端特征 - 平价茶饮处于需求金字塔最底端 目标客群高度价格敏感 需求是高性价比基础性产品 无需快速迭代 [3] - 平价茶饮与软饮料处于同一价格带 但部分主打产品性价比已全面超越对应软饮料品类 [3] - 平价茶饮将虹吸部分软饮料需求 形成上位替代 目标客群体量大且需求极其稳定 [3] 供给端模式 - 平价茶饮采用工业品模式 链条各环节高度集约化 易实现规模到成本到壁垒到规模的正向闭环 [4] - 工业品模式一旦获得门店规模先发优势 更容易达成赢者通吃和强者恒强局面 [4] - 平价茶饮本质是全链条平价现制饮品便利店 攫取利润不少于中高价品牌 实现加盟商 消费者 公司多方共赢 [4]