华源证券发布研报称，啤酒行业市场规模及消费基数庞大，伴随着消费者对高质量、多元化产品需求的 不断提升，有望打开鲜啤市场的空间。蜜雪集团原主攻平价茶饮、咖啡，收购后将产品从现制茶饮及咖 啡拓展至鲜啤，但仍保持高质平价的产品定位，预计蜜雪集团有望依托现有的供应链优势、加盟商优势 等进一步拓展鲜啤领域的品牌势能。 消息面上，10月14日，蜜雪冰城啤酒5.9元一杯冲上微博热搜榜。据悉，国庆期间，蜜雪冰城宣布以2.97 亿元人民币总价，收购鲜啤福鹿家53%股权。交易完成后，鲜啤福鹿家成为其非全资附属公司，财务业 绩将并入集团报表。 蜜雪正式将业务版图从现制茶饮、咖啡延伸至酒精饮品领域。 智通财经APP获悉，蜜雪集团(02097)再涨超6%，截至发稿，涨5.47%，报439.4港元，成交额1.77亿港 元。 ...

智通财经APP获悉，华源证券发布研报称，看好蜜雪集团(02097)国内及海外市场渠道扩张，预计公司份 额仍将持续提升，维持"买入"评级。该行预计公司2025-2027年归母净利润分别为54.25/65.86/76.70亿 元，同比增速分别为22.28%/21.40%/16.46%。蜜雪深耕现制饮品行业，兼具客群、渠道、供应链及营销 等多重竞争优势，精准卡位平价茶饮价格带。 根据蜜雪集团的公告，蜜雪集团拟注资2.86亿元认购福鹿家51%的股权;以1120万元受让标的公司股东赵 杰2%的股权;转让完成后福鹿家将成为蜜雪集团非全资附属公司，其财务业绩将并表。收购后，蜜雪集 团、田海霞、麦浪同舟、赵杰、贾荣荣分别持有标的公司53.0%、29.4%、10.0%、5.4%、2.2%的股权。 该行指，收购完成后，蜜雪进一步拓展品牌矩阵。啤酒行业市场规模及消费基数庞大，伴随着消费者对 高质量、多元化产品需求的不断提升，有望打开鲜啤市场的空间。蜜雪集团原主攻平价茶饮、咖啡，收 购后将产品从现制茶饮及咖啡拓展至鲜啤，但仍保持高质平价的产品定位，预计蜜雪集团有望依托现有 的供应链优势、加盟商优势等进一步拓展鲜啤领域的品牌势能。 ...

该行指，收购完成后，蜜雪进一步拓展品牌矩阵。啤酒行业市场规模及消费基数庞大，伴随着消费者对 高质量、多元化产品需求的不断提升，有望打开鲜啤市场的空间。蜜雪集团原主攻平价茶饮、咖啡，收 购后将产品从现制茶饮及咖啡拓展至鲜啤，但仍保持高质平价的产品定位，预计蜜雪集团有望依托现有 的供应链优势、加盟商优势等进一步拓展鲜啤领域的品牌势能。 华源证券发布研报称，看好蜜雪集团(02097)国内及海外市场渠道扩张，预计公司份额仍将持续提升， 维持"买入"评级。该行预计公司2025-2027年归母净利润分别为54.25/65.86/76.70亿元，同比增速分别为 22.28%/21.40%/16.46%。蜜雪深耕现制饮品行业，兼具客群、渠道、供应链及营销等多重竞争优势，精 准卡位平价茶饮价格带。 根据蜜雪集团的公告，蜜雪集团拟注资2.86亿元认购福鹿家51%的股权;以1120万元受让标的公司股东赵 杰2%的股权;转让完成后福鹿家将成为蜜雪集团非全资附属公司，其财务业绩将并表。收购后，蜜雪集 团、田海霞、麦浪同舟、赵杰、贾荣荣分别持有标的公司53.0%、29.4%、10.0%、5.4%、2.2%的股权。 ...

行业复盘 - 2023年行业经历报复性扩张 2024年进入价格战阶段 中小品牌加速出清 头部品牌进一步集中 [1] - 2024Q3喜茶官宣收缩优惠力度 蜜雪 古茗等头部品牌跟进 价格战在2024Q4告一段落 [1] - 2025Q1头部茶饮品牌集体资本化 2025Q2外卖补贴战打响 叠加古茗 茶百道2024Q2低基数效应 促成一波开店和同店增长小高峰 [1] 竞争格局 - 茶饮行业连锁化进程领先 单体品牌出清进度快于其他餐饮赛道 [1][2] - 茶饮行业存在结构性内卷 中高价赛道留存较多实力玩家互相角逐 而平价茶饮赛道具备极强生态位优势 [2] - 平价茶饮赛道竞争格局极度清晰 放眼整个餐饮饮品业态实属罕见 [2] 需求端特征 - 平价茶饮处于需求金字塔最底端 目标客群高度价格敏感 需求是高性价比基础性产品 无需快速迭代 [3] - 平价茶饮与软饮料处于同一价格带 但部分主打产品性价比已全面超越对应软饮料品类 [3] - 平价茶饮将虹吸部分软饮料需求 形成上位替代 目标客群体量大且需求极其稳定 [3] 供给端模式 - 平价茶饮采用工业品模式 链条各环节高度集约化 易实现规模到成本到壁垒到规模的正向闭环 [4] - 工业品模式一旦获得门店规模先发优势 更容易达成赢者通吃和强者恒强局面 [4] - 平价茶饮本质是全链条平价现制饮品便利店 攫取利润不少于中高价品牌 实现加盟商 消费者 公司多方共赢 [4]